Бла-бла-номика. Страница 52

Вечерняя выжимка СМИ: о чем говорят в России и мире 🔹 Франция призывает Европу пойти в обход Венгрии при введении глобального минимального налога — Financial Times 🔹 Европа движется к «стагфляции», так как попытки сдержать инфляцию приведут к почти полной остановке роста во второй половине года, — считают эксперты UBS — Reuters 🔹 Рынок акций США пережил худшее первое полугодие с 1970 года — BBC 🔹 Центральные банки рассчитывают на китайский юань для диверсификации своих активов в иностранной валюте, — показал ежегодный опрос UBS — Financial Times 🔹 Эксперты ожидают околонулевой динамики ВВП за первое полугодие — Ведомости 🔹 Минсельхоз намерен стимулировать производителей кукурузы, подсолнечника и сахарной свеклы покупать в приоритетном порядке российские семена — Коммерсантъ

Рабочая сила в России (т.е. занятые и безработные от 15 лет и старше) продолжит сокращаться и стареть, но с разной интенсивностью по регионам. Об этом говорят прогнозы, представленные в недавнем исследовании НИУ-ВШЭ «Демографические изменения и предложение рабочей силы в регионах России». Согласно среднему варианту прогноза, численность рабочей силы сократится к 2030 году с исходных 74,7 млн до 72,8 млн человек (т.е. на 1,9 млн) при условии ежегодного миграционного прироста в 250 тыс. человек, и до 71,4 млн — при нулевом миграционном приросте. Повышение пенсионного возраста затормозит сокращение рабочей силы за счет роста экономической активности в старших возрастах, но не сможет остановить этот процесс. Доля старших возрастов в составе рабочей силы (от 40 лет и старше) к 2030 году увеличится более чем на 10 п.п.: с нынешних 52% до 62,6%. При этом наиболее сильное увеличение доли старших возрастов затронет Московскую и Санкт-Петербургскую агломерации. Эти регионы активнее других ранее притягивали молодых мигрантов, которые постепенно стареют, и к тому же данные регионы имеют более высокие показатели продолжительности жизни, чем в среднем по стране. Стареющие работники — не абстрактная проблема. По оценкам Всемирного банка, старение населения может «стоить» российской экономике 1-2% ВВП ежегодно. Для бизнеса и государства старение создает риски снижения производительности труда и более медленного внедрения инноваций, а также повышения расходов на здравоохранение, пенсии и соцзащиту.

История с туроператорами, которые после обнуления НДС для гостиниц столкнулись с ростом нагрузки по НДС (так как теперь им стало нечего вычитать в качестве «входящего» НДС) — еще один пример того, к чему приводит «донастройка» налоговой системы в виде попыток «подкрутить» то тут, то там, не обращая внимания на общую картину. Гостиницы и туроператоры — по сути, участники одной производственной цепочки, и снижение НДС для одного из звеньев неминуемо вызовет рост нагрузки у других, что также приведет и к росту цен. При этом в Минфине, судя по всему, освобождать туроператоров от НДС не собираются, указывая при этом, что одно только обнуление НДС на услуги гостиниц дает около 400 млрд руб. выпадающих доходов в 2022-2027 гг. Надо сказать, очень высокие у Минфина ожидания относительно оборотов гостиничного бизнеса. Ведь по данным ФНС, в 2021 году гостиничный сектор перечислил в бюджет только 17,4 млрд руб. НДС, а в доковидном 2019 году этот показатель составлял 18,0 млрд руб. С чего вдруг при такой политике сектор резко вырастет в 3-4 раза, совершенно непонятно.

Вечерняя выжимка СМИ: о чем говорят в России и мире 🔹 Самые высокие с 2008 года ставки по ипотечным кредитам охладили американский рынок недвижимости — The New York Times 🔹 Фермеры Великобритании сокращают производство продуктов питания из-за роста затрат — BBC 🔹 Европа достигла предварительного соглашения о правилах борьбы с отмыванием денег для криптовалют — Reuters 🔹 Росстат зафиксировал нулевую инфляцию после трех недель дефляции — Интерфакс 🔹 В апреле реальная зарплата перешла к заметному снижению, что объясняет падение внутреннего спроса — Коммерсантъ 🔹 Намерение ограничить цену российской нефти — попытка вмешаться в рынок, которая может привести к дисбалансу и росту цены, — считает вице-премьер РФ Александр Новак — Интерфакс

Главная новость дня сегодня — это то, что акционеры Газпрома посчитали выплату дивидендов нецелесообразной. После чего акции компании рухнули более чем на 30%. Акционеры Сбербанка тоже отказались от дивидендов, но там по крайней мере это было ожидаемо. Все бы ничего, но поразительная ситуация складывается. С одной стороны, с учетом того, что решение о невыплате дивидендов было принято государством, оно означает, что государство отказывается прежде всего от выплат дивидендов в свою пользу. По Газпрому речь идет о сумме более чем 620 млрд рублей (а скорее всего, еще больше). Соответственно, федеральный бюджет многое недополучит. С другой стороны, министр финансов Силуанов буквально вчера заявил о готовности пожертвовать частью расходов бюджета ради интервенций на валютном рынке. То есть что получается. По сути, планируется отказаться от финансирования части расходов бюджета, чтобы государство могло не забирать деньги из Газпрома, продемонстрировавшего рекордные финансовые результаты в прошлом году, и пока вполне уверенно чувствующего себя в этом. Понятно, что у Газпрома есть своя инвестиционная программа, и в ней есть очень важные части типа газификации регионов, особенно в Сибири. Но по оценкам самого Газпрома, все расходы на газификацию до 2025 года составят 1,3 трлн рублей. Правда, еще неизвестно, будут ли эти расходы осуществлены. Совокупные затраты монополии на развитие газификации, как писали «Ведомости», с 2005 г. составили 451,4 млрд руб., что в 17 раз меньше, чем на строительство новых экспортных труб. В то же время потребность в бюджетных инвестициях по широкому фронту направлений куда значительнее. При этом отдача от инвестиций в ту же транспортно-логистическую инфраструктуру была бы куда масштабнее, и пользу получали бы десятки тысяч предприятий. Из бюджета, конечно, деньги тоже не всегда понятно, куда идут, но все же здесь хотя бы обсуждение публичное. Как тут не вспомнить завтрак Сбербанка на недавнем ПМЭФ, где рассуждали о том, нужно ли России просто развернуть «трубу на Восток» или все-таки необходимы структурные изменения в экономике. Помнится, Герман Греф как раз высказался достаточно четко: «Если мы будем строить не мост, а трубу, то тогда нам будет труба».

Антон Силуанов объявил, что Минфин готов идти на жертвы ради стабилизации курса рубля — то есть «пожертвовать частью сырьевых сверхдоходов на валютные интервенции» и при этом «часть расходов не проводить». Что тут сказать? Укрепление рубля волнует сейчас многих — ведь по факту это означает и потери валютной выручки у экспортеров, и полную неопределенность для тех, кто пытается реализовать инвестиционные проекты. И если раньше укрепление рубля приносило выигрыши, например, тем, кто приобретает импортное оборудование или технологии, то теперь и это под большим вопросом. Само намерение остановить неконтролируемое укрепление рубля вполне понятно и желательно. Другое дело — насколько результативными окажутся «опосредованные» интервенции в виде вложений в валюты дружественных стран, например, такие как юань или рупия. Прямые операции с долларом и евро для Минфина сейчас невозможны, а влияние интервенций на курс рубля к доллару и евро сможет проявиться, только если на рынке существует свободная купля-продажа разных валют, т.е. возможности для арбитража. И еще более настораживающей выглядит готовность Минфина отказаться от части расходов — и это в текущей-то обстановке, когда госрасходы критически необходимы для поддержки экономики. Учитывая, что возвращение курса рубля к отметке 70 руб./долл. принесет в бюджет немалые дополнительные доходы от экспорта, запланированные расходы вполне можно было бы сохранить — тем более что они обеспечивают в том числе и будущую доходную базу бюджета.

Вечерняя выжимка СМИ: о чем говорят в России и мире 🔹 Экономисты Morgan Stanley прогнозируют в Европе умеренную рецессию в четвертом квартале этого года на фоне сокращения поставок энергоресурсов из России — Bloomberg 🔹 Великобритания в случае серьезной нехватки газа может прекратить его поставки в континентальную Европу — Financial Times 🔹 Две трети американцев заявили, что цены на газ вызывают умеренные или серьезные финансовые трудности для их домохозяйств — The Hill 🔹 Повышенный риск стагфляции может сделать США более зависимыми от китайских поставок, предоставив Пекину стратегическую возможность продвинуться вверх по глобальной цепочке создания стоимости, считают китайские экономисты — South China Morning Post 🔹 Эксперты оценили влияние пандемии на уровень жизни в регионах — РБК 🔹 Экономисты не верят в успех российского импортозамещения — Коммерсантъ

Две цитаты дня от одного человека — видимо, экономика страны и денежно-кредитная политика Банка России в разных мирах живут.

Что лучше – крепкий доллар или слабый? В статье в Financial Times выделяется 4 основных причины, почему сильный доллар усложняет жизнь странам с развивающейся экономикой: 💸 Сильный доллар подавляет рост мировой торговли, так как покупательная способность неамериканских валют снижается. 💸 Сильный доллар подрывает кредитоспособность развивающихся стран, долги которых номинированы в американской валюте. 💸 Сильный доллар неудобен Китаю, а то, что плохо для этой страны, негативно отражается и на развивающихся странах, учитывая их связи с китайскими цепочками поставок и спросом на сырьевые товары. 💸 Сильный доллар сегодня станет более инфляционным для развивающихся стран, чем это было в прошлом. Из-за того, что глобальная инфляция в последние годы была очень низкой, так называемый «эффект переноса» валютного курса на цены был небольшим. Сейчас же, когда инфляция растет, обесценение валюты неминуемо подольет масла в огонь. Странно, правда, что автор не говорит о рисках слабого доллара для развивающихся стран. Хотя для их экономик, часто ориентированных на экспорт, укрепление национальных валют создает значительные проблемы. Не говоря уже о потере конкурентоспособности местных производителей перед международными гигантами — а слабый доллар благоволит еще как импорту. Конечно, не все экономики одинаковы, но тем не менее. Надо ли говорить, что дискуссия о курсах валют сейчас и в России актуальна как никогда. Только у нас проблема не в сильном долларе, а в необычайно крепком рубле. И вот что с ним делать, пока непонятно. Тем более что ЦБ биться за курс напрочь отказывается.

Вечерняя выжимка СМИ: о чем говорят в России и мире 🔹 Продукты для празднования Дня независимости в США в этом году могут обойтись американцам на 36% дороже, чем в прошлом — Bloomberg 🔹 Глобальный продовольственный кризис проверяет решимость Запада сохранить санкции против России — The New York Times 🔹 Розничных продавцов топлива в Великобритании обвинили в спекуляции, поскольку цены на бензин достигли нового максимума, несмотря на снижение оптовых цен — The Guardian 🔹 Правительство утвердило программу развития авиатранспортной отрасли до 2030 года на 770 млрд рублей — Ведомости

Наш ЦБ радостно сообщает о новом исследовании, результаты которого показывают, что «по крайней мере на краткосрочном горизонте ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП) Банком России сокращает неравенство». ЦБ такой вывод, конечно, на руку. Но только в исследовании есть нюансы: 🏦 ЦБ упоминает, что сокращение неравенства при ужесточении ДКП сильнее всего проявляется с более высокими среднедушевыми доходами. А автор статьи поясняет, что «в относительно богатых регионах доля населения, владеющего активами, выше. Ужесточение ДКП снижает доходы от активов и поэтому снижает неравенство в таких регионах сильнее». То есть при росте ставок сокращение неравенства происходит просто потому, что богатые беднеют. Но бедные при этом не богатеют. 🏦 Более того, автор уточняет (а ЦБ в своём канале, конечно же, не сообщает), что могут и быть и иные эффекты. Например, «ужесточение ДКП может приводить к сокращению зарплат и, следовательно, увеличению неравенства в краткосрочном периоде». 🏦 Среди ограничений исследования автор также упоминает тот факт, что «когда экономика характеризуется как развивающаяся, в ней присутствует растущая отдача от масштаба и доходы растут быстрее в индустриальном (промышленном) секторе, что приводит к росту неравенства. Постепенно, по мере перетока рабочей силы в отрасли с высокой производительностью и достижения постоянной или снижающейся отдачи от масштаба, неравенство будет сокращаться с ростом экономики». В связи с этим и вопрос к ЦБ: может все-таки заняться уже ростом экономики, в том числе для снижения неравенства, если вы о нем так беспокоитесь? 🏦 И наконец, в статье говорится о том, что обратный эффект от снижения ставки является «точкой неопределенности и требует дополнительной проверки». То есть надо бы ещё проверить, как влияет на неравенство более мягкая ДКП. От себя добавим, что проверить надо бы ещё и в долгосрочной, а не только краткосрочной перспективе. Так что ужесточать ДКП под флагом борьбы с неравенством Банку России явно не стоит.

Цены на медь, олово и другие металлы резко упали на фоне растущих опасений рецессии. Все идёт к худшим квартальным показателям со времен финансового кризиса 2008 года. Интересно, что в последние два года в ожидании конца локдаунов, на фоне роста инфляции и проблем с поставками цены на металлы, наоборот, росли. Сейчас же проблемы с поставками и инфляцией никуда не исчезли, зато появился риск сокращения промышленной активности, совпавший со снижением спроса в Китае. Медь используется во всем, от тяжелого промышленного оборудования до современной электроники. Поэтому динамика рыночных цен на неё всегда тесно связаны с экономическими сдвигами. Производственная активность в Китае снижается, объем производства в Европе сократился впервые за два года (согласно индикаторам S&P Global), а производство в США достигло 23-месячного минимума. При этом, судя по ускоряющейся распродаже меди и других промышленных металлов, инвесторы ждут ещё более резкого снижения спроса в ближайшие недели. В итоге к концу прошлой недели цены на медь на LME достигли 16-месячного минимума, а спотовый субиндекс Bloomberg Industrial Metals снизился в текущем квартале на 26%. Июнь с падением цен на 11% стал вообще одним из худших месяцев за почти 30 лет. Для примера, цены на зерно и энергоносители пострадали из-за геополитической напряженности намного меньше: субиндекс Bloomberg Energy Spot вырос на 10% с конца марта, в то время как соответствующий сельскохозяйственный индекс упал на 9,7%. А ведь еще год назад аналитики Уолл-стрит думали, что медь станет новой нефтью.

Вечерняя выжимка СМИ: о чем говорят в России мире 🔹 Правительство Японии призвало жителей Токио и его окрестностей использовать меньше электроэнергии — BBC 🔹 Франция планирует выделить домохозяйствам $8,4 млрд на борьбу с инфляцией — Reuters 🔹 Страны G7 хотят установить предельные цены на российскую нефть — Financial Times 🔹 Минэкономразвития актуализирует перечень проектов, которые планируется профинансировать с использованием средств фонда национального благосостояния (ФНБ) — Ведомости 🔹 Ассоциация банков России (АБР) хочет создать саморегулируемую организацию (СРО) для передачи ей части функций ЦБ — Коммерсантъ

⌚️И к хорошим новостям: цены на часы Rolex и Patek начали снижаться В конце декабря мы писали, что во время пандемии многие инвесторы начали использовать дорогие коллекционные часы в качестве выгодной инвестиции. Логичным образом это привело к нездоровому ажиотажу, спекуляциям и беспрецедентному росту цен. И вот теперь многие владельцы решили, что пришло время обналичить полученную прибыль и начали выставлять свои часы на аукционах, тем самым немного стабилизовав ситуацию на рынке. Согласно индексу Subdial, отслеживающему мировые рыночные цены на 50 самых продаваемых часов класса люкс, за последние 30 дней стоимость таких часов снизилась примерно на 6%. Тем не менее в целом за последние 12 месяцев данный индекс показал рост на 32%, сделав люксовые часы более привлекательной инвестицией, чем старинные автомобили, золото или резко падающие в последние месяцы биткоины. На что инвесторы переключатся в следующий раз — время покажет. Но главное, чтобы это были не консервы с крупой.

​22 июня в некоторых регионах страны началась уже уборочная кампания, но где-то и яровой сев еще не закончился. Все мы понимаем, что в этом году как никогда нужны рекорды, и их явно ждут, но будут ли они, еще узнаем. Пока можно сказать, что посевная площадь должна в этом году, судя по всему, ='_blank' rel='noreferrer nofollow' href='https://mcx.gov.ru/press-service/news/v-rossii-startovala-uborochnaya-kampaniya/'>составить 81,3 млн га — и это на 0,9 млн га больше, чем в прошлом году. Показатель вроде и неплохой, однако это меньше показателей начала 2000-х годов, да и 90-х. Например, в 1990 году посевная площадь составляла 117,5 млн га. Кое-что, впрочем, напрягает. Минсельхоз, как и многие наши ведомства сейчас, все больше скрывает статистику, так что официальных оперативных данных по посевной в открытом доступе нет, остается только верить высказываниям официальных лиц. Некоторую статистику, хотя и не очень подробную, с запозданием выдает Росстат. Последние данные по посевной имеются по состоянию на 1 июня 2022 г. И вот там в основном фиксируется отставание даже от показателей прошлого года. Будем надеяться, что это было лишь временное отставание из-за погодных условий. В целом, при расчете валовых сборов есть два ключевых фактора: посевные площади и урожайность. И если и ждать рекордов в этом году, то уповать скорее надо на последнее, т.к. с посевными площадями их точно не будет.