MMI. Страница 75

ЦЕНОВЫЕ ОЖИДАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ РАСТУТ 4-Й МЕСЯЦ ПОДРЯД Опрос предприятий, проводимый Банком России, фиксирует рост ценовых ожиданий бизнеса ЧЕТВЕРТЫЙ месяц подряд. Это начинает выглядеть уже весьма настораживающе! Индекс, характеризующий ожидания бизнеса по изменению цен в следующие 3 месяца, вырос до 19.6 vs 18.5 и 16.5 в предыдущие 2 мес (это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов). Текущее значение индекса – максимальное с апреля. Рост ценовых ожиданий был зафиксирован в большинстве отраслей за исключением розничной торговли и строительства. Важно подчеркнуть, что ценовые ожидания остаются в области повышенных значений – выше, чем в доковидный период. Такая же картина наблюдается и в отношении инфляционных ожиданий населения, которые хотя и снизились, но также остаются в области повышенных значений. Повышенный уровень ИО – один из важных аргументов, почему ЦБ не стоит спешить с возобновлением цикла снижения ключевой ставки. Не исключено, что в 2023г может потребоваться её повышение.

Уже традиционная предновогодняя беседа Евгения Когана с экс-автором MMI, а ныне директором департамента денежно-кредитной политики Банка России, Кириллом Тремасовым. Обратите внимание – на 31-й минуте Кирилл доходчиво объясняет, какие структурные изменения в спросе на деньги привели к бурному росту М2 в этом году, и почему это не является проинфляционным фактором. https://www.youtube.com/watch?v=kr7_D6lhLx0 • Почему падает рубль? • Повышение процентных ставок мировыми банками • Рецессия США и мире • Прогноз на 2023 год • Что будет с экономикой РФ? • О действиях ЦБ на рынке РЕПО • О прогнозах регулятора • Механизмы воздействия на курс рубля • Оценка инфляционных рисков СМОТРЕТЬ

Российским инвесторам приготовиться — заблокированные в НРД иностранные акции должны быть разблокированы до 7 января. В пятницу стало известно, что Европейские регуляторы выдали разрешение НРД на разблокировку активов. Что это значит? Национальный расчетный депозитарий (НРД) получил лицензии от регуляторов депозитариев Euroclear и Clearstream, которые позволят разблокировать ценные бумаги тех инвесторов, которые не попали под санкции. По данным ЦБ, активы заблокированы у 5 млн российских инвесторов. Сейчас частному инвестору заявку на разблокировку подавать не надо — брокеры сделают всё самостоятельно. Единственное, о чем необходимо позаботиться участнику торгов — найти для иностранных бумаг новое место хранения. Куда переводить свои активы? — Вывод разблокированных активов к зарубежному брокеру будет оптимальным вариантом. Лучше выбирать такую организацию, которая находится в дружественной юрисдикции и при этом имеет хорошие отношения с западными странами. Одной из таких является Казахстан. В стране работает несколько крупных и надежных компаний. При этом, во Freedom Finance Global уже работает отлаженная схема переводов американских и европейских бумаг с российских брокерских счетов на казахстанский.

ЦИКЛ УЖЕСТОЧЕНИЯ ДКП В МИРЕ В 2023г НАЧНЕТ РАЗВОРАЧИВАТЬСЯ ВНИЗ в таблице представлены даты заседаний по ставкам основных мировых ЦБ • Банк России. В базовом сценарии мы видим ставку неизменной в течение всего года на уровне 7.5%. При этом мы согласны с ЦБ, что проинфляционные риски увеличиваются. Более вероятно, что следующим шагом ЦБ будет повышение, нежели снижение • ФРС. FOMC прогнозирует повышение ставки в 2023г до 5-5.25% (сейчас: 4.25-4.5%) и снижение до 4-4.25% в 2024г. Мы ждём, что пик цикла будет на 25 бп ниже (4.75-5.0%), и уже в 4-м кв ФРС может начать снижать ставку. • ЕЦБ. Сейчас ставка в Еврозоне 2.5%, инфляция - 10%. Ждём ставку в 2023г на 3-3.5%, но не исключаем, что может потребоваться более сильное ужесточение ДКП. • Банк Англии. Сейчас ставка в UK 3.5%, инфляция - 10.7%. Мы ждём ставку в 2023г на 4.5-5%, но не исключаем, что может потребоваться более сильное ужесточение ДКП. • Банк Японии: Мы не исключаем, что японцы уйдут из области отрицательных ставок, подняв ставку до 0%

КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: АКТИВНОЕ СНИЖЕНИЕ ОПРЕДЕЛЕННО ПРИОСТАНАВЛИВАЕТСЯ Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок, по итогам прошлой недели снизился на $10, это -0.3% нед/нед (vs снижения на $11 неделей ранее) до отметки в $2.120 за контейнер. Годовое снижение: -77% гг, это сорок третья неделя снижения Впервые за долгое время возобновился рост на направлении Шанхай-Роттердам (+2% нед/нед), это несколько удивительно с учетом текущей ситуации в Китае. Это одно из ключевых направление в Европу. Все остальные направления все так-же в минусе, и возможное оживление сейчас преимущественно зависит от Китая, но эта позитивная динамика прошлой недели может быть краткосрочным явлением.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ STANDARD&POOR’S • Доминиканская Республика - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ, прогноз “стабильный” • Гана - ⬇️рейтинг понижен до уровня SD • Пакистан - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС+, прогноз “стабильный” FITCH • Бразилия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный” • Бахрейн - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный” • Индия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный” • Эфиопия - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС- • Гана - ⬇️рейтинг понижен до уровня С • Ирак - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный” Суверенные рейтинги неделей ранее https://t.me/russianmacro/16051

🟢 - тонкий рынок из-за празднования Рождества, сегодня не работают США, UK, Гонконг, Австралия, но на торгующихся азиатских площадках настроения достаточно позитивные - растут континентальный Китай, Ю.Корея, Индия. Тем не менее сейчас одна из ключевых тем - ухудшающаяся ситуация с COVID-19 в Китае, где накануне перестали публиковать ежедневную статистику по заболеваемости. На ситуации в Поднебесной, например, снизился австралийский доллар на ожидаемого сильного сокращения китайского спроса на экспортные товары из Зеленого континента. В то же время, японская иена укрепляется на ожидании возможного ухода BoJ от политики отрицательных ставок в 2023 году, и на рынке фиксируют существенное закрытие коротких позиций по USDJPY

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 26 ПО 30 ДЕКАБРЯ Понедельник 26.12 Вторник 27.12 • 🇺🇸 США, Индекс Case-Shiller (est. 8% гг) Среда 28.12 • 🇺🇸 США, Pending Homes Sales (est. -1.0% мм) • 🇷🇺 Россия, Недельная инфляция Прогноз MMI: 0.06% • 🇷🇺 Россия, Промпроизводство Прогноз MMI: ИПП (ноябрь): -4.1% гг, Добыча: -3.8% гг, Обработка: -5.0% гг Четверг 29.12 • 🇷🇺 Россия, PMI Manufacturing • 🇺🇸 США, Initial Jobless Clames (est. 225К) Пятница 30.12 • 🇷🇺 Россия, PMI Services

ДЕПОЗИТНЫЕ СТАВКИ НА СРОКИ БОЛЕЕ ГОДА ВПЕРВЫЕ С МАЯ ПРЕВЫСИЛИ 8% По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 во второй декаде декабря подскочила с 7.392% до 8.192% годовых. Повышение ставок было зафиксировано по всей кривой, наиболее сильно – от 6 до 12 мес. Ставки в длинном конце (более года) впервые с мая превысили 8%. Такой скачок, по-видимому, связан с традиционными маркетинговыми акциями в начале года, на наш субъективный взгляд, какого-то сильного повышения ставок за прошедшую декаду всё-таки не было. На рынке ОФЗ на этой неделе наблюдался умеренный рост ставок, вызванный падением рубля. Длинный конец ОФЗ (8–18 лет) сейчас торгуется в диапазоне 10.08–10.28% годовых; ОФЗ с погашением через год – 7.40-7.43%, 3-летние – 8.14%, 5-летние – 9.23%, 7-летние – 9.98%.

ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА ПРОДОЛЖАЮТ УХУДШАТЬСЯ Росстат опубликовал финансовые результаты корпоративного сектора за 10 мес. Эти данные рассчитываются без учета субъектов малого предпринимательства, кредитных организаций, государственных (муниципальных) учреждений. После драматичного ухудшения финансового результата в сентябре, когда совокупные убытки компаний превысили их совокупные прибыли, в октябре было зафиксировано некоторое улучшение динамики. ФинРез вернулся в положительную область, составив 1 657 млрд. К октябрю 2021г – это -44.9% гг. По итогам 10 мес ФинРез: 21.8 трлн (-8.1% гг). Любопытна отраслевая динамика ФинРеза за 10 мес: рост в 2.5 раза год к году в строительстве, в 1.5 раза – в общепите и транспорте/хранении. Ухудшение ФинРеза снижает возможности компаний инвестировать. Мы ожидаем заметного снижения инвестиционной активности (особенно в частном секторе) в ближайшие кварталы.

ДИНАМИКА ВЫПЛАВКИ СТАЛИ В РФ В НОЯБРЕ НЕМНОГО УЛУЧШИЛАСЬ По данным WSA глобальное производство стали в ноябре: 139.1 млн тонн (-2.6% гг) VS 147.3 млн тонн (0.0% гг) в октябре. Выпуск стали по итогам 11 мес: 1 691 млн тонн (-3.7% гг). Ноябрьский выпуск стали в РФ: 5.6 млн тонн (-9.6% гг) VS 5.8 млн тонн (-11.5% гг) в октябре. С начала года – 65.9 млн тонн (-7.0% гг). Акции российских сталеваров в начале недели показали неплохую динамику. Причиной стал падёж рубля. Разворот на валютном рынке, случившийся вчера, вызвал коррекцию и в акциях сталеваров.

CONFERENCE BOARD: ЖДЕМ ПОЛУГОДОВУЮ РЕЦЕССИЮ В НАЧАЛЕ 2023 ГОДА Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился с октябрьских 114.9 до 113.5 пунктов в ноябре (-1.2% мм, -5.0% гг). В годовом сопоставлении – это минимумы с июля 2020 года Conference Board отмечает, что “… индекс резко упал в ноябре, продолжив падение, которое наблюдалось на протяжении большей части 2022 года после пика в феврале. Только цены акций оказали положительное влияние на LEI США в ноябре. Несмотря на текущую устойчивость рынка труда, показанную в ноябре, и улучшение доверия потребителей в декабре, LEI предполагает, что цикл ужесточения ДКП Федрезервом ограничивает перспективы роста экономики. Мы прогнозируем, что рецессия в США, вероятно, начнется примерно в начале 2023 года и продлится до середины года...”

ФРС СОХРАНЯЕТ ЯСТРЕБИНЫЙ ТОН Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$19 млрд. vs нулевой динамики неделей ранее. Сейчас он составляет $8.614 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на $401 млрд. Риторика представителей ФРС: Mester: • в 2023 году будем удерживать ставку выше 5% Williams: • возможно Федрезерву придется повысить ставку выше собственного прогноза • полагаем, что реальная ставка должна быть повышена до ограничительного уровня и оставаться в течение определенного периода

🔴🟢 - на рынках вновь вернулись настроения о возможных более жестких действиях Федрезерва. Первоначальные заявки на пособие по безработице за неделю, закончившуюся 17 декабря, выросли меньше, чем прогнозировалось, что свидетельствует о силе рынка труда. ВВП США в третьем квартале был пересмотрен до 3.2% — по сравнению с с предыдущей оценкой в 2.9%. Под давлением на WallStreet находились акции технологических компаний на негативных прогнозах производителя микросхем Micron Technology.

ИНДЕКС ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ УВЕРЕННОСТИ В США: ПРИЗНАКИ ПОЗИТИВА Опубликованный накануне индекс доверия потребителей в США в декабре составил 108.3 vs 104.1 и 100.1 пунктов в предыдущие 2 месяца Индекс текущей ситуации, основанный на оценке потребителями текущих условий бизнеса и рынка труда, вырос до 147.2 с 138.3 в прошлом месяце. Индекс ожиданий, основанный на краткосрочных прогнозах потребителей в отношении доходов, бизнеса и условий на рынке труда, улучшился до 82.4 с 76.7.

ТУРЕЦКИЙ ЦБ ВПЕРВЫЕ ЗА ДОЛГОЕ ВРЕМЯ ОСТАВИЛ СТАВКУ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ ЦБ Турции, согласно ожиданиям (прогноз: 9%), первый раз за последнее время не стал опускать ключевую ставку, и сохранил ее на отметке в 9.0% годовых. Инфляция из-за эффекта базы снизилась с 85.5% до 84 39%

ОБЛИГАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОГО ЗАЙМА: КАК ИНВЕСТИРОВАТЬ БЕЗ РИСКА (ПРОДОЛЖЕНИЕ) Доходность по ОФЗ-ПД зависит от срока до погашения (данные за ​​13.12.2022): • на 3 года: 8.29% • на 5 лет: 9.24% • на 7 лет: 9.84% • на более чем 10 лет: от 10.27% ❗️Доход, а также транзакции не облагаются налогом на ИИС типа Б (индивидуальный инвестиционный счёт), а также на обычном брокерском счёте, который используется не менее трёх лет. А владельцы ИИС типа А могут получить налоговый вычет до 52 тыс. руб. в год. Выплата купонов: • НКД учитывается в цене облигации. • Купоны по ОФЗ-ПД выплачиваются каждые 6 месяцев. • Доход по спекулятивной стратегии может быть образован в течение дня. • Доход по ОФЗ-ПК, выпущенным с августа 2019 года, выплачивается раз в квартал. Итог. Плюсы ОФЗ: • гособлигации в национальной валюте — это безрисковый актив, на данный момент рублёвых активов с более низким риском в природе не существует; • можно обеспечить фиксированную прибыль; • можно выбрать виды, доходность, сроки; • можно моментально обменять на деньги; • полностью защищены от западных санкций. Как правило, одна облигация стоит около 1000 рублей, а купить можно от одной штуки. В рамках безрисковой стратегии стоит отвести под ОФЗ значительную часть портфеля, вплоть до 100%.

НАСТРОЕНИЕ РОССИЯН В ЧАСТИ ОЦЕНКИ ТЕКУЩЕЙ СИТУАЦИИ – НА МАКСИМУМЕ С СЕНТЯБРЯ ПРОШЛОГО ГОДА Опрос населения инФОМ, проводившийся с 29 ноября по 8 декабря, зафиксировал улучшение оценки текущего состояния на фоне ухудшения ожиданий. • Индекс оценки текущей ситуации подскочил с 80.1 до 82.2 • Индекс ожиданий снизился со 104.4 до 103.4 • Индекс потребительских настроений (композиция двух предыдущих) повысился с 94.6 до 94.9 Падение рубля в декабре, а также повышение тарифов ЖКУ, скорее всего, охладит непонятно откуда взявшийся потребительский оптимизм.