MMI. Страница 16
97134
@russianmacro
Макроэкономика ( российская и глобальная), мировые рынки. Максимально оперативная аналитика.
-
MMI
😱 Хотите получить экспозицию на валюту без рисков блокировки? Присмотритесь к фонду «Альфа-Капитал Валютные облигации»! Мы запустили новый фонд на евробонды и замещающие облигации в долларах и евро, выпущенные компаниями в российской юрисдикции 🚀 В чем преимущества фонда: • продукт помогает защитить портфель от девальвации рубля; • выплата по бумагам происходит по актуальному валютному курсу; • отсутствие внешних рисков — бумаги хранятся в российской инфраструктуре и расчет по ним происходит в рублях; • инвестировать в продукт и следить за динамикой портфеля можно в удобном мобильном приложении. Делаем инвестиции в валютные инструменты ближе 🫶 @alfacapital Дисклеймер -
MMI
РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: ЭФФЕКТ БАЗЫ ПРОДОЛЖАЕТ ИСКАЖАТЬ ГОДОВУЮ ДИНАМИКУ, А К 2021 ГОДУ УЖЕ ЕСТЬ РОСТ По данным Росреестра, в мае число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 14 295 (97.7% гг) vs 14 955 (31.2% гг) и 14 782 (-18.9% гг) двумя месяцами ранее. Усиливающийся резкий скачок годовой динамики некорректен, т.к. в апреле 2022 года начался сильный провал (он продолжился и многие последующие месяцы). Поэтому в ближайшие отчетные периоды уместно сравнивать динамику с более ранним 2021 годом, и здесь уже зафиксирован рост на +9.1% (14 275 vs 13 084 сделок). В прошлом месяце аналогичный показатель показывал снижение на -13.8%. Некоторое оживление на “вторичку” на наш взгляд связано как c явно неадекватными расценками на новостройки, так и с тем фактором, что с 1 июня были повышены требования по первому взносу по ипотеке, и та часть населения, которая все еще верит в “сладкие программы от застройщиков” продавала имеющееся жилье для переезда в новый дом. 
-
MMI
ЦЕНЫ НА ГАЗ РУХНУЛИ - ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ ОТДАЛА ВЕСЬ НЕДАВНИЙ РОСТ Согласно данным DESTATIS темпы роста цен в промышленности ведущей экономики Европы в мае вернулись на уровни двухгодичной давности. PPI составил всего 1.0% гг vs 4.1% гг и 6.7% гг двумя месяцами ранее. Максимум был достигнут в прошлом сентябре: 45.8% гг Помесячная динамика опустилась в область отрицательных значений: -1.4% мм vs 0.3% мм в апреле Цены на газ с августовских пиковых значений в $3500 и цифр прошлого мая в $1200 снизились до $400, нефтепродукты: -21% гг, светлый мазут сократилcь на 32.7% гг, моторные топлива: -19.8% гг. Бундеспромышленникам в этом плане стало дышать гораздо легче 
-
Реклама
-
MMI
🔴 - заокеанские рынки вчера не торговались, но сегодня в Азии настроения достаточно понижательные: инвесторы ожидали более существенного снижения 5-летней LPR в Китае, ключевая однолетняя ставка вышла в соответствии с ожиданиями. Сегодня очередной инвестбанк (Citi) снизил прогноз роста по Китаю на этот год (5.5% vs 6.1%). Вновь хуже рынка торгуются техи в Гонконге, под серьезным давлением находятся и девелоперы, которые пока так и не дождались развернутого плана стимулов для сектора. Индекс Мосбиржи прибавил порядка полпроцента, уверенная динамика в металлургах на ожиданиях скорой публикации сильных операционных результатов, а также начинающих возрождаться надеждах на дивидендные выплаты. 
-
MMI
БАНК КИТАЯ СНИЗИЛ ГОДИЧНУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ДО ОТМЕТКИ 3.55% ГОДОВЫХ Народный Банк Китая (НБК) впервые за 10 месяцев уменьшил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на -10 бп до отметки 3.55% годовых. Также на -10 бп стала меньше и пятилетняя ставка - теперь она находится на уровне 4.20% годовых. Темпы роста CPI в стране в мае составили: 0.2% гг vs 0.1% гг и 0.7% гг двумя месяцами ранее. Усиливается помесячная дефляция: -0.2% мм vs -0.1% мм до этого. Потребительский спрос в Поднебесной пока еще довольно сдержанный. А в целом экономика Поднебесной восстанавливается после снятия антиковидных ограничений совсем не теми темпами, которые ожидались, и это – одно из текущих разочарований рынков. Оценки роста ВВП Китая многими также пересматриваются вниз. Недавно регулятор уменьшил ставки по займам medium-term lending facility (MLF) c 2.75% до 2.65%, а также для высвобождения ликвидности в системе уменьшил reserve requirement ratio (RRR). Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке. 
-
MMI
СБЕРИНДЕКС: В ИЮНЕ, КАК И В МАЕ, РЕАЛЬНЫЙ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС СНИЖАЕТСЯ По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 12 по 18 июня увеличились в номинале на 7.5% гг vs 7.2% гг и 7.7% гг в предыдущие 2 недели. Ранее мы писали, что реальный потребительский спрос, резко подскочивший в 1-м квартале, по итогам апреля стагнировал. Что было в мае, мы узнаем на следующей неделе (данные Росстата за май выйдут 28 июня); по нашим оценкам, опираясь на недельную динамику Сбериндекса, сокращение реального потребительского спроса в мае могло составить -(1.5-2)% mm sa / (6.5-7)% гг. По июню пока получаются примерно такие же темпы движения вниз – падаем на 1.5-2% mm sa, но остаемся в плюсе «год к году»: (4-4.5)% гг. 
-
MMI
IRN: НАСЕЛЕНИЕ ВЫБИРАЕТ ВТОРИЧКУ – ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК И ДОРОЖЕ, И КВАРТИРЫ ИЗМЕЛЬЧАЛИ В РАЗМЕРАХ Начиная с середины прошлого года спрос (хоть и поступательно снижающийся) на московское жилье начал заметно дрейфовать в сторону вторичного жилья. Почему, же так происходит? Соображения IRN по этой теме: • Итоговые цены на первичку из-за “ипотек за 0.001% и прочих полезных субсидий" сильно задран вверх для конечного покупателя. квартира на «вторичке» в «старой» Москве стоит в среднем 253К руб. за кв. м, а цены на новостройки давно превысили 400К руб. за кв. м • Столичные застройщики последние 10 лет планомерно уменьшают средние площади квартир в новых проектах. Если во 2кв2013 г. средняя площадь лота на рынке новостроек Москвы составляла 77.3 кв. м, то к настоящему времени средний метраж лота в столичной новостройке снизился до 54.4 кв. м. Таким образом, за 10 лет среднестатистическая квартира потеряла 22.9 кв. м – это площадь не самой маленькой квартиры-студии. • Цены росли значительно быстрее и себестоимости, и доходов населения (см. п.1). В Москве прирост строительной себестоимости (СМР) с середины 2020 по середину 2022 гг. составил примерно 10-30К. с кв. м, а цены за тот же период увеличились на 100К – 200К руб. за кв. И это при том, что стоимость СМР в столице формирует лишь около 25% от цены квартиры для покупателей. • Доходы покупателей таких темпов роста цен не выдерживают даже с учетом ипотечных субсидий. Поэтому застройщики интенсивно сокращают площадь лотов и проектируют все больше маленьких квартир – это позволяет снизить темпы роста бюджета покупки относительно темпов роста стоимости метра. То есть продавать квартиры беднеющим покупателям, не теряя при этом в прибыли -
MMI
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ STANDARD&POOR’S • Бразилия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, ⬆️прогноз повышен до “позитивного” • Аргентина - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС-, прогноз “стабильный” • Вьетнам - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный” FITCH • Люксембург - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный” • Мексика - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный” • Норвегия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный” • Кипр - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный” Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/17316 -
MMI
МИРОВЫЕ АВИАПЕРЕВОЗКИ: ВНОВЬ ОЧЕРЕДНЫЕ РЕКОРДЫ ЗА НЕСКОЛЬКО ЛЕТ Согласно авиационному сервису FlightRadar24 , динамика рынка пассажирских перевозок согласно оперативным данным на середину июня продолжает улучшаться. Ежедневное количество количество перелетов коммерческой авиации приближается к 127 тысячам в день. Сегодня стартует авиасалон в Ле-Бурже, и накануне и Airbus и Boeing представили обновленные 20-стратегии, в которых подтверждается опережающее восстановление авиасегменте и хороший взгляд на дальнейшее развитие AIRBUS: до 2043 года будет куплено 40 850 новых бортов, из них – 32 600 узкофюзеляжные. Концерн предполагает, что совокупный годовой темп роста авиаперевозок в течение следующих 20 лет составит 3.6%. Самый высокий рост темпа авиаперевозок на ВВЛ будет в Индии — 7.4% в год. На других внутренних рынках развивающихся экономик Азии ожидается рост на 6,0%, в то время как внутренний спрос в Китае будет расти на 5.3% ежегодно. Внутренний спрос в США вырастет всего на 2.1%. Полеты в пределах Западной Европы будут увеличиваться на 1.5% в год BOEING: за 20 лет на рынки будет поставлено 42 595 бортов, включая 32 420 узкофюзеляжных. В отчете есть примечательный момент – после годичной паузы вновь стали учитывается рынки России и Центральной Азии. Правда с довольно небольшой долей – всего 3% мирового парка самолетов. Хотя в отношении нашей страны вопрос восстановления прекращенных поставок западных судов пока крайне неопределенный... 
-
MMI
🔴 - Китайский госсовет в пятницу предоставил недостаточно детальный план поддержки экономики и предоставления дополнительных стимулов отдельным ее секторам. Ожидания этого документа служили немалой поддержкой для инвесторов на азиатских площадках в последние дни . Это и обусловило негативный сентимент - сегодня под наиболее заметным давлением находится высокотехнологичный сектор в Гонконге. К тому же прогноз по ВВП Поднебесной понизил Goldman (5.4% vs 6.0%), ранее это сделали BofA и UBS. Российский рынок закрывался в пятницу с минимальными изменениями - из наиболее ликвидных бумаг положительную динамику показали Полюс, Русал и Магнит 
-
MMI
ОЦЕНКА ИНФЛЯЦИОННОЙ КАРТИНЫ - ДЛЯ НАС УСКОРЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ НЕОЧЕВИДНО В продолжение предыдущего поста. Методика сезонного сглаживания ИПЦ от ЦБ – это очень небанальные расчеты, повторить которые на коленке невозможно! ЦБ использует непрямой метод сглаживания, устраняя сезонность в компонентах ИПЦ, а затем агрегируя их в сезонно-сглаженный индекс. При этом в сезонном сглаживании каждой компоненты есть доля экспертного мнения. Как мы понимаем, лишь "Твердые цифры" используют подобный подход, получая близкие оценки. Все остальные используют прямой подход, т.е. гладят ряд ИПЦ, а не заморачиваются со сглаживанием отдельных сильно дезагрегированных компонент. В сезонно-сглаженном ряде ИПЦ от ЦБ есть и ещё один нюанс, связанный с повышением тарифов в декабре (на 9%). ЦБ размазал это повышение на декабрь-22 и июль-23, поэтому и не зафиксировал всплеска текущей инфляции в декабре. Мы не стали этого делать, поэтому наш ряд показывает всплеск в декабре-январе и замедление в последующие месяцы. В дополнение темы сезонности обратите внимание на нижний график из предыдущего поста. За 5 лет – с 2016 по 2020гг включительно – рост ИПЦ в РФ составил в среднем ровно 4.0% в год. Синие столбики на этом графике – это средние за 5 лет показатели прироста цен для каждого месяца. А зеленая линия – это усредненная (за 5 лет) траектория роста цен внутри года. Фактически, это траектория 4-хпроцентной инфляции. Этот год мы начали, оторвавшись от 4-процентной траектории. На конец февраля отрыв составлял 0.28 пп, но уже мартовский рост цен был близок к этому 5-летнему среднему (0.37% vs 0.35%), а в апреле был заметно ниже (0.38% vs 0.45%). Ниже 5-летнего среднего рост цен оказался и в мае (0.31% vs 0.35%), поэтому вывод ЦБ о заметном ускорении инфляции в мае до 4.7% mm saar интуитивно не совсем очевиден. Точнее, совсем неочевиден! Инфляцию в июне и июле на уровне 0.3% mm мы будем трактовать, как движение по целевой (4-процентной) траектории. Для нас ускорением инфляции и сигналом тревоги будет рост цен в эти месяцы на уровне 0.4% mm и выше. Пока недельные данные говорят о том, что в июне может быть 0.3% mm. В ближайшие дни расскажем Вам ещё о некоторых любопытных наблюдениях за инфляцией, в частности, о том, почему вроде бы сильное падение рубля не привело пока к ускорению роста цен? И когда инфляционные эффекты от девальвирующейся валюты начнут проявляться. -
MMI
ПОЧЕМУ ОЦЕНКИ ЦБ, УКАЗЫВАЮЩИЕ НА УВЕЛИЧЕНИЕ ТЕКУЩИХ ТЕМПОВ РОСТА ЦЕН, НЕ СТОИТ ВОСПРИНИМАТЬ КАК АБСОЛЮТНУЮ ИСТИНУ Возвращаемся к теме сезонного сглаживания, которая очень важна для оценки инфляционной картины. Именно динамика текущей инфляции, а не динамика годового показателя, наиболее важна для монетарных властей при принятии решения по ставке. Напомним, что ЦБ оценил майский рост цен на уровне 4.7% mm saar, усредненный за 3 мес показатель составил 4.0% 3m saar. Наша оценка составила 3.3% mm saar, Минэк оценил в 2.8% mm saar, Холодный расчет (Александр Исаков) – 4.0% mm saar, Твёрдые цифры – 4.6% mm saar. Откуда такой разброс и чему верить? – об этом читайте далее. 
-
MMI
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 19 ПО 23 ИЮНЯ Понедельник 19.06 • 🇺🇸 США, торги не проводятся • 💸 Заседание ФАТВ (Financial Action Task Force) 19-23.06 Вторник 20.06 • 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.65%, unch) • 🇺🇸 США, новое строительство, апрель (est. 1.405К) • 🇺🇸 США, разрешения на строительство, апрель (est. 1.435К) Среда 21.06 • 🇬🇧 UK, CPI, май (est. 8.5% гг) • 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.03% • 🇧🇷 Бразилия, заседание ЦБ (est. 13.75%, unch) Четверг 22.06 • 🇨🇳 Китай, торги не проводятся • 🇹🇷 Турция, заседание ЦБ (est. ❗️возможно повышение ставки с 8.5 до 17%) • 🇬🇧 UK, заседание BoE (est. 4.75%, +25 бп) • 🇲🇽 Мексика, заседание ЦБ (est. 11.25%, unch) • 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 262K) Пятница 23.06 • 🇨🇳 Китай, торги не проводятся • 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (июнь) -
MMI
РОССТАТ: ЭКОНОМИКА ОТЫГРАЛА 41% ОБВАЛА Росстат дал 1-ю оценку ВВП за 1К23 и оценку ВВП по счету производства. По сравнению с предварительной оценкой динамика ВВП повышена – с -1.9 до -1.8% гг. Дефлятор ВВП в 1К23 - 0.7% гг, т.е. изменение цен по всем компонентам ВВП составило за год 0.7% (ИПЦ в 1К23 – 8.6% гг). Дефлятор – это простой способ подкрутки реальных темпов. Уменьшение дефлятора на 1пп ведёт к увеличение реального ВВП на 1пп и наоборот. Проверить эти данные невозможно. Чем выше инфляция, тем проще манипулировать дефлятором. Секвенциальная динамика ВВП стабильна: 0.5-0.7% qq sa. По данным Росстата за три квартала экономика отыграла лишь 41% провала, случившегося во 2К22. Сильно вниз тянут сырьевые экспортёры (добыча). Какой может быть динамика ВВП по году? • Если во 2-4 кв секвенциальный рост будет нулевым, то по году получим 0.3% • Если темпы роста сохранятся на уровне последних 3-х кварталов (0.6% qq sa), то получим 1.2% • Чтобы выйти на 2% за год, темпы роста должны увеличиться вдвое 
-
MMI
ЗАЩИТА ОТ СЛАБОГО РУБЛЯ В чем причины ослабления рубля, какие есть предпосылки для отскока и как захеджировать валютные риски — главная тема очередного выпуска YouTube-шоу «Без плохих новостей» на канале БКС. Просто хранить деньги в двух валютах неинтересно. Инфляция и в России, и в США высокая. На валюту надо что-то зарабатывать. Директор по работе с состоятельными клиентами УК БКС Максим Шеин предлагает несколько вариантов: https://youtu.be/Hh5kP47_yWE #реклама Kra23Tdig -
Реклама
-
MMI
МАГНИТ: ВЫКУП ИНОСТРАНЦЕВ ОТВЕЧАЕТ ИНТЕРЕСАМ РОССИЙСКИХ АКЦИОНЕРОВ МАГНИТ наконец раскрыл отчетность за 2022 г. и объявил о намерении выкупить до 10% акций у иностранных акционеров. ПАРАМЕТРЫ СДЕЛКИ: • Предложение добровольное, иностранцы могут остаться в бумаге • Объявлено о выкупе 10,1 млн акций (10% от капитала) • Цена бумаги – 2215 руб. (дисконт к последним котировкам в 50% установлен Правкомиссией). • Предложение вызвано обращениями замороженных иностранных акционеров и адресовано им • Продавцы смогут забрать деньги на зарубежные счета • Срок тендера – до середины июля, расчеты до середины августа • Всего на выкуп компания может потратить до 23 млрд руб. В свете раскрытия отчетности «Магнита» и выкупа с дисконтом иностранцев на баланс самого эмитента (а не на основного акционера) становится понятно, что реакция рынка на техническое решение Мосбиржи перевести акции компании в третий эшелон была преждевременной. Проясняется и стратегия компании в части решения проблемы засилия иностранцев в капитале. Смотрим, что будет дальше. -
MMI
СБЕР ПОЛНОСТЬЮ ВЫШЕЛ ИЗ ЕВРОПЕЙСКОГО БАНКИНГА Последней стала сделка о продаже 100% акций Sber Vermögensverwaltungs AG in Abwicklung — австрийской дочерней компании банка. Об окончательном закрытии сделки сообщил Александр Ведяхин, первый зампред Сбера, в ходе ПМЭФ. По его словам, сегодня эти активы для Сбера больше неактуальны, поскольку банк намеревается сосредоточиться на развитии финансовых услуг в России и дружественных РФ странах. Сберу удалось выйти из сложной ситуации с европейскими активами с выгодой для себя, несмотря на все проблемы в геополитике. Это в очередной раз доказывает, что Сбер ставит интересы своих клиентов и акционеров на первое место в любой ситуации. -
MMI
КАРТИНА ИНФЛЯЦИЯ ГЛАЗАМИ ЦБ: ТЕМПЫ РОСТА ЦЕН – МАКСИМАЛЬНЫЕ С ЯНВАРЯ ЦБ представил обзор инфляции за май и ряды сезонно-сглаженной динамики цен. ЦБ оценил сезонно-сглаженную инфляцию в мае в 0.39% mm sa VS 0.31% в апреле. В пересчете на год это даёт 4.7% mm saar VS 3.7% в апреле, и это максимальные темпы роста цен с января. Если эти темпы сгладить по 3-м месяцам (в таблице или жёлтая линия на графиках), то получится, что текущая инфляция за последние 3 месяца составила ровно 4%. Ускорение темпов роста цен уже не первый месяц наблюдается по всем устойчивым компонентам. Так цены на товары и услуги без плодоовощей, нефтепродуктов и ЖКУ росли в мае темпом 7.2% mm saar, а сглаженное по 3-м мес значение составило 5.1%. Это приличное отклонение от цели, и если в июне оно ещё более увеличится, то сомнений в повышении ставки на июльском заседании не останется. Но всё-таки в интерпретации этих цифр есть значимые нюансы, о чём подробнее напишем позже… 