Khtrader. Страница 138

#видео ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ РЫНКА
Выпуск №8

▪️В этот выпуск вошли данные по отчетам СОТ, также пара слайдов по ситуации с долларовой ликвидностью и ее влиянии на доллар США.
▪️Разберем базовые сценарии по активам на финансовых рынках, а именно: товары (газ, нефть, золото, медь, пшеница и кукуруза), валюты (доллар, евро, фунт, новозеландец, австралиец, канадец), а также, РТС, рубль и S&P500.
▪️Данный обзор является продолжениям воскресного видео с еженедельными прогнозами финансовых рынков.

СМОТРЕТЬ ВЫПУСК 👇
@khtrader

#нефть ПОЗИЦИИ НА ФИНРЫНКЕ НЕФТИ

▪️На нижней картинке синяя гистограмма — это изменение объемов от недели к неделе в крупных взаимных фондах, инвестирующие в финансовый рынок нефти; красная линия - динамика котировок нефти от квартала к кварталу.
▪️На верхней картинке синяя линия - совокупная чистая позиция спекулянтов по фьючерсам на Brent и WTI торгуемых на ICE и СМЕ соответственно (отчеты СОТ).
✔️На уходящей неделе мы снова увидели рост объемов в нефтяных фондах, но чистая спекулятивная позиция во фьючерсах Brent+WTI остановилась в рост. Корреляция на верхней картинке более чем очевидна, именно спекулянты толкают рынок, или же торгуют по тренду откликаясь на динамику цен.

ВЫВОД
Восходящий тренд на рынке нефти продолжается, но темпы роста замедляются, что указывает на перекупленность рынка, осталось отрисовать дивергенции на крупных масштабах и можно продавать.
@khtrader

ОПРОС
Аудитории на рынке нефти, на прошлой неделе снова промазала с прогнозом (гистограмма) в оценках рынка нефти (черные точки на картинке), и это четвертый подряд промах, напомню, что рекордная убыточная серия составляет 6 недель. Рынок закрыл неделю немного выше уровня, на котором шло голосование, и на сегодня счет становится 46:51 в пользу рынка, а вероятность попадания составляет 47,4%.
👉Статистика ухудшается, часто сложности в оценках рынка наблюдаются в переломах тренда.
@khtrader

#риски ТЕД-СПРЕДЫ
Связь ставок внутри страны и на международном рынке в Лондоне по валютам фондирования

▪️Средняя по рынку ТЕД-спредов (желтая линия) на неделе сократилась, этому поспособствовал снижение ТЕД-спреда по франку, который крайне волатильный и менее значимый, и фунту. Внутри корзины выше всех остается показатель по евро (зеленая линия) и на прошлой неделе показатель остался плоским, по доллару (красная) спред ускоряется в росте, и это первые звоночки на разворот доллара.
▪️ТЕД-спред по йене (бежевая линия) медленно растет, спрос на йены на международном рынке восстанавливается.

ВЫВОД
1️⃣Для доллара важно то, что спрос на международном рынке начинает расти, но в 2018 году потребовался квартал для разворота доллара вверх.
2️⃣Пока показатель остается на текущих уровнях о развороте тренда на валютном рынке говорить рано.
@khtrader

#экономика ДЕНЕЖНАЯ МАССА
Обзор денежной массы в развитых странах (G8), показатель выражен в годовой динамике (от года к году)

▪️Средний показатель годовой динамике денежной массы по рассматриваемым странам нанесен белой линией, мы наблюдаем плоскую динамику роста М2 относительно прошлого года.
▪️М2 по чти во всех рассматриваемых странах находится в плоской динамике, кроме Швейцарии, там ЦБ решил наводнить франками систему, видимо хочет оказать давление на франк, также в растущей динамике остается показатель в Канаде.
@khtrader

#экономика ДЕНЕЖНАЯ МАССА
Денежная масса, выраженная в долларах в развитых странах, в октябре немного подросла, но темпы прироста замедляются пятый месяц подряд

На картинке:
▪️Черная линия - это совокупная денежная масса в развитых странах, выраженная в долларах по текущим курсам;
▪️Гистограмма - кумулятивный фактор, т.е. прирост от месяца к месяцу.
▪️Мы видим, что денежная масса плавно движется к уровню 55 трлн долларов, но от месяца к месяцу происходит замедление.

ВЫВОД
1️⃣ Новые деньги поступают во всех меньших объемах, но старых денег накопилось очень много, в основном они оседают на депозитах коммерческих банков – это главное, что нужно знать о мировой финансовой системе.
2️⃣Но мы точно знаем, что монетарные власти ведущих ЦБ не собираются ужесточать ДКП в следующем году. А это говорит о наводнённой ликвидностью финансовой системе, что хорошо для рынков.
@khtrader

#нефть НЕДЕЛЬНЫЙ ДИАПАЗОН ПО WTI
Вашему вниманию недельные уровни, рассчитанные по стохастической математике (статистика)

❗️На прошлой неделе котировки наконец-то скорректировались, отыграв медвежье преимущество, также отыграли возврат от 1 ст. откл. снизу, поэтому можно принять за предпосылку, что начало недели начинаем с чистого листа

Уровни на текущую торговую неделю по WTI (СМЕ):
▪️Торговый диапазон – 49,66 – 46,67;
▪️1-е ст. отклонение сверху – 51,32, вероятность коррекции 87% (т.е. риск продолжения тренда 13%);
▪️1-е ст. отклонение снизу – 44,71 метрики вероятности те же.
====================================================
Брать контртрендовые сделки можно даже от границ торгового диапазона, но вероятность возврата не надежная, а вот от первых ст. отклонений уже вероятность поинтересней.
@khtrader

#риски ПРЕМИИ ЗА РИСК
На прошлой неделе кривые доходности в развитых странах двигались разнонаправленно

▪️ Средняя по рынку премий за риск (разница между ставками рынка капитала и денежного рынка) на прошлой неделе осталась без изменений.
▪️Хуже остальных остается показатель в Японии (бордовая пунктирная), но показатель плавно подрастает, США лучше остальных (бирюзовая линия), но на прошлой неделе снижение показателя, а вот кривые в ЕС (бежевая линия) и Великобритании (зеленая линия) синхронно росли, видимо отыгрывая позитив на Брекзит.

ВЫВОД
1️⃣Рынку нужны новые драйвера для роста, т.к. Трамп отклонил законопроект о пакете помощи, а новые штаммы продолжают атаковать страны Европы. Но то, что негативный фон игнорируется настораживает, или же рынкам все ни по чем, и бычий тренд устойчивый, или же рынок заблуждается и после НГ начнется распродажа.
2️⃣Текущая неделя будет короткой и особо важных новостей не ожидается.
@khtrader

#видео ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Еженедельный прогноз финансовых рынков. Выпуск №34 от 27.12.2020г: макроэкономика, технический анализ, сентимент, выводы и мои позиции на рынке - об этом всем в выпуске

В выпуск не вошли данные по отчетам СОТ, т.к. выход данных из-за праздника перенесен на понедельник, затронул глубже анализ золота и зерновых.
Такого вы не найдете в СМИ!!!

СМОТРЕТЬ ВЫПУСК 👇
@khtrader

​#валюты МОНЕТАРНАЯ ОЦЕНКА
Вашему вниманию анализ важной составляющей валютного курса, а именно монетарной политики ведущих ЦБ и влияние ДКП на валютные курсы

👉На картинках соотношение банковских мультипликаторов в рассматриваемых валютных парах – это крайне важно для прогнозирования курсов валют.

Модель нанесена синей линией, а красной линией нанесены курсы валют. По часовой стрелке с верхнего левого угла:
▪️EUR/USD – в ноябре банковский мультипликатор в ЕС продолжает рост относительно показателя в США;
▪️JPY/USD – также наблюдаем сильнейший рост показателя;
▪️AUD/USD – рост показателя замедляется, но также остается высоко;
▪️CHF/USD – в ноябре показатель замедлил рост и остановился у локальных пиков.

ВЫВОД
1️⃣Рассмотренная картина является иллюстрацией к тому, что я твержу с марта месяца: «У ЦБ развитых стран нет никаких шансов противостоять монетарной политике ФРС, т.к. ФРС запускала QE после QT (жесткая ДКП)».
2️⃣Сейчас, если исходить из данного анализа йена, евро и франк должны уже быть на уровнях 2012 года - на 10 фигур выше, но ценообразование валютного курса зависит от многих переменных, и на мой взгляд, макроэкономическая ситуация, рассмотренная выше, уравновешивает ситуацию в монетарной политике мировых ЦБ.
@khtrader

​#валюты МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦНЕКА
Базовой теорией ценообразования валютного курса является состояние внутренней экономики, при этом за норму взято соотношение состояния экономик двух стран по анализируемой валютной паре

Естественно, что чем выше темпы экономического роста, тем спрос на валюту выше, поэтому сравнивая две экономики мы видим, в какой стране спрос на валюту будет выше, а в какой ниже.
На картинке иллюстрация к теории, по часовой стрелке с верхнего левого угла:
▪️EUR/USD – модель имеет нисходящий тренд, что говорит о более сильной экономики США относительно экономики ЕС;
▪️CAD/USD – также снижение показателя;
▪️JPY/USD – закругление (блюдце), но все-равно гораздо ниже минимумов 2016 года;
▪️GBP/USD – показатель снижается.
▪️Как вы уже поняли, на всех картинках модель нанесена синей линией, а красная линия – это курс по рассматриваемой паре. Корреляция между моделью и курсом валюты очень высокая, по некоторым странам достигает коэффициента 0,92.

ВЫВОД
1️⃣Главный вывод достаточно тривиален: экономика США с момента прошлого кризиса (2008-2009 годы) растет гораздо быстрее развитых стран, что и было основной причиной укрепления доллара - экстраполируя модель в будущее, мы видим, что тенденция продолжится.
2️⃣ Новый вектор монетарной политики ФРС направлен на выравнивание валютных курсов, и это должно способствовать к росту экономики США и сокращению торгового баланса, что и локально давит на курс доллара.
@khtrader

​#золото ДЕНЕЖНАЯ МАССА И ЗОЛОТО
В продолжение постов по золоту, еще одна базовая зависимость котировок золота и денежной массы, которую сейчас транслируют все кому не лень

▪️На верхней картинке синей линией отображен объем денежной массы в долларах среди развитых стран, выраженный по текущему курсу. Мы видим, что общий М2 по странам G8 подходит к 55 трлн долларов. Красная линия - это котировки на фьючерс золота торгуемый на COMEX.
▪️На нижней картинке эти же показатели, но в динамике от года к году.

☑️Как видим, статистическая связь очень плотная, и оно немудрено, т.к. центральный банки расширяя денежную массу расширяют и резервы, в т.ч. и резервы золота, что создает дополнительный спрос на слитки.
❗️Уже третий месяц мы наблюдаем замедление темпов роста М2, в то время как котировки золота мощно снижаются, это явно дивергенция, которая будет нивелирована ростом золота. К примеру, обратная картина наблюдалась с 2011 по 2013 годы, тогда золото продолжало рост против плоской динамики денежной массы, после чего котировки снизились.

ВЫВОД
Несмотря на консенсус рынок золота не растерял поддержку со стороны фундаментальных факторов, осталось оживиться инфляции и это станет триггером для роста цен на золото. Поэтому считаю, что текущий, бычий консенсус может стать самосбывающимся прогнозом, который послужит неплохим подспорьем для бычьего рынка золота в следующем году.
@khtrader

#нефть ПРОГНОЗ НА НЕДЕЛЮ
❗️На следующую неделю мой скоринг остается выше ноля - это отображено столбиками на картинке, на уходящей неделе прогноз сбылся, т.к. средняя недельная цена немного выросла

👉Информационный фон на неделе был скудный:
▪️На мой взгляд, главной новостью стало продолжает выступать эскалация конфликта США-Иран, на неделе состоялся обстрел Зеленой зоны посольства США в Багдаде, США пригрозили, что Иран ответит за все;
▪️Снова растет экспорт сырой нефти из США в Китай, это создает дефицит на внутреннем рынке США;

ВЫВОД
То, что мой скоринг выше ноля говорит об инерции рынка, т.е. технические показатели тренда устойчивые, также информационный фон остается бычий на фоне позитива на широком рынке, вызванном рефляционными ожиданиями и снижением доллара. Все это поддерживает рынок нефти, но еще раз повторюсь, весьма похоже, что рынок нефти перекуплен и сезонно, в январе начинается цикл снижения.
@khtrader

​#нефть ФРОНТАЛЬНЫЙ СПРЕД
При торговле товарами нужно обращать внимание на положение фьючерсной кривой и фронтального спреда

Почему это важно? Ценообразование фьючерсов на товарном рынке имеет следующую формулу: цена товара на рынке спот+издержки на хранение, т.е. цена фьючерса всегда должна быть выше цены спот, и цены ближних контрактов должны быть дешевле дальних контрактов по календарю (экспирации).
Если эта теория нарушается, то для этого есть ряд причин: ожидание участниками рынка направления движения рынка в будущем, дефицит/профицит физического рынка.

На картинке:
▪️Красные линии - динамика фронтального фьючерса (первый контракт - второй контракт);
▪️Сиреневые линии - котировки первого фьючерса;
▪️На верхней картинке рынок WTI (CL), торгующийся на СМЕ, на нижней - Brent, торгующийся на ICE.

☑️Как видим, на рынке WTI цена фьючерса растет синхронно с фронтальным спредом, а вот на рынке Brent фронтальный спред снижается, в то время как цена фьючерса стоит у своих пиков. Часто, такие дивергенции отыгрываются в сторону спреда, т.е. снижение цен фьючерсов в понедельник, но также бывают случаи обратного отыгрыша, т.е. рост цен спреда в сторону фронтального фьючерса, хоть эти события встречаются реже.
❗️Что любопытно, на рынке Brent второй контракт уже был дешевле первого, что нарушает теорию ценообразования фьючерсов и говорит о локальном дефиците рынка нефти в США, вызванного ростом экспорта, в частности в Китай.

ВЫВОД
1️⃣Как минимум, по состоянию фронтального фьючерса рынок участники рынка нефти колеблются, что указывают на то, что котировки вошли в состояние бифуркации после пика 18-го декабря, и для продолжения роста нужны новые драйвера.
2️⃣Откуда их ждать: эскалация конфликта с Ираном, общий позитив на подписании пакета помощи в США, Трамп пока отверг законопроект, позитив со стороны вакцинации. Но точно можно сказать, что позитив должен быть мощным, а-ля убийство Сулеймани в начале года, т.к. рынок локально перекуплен.
@khtrader

​#экономика НОВЫЕ ЗАЯВКИ и ЗАПАСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ
Вышли данные за ноябрь по новым заявкам, товарно-материальным запасам и невыполненным заявкам — это ключ к перспективам делового цикла

▪️Синяя линия — это новые заказы на товары гражданского назначения (без оборонки и авто), которые в ноябре остались плоскими, но показатель остается выше начала года.
▪️Красная линия - невыполненные заказы на гражданские товары, которые продолжают снижаться. Это четкий сигнал к тому, что промышленные мощности остаются незагруженными до нормального уровня, так, в начале года загрузка производственных мощностей составляла 77%, а на ноябрь 73,3%, что отражается слабостью рынка труда.
▪️Зеленая линия - запасы товаров гражданского назначения, в ноябре запасы продолжили рост. Этот показатель выглядит очень нехорошо, т.к. говорит о слабом спросе в экономике.
▪️Гистограмма — это соотношение запасов к продажам, в октябре показатель чуть снизился, но все еще выше начала года.

ВЫВОД
1️⃣Промышленники продолжают работать на склад, и спрос не поспеваем за предложением, что четко прослеживается в росте товарно-материальных запасов и снижения показателя невыполненных заказов.
2️⃣На мой взгляд, в экономике США наблюдается перепроизводство, возможно, ожидают рост спроса после пандемии.
❗️Но если новые штаммы COVID19 окажутся более агрессивными, а процесс вакцинации столкнется с осложнениями, то экономика США быстро скатится в рецессию.
@khtrader

​#sp500 ПУЗЫРЬ S&P500
Некоторые западные и отечественные аналитики уже называют пузырем текущий рост фондового рынка США - скромный взгляд на проблему

▪️Синяя линия - мультипликатор EPS, т.е. доходность индекса S&P500;
▪️Черная линия - мультипликатор PE Shiller, т.е. стоимость индекса S&P500 относительно доходности, взял Шиллера, потому что он сглаженный на инфляцию;
▪️Красная линия - капитализация широкого рынка США - 5000 акций.

Мы наблюдаем очень интересный момент: доходность фондового рынка США снижается (EPS), при этом за счет того, что цены акций ФР США продолжили расти, рынок остается дорогим и показатель PE на уровне 2001 года. Это уникально, т.к. доходность рынка всегда падала синхронно с ценами акций, что делало рынок, так было в 2008-2009 годах, так было в 2002 году, но не сейчас.
❗️Причины аномалии - рефляционная политика мировых ЦБ, которые затопили финансовые проблемы компаний в океане бесплатной, с учетом инфляции, ликвидности.

ВЫВОД
1️⃣На мой взгляд, аналитики, утверждающие, что на фондовом рынке надувается пузырь правы, но делать выводы пока рано. Почему, во-первых, все может изменится, например рост производительности труда с применением нового опыта удаленной работы; во-вторых, пузырь только намечается и до уровней конца 90-х еще далеко, т.е. пузырь может дуться еще несколько лет.
2️⃣НО, факт остается фактом, и хуже всего, что этот пузырь формируется не только на фондовом рынке, но и на рынке недвижимости, а ведь это залоговые активы, под которые можно брать все больше и больше займа, т.е. это путь к долговому пузырю, который рано или поздно нужно будет сдуть применив политику дорогих денег, т.е. ужесточив ДКП.
❗️Для запуска QT нужна инфляция, которая при пузырях неизбежна, но время для нее придет не ранее 2022 года.
@khtrader

​#золото ЗОЛОТО И РЕАЛЬНАЯ СТАВКА
Одной из причин, по которой можно ожидать роста золота в следующем году можно назвать динамику реальной процентной ставки

Все просто: крупнейшие консервативные фонды (пенсионные или суверенные) вкладывают в безрисковые активы, которыми являются надежные гособлигации, чаще всего американские трежерис с разными срокам погашения. Мы знаем, что сегодня доходность гособлигаций находится на исторических минимумах, и, самое главное, ниже уровня инфляции в США, что делает реальную доходность отрицательной. Это означает, что активы с фиксированной доходностью в долларах имеют отрицательную доходность в годовом выражении т.е. убыточные. Куда вкладывать деньги фонду, который не имеет права рисковать деньгами налогоплательщиков, конечно в золото, другого попросту нет.

Синяя линия - средняя реальная процентная ставка в развитых странах (G8), показатель нанесен инверсионно, для наглядности. Сейчас мы видим, что реальная ставка растет (у меня - это снижение показателя) по-причине снижения инфляции, а в ряде стран мы уже наблюдаем дефляционные настроения. Вместе с ростом к аппетита к риску это оказывает давление на рынок золота - котировки золота нанесены красной линией.

ВЫВОД
Как только инфляция оживится реальная ставка начнет снижаться (рост показателя на картинке), что окажет поддержку котировкам в виде роста спроса на золото. Рост инфляции неминуемо произойдет, я не утверждаю. что цены будут расти до таргетируемых уровней ЦБ, но потребительский спрос после пандемии вырастит, а рефляционная политика подстёгивает цены товарно-сырьевого рынка, что приводит к росту инфляции предложения. Поэтому так или иначе, но цены подрастут вслед за расширением делового цикла.
@khtrader

​#золото ЭКСПОРТ ИЗ ШВЕЙЦАРИИ
Поскольку Швейцария основной мировой центр очистки золота (аффинаж), то экспорт из этой страны банковского золота (слитки и монеты) важный показатель спроса на "благородный" металл

▪️На картинке, синей линией нанесен показатель экспорта золота из Швейцарии, в динамике от года к году.
▪️Красная линия - котировки фьючерса на золото на бирже COMEX, также в динамике от года к году.
▪️Серая область - линейные котировки фьючерса на золото.
☑️В ноябре экспорт золота из Швейцарии относительно октября замедлился, но относительно прошлого года продолжил мощно расти, что говорит об устойчивом спроса на банковское золото в годовом выражении. Объемы экспорта уже сильно выше прошлого года и есть все условия для продолжения роста спроса на металл со стороны финансовых учреждений (фонды, банки).

ВЫВОД
На сегодня мы наблюдаем колоссальную дивергенцию между показателями, так было внутри тренда 2009-2012 годов, в частности в начале 2010 года.
С фундаментальной точки зрения можно смело утверждать, что глобально рынок золота продолжит рост после коррекции, которая обусловлена ростом аппетита к риску.
На мой взгляд, есть шансы на то, что минимумы уже обновлять не будем и новая волна роста уже началась, но для подтверждения нужно время.
@khtrader