​​Заблуждения и когнитивные искажения инвесторов

«Люди склонны заблуждаться в два раза сильнее, чем им кажется. В четыре раза, если они не согласны с этим утверждением»
— Морган Хаузел

Я уже упоминал, что поведение инвестора — один из основных факторов, влияющих на результаты инвестиций. При этом любой инвестор так или иначе подвержен различным заблуждениям и искажениям. Их очень много, я покажу лишь несколько распространённых.

Неприятие потерь (loss aversion). Боль от потери какой-то вещи или суммы заметно сильнее радости от приобретения той же вещи или суммы. Люди склонны избегать потерь. В инвестициях это может приводить к повышенному беспокойству, ежедневной проверке портфеля, продаже активов в неподходящее время.

Эффект диспозиции (disposition effect) связан с неприятием потерь. Инвесторы склонны быстро продавать те активы, которые подорожали, и зачастую упускают большую прибыль. Напротив, инвесторы долго держатся за убыточные активы, не желая фиксировать убыток.

Предпочтение знакомого (familiarity bias). Инвесторы более склонны вкладываться в то, что им знакомо, потому что это кажется более безопасным. Из-за подобного заблуждения многие люди вкладывают большую часть капитала в ценные бумаги родной страны, из-за чего портфель получается слабо диверсифицированным. Подробнее здесь

Склонность к подтверждению своей точки зрения (confirmation bias). Люди обращают больше внимания на информацию, которая подтверждает их точку зрения. Те сведения, которые критикуют их точку зрения или опровергают её, люди будут читать куда менее охотно из-за предубеждения и страха разочароваться в своих взглядах.

Чрезмерная самоуверенность (overconfidence). Многие инвесторы считают себя умнее других. Они уверены, что смогут выбрать лучшие акции и т. д. Такое мнение ничем не обосновано. Самоуверенность ведёт к более рискованным операциям, частым сделкам и высоким издержкам, а результат обычно скромный.

Излишнее внимание к недавним событиям (recency bias). Инвесторы уделяют больше внимания свежим данным и не обращают внимание на данные более длительных периодов в прошлом. Также инвесторы экстраполируют недавнее прошлое на будущее и ошибаются.

Например, в 2000 году многие американские инвесторы полагали, что индекс Nasdaq будет быстро расти и далее — ведь в последние годы он рос. Но вместо этого он упал. См. график из книги Кена Фишера Beat the Crowd. How you can out-invest the herd by thinking differently.