EconomicsGuru. Страница 2

​​Валютная структура импорта в Россию товаров и услуг

По данным платежного баланса за январь-сентябрь 2018 года импорт физических товаров составил $183,7 млрд, импорт услуг $71,4 млрд. В сумме $255,1 млрд.

В начале 2018 года на доллар США пришлось 36,2% объема импортных трансакций, на евро – 29,7%, на рубль – 31%, на прочие валюты – 3,1%.

С начала кризиса доля рубля в импорте в РФ немного выросла в первую очередь за счет повышения популярности нацвалюты при импортных операциях из ЕАЭС (с 63,2% до 78,8%). К примеру, доля импорта в рублях из Казахстана с 2013 года выросла с 30,4% до 62,6% от общео объема поставок из страны. Доля импорта в рублях из Китая по-прежнему исчезающе мала и составляет 3,8%.

См. также валютную структуру экспорта
ЦБ РФ: Валютная структура расчетов по внешнеторговым договорам
ЦБ РФ: Платежный баланс

​​Структура доходов бюджета расширенного правительства РФ (федерального бюджета + бюджетов регионов + бюджетов государственных внебюджетных фондов).

В 2018 году доходы от всех видов поступлений составили 35% от ВВП (фактически индикатор представляет собой уровень совокупной налоговой нагрузки). Значение находится на максимумах 2013 года, а пик налоговой нагрузки в свое время наблюдался в 2011 году и составлял 37,2% от ВВП.

Основные источники пополнения бюджета в 2018 году: страховые взносы населения (6,3% от ВВП), налог на добычу полезных ископаемых (5,9%) и НДС (5,8%).

Институт экономической политики: Российская экономика в 2018 году. Тенденции и перспективы

Казахстан - это не только Скриптонит, Сабуров и Назиля. Это еще и Нур-Султан, Международный финансовый центр Астана и море нефти. Казахстан является лидером среди стран Центральной Азии по объему прямых иностранных инвестиций и ВВП на душу населения. И, кстати говоря, среди 28 коммерческих банков Казахстана есть «дочки» Сбербанка, ВТБ и Альфа-банка, где депозитные ставки с учетом инфляции сейчас выше, чем в российских «материнских» банках.

Об этом и многом другом, не казахском в том числе, вы можете узнавать ежедневно, подписавшись на канал @tengenomika.

- Ежедневный дайджест по рынку нефти, курсу рубля и тенге https://t.me/tengenomika/352

- Каковы перспективы Чуйской долины и экономики марихуаны в Казахстане? https://t.me/tengenomika/92

- Что происходило с курсом тенге и котировками казахстанских активов после отставки Назарбаева? https://t.me/tengenomika/300

Подпишитесь и будьте в курсе Нур-Султана https://t.me/tengenomika

​​Международный валютный фонд в апреле 2019 опубликовал обновленные прогнозы динамики глобального ВВП и отдельных стран мира

☑️Глобальная экономика в 2019 году вырастет на 3,3% (-0,2 процентного пункта к январским ожиданиям), а в 2020 году на 3,6% (без изменений). На 2019 год прогнозируется снижение темпа роста в странах формирующих 70% от объема мировой экономики. Темпы роста объема мировой торговли товарами и услугами в 2019 составят 3,4% (-0,6 п.п.), а в 2020 году 3,9% (-0,1 п.п.). В отчете сообщается, что «нарастание напряженности в торговле между США и Китаем, макроэкономические трудности в Аргентине и Турции, перебои в автомобильной отрасли в Германии, более жесткая политика кредитования в Китае, ужесточение финансовых условий на- ряду с нормализацией денежно-кредитной политики в крупных странах с развитой экономикой — все это способствует существенному ослаблению глобального экономического подъема, особенно во второй половине 2018 года и ослабленное состояние сохранится в первой половине 2019 года».

☑️По российской экономике на этот раз обошлось без негатива. В 2019 году ВВП прибавит 1,6% (без изменений), а в 2020 году +1,7% (без изменений). Очередной раз отмечаются умеренные цены на нефть и структурные ограничения.

☑️Вновь (!) резко ухудшены прогнозы по еврозоне: в 2019 году ВВП прибавит 1,3% (-0,3 п.п.), в 2019 году рост составит 1,5% (-0,2 п.п.). Экономика США в 2019 +2,3% (-0,2 п.п.), в 2020 +1,9% (+0,1 п.п.). Китай в 2019 +6,3% (+0,1 п.п.), в 2020 +6,1% (-0,1 п.п.).

См. также данные за январь 2018

EconomicsGuru: оценка точности прогнозов МВФ на исторических данных
МВФ: World Economic Outlook april 2019

​​Инфляция в России в марте 2019 года:
+0,3% за месяц, +1,8% с начала года, +5,3% за последние 12 месяцев

☑️Лидеры роста за 12 месяцев: мясо птицы (+18% из-за циклического роста на фоне снижения конкуренции), табачные изделия (+9,6% из-за акцизов), бензин (+9,4% из-за роста цен на нефть в рублях, регулирования рынка), сахар (+27,6% из-за циклического роста на мировом рынке).
☑️Лидеры замедления за 12 месяцев: Телерадиотовары (-1% из-за укрепления рубля), связь (+3,1% из-за конкуренции), масло подсолнечное (+1,6%).

Инфляция в РФ локально выше долгосрочного таргета ЦБ РФ 4% в год из-за повышения базовой ставки НДС в начале года и глобального роста цен на продовольствие, регулятор ожидает возвращения инфляции к таргету в первой половине 2020 года.

EconomicsGuru: Описание экономических терминов – инфляция
EconomicsGuru: Об оценке влияния повышения основной ставки НДС на инфляцию
Росстат: Об индексе потребительских цен в марте 2019
ЦБ РФ: долгосрочные цели по инфляции

Покупательная способность ежемесячных среднедушевых доходов в России с 1970 по 2018 год в товарном эквиваленте

☑️Хлеб из пшеничной муки, кг.
1970: 273,7
1980: 403,3
1990: 551,3
1995: 205,1
2000: 228,9
2005: 423,3
2010: 560,2
2015: 601,7
2018: 567,5

☑️Говядина, кг.
1970: 33,1
1980: 43,5
1990: 68
1995: 49,3
2000: 40,6
2005: 61,6
2010: 85
2015: 82,1
2018: 80,1

☑️Туфли мужские из кожи, пар
1993: 1,8
1995: 4
2000: 2,8
2005: 5,3
2010: 8,5
2015: 9,7
2018: 7,8

☑️Бензин, литров
1994: 655,5
1995: 405,4
2000: 346
2005: 541
2010: 863
2015: 910,8
2018: 779,4

Методология: под товарным эквивалентом понимается количество какого-либо одного товара с конкретными потребительскими свойствами, которое может быть приобретено при условии, что вся сумма денежных доходов будет направлена только на эти цели. Основой для расчета является величина среднедушевых денежных доходов населения.

Росстат: Покупательная способность денежных доходов РФ и СССР

Влияние спада реальных располагаемых доходов населения на бизнес мобильных операторов.

В среднем с 2014 по 2018 год маржа на уровне EBITDA соответствующих российских сегментов бизнеса мобильных операторов потеряла немногим менее 15%. Важную роль сыграло также ослабление рубля, расходы на госрегулирование и усиление конкуренции. Меньшие масштабы падения рентабельности по сравнению с тем же FMCG ритейлом объясняются особенностями потребления услуг (мобильная связь – не то, на чем экономят в первую очередь), более высоким порогом «входа» на рынок и капиталоемкостью. Также рентабельность искусственно поддержал переход на новые МСФО – без их учета картина была бы заметно более пессимистичной.

Влияние более чем 12% падения реальных располагаемых доходов населения на рентабельность основных игроков продовольственного ритейла в России.

В среднем по рынку с 2014 по 2018 год маржа бизнеса на уровне EBITDA просела на треть. Покупатели из-за экономии стремятся приобретать прежнее количество калорий за меньшие деньги.

​​Исторически (исследование основано на данных за 1978, 1989, 1998 и 2006 годы) американский рынок акций давал наиболее высокую доходность после инверсии кривой доходностей гособлигаций. Лишь по прошествии 30 месяцев после инверсии доходность индекса S&P 500 начинала отставать от среднегодовой. Особо стоит отметить, что изначальные данные исследования сильно ухудшены из-за учета исторических значений индекса во времена кризиса 2008 года, который как я писал ранее имеет иную фундаментальную природу и потому не должен рассматриваться как следствие завершения ФРС классического краткосрочного цикла.

Почти уверен, что в ближайшие 1-2,5 года мы еще увидим обновление исторических по S&P 500, особенно если в обозримом будущем будет заключено торговое перемирие между КНР и США.

Economicsguru: почему долгосрочный кредитный цикл в США завершился десять лет назад и не представляет опасности

William Watts: strongest returns after yield curve inverts

​​Хочешь зарабатывать на бирже, но нет времени разбираться?🤦🏻‍♂️♂️♂ Не доверяешь прогнозам псевдоэкспертов?😎 Теряешь деньги? 😢

Подписывайся на наш канал @raddar_io, где успешные трейдеры уже торгуют, используя агрегатор биржевой аналитики RADDAR 🤖

RADDAR упростит тебе жизнь! Платформа собирает 45000 прогнозов в сутки и формирует наглядные торговые рекомендации! 🎯

RADDAR – это простой и удобный интерфейс. Вся необходимая информация отображается в одном окне. Получи полную картину рынка в два клика! 👁👁

RADDAR минимизирует риски. По каждой торговой рекомендации система рассчитывает точку входа в рынок, а также тейк-профит и стоп-лосс. 💎

Зарегистрируйся на платформе RADDAR и получи инструмент для эффективного трейдинга.

🛠 Подробности здесь 👉 https://u.to/-f39FA

# реклама

​​Интересная статистика по инфляции и инфляционным ожиданиям. Согласно мартовским замерам, население воспринимает накопленную за последние 12 месяцев инфляцию в 10% (-0,6 п.п. месяц к месяцу). Для сравнения:через следующие 12 месяцев население ожидает резкого замедления наблюдаемой инфляции до 9,1% (-1 п.п.).

Среди основных причин формирования завышенных инфляционных ожиданий по-прежнему значатся рост цен на бензин, колебания курса рубля, изменение цен на продукты и индексация зарплат/пенсий, но при этом стабильно отсутствует даже упоминание НДС. Глава ЦБ РФ на последнем заседании говорила, что инфляционные ожидания населения и бизнеса не заякорены и следуют за изменениями цен на бензин, продовольствие, курсом рубля. Однако очевидным успехом можно считать и то, что после волны негатива они теперь быстро снижаются, а не остаются повышенными длительный период времени.

Думаю, что такими темпами в этом году вполне можем рассчитывать на замедление годовой инфляции до 4,5% и это при этом ЦБ РФ сможет снизить ключевую ставку до 7,25% годовых на декабрьском заседании.

EconomicsGuru: Конференция главы ЦБ РФ по итогам заседания от 22 марта
ЦБ РФ: Инфляционные ожидания и потребительские настроения в марте
Росстат: инфляция в c 1 по 25 марта

​​В пятницу 22 марта по рынкам рисковых активов прокатилась волна распродаж, события развивались по сценарию обвала декабря 2018 года. Американский фондовый индекс S&P 500 завершил сессию падением на 1,9% до 2800,7 пунктов.

Причиной стала публикация предварительного индекса деловой активности в США за март. Слабая статистика срезониловала с сузившимся спредом между доходностями двухлетних и десятилетних американских гособлигаций. Вышеозначенный спред минимален за десятилетие и составляет всего 0,11 процентного пункта. После того, как он оценочно через год сократится до нуля и далее уйдет в отрицательную область в США через некоторое время может наступить рецессия, что хорошо подтверждается имеющимися историческими данными.

Собственно говоря, здесь ничего нового – ФРС США в рамках таргетирования инфляции и других параметров экономики посредством повышения ставок борется с перегревом экономики и рынков. Рано или поздно эта борьба закономерно приводит к замедлению темпов роста или сокращению ВВП, а также падению котировок рисковых активов. Охладив экономику, регулятор вскоре вновь снижает краткосрочные ставки, сокращая тем самым стоимость обслуживания долга бизнеса и домохозяйств, а также поддерживая стоимость рисковых активов. Экономика и рынки на этом фоне обычно быстро восстанавливаются и начинают расти до следующего витка кредитного цикла.

Начиная с 1965 года ставки двухлетних и десятилетних облигаций были инвертированы восемь раз, что с небольшим временным лагом неизменно приводило к рецессиям разной глубины. Реакция рынка акций на инверсии и последующие рецессии была предсказуема: шесть раз из восьми индекс акций S&P 500 вскоре начинал падать в рамках «медвежьего» тренда.

Тем не менее, сейчас американский рынок акций ведет себя нетипично. ФРС охлаждает пузырь, но агрессивные распродажи S&P 500 начались задолго до начала периода инверсии доходностей гособлигаций США и задолго до начала рецессии. Вероятная причина – большое количество геополитических рисков (торговые войны между крупнейшими экономиками мира, Brexit). Помимо этого, сказывается слишком длительный период роста цен на активы после необычайно глубокого кризиса 2008 года, который был спровоцирован факторами лишь отчасти имеющим отношение к охлаждению экономики со стороны ФРС выражающемуся в виде инверсии кривой доходностей гособлигаций.

На текущий момент есть веские основания полагать, что предстоящий спад в рамках очередного кредитного цикла США будет умеренным и в базовом сценарии на горизонте ближайших двух лет не стоит рассчитывать на снижение по S&P 500 ниже 2100-2200 пунктов. Есть даже шанс не обновить декабрьские минимумы 2018 года. Более того, судя по графику ниже до начала инверсии кривой доходностей оценочно в середине 2020 года можно рассчитывать на обновление исторических максимумов и время играть на понижение еще не пришло.

Economicsguru: почему долгосрочный кредитный цикл завершился десять лет назад и не представляет опасности
Markit: Flash U.S. PMI за март 2019 го-да
Federal Reserve Bank of St. Louis: спред между доходностями 2-летних и 10-летних UST и периоды рецессий

Конференция главы ЦБ РФ по итогам заседания от 22 марта:

– повышения ключевой ставки в прошлом году будет достаточно, чтобы обеспечить возвращение годовой инфляции к цели (вблизи 4%) в первой половине 2020 года;

– инфляционные ожидания населения и бизнеса не заякорены и следуют за изменениями цен на бензин, продовольствие, курсом рубля;

– геополитические риски высоки, много неопределенности в оценке перспектив развития мировой экономики;

– кредитование поддерживает потребление, но спрос сдерживается замедлением роста зарплат;

– доходности ОФЗ снизились, что связано с улучшением условий на глобальных финансовых рынках и пересмотром участниками рынка ожиданий траектории ключевой ставки в будущем;

– если ситуация в дальнейшем будет развиваться в соответствии с базовым прогнозом, это даст возможность рассмотреть снижение ставки в 2019 году;

– решения по ключевой ставке будут приниматься с учетом динамики инфляции и экономики относительно прогноза, рисков со стороны внешних условий и реакции на них рынков.

​​Банк России по итогам очередного заседания от 22 марта 2019 принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,75% годовых.

Сообщается, что краткосрочные проинфляционные риски снизились: уменьшились риски вторичных эффектов от повышения НДС в начале года и удорожания отдельных продтоваров. Важное влияние на стабилизацию рисков оказал пересмотр траектории процентных ставок ФРС США и ЦБ других стран, что снижает риски устойчивого оттока капитала из РФ. При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает переход к снижению ключевой ставки в 2019 году.

Если рассуждать о причинах упомянутого умеренного влияния повышения ставки НДС на инфляцию – в этом нет ничего удивительного. ЦБ РФ ранее представлял расчеты, что повышение НДС приведет к ускорению годовой инфляции дополнительно на 0,6-1,5 п.п. Сейчас же вклад НДС в годовую инфляцию оценивается на уровне 0,6–0,7 процентного пункта, что соответствует нижней границе интервала ожиданий. По всей видимости, ряд производителей, ритейлеров и компаний в сфере услуг несмотря на обещания так и не решились повышать цены из-за слабого потребительского спроса, сберегательного потребления населения. Напомню, что с начала кризиса реальные доходы населения упали почти на 12%.

Помимо решения по ключевой ставке были обновлены сценарии макропрогноза на 2019-2021 годы, относительно прогнозов за декабрь 2018. Теперь базовый сценарий на 2019 год подразумевает:

☑️Нефть $60 за баррель (предыдущий – $55);
☑️Рост ВВП 1,2-1,7% год к году (предыдущий – без изменений);
☑️Инфляция 4,7-5,2% (предыдущий – инфляция 5-5,5%);.
☑️Рост расходов домохозяйств на потребление 1-1,5% год к году (предыдущий – без изменений). Сдерживающее влияние на деловую активность оказывает повышение НДС и по-прежнему жесткая монетарная политика ЦБ.

ЦБ РФ: Решение по ключевой ставке
EconomicsGuru: Влияние санкций на курс рубля
EconomicsGuru: Об оценке влияния повышения основной ставки НДС на инфляцию

​​Отчет ЦБ РФ о сомнительных операциях по всем основным отраслям за исключением банковско сектора за 2018 год

Наибольший объем теневых операций в прошлом году проводился компаниями строительного сектора (29%) и сферы услуг (охрана, клининг и реклама – 21%).

ЦБ РФ: Информационные материалы по сомнительным операциям

​​Отчет ЦБ РФ о сомнительных операциях в банковском секторе за 2018 год

Нелегальный вывод денежных средств за рубеж -24% год к году до 73 млрд руб. Обналичивание -49% до 176 млрд руб.

Наибольшее сокращение объемов отмечалось по сомнительным выдачам наличности юридическим и физическим лицам, а также по выводу денежных средств за рубеж с использованием исполнительных документов.

ЦБ РФ: Оценка объемов и структуры сомнительных операций в 2018 году

​​Доля покупок валюты в структуре расходов населения РФ за последние 20 лет

В кризисные годы (1998, 2008, 2014) спрос на валюту резко возрастал, но на длинном горизонте постепенно снижался. Если в кризис 1998 года в структуре расходов домохозяйств на валюту пришлось 12%, то в 2008 году 8%, а в сопровождавшийся необычно глубокой девальвацией кризис 2014 года – менее 6%. Предположу, что снижение спроса обусловлено замедляющейся с годами рублевой инфляцией, снижением доли импорта в структуре потребления и госрегулированием обращения валюты.

P.S. Огромные расходы на покупку валюты в предкризисном 1997 году (21%!) по всей видимости связаны с тем, что в то время власти поддерживали неадекватно завышенный курс рубля с целью сокращения инфляции, а также агрессивно наращивали госдолг для финансирования дефицита бюджета. Помимо этого, в конце года упали цены на нефть и ставки по однодневным рублевым кредитам утроились составив 45% годовых – очевидные предвестники масштабного кризиса.

Росстат: баланс денежных доходов и расходов населения

​​Согласно замерам инФОМ в феврале, население воспринимает накопленную за последние 12 месяцев инфляцию в 10,6% (+0,5 п.п. месяц к месяцу). Для сравнения: по итогам февраля Росстат насчитал 5,2% (+0,2 п.п.). В свою очередь через 12 месяцев население ожидает небольшого замедления наблюдаемой инфляции до 10,1% (-0,3 п.п.), а ЦБ РФ ждет приближения инфляции по Росстату к 4%.

Судя по всему, повышение НДС в начале года не сильно повлияло на инфляцию, добавив лишь около ~0,5 п.п. против ожидавшихся ранее 0,6-1,5 п.п. Причина – практически нейтральный эффект НДС на упомянутые инфляционные ожидания населения. Так, согласно опросам домохозяйств, разгон фактически наблюдаемой ими инфляции был вызван совсем другими факторами: динамикой цен на бензин, удорожанием продовольственных товаров, колебаниями курса рубля, индексацией зарплат и пенсий.

Предположу, что, помимо тормозящих потребление падения реальных доходов и высоких реальных процентных ставок, проинфляционный эффект НДС оказался сильно приглушен и из-за некоторых исторически сложившихся особенностей уплаты налогов в России. НДФЛ и страховые взносы в РФ уплачивает бизнес, а значит население фактически не воспринимает эти или, по совместительству, любые другие (НДС, налог на прибыль) не уплачиваемые непосредственно ими налоги как причину падения доходов или роста инфляции. В большинстве случаев об этих налогах даже не знают. Соответственно, если продающая товары или услуги условная компания повышает отпускные цены ссылаясь на увеличение налогов – покупатели не воспринимают это как данность и идут искать более выгодные предложения, если, конечно, соответствующий рынок достаточно конкурентен. Из-за невосприимчивочти инфляционных ожиданий к повышению налогов бизнес вынужден принимать усиление налогового давления на себя.

См. также почему наблюдаемая инфляция всегда превышает фактическую
См. также об оценке ЦБ РФ эффекта от повышения НДС на инфляцию

ЦБ РФ: Инфляционные ожидания и потребительские настроения, февраль 2019
Росстат: Об индексе потребительских цен в феврале 2019 года