Обложка канала

PRO инвестиции. Страница 4

4007 @pro_inv
Открыть

Как грамотно управлять своими финансами? Что такое инвестиции и зачем вкладывать деньги? С чего начать? Как правильно инвестировать? Об этом и многом другом - на канале "PRO инвестиции"!

  • PRO инвестиции

    ​​Заблуждения и когнитивные искажения инвесторов

    «Люди склонны заблуждаться в два раза сильнее, чем им кажется. В четыре раза, если они не согласны с этим утверждением»
    — Морган Хаузел

    Я уже упоминал, что поведение инвестора — один из основных факторов, влияющих на результаты инвестиций. При этом любой инвестор так или иначе подвержен различным заблуждениям и искажениям. Их очень много, я покажу лишь несколько распространённых.

    Неприятие потерь (loss aversion). Боль от потери какой-то вещи или суммы заметно сильнее радости от приобретения той же вещи или суммы. Люди склонны избегать потерь. В инвестициях это может приводить к повышенному беспокойству, ежедневной проверке портфеля, продаже активов в неподходящее время.

    Эффект диспозиции (disposition effect) связан с неприятием потерь. Инвесторы склонны быстро продавать те активы, которые подорожали, и зачастую упускают большую прибыль. Напротив, инвесторы долго держатся за убыточные активы, не желая фиксировать убыток.

    Предпочтение знакомого (familiarity bias). Инвесторы более склонны вкладываться в то, что им знакомо, потому что это кажется более безопасным. Из-за подобного заблуждения многие люди вкладывают большую часть капитала в ценные бумаги родной страны, из-за чего портфель получается слабо диверсифицированным. Подробнее здесь

    Склонность к подтверждению своей точки зрения (confirmation bias). Люди обращают больше внимания на информацию, которая подтверждает их точку зрения. Те сведения, которые критикуют их точку зрения или опровергают её, люди будут читать куда менее охотно из-за предубеждения и страха разочароваться в своих взглядах.

    Чрезмерная самоуверенность (overconfidence). Многие инвесторы считают себя умнее других. Они уверены, что смогут выбрать лучшие акции и т. д. Такое мнение ничем не обосновано. Самоуверенность ведёт к более рискованным операциям, частым сделкам и высоким издержкам, а результат обычно скромный.

    Излишнее внимание к недавним событиям (recency bias). Инвесторы уделяют больше внимания свежим данным и не обращают внимание на данные более длительных периодов в прошлом. Также инвесторы экстраполируют недавнее прошлое на будущее и ошибаются.

    Например, в 2000 году многие американские инвесторы полагали, что индекс Nasdaq будет быстро расти и далее — ведь в последние годы он рос. Но вместо этого он упал. См. график из книги Кена Фишера Beat the Crowd. How you can out-invest the herd by thinking differently.

  • PRO инвестиции

    ​​Пять стадий принятия неизбежного — биржевая версия

    Некоторые психологи считают, что есть пять стадий принятия негативных событий: отрицание, гнев, торг, депрессия, принятие. А вот как это может выглядеть на бирже, если трейдер открыл сделку, но всё пошло не так, как он хотел:

    1. Отрицание: «Да не может быть! Должно было пойти в другую сторону!»

    2. Гнев: «Проклятые кукловоды / брокеры / биржа, вы специально это делаете, чтобы заработать на мне!»

    3. Торг: «Ладно, пусть цена вернётся, я закрою сделку в безубыток, и всё».

    4. Депрессия: «Всё плохо, я потерял много денег. Может, цена ещё отскочит, и убыток будет не таким большим...»

    5. Принятие: «Дальше может стать ещё хуже. Фиксирую убыток. Отыграюсь позже в другой бумаге»

    А вот и рисунок к стадии отрицания:

  • PRO инвестиции

    ​​Немного истории, часть 3 из 3

    Также Богл сравнил акции крупных компаний США (large cap) и акции компаний малой капитализации США (small cap). Ситуация похожая: были периоды, когда лидировали первые, и были периоды, когда вторые занимали место первых. См. график в конце материала: рост обозначает превосходство акций малых компаний, падение — превосходство акций крупных компаний.

    С 1925 по 2008 год акции компаний малой капитализации оказались заметно доходнее: 13% против 10,7% годовых у акций крупных компаний. Правда, на интервале 1925-1999 повышенная доходность small cap была не так заметна: 11,7% годовых против 10,4% у акций крупных компаний.

    Повышенная доходность это хорошо. Но Богл отметил, что раз уж акции крупных компаний могут по 25 лет быть более выгодным вложением, чем акции малых компаний, любителям последних стоит на крайний случай запастись терпением.

    Поясню: считается, что более высокая доходность small cap — премия за повышенный риск. Их волатильность выше, чем у large cap, и в кризис они могут просесть сильнее.

    Среди акций компаний малой капитализации можно выделить акции роста (small cap growth). Интересно, что они более волатильны, чем акции малых компаний в целом или акции крупных компаний, при этом их доходность ниже, чем у тех и других. Это данные за 1927-2015 из другой книги других авторов.

    На сегодня у меня всё 😄

  • Реклама

  • PRO инвестиции

    ​​Немного истории, часть 2 из 3

    Ещё Богл сравнил фонды акций стоимости (value) и фонды акций роста (growth).

    Фонды акций роста были более выгодным вложением с 1937 по 1968 год. Затем по 1976 год лидировали фонды акций стоимости, а в 1977-1980 хорошо показали себя фонды акций роста. Затем value были хороши до 1997 года, после чего… Ну, вы поняли.

    Однако за 72 года (1937-2008) доходность акций стоимости и акций роста оказалась одинаковой: 9,7% годовых. Опять же, Богл посчитал это подтверждением регрессии к среднему.

    См. график: рост обозначает превосходство акций стоимости, падение демонстрирует превосходство акций роста.

    (продолжение ниже)

  • PRO инвестиции

    ​​Немного истории, часть 1 из 3

    Джон Богл в книге Common Sense on Mutual Funds: Fully Updated 10th Anniversary Edition сравнил индекс акций крупнейших компаний США (S&P 500) и индекс акций развитых стран без США и Канады (EAFE) за 1985-2009 годы с расчетом в долларах.

    На иллюстрации в конце этого материала падение обозначает превосходство развитых стран без США (EAFE), а рост изображает периоды, когда S&P 500 был лучше. Справа есть красный фон — это данные, которые добавились за 10 лет с первого издания книги.

    С 1959 по 1989 год развитые страны без США и Канады оказывались более выгодным вложением, зато за 9 последующих лет S&P 500 наверстал упущенное и вышел вперёд. После 2001-2002 года S&P 500 снова отстал от EAFE.

    При этом с 1959 по 2009 год доходность оказалась практически одинаковой: S&P 500 — 9,1%, EAFE — 9% годовых.

    Богл считает это подтверждением регрессии к среднему (mean reversion, reversion to the mean) — явления, при котором в долгосрочной перспективе значения какой-то величины стремятся к средним значениям.

    Нельзя однозначно сказать, что S&P 500 лучше, чем EAFE. Акции американских компаний вели себя и лучше акций компаний других развитых стран, и хуже: зависит от периода наблюдения.

    Что будет дальше, мы не знаем. Следовательно, разумно инвестировать и в акции США, и в акции других стран, а не выбирать что-то одно. Это уже мой вывод. Богл, предпочитавший американские бумаги (портфельный патриотизм, ага), об этом писать не стал.

    (продолжение ниже)

  • PRO инвестиции

    ​​Blackrock Investment Institute подготовил график, показывающий корреляцию дневных доходностей американских акций (индекс S&P 500) и 10-летних облигаций американского казначейства. Рассмотрены 90-дневные интервалы с 1985 по середину 2019 года.

    Хорошо виден большой разброс: максимальное значение было около +70%, минимальное почти -80%. При этом с 1985 по конец 1990-х годов корреляция почти всегда была положительной, с начала 2000-х по 2019 год — почти всегда отрицательной. Сейчас корреляция -34%.

    Напомню, что чем меньше корреляция активов в портфеле, тем лучше. Со временем коэффициент корреляции меняется, но в целом акции и облигации имеют невысокую корреляцию — поэтому в инвестиционном портфеле разумно иметь и то, и другое.

    См. также: Корреляция активов

  • PRO инвестиции

    ​​Попытки определить правильный момент для операций на рынке, так же как и попытки отобрать нужные акции или найти эффективного управляющего фондом, обречены на провал.

    Ярким примером того, как удача маскируется под мастерство, может служить история Уильяма Миллера, управляющего паевым фондом Legg Mason Value Trust. С 1991 по 2005 г. этот фонд ежегодно показывал более высокие результаты, чем S&P 500. Такие успехи не могли быть случайными — за ними должно было стоять высочайшее мастерство. Понятно, что вложить средства в фонд, которым управляет подобный гений, не хотел только безумец.

    Однако в конечном итоге стало ясно, что куда разумнее было воздержаться от инвестирования в фонд Миллера. В 2006–2008 гг. его дела шли так плохо, что блестящие результаты предыдущих 15 лет практически сошли на нет. Оказалось, что в целом за период его пребывания в должности (1991 г. — конец 2008 г.) фонд опередил S&P 500 совсем ненамного: его годовая доходность составляла 8,5%, а аналогичный показатель индекса — 7,9%.

    Но даже такие доходы, которые ненамного превышали средние, смогли получить лишь те счастливцы, которые вложили средства в фонд одними из первых: в 1991 г., когда Миллер взял в свои руки бразды правления фондом, его активы составляли всего $750 млн. Все, кто сделал это после 1993 г., когда его активы всё ещё не превышали 900 млн, добились бы лучших результатов с помощью индексного фонда.

    Однако в 1998 г. успешный фонд начал привлекать внимание, и его активы выросли до 8 млрд. Все, кто приобрёл его паи в конце этого года и держал их в течение следующих 10 лет, отставали от S&P почти на 4 % в год.

    В 2006 г. активы Миллера перевалили за 20 млрд, после чего дела фонда пошли из рук вон плохо — теперь он отставал от потрёпанного S&P 500 более чем на 15% в год.

    Когда речь идёт об управляющих фондами и рыночных стратегиях, герой нынешнего года обычно оказывается повержен в прах на следующий год.

    — Из книги Уильяма Бернстайна «Манифест инвестора. Готовимся к потрясениям, процветанию и всему остальному»

    См. также:
    Успех, удача и умения
    Кто и на сколько процентов опередил рынок
    Что работает на Уолл-стрит

  • PRO инвестиции

    В «Тинькофф-Журнале» опубликована моя статья «Как избавиться от привычки постоянно следить за ценами моих акций?» — со здравом смыслом и ссылками на научные исследования. Если вы ежедневно проверяете, как там ваш инвестиционный портфель, загляните в статью. Заодно кратко объясняю, в каких случаях разумно продавать подорожавшие активы.

    Ссылка на статью в конце этой записи, здесь же продублирую только выводы:

    👉 Продавайте активы тогда, когда у вас есть веская причина для этого. Например, вы нашли более перспективные бумаги (но тут легко ошибиться) или надо ребалансировать инвестиционный портфель.

    👉 Если нет причин избавляться от актива, оставьте его в портфеле. Зачастую лучший вариант — просто ничего не делать несколько лет.

    👉 Если вы инвестируете на много лет, лучше проверять состояние счета как можно реже. Например, только тогда, когда пополняете портфель. Чем меньше активности, тем меньше комиссий вы заплатите и тем меньше ошибок вы совершите.

    👉 Вы сможете спокойно спать, если распределение активов в вашем портфеле соответствует вашей готовности к риску, а портфель хорошо диверсифицирован. Уделите этому побольше внимания.

    Бонус: «Инвестиционный портфель похож на кусок мыла. Чем чаще его трогаешь, тем меньше он становится» (Your investment portfolio is like a bar of soap. The more you touch it, the smaller it gets)

    Читать статью в Т-Ж

  • PRO инвестиции

    ​​«Выбирать акции отдельных компаний, не понимая, что именно вы ищете, — это как бегать по динамитной фабрике с горящей спичкой. Даже если останетесь в живых, вы всё равно идиот».

    — Джоэл Гринблатт, известный стоимостной инвестор, создатель инвестиционной компании Gotham Capital и автор нескольких книг.

    См. также: Проблема частных инвесторов и Покупай то, что знаешь

  • PRO инвестиции

    ​​Похоже, российский рынок биржевых инвестиционных фондов — ETF и БПИФов — развивается хорошими темпами. Только что подсчитал, что на Московской бирже торгуются акции (паи) 28 таких фондов, из них 16 ETF и 12 БПИФов. Для сравнения, в ноябре 2018 года было 16 фондов, из них 15 ETF и 1 БПИФ.

    Видно, что основной вклад в количество фондов дали биржевые ПИФы российских управляющих компаний. Единственный новый ETF по сравнению с прошлым ноябрём — FXTB от FinEx, который позволяет вложиться в векселя казначейства США.

    Многие БПИФы выглядят не очень интересно, но вот в конце июля меня смогли приятно удивить. «ВТБ Капитал управление активами» запустил фонд американских корпоративных облигаций VTBH (по сути, это фонд высокодоходных облигаций) и фонд акций развивающихся стран VTBE.

    Я особенно рад VTBE. Я давно надеялся, что на Московской бирже наконец-то появится ETF или БПИФ на акции сразу целой группы стран, а в идеале на акции всего мира. Но как-то не ожидал, что первый фонд такого типа будет от ВТБ. Расходы фонда — до 0,8% от стоимости активов в год. В основе фонда — ETF iShares Core MSCI EM, в составе которого акции примерно 2 800 компаний, а расходы 0,18% в год.

    Американские high yield bonds в виде фонда VTBH тоже любопытный вариант, учитывая приемлемый уровень расходов 0,5% в год. В основе фонда — ETF iShares High Yield Corp Bond, в котором почти 1 000 выпусков облигаций, а его расходы тоже 0,5% в год.

    Паи этих двух фондов можно купить и за рубли, и за доллары.

    Надеюсь, что в ответ FinEx или кто-нибудь ещё выкатит-таки ETF на акции всего мира 📈 Да и на облигации всего мира тоже.

  • PRO инвестиции

    ​​О пользе исторических данных

    Стоит ли изучать исторические данные о доходности, волатильности, корреляции активов и т. д.? Или нет, ведь прошлое не определяет будущее? Я считаю, что полезно это знать, но есть нюанс.

    Это знание не поможет вам создать идеальный инвестиционный портфель на следующие 10-15-20 лет, потому что невозможно в точности предсказать будущее. Зато с этим знанием можно создать хороший портфель — лучше, чем портфель, не учитывающий такие данные.

    Как однажды сказал Баффетт, «лучше быть приблизительно правым, чем точно неправым». Учет исторических данных повышает шансы создать приемлемый инвестиционный портфель. Благодаря им вы понимаете, что вероятно, а что нет.

    Вот несколько примеров того, что нам говорит история:

    🔸 На больших интервалах времени акции обычно дают доходность выше, чем облигации. Можно рассчитывать на 4-5% годовых сверх инфляции.
    🔸 Акции более волатильны, чем облигации. Риск выше. В краткосрочной перспективе облигации могут оказаться доходнее. В кризис индекс акций может обвалиться на 40-50% и даже больше.
    🔸 Акции отдельных компаний могут дорожать в разы и даже в десятки раз за несколько лет. И могут дешеветь во много раз. (Я уже говорил о риске и волатильности?).
    🔸 Не готовы к просадкам портфеля на десятки процентов — не создавайте портфель на 100% из акций. Инвестируете всего на несколько лет — не заходите на 100% в акции.
    🔸 Хотите потенциально высокую доходность при вложениях на десятилетия — не делайте портфель на 100% из облигаций. Доходность облигаций в среднем лишь чуть выше инфляции, и вы слишком мало заработаете в реальном выражении.
    🔸 Акции и облигации имеют невысокую корреляцию, поэтому в инвестиционном портфеле лучше иметь и то, и другое. При этом коэффициент корреляции со временем может меняться.
    🔸 Курс доллара растёт не всегда. Золото дорожает не всегда. Акции золотодобывающих компаний могут вести себя не так, как золото.

    Каждому инвестору желательно знать такие основы.

    Иллюстрация ниже показывает доходность индекса S&P 500 (крупнейшие американские компании) за каждый год с 1926 по 2017. Видно, что индекс растёт не всегда, но всё же чаще растёт, чем падает. Это тоже полезно знать.

    Напомню, что номинальная среднегеометрическая доходность S&P 500 на больших интервалах времени с учётом дивидендов — около 10% годовых в долларах.

  • PRO инвестиции

    ​​Сегодня — лёгкое чтиво. Знаете, что такое fat finger error, или ошибка «толстого пальца»? Так называют ошибку при вводе данных, которая привела к ошибочной сделке.

    Например, человек перепутал кнопки и случайно продал акции вместо того, чтобы их купить. Или перепутал цену с числом бумаг, или совершил сделку не с той бумагой, с которой хотел. Такое бывает и у обычных инвесторов, и у профессионалов из банков и управляющих компаний.

    В некоторых случаях сделку или перевод денег удаётся отменить. В некоторых — нет.

    Вот несколько примеров:

    👉 В 2001 году трейдер, работавший на UBS Varburg, продал 610 000 акций компании Dentsu по 6 иен за штуку, хотя должен был продать 6 акций по 610 000 иен за штуку. UBS пришлось выкупать акции обратно по рыночной цене. Убыток — около $ 100 млн.

    👉 В 2005 году трейдер из Mizuho Securities хотел продать 1 акцию компании J-Com за 610 000 иен (опять это число), но случайно продал 610 000 акций за 1 иену. В природе даже не существовало столько акций этой компании. Глава Токийской биржи вскоре подал в отставку.

    👉 В 2015 году молодой сотрудник Deutsche Bank перепутал два показателя и случайно отправил $ 6 млрд — на порядки больше, чем следовало — американскому хедж-фонду. Банк сообщил об этом финансовым регуляторам ЕС, Великобритании и США, и деньги удалось вернуть.

    👉 В 2016 году один японский трейдер случайно выставил заявки на покупку множества акций японских компаний, включая 57% от всех акций Toyota. Ему повезло: заявки удалось отменить до того, как они исполнились. Иначе пришлось бы искать $ 700 млрд, чтобы оплатить покупки.

    👉 В 2018 году сотрудник Samsung Securities должен был выплатить дивиденды примерно 2000 сотрудникам компании. Вместо этого он случайно создал 2,8 млрд акций и раздал их сотрудникам. Это в 30 раз больше числа акций, имевшихся у Samsung. В итоге за один день бумаги компании упали на 11%.

    Мораль: будьте внимательны и не спешите, когда совершаете сделку или переводите деньги.

  • PRO инвестиции

    ​​И ещё немного о заблуждениях. Отдельный их класс — неверно понятые инвестиционные советы.

    Наверняка вы слышали совет «покупайте то, что знаете» со ссылкой на Питера Линча. Как часто бывает, со временем идея была сильно упрощена. Вот как это демонстрирует Карл Ричардс в книге «Давай поговорим о твоих доходах и расходах»:

    «Многие не понимают, что знание о конкретной бумаге или компании — это лишь отправная точка, и она не способна дать никаких гарантий.

    Вспомните, как ошибочно восприняли многие рекомендацию из классической книги 1990-х «Переиграть Уолл-стрит» Питера Линча. В книге был разобран механизм анализа, который необходимо провести, прежде чем инвестировать в ту или иную бумагу. Но тонкости со временем были забыты, и в памяти большинства из нас остался крайне упрощенный слоган: «Покупай то, что знаешь».

    Принцип «Покупай то, что знаешь» широко распространен среди индивидуальных инвесторов. Многие мои знакомые из области СМИ признают, что ставили на ту или иную компанию исходя из качества фильмов и передач, ими выпускаемых.

    Я разговаривал как-то с одним агентом по недвижимости, который полагал, что если Toll Brothers продали столько домов в его районе, то их акции просто взлетят. И не раз слышал от врачей, что имеет смысл прикупить бумаги той или иной фармкомпании, потому что её препарат стали чаще выписывать в последнее время, однозначно, это сигнал, что бумаги будут только укрепляться.
    <...>
    Когда мне кто-то говорит, что подумывает купить акции Apple или Samsung, потому что у них отличные новые смартфоны, я спрашиваю: «А вы читали их последний годовой отчёт?». Я даже не выясняю, листали ли они квартальный отчёт, бывали ли в самой компании, изучали ли комментарии аналитиков и интервью с руководителем. Я просто уточняю, ознакомились ли они с отчётностью за последний прошедший год.

    Ответа «да» я не слышал ни разу.

    И не потому, что все эти люди небрежны или неумны. А потому что им некогда. Они слишком заняты для того, чтобы продираться сквозь сотни страниц финансовых отчётов. Поэтому они полагаются на внутреннее чутьё — и спустя несколько месяцев или лет понимают, что сделали то, что я называю Главной Ошибкой: купили дорого и продали дёшево.

    Вера в то, что чутьё не подведёт и поможет предсказать перспективы рынка, — вот что может действительно разрушить ваш финансовый план. С настоящим инвестированием она не имеет ничего общего».

    Недостаточно знать о существовании различных компаний. Недостаточно пользоваться их продукцией, чтобы оценить перспективы компании. И поверхностного анализа тоже недостаточно.

    Хотите вкладываться в акции отдельных компаний — изучайте их бизнес, читайте отчёты, следите за новостями. Если делать это тщательно, это превратится в работу. Причём она, в отличие от обычной работы, далеко не всегда приносит деньги.

    Альтернатива — пассивные (индексные) инвестиции, о которых я писал в предыдущем посте. Анализ компаний не требуется. Вы покупаете акции сразу всех компаний или большинства из них с помощью индексного фонда акций — и всё. Управление портфелем занимает несколько часов в год, а результат таких инвестиций с большой вероятностью будет лучше, чем у тех, кто выбирает отдельные акции или отрасли.

  • PRO инвестиции

    ​​Средние результаты индексных инвестиций

    Считается, что пассивные (индексные) инвестиции приносят средние результаты. Многих это отталкивает: средний результат кажется чем-то плохим. Такая реакция возникает из-за недопонимания.

    Средний результат НЕ означает, что половина инвесторов получит доходность хуже пассивного инвестора, а половина — лучше. Это означает, что пассивный инвестор получит доходность, равную рыночной — той, которую дал какой-то индекс. Среднерыночный результат ≠ средний инвестор.

    На интервале в один год многие трейдеры и активные инвесторы могут получить результат лучше, чем пассивный инвестор, но результат многих будет хуже. Чем больше времени проходит, тем больше шансов, что пассивные инвестиции покажут себя лучше активных стратегий.

    Через 10-20-30 лет лучшие результаты, скорее всего, будут у считаных лучших умов, всю жизнь занимающихся инвестициями. Индексные инвесторы получат хорошие результаты, примерно равные доходности индекса. У всех остальных результаты будут хуже.

    Простой пример по данным DALBAR:

    🔸 В августе 2018 года средний американский инвестор, выкладывающийся в акции, заработал всего 1,8%, хотя индекс S&P 500 за август вырос на 3,26%.
    🔸 В октябре 2018 года средний инвестор потерял 7,97%, хотя индекс S&P 500 упал всего на 6,84%.
    🔸 По итогам 2018 года средний инвестор получил убыток 9,42%, хотя индекс S&P 500 снизился всего на 4,38%. Такая большая разница возникла из-за комиссий (активные инвестиции обходятся дороже пассивных) и ошибочных решений.

    Получая рыночные («средние») результаты, вы почти наверняка превзойдёте среднего инвестора.

    Не могу не поставить ниже часть обложки книги Ричарда Ферри из-за подходящего случаю названия. Хорошая книга, кстати.

  • PRO инвестиции

    ​​Диверсификация — возможность получить вполне хорошие результаты, пропустить отличные, но избежать ужасные.

    (с) Бен Карлсон, финансовый аналитик, автор книги A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan.

  • Реклама

  • PRO инвестиции

    ​​Корреляция активов

    Важное понятие в инвестициях — корреляция. Это количественная оценка тенденции одного инструмента менять свою доходность при изменении доходности другого инструмента.

    Корреляция измеряется в пределах от -1 до 1. Если две и более величины изменяются в одном направлении, их корреляция равна 1. Если в противоположном, то -1. Корреляция 0 показывает, что между величинами нет взаимосвязи.

    При создании портфеля лучше использовать активы, которые ведут себя по-разному. То есть те, у которых низкая положительная корреляция, а в идеале — отрицательная. Например, акции в кризис подешевеют, а облигации подорожают или не изменятся в цене. Можно продать часть облигаций и купить подешевевшие акции (см. заметку о ребалансировке), а затем при росте акций поступить наоборот.

    Корреляция — непостоянная величина, она меняется со временем. Ричард Ферри посчитал, что с 1926 по 2013 гг. корреляция месячных доходностей акций США и 5-летних казначейских нот была лишь 0,07. Это хорошо для инвестиционного портфеля. Однако на 5-летних интервалах корреляция колебалась от -0,5 до 0,5.

    Полезно знать корреляцию между разными классами активов, чтобы создать более эффективный портфель. Но прошлая корреляция, как и доходность, не определяет будущую. Можно лишь надеяться, что на длинных дистанциях в будущем всё будет примерно так же, как было на длинных дистанциях в прошлом.

    Ниже — корреляции разных активов с апреля 2007 по декабрь 2016 по шкале от 0 до 100%. Чем ближе к 0%, тем лучше. Золото и недвижимость (REIT) не представлены. Оригинальная картинка от Betterment (англ.), перевод мой.

  • PRO инвестиции

    ​​16 золотых правил Гарри Брауна

    Гарри Браун, создатель постоянного инвестиционного портфеля (permanent portfolio), предложил несколько принципов управления финансами и инвестициями. Он их назвал «золотыми правилами».

    Вот их список плюс комментарии к ним из книги К. Роуланда и Дж. Лаусона The Permanent Portfolio. Harry Browne's Long-Term Investment Strategy:

    1. Ваша карьера создаёт богатство.

    Больше всего денег вы получите от своей работы или бизнеса. Вы инвестируете те деньги, которые зарабатываете, так что уделите профессиональному росту и доходам побольше внимания.

    2. Не думайте, что способны заменить своё богатство.

    Деньги, потерянные на неудачных инвестициях, очень сложно возместить: могут потребоваться годы и даже десятилетия работы и инвестиций. Будьте разумны и осторожны.

    3. Уясните разницу между инвестициями и спекуляциями.

    Инвестиции направлены на долгосрочный результат. Спекулятивная торговля — попытки быстро получить прибыль от изменения цен активов. Спекуляции близки к ставкам на скачках: увлекательно, но рискованно. Ипподром (биржа и брокер) заработают, вы — не факт.

    4. Никто не умеет предсказывать будущее.

    Даже самый опытный эксперт не знает в точности, что будет дальше. Игнорируйте предсказания.

    5. Никто не умеет выбирать лучшее время для сделок.

    Маркет-тайминг не работает. Это прямо связано с правилом № 4: никто не знает будущее.

    6. Ни одна торговая система не будет работать так же хорошо, как в прошлом.

    Прошлая доходность не гарантирует будущую. Успешная в прошлом стратегия не обязана всегда быть такой — иначе успешные в прошлом трейдеры уже владели бы всем рынком. Торговых систем было много, но ни одна не выдержала проверку временем.

    7. Не используйте плечо.

    Инвестируя заёмные деньги, можно проиграть всё. Если вы правильно выбрали стратегию, вы много заработаете, но ошибки рано или поздно приведут к огромным потерям. Плечо работает в обе стороны.

    8. Не позволяйте другим людям решать за вас.

    Финансовые и инвестиционные консультации очень полезны. Но советоваться с кем-то и позволять другим решать всё за вас — не одно и то же. Это ваши деньги, так что окончательное решение за вами.

    9. Не делайте то, что не понимаете.

    Многие инвесторы считают, что чем сложнее инвестиционный инструмент, тем он лучше. На самом деле более сложный инструмент, скорее всего, более рискован, и на нём легче потерять деньги. Если не удаётся с ходу понять, как что-то устроено, не стоит с этим связываться.

    10. Не ставьте себя в зависимость от одного человека, организации или актива.

    Ни один брокер, банк или другая компания не будет существовать вечно. Разделите средства между несколькими учреждениями. Если что-то случится с одним или двумя из них, у вас останется хотя бы часть капитала.

    11. Создайте надёжный портфель.

    Ваш инвестиционный портфель должен хорошо показывать себя в любой ситуации. Для этого нужно вкладываться в разные активы и диверсифицировать вложения.

    12. Спекулируйте только той суммой, которую готовы потерять.

    Если хотите попробовать свои силы в трейдинге, создайте отдельный портфель для спекуляций. Это должна быть небольшая сумма, потеря которой не нанесёт ущерб вашему капиталу.

    13. Держите часть капитала за рубежом.

    Это защитит вас от многих непредвиденных событий — в том числе от конфискации вашего капитала правительством. Держать капитал в разных странах — важная часть диверсификации.

    14. Будьте осторожны с оптимизацией налогов.

    Есть различные законные способы не платить налоги или отложить их уплату. Есть полу- и незаконные способы. Будьте осторожны: нарушение закона может привести к штрафам или даже тюрьме.

    15. Радуйте себя.

    Не стоит быть транжирой, но и экономить на всём — плохая идея. Найдите баланс, который позволит радоваться жизни и при этом откладывать достаточно денег на старость.

    16. При неопределённости выбирайте самый безопасный вариант.

    Если не знаете, что делать, используйте наименее рискованные варианты. Лучше вложиться в казначейские векселя или другие безопасные активы и недозаработать, чем рискнуть и потерять значительную часть капитала.

  • PRO инвестиции

    ​​В продолжение темы «почему buy and hold это сложно» (см. выше). Нашёл на «Смарт-Лабе» подтверждение этому тезису.

    Инвестор пишет, что раньше он своей лучшей инвестицией считал сделку с акциями ММК: купил в 2014 году за 8 рублей, продал в 2015 году за 25 рублей. Рост в три раза чуть больше чем за год.

    Потом оказалось, что продажа акций была плохим решением. С 2015 года по 2019 акции ММК выросли ещё почти в 2 раза, то есть торгуются в 6 раз дороже, чем в 2014 году. Ещё ММК платит хорошие дивиденды.

    Вывод автора заметки: «Цена это просто число и не является причиной для продажи. Существует множество хороших причин для продажи — от изменений в корпоративном управлении до ухудшающихся финансовых показателей. Но «высокая цена» — это ужасная причина».

    Здесь же стоит упомянуть и ошибку № 3 из списка Питера Линча: «Акции, которые выросли очень сильно, не могут вырасти ещё больше». Могут, и ММК один из примеров этого.

    Ниже — цена акций ММК с начала июля 2014 по начало июля 2019, скриншот из QUIK. И нет, это не призыв вкладываться в акции ММК.