Бла-бла-номика. Страница 39

Специалисты в области денежно-кредитной политики на Западе заговорили о необходимости пересмотра целей по инфляции в сторону повышения. У большинства центральных банков в развитых странах они установлены в настоящее время на уровне 2%. Как указывает Дэвид Малпасс, президент Всемирного банка, инструменты центральных банков, особенно в странах с развитой экономикой, плохо подходят для преодоления инфляционного давления, вызванного шоками предложения. В этих условиях логичнее признать свое поражение и отойти на заранее подготовленные позиции, например, немного повысить целевые показатели по инфляции до уровня 3%. Тем более, что легкой жизни в будущем не предвидится. По словам Изабель Шнабель из ЕЦБ, следующие несколько лет рискуют стать известными как «Великая волатильность» — в отличие от последних двух десятилетий, которые экономисты назвали «Великой умеренностью» из-за низкой волатильности колебаний деловой активности. Многие специалисты признают, что структурные силы, такие как глобализация и изобилие дешевой рабочей силы, которые в последние десятилетия сдерживали ценовое давление, обратились вспять. Как известно, Банк России при установлении своего таргета по инфляции в размере 4% ориентировался в том числе на соответствующие цели зарубежных центральных банков. Но как оказалось теперь (внезапно), эти цели не являются непреложной истиной, высеченной в камне, а могут меняться в зависимости от обстоятельств. В этой связи возникает вопрос, не планирует ли ЦБ пересмотреть целевой показатель вверх? Или он сделает это, только если сначала это произойдет с зарубежными бенчмарками, по традиции принимая чужие стандарты и правила игры? Будь таргет по инфляции хотя бы чуть выше, то сегодня мы бы ждали действительно заметного снижения ключевой ставки.

Вечерняя выжимка СМИ: о чем говорят в России и мире 🔹 Тайваньский гигант электроники Foxconn инвестирует $19,4 млрд в производство полупроводников в Индии совместно с местным конгломератом Vedanta — South China Morning Post 🔹 США и Евросоюз усиливают давление на Турцию, чтобы не допускать для России возможностей обхода санкций: в частности, речь идет о турецких банках, поддерживающих российскую платежную систему «Мир» — Financial Times 🔹 Американская сланцевая промышленность предупредила, что не сможет спасти Европу за счет увеличения поставок нефти и газа этой зимой — Financial Times 🔹 Япония столкнулась с рекордным месячным торговым дефицитом на фоне высоких цен на энергоносители и падения курса иены — Reuters 🔹 Грузовые железнодорожные тарифы РЖД могут дополнительно повысить на 9,8% — Коммерсантъ 🔹 Экспорт «Газпрома» в дальнее зарубежье снизился с 1 января по 15 сентября почти на 40% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — Коммерсантъ 🔹 «Сбербанк» выбрал китайских производителей серверов вместо отечественных — РБК

Окончательная верстка бюджета все ближе — и вот Минфин усердно шлет сигналы о том, чего именно нам стоит ожидать от налоговой и бюджетной политики в 2023 году. Тут и предложение о сокращении ряда расходов на 10%, и об отказе от снижения налоговой нагрузки в целом. Если кратко, то Минфин предлагает следующее: 🔹 Частично сократить запланированные расходы («социальные» расходы не тронут, а вот капитальные затраты, вероятно, будут в числе первых на сокращение). 🔹 Не делать принципиальных изменений в налоговой политике (дескать, надо переждать «внешний шторм», а уж потом приниматься за какие-то серьезные изменения). 🔹 Не расширять налоговые стимулы (в Минфине считают, что их и так хватает). О чем все это говорит? В первую очередь о том, что какой-то внятной самостоятельной программы действий в налогово-бюджетной сфере, которая была бы ориентирована на развитие страны, у Минфина нет. Предложения в духе «давайте подожмемся, переждем трудные времена, а уж потом подумаем, как быть» — это точно не стратегия развития. Это, по сути, бездействие, причем в ситуации, когда критически важно поддерживать деловую и особенно инвестиционную активность бизнеса в самых разных отраслях. В том числе и для того, чтобы обеспечить устойчивость бюджета в долгосрочной перспективе. Надеяться, что после окончания так называемого «внешнего шторма» Минфин предложит что-то новое, тоже вряд ли стоит. Ведь с такими подходами экономика долго еще не выберется из спада и стагнации. Ну а Минфин, глядя на состояние налоговой базы, предложит снова что-нибудь сэкономить и где-то что-то повысить, чтобы профицит бюджета уж хоть как-нибудь, да получить.

Наша любимая рубрика — в Китае объявлены новые меры по стимулированию экономики На заседании Госсовета КНР 14 сентября были приняты следующие решения по ряду экономических вопросов: 1) Продлена отсрочка по уплате налогов и сборов для производственных компаний в рамках усиления поддержки предприятий для преодоления трудностей. Микро-, малые и средние предприятия (ММСП) и самозанятые домохозяйства в производственном секторе могут отсрочить до конца года уплату пяти налогов и двух сборов, в том числе внутреннего НДС и подоходного налога. Такая мера обеспечит высвобождение средств для бизнеса в размере 440 млрд юаней (около $60 млрд). 2) На заседании также было принято решение поддержать компании в определенных областях в плане обновления оборудования за счет предоставления дешевых банковских кредитов по ставке не более 3,2% годовых. 3) Были представлены меры по дальнейшей стабилизации внешней торговли и инвестиций, чтобы закрепить фундамент восстановления экономики. Объявлено о создании ряда новых интегрированных пилотных зон для трансграничной электронной коммерции и поддержке строительства складов за рубежом. 4) И еще на закуску приняли решение о строительстве двух атомных электростанций. В общем ничего особенного, просто обычное еженедельное заседание правительства. 🤗

Профицит — на первый взгляд слово, которое имеет исключительно положительный оттенок значения. Но на деле, когда речь идёт об инструментах экономического развития, все обстоит не так просто. Вот Минфин у нас все время грезит о профиците бюджета, но для экономики это означает, что изъятия средств Минфином из неё превышают вливания, и несколько странно мечтать об этом в условиях низких темпов роста экономики и доходов населения (или даже в условиях «отрицательного» их роста). А сегодня мы видим новость о том, что структурный профицит ликвидности банковского сектора достиг максимума более чем за год — 3,66 трлн рублей. Что это означает? А то, что именно на эту сумму средства банков, отправленные на счета в ЦБ, превышают сумму, взятую ими у Банка России. Эксперты, процитированные РБК связывают это, помимо технических моментов, с ростом дефицита бюджета в последнее время, что отражается в увеличении остатков средств на счетах в банках, а также со снижением процентных ставок на рынке. Что ж, разберемся, что все это значит. 🔹 Что касается бюджета, то надо сказать, что какой бы сейчас дефицит формально ни был, темпы расходования его средств невысоки. То есть по итогам 2/3 года расходы составили менее 2/3 плана. И вряд ли эту ситуацию можно назвать обширным вливанием средств бюджета в экономику. Да и сам размер дефицита бюджета сейчас небольшой. Поэтому само по себе это вряд ли можно считать прям исключительно мощным фактором для роста профицита ликвидности. 🔹 Что же касается эффекта снижения процентных ставок, то речь о том, что стоимость привлечения средств от населения у банков снизилась (что вовсе неудивительно в условиях отсутствия альтернативных финансовых инструментов для инвестиций, деньги просто не в чем больше держать), и по сути безрисковая доходность для банков от размещения средств в ЦБ стала близка к той, которую они могут получить от кредитования экономики, с учетом рисков и расходов на ведение банковского бизнеса — клиентские офисы, сотрудники и т.д., то есть все то, что при работе с ЦБ практически и не нужно. И вот это фактор куда более мощный — фактически ЦБ своими завышенными ставками сам и сознательно дестимулирует кредитование экономики, выкачивая средства из банковской системы. Так что такой объём структурного профицита банковской системы означает лишь то, что банки будут платить нам по вкладам все меньше (у них и так денег завались), а вот мы платить по кредитам меньше не будем. Тут как бы и ещё более высоких процентов по кредитам не получить. А что? Ведь у банков же есть, куда пристроить деньги выгодно и без хлопот. Зачем вообще нужны все эти заемщики как физлица, так и бизнес, когда ЦБ создаёт такие удобные условия для работы. А экономика, доходы и развитие… ну ЦБ они точно не нужны, мы в курсе…

Вечерняя выжимка СМИ: о чем говорят в России и мире 🔹 Правительство Германии рассматривает возможность национализации крупнейшего импортера газа Uniper на фоне обострения энергетического кризиса — Bloomberg 🔹 Европа планирует получить €140 млрд благодаря налогу на сверхприбыль энергетических компаний, чтобы смягчить удар рекордно высоких цен этой зимой — Financial Times 🔹 Система обмена финансовыми сообщениями SWIFT запускает пилотный блокчейн-проект — Bloomberg 🔹 Германия планирует выделить €67 млрд на поддержку энергетических компаний, испытывающих трудности — Financial Times 🔹 Товарооборот России и Индии вырос на 120%, — сообщил помощник президента Ушаков — ПРАЙМ 🔹 Банк России хочет снять запрет на открытие филиалов иностранных банков — Ведомости 🔹 В Банке России призвали развивать финансовый рынок через цифровой рубль — ПРАЙМ 🔹 Росавиация урезала поддержку авиакомпаний на 3 млрд рублей — Коммерсантъ

Шокирующая новость для нашего ЦБ: в Канаде решили бороться с последствиями инфляции… поддержкой доходов населения Премьер-министр Канады Джастин Трюдо анонсировал новый пакет помощи населению в условиях ускорения инфляции. Чтобы канадцам было легче жить, им удвоят вычет налога на товары и услуги (налог с продаж, аналог НДС) на 6 месяцев, что позволит поддержать порядка 11 млн человек (около 30% населения), в том числе половину канадских семей с детьми, и более половины населения пенсионного возраста. Одновременно с этим устанавливаются новые выплаты до 650 канадских долл. для детей до 12 лет, не имеющих страховки, покрывающей стоматологические услуги. А также одиноким канадцам с доходом до 20 тыс. долл. и семьям с доходом до 35 тыс. долл. в год, у которых на аренду жилья уходит 30% доходов и более, будут произведены выплаты в размере 500 долл. Весь пакет новых мер обойдётся канадскому правительству в 4,5 млрд канадских долл. (около 204 млрд руб.). Примечательно при этом, что данный пакет помощи нацелен не только на малоимущих, но и на средний класс. И что интересно, никаких стенаний со стороны Банка Канады не слышно. Наша же практика показывает, что при попытках Правительства оказать поддержку населению, ЦБ начинает нервничать. Ведь для Банка России падение доходов и сокращение спроса — путь к снижению инфляции. Отсюда и призывы с их стороны и к более жёсткой бюджетной политике. То есть кушайте поменьше — и дождётесь (наверно), что инфляция и снизится. Думать же о росте качества жизни населения в условиях повышенной инфляции, особенно когда цель по инфляции очевидно недостижима, пока для ЦБ слишком сложная задача. Справедливости ради, как-то было, что ЦБ все-таки сказал, что дополнительные соцвыплаты на инфляции не скажутся. Совпадение того, что те выплаты были инициированы лично Президентом и того, что именно к этим выплатам ЦБ претензий не имел, конечно, совершенно случайны. 😁

Всё чаще стали звучать мнения о том, что льготные ипотечные программы пора сворачивать, хотя у многих из них срок действия и так завершается в конце этого года. Недавно глава ДОМ.РФ Виталий Мутко высказался о том, что «льготная ипотека — это контрмеры на кризисный период», и их нужно отменить в определенный момент. Затем ТГ-канал MMI раз за разом не устаёт повторять, что «льготная ипотека — путь к катастрофе» в условиях, когда объемы ввода жилья падают (см. их посты от 19 августа и 1 сентября). Даже если на стороне предложения жилья есть проблемы, почему бы не помочь застройщикам их решить. В частности, это касается доступа к льготным кредитам, развития инфраструктуры за счет средств бюджета, либерализации муниципальных заимствований, дальнейшего снижения административных барьеров, помощи с переориентацией на новых поставщиков материалов, оборудования и машин, которые пока не удается заместить отечественными аналогами. Кроме того, нужны специальные программы и особые условия для небольших городов и отдаленных регионов, где новое жилье практически не строится, иначе как там удерживать молодое население? А если поддержка со стороны государства будет весомой, то и рост цен на жилье будет проще держать под контролем. Реальные доходы граждан падают, и нынешний кризис вряд ли разрешится в скором времени, поэтому без льготной ипотеки у населения остаётся не так много возможностей улучшить свои жилищные условия. И речь тут не о том, что люди «с жиру бесятся» и судорожно инвестируют свои сбережения в квадратные метры — таких меньшинство. Нужно думать о том, что строительство нового современного жилья позволит заместить старый и ветхий жилой фонд, которого немало в нашей стране, а заодно даст импульс развитию смежных отраслей экономики.

Вечерняя выжимка СМИ: о чем говорят в России и мире 🔹 Евросоюз отказался от идеи ограничить цены на российский газ, но хочет ввести налог на сверхприбыль нефтяных и газовых компаний — The Guardian 🔹 Мировой рынок топлива останется напряженным еще долгие годы, согласно новому отчету IEF и S&P Global — Oil Price 🔹 Крупнейший тайваньский сборщик электроники — Foxconn построит завод по производству микросхем в Западной Индии совместно с металлургической компанией Vedanta — Bloomberg 🔹 Европа откладывает планы вдвое сократить использование пестицидов из-за опасений сокращения производства продуктов питания и повышения цен — Financial Times 🔹 Российские власти планируют нарастить долю расчетов в рублях с 20 до 40% к 2025 году — Ведомости 🔹 Мишустин дал поручения разработать механизмы стимулирования и поощрения формирования долгосрочных сбережений граждан — РБК 🔹 Минпромторг подготовил обновленную концепцию госполитики по развитию российской микроэлектроники до 2030 года — Коммерсантъ

Снижение ликвидности на рынке казначейских облигаций США — самый большой системный риск для финансового рынка со времен пузыря на рынке недвижимости 2007 года, — передает Bank of America. Опасения по поводу дефицита ликвидности на рынке казначейских облигаций вызваны политикой ФРС по сокращению своего баланса, который более чем наполовину сформирован из облигаций, купленных в период пандемии в рамках программы количественного смягчения (QE). С июня американский регулятор сократил суммы реинвестиций от поступающих купонов и погашаемых облигаций, в результате чего баланс ФРC США начал медленно снижаться. Аналитики BoA вполне резонно замечают, что сокращение притока новых средств на рынок при сохранении прежних темпов выпуска казначейских облигаций грозит вылиться в кризис ликвидности, который потянет за собой и другие сегменты финансового рынка. «Трудно представить себе все побочные эффекты для доллара, фондовых рынков, развивающихся рынков, потребительской и деловой уверенности», — говорится в сообщении BofA. И в этой связи от BofA звучит революционное предложение о том, что рынок госдолга США не должен зависеть от политики количественного смягчения ФРС. Необходимо создать дилера последней инстанции, который возьмет на себя заботу о состоянии широкого круга рынков — от акций и облигаций до свопов и сырьевых товаров — и который не будет связан, в отличие от ФРС, обязательствами в рамках двойного мандата в виде стабильности цен и низкой безработицы. К чему мы это? Да к тому, что под давлением изменившихся обстоятельств в мировой экономике наступает время смелых экспериментов. Не факт, что большинство из них окажутся удачными, но те, что окажутся, и приведут в конечном итоге к формированию новой реальности. В России же в экономической политике до сих ощущается стремление переждать неспокойные времена, не предпринимая никаких изменений.

То, что накопленный профицит бюджета сокращается уже третий месяц — нормальная тенденция, ведь экономика нуждается сейчас не в изъятии средств, а наоборот, во вложениях. Другое дело, что темпы исполнения расходов остаются не очень-то высокими. Как сообщает Минфин, расходы профинансированы на 63,3% уточненного годового плана, хотя при равномерном расходовании за январь-август должно быть уже 66,7%. При этом доходы бюджета уже собраны на 70,4% годового плана, а их нефтегазовая часть, как сообщается со ссылкой на Минфин, аж на 81,9%. Расставание с профицитом федерального бюджета в этом году уже становится очевидным. Сумеет ли Минфин принять это и удержаться от сдерживания расходов, что было бы особенно пагубно в текущей ситуации?

«Чем хуже — тем лучше», — это мы о показателях бедности в официальной статистике. Судя по данным Росстата, чем хуже обстоят дела с экономикой, тем лучше оказывается ситуация с бедностью населения. Сначала в пандемийном 2020 году уровень бедности (доля населения с доходами ниже прожиточного минимума) снизился до 12,1% — минимального значения с 2014 года. В 2021 году Росстат изменил методику определения доли бедного населения: было введено понятие «граница бедности», которое учитывает и прожиточный минимум, и инфляцию. В результате, бедных стало 11% от всего населения страны. И вот снова-здорово. Несмотря на падение реальных доходов, во II квартале 2022 года доля бедного населения сократилась на 0,4 п.п., до 12,1% в годовом выражении и на 2,2 п.п. по сравнению с предыдущим периодом. Конечно, тут можно говорить о том, что уровень бедности власти сдерживают, и весьма успешно, за счет внеочередной индексации пенсий и пособий с 1 июня 2022 года. Но утешения в этом мало, ведь снижение бедности на десятые доли процента еще не означает повышения уровня жизни людей. А люди, тем временем, сокращают свои расходы на товары и услуги. По прогнозу правительства, потребление снизится на 4,2% в 2022 году.

Вечерняя выжимка СМИ: о чем говорят в России и мире 🔹 Еврокомиссия разработала план по сбору избыточных доходов с электростанций, не работающих на газе — Reuters 🔹 Американцы могут столкнуться с резким скачком цен на газ зимой, — предупредила министр финансов США Джанет Йеллен — Reuters 🔹 Администрация Байдена в следующем месяце планирует расширить ограничения на поставки полупроводников в Китай — Reuters 🔹 Подсветку Эйфелевой башни планируют выключать на час раньше для экономии электроэнергии — The Guardian 🔹 Профицит российского федерального бюджета составил 137 млрд рублей — Коммерсантъ 🔹 Российская экономика выходит на траекторию роста, — уверен Владимир Путин — Ведомости

После обновления своего сайта Минфин еще более ограничил публикуемые данные о бюджете. Если раньше к пресс-релизу о предварительной оценке исполнения бюджета прилагались сведения об объеме и структуре доходов (а еще раньше — еще и об объеме и структуре расходов), то теперь таких приложений нет совсем. Такими темпами, похоже, от информации об исполнении бюджета скоро останется один заголовок...

Росстат пересмотрел оценку спада ВВП во II квартале с 4% до 4,1% и опубликовал данные о произведенном ВВП по отраслям. Согласно этим данным, основной вклад в снижение ВВП внесло сокращение добавленной стоимости в таких секторах экономики, как оптовая и розничная торговля, а также обрабатывающая промышленность — соответственно на 14,1% и 4%. В общей сложности ухудшение показателей работы этих двух секторов экономики обеспечило около половины от снижения российского ВВП по итогам квартала. Остальная часть снижения произошла в результате сокращения объема налогов на продукты, к которым относятся налог на добавленную стоимость, акцизы, экспортные пошлины и налоги на импортные товары и услуги. В реальном выражении (в ценах 2016 года) объем таких налогов снизился на 20,2% в годовом выражении. Это самое большое снижение показателя с момента начала публикации Росстатом квартальных данных о произведенном ВВП с 2003 года. Предыдущий рекорд был зафиксирован в период мирового финансового кризиса, когда в III квартале 2009 года объем налогов на продукты снизился в реальном выражении на 17,8% к аналогичному периоду прошлого года. Снижение объема чистых налогов на продукты отражает сокращение налоговых поступлений от внешнеэкономической деятельности, прежде всего импорта, объемы которого сократились на 30-40% в годовом выражении. Кроме того, свою роль в снижении показателя могли сыграть и возросшие объемы выплат обратного акциза нефтяным компаниям в рамках механизма работы так называемого демпфера. Демпфирующий механизм в нефтяной отрасли был введен в России в 2019 г. для сдерживания цен на внутреннем рынке топлива. В период высоких экспортных цен правительство в соответствии с этим механизмом вынуждено перечислять существенные суммы нефтяникам, чтобы стимулировать их не повышать цены в России. Однако в условиях текущих санкционных ограничений индикативная экспортная цена на бензин в формуле демпфера значительно оторвалась от реальной стоимости российского бензина в Европе, что стало приводить в существенным выплатам из бюджета. Остается добавить, что с 1 сентября формула для расчетов была пересмотрена, чтобы ограничить объем таких выплат.

Собираются ли в Минфине что-то делать с распределением налоговых поступлений между бюджетами, из-за которого федеральный бюджет накапливает избыточные доходы, а во многих регионах доходов хронически не хватает? Судя по последним заявлениям замминистра Леонида Горнина — нет, не собираются. Более того, из его объяснений, почему же надо оставить все это как есть, даже следует, что передача из федерального бюджета регионам части налога на прибыль или части поступлений НДС сделала бы только хуже, поскольку налоговая база в регионах сильно разнится. И получается, что система трансфертов из центра, когда регионы вместо собственного планирования должны сначала средства «выпросить», вроде бы наш единственный выход. Ну что за лукавство, Леонид Владимирович? В той же Германии, например, где до равенства западных и восточных земель тоже ох как далеко, давно нашли способ перераспределять поступления НДС между регионами — в соответствии с численностью населения и «фискальным потенциалом» региона, что позволяло «подтянуть» регионы с более слабой налоговой базой. Похожая система работает и в Бельгии, и в Австралии (где вместо НДС взимается налог с продаж, но распределяется он между штатами в зависимости от их социальных обязательств, а также потребностей в развитии инфраструктуры). Трансферты из центра, конечно, помогают нашим регионам закрыть свои обязательства по расходам. Однако тут скорее речь идет о «латании дыр», чем о целенаправленном развитии экономики, которое позволило бы преодолеть то самое отставание налоговой базы, о котором сетуют в Минфине. Если же создать правила, по которым регионы смогут получать свою долю тех налоговых поступлений, которые сейчас избыточно централизуются, то это даст им возможность не просто исполнять необходимые обязательства, но и начать наконец планировать и реализовывать собственные программы развития, а не просто уповать на реализацию федеральных программ.

📒 Воскресный дайджест «Блабланомики»: самое интересное в канале за неделю 🔸 Каким образом Минпромторг предлагает расширить поддержку промышленных кластеров 🔸 Что происходит с нефтегазовыми доходами российского бюджета 🔸 Как сильный доллар подрывает кредитоспособность развивающихся стран 🔸 Что настораживает в юанизации российской экономики 🔸Как ограничения США стимулируют власти КНР к расширению поддержки внутреннего производства полупроводников 🔸 Какие выводы можно сделать после презентации Юрия Трутнева о результатах развития Дальнего Востока 🔸 С какими масштабными проблемами сталкивается российский автомобильный рынок 🔸 Чем является финансовый суверенитет по мнению ключевых людей в российской финансовой системе 🔸 Каких всадников Апокалипсиса можно найти в новом докладе Банка России о региональной экономике 🔸 Какой новый способ сэкономить нашли эксперты Минфина

#истории_блабланомики Лотерея возникла в XVII веке в итальянской Генуе благодаря особенностям избирательной системы. На определенном этапе выборы осуществлялись посредством жеребьевки, когда из списка представителей городской знати случайным образом выбирались несколько новых членов городского совета. Постепенно появились любители делать ставки на кандидатов, участвующих в выборах. Однако подобные азартные игры были официально запрещены властями Генуэзской республики до 1643 года, когда у республики начались серьезные финансовые проблемы. Зная, что, несмотря на запреты, жители продолжают делать ставки, власти города решили легализовать игру и ввели специальный налог. Поступления в казну от этого налога превзошло все ожидания, поэтому было принято решение увеличить количество проводимых лотерей, отделив их от выборов.