Снижение ликвидности на рынке казначейских облигаций США — самый большой системный риск для финансового рынка со времен пузыря на рынке недвижимости 2007 года, — передает Bank of America. Опасения по поводу дефицита ликвидности на рынке казначейских облигаций вызваны политикой ФРС по сокращению своего баланса, который более чем наполовину сформирован из облигаций, купленных в период пандемии в рамках программы количественного смягчения (QE). С июня американский регулятор сократил суммы реинвестиций от поступающих купонов и погашаемых облигаций, в результате чего баланс ФРC США начал медленно снижаться. Аналитики BoA вполне резонно замечают, что сокращение притока новых средств на рынок при сохранении прежних темпов выпуска казначейских облигаций грозит вылиться в кризис ликвидности, который потянет за собой и другие сегменты финансового рынка. «Трудно представить себе все побочные эффекты для доллара, фондовых рынков, развивающихся рынков, потребительской и деловой уверенности», — говорится в сообщении BofA. И в этой связи от BofA звучит революционное предложение о том, что рынок госдолга США не должен зависеть от политики количественного смягчения ФРС. Необходимо создать дилера последней инстанции, который возьмет на себя заботу о состоянии широкого круга рынков — от акций и облигаций до свопов и сырьевых товаров — и который не будет связан, в отличие от ФРС, обязательствами в рамках двойного мандата в виде стабильности цен и низкой безработицы. К чему мы это? Да к тому, что под давлением изменившихся обстоятельств в мировой экономике наступает время смелых экспериментов. Не факт, что большинство из них окажутся удачными, но те, что окажутся, и приведут в конечном итоге к формированию новой реальности. В России же в экономической политике до сих ощущается стремление переждать неспокойные времена, не предпринимая никаких изменений.