MMI. Страница 89

ЭКОНОМИКА ЯПОНИИ: ВОПРЕКИ КОНСЕНСУСУ - НЕОЖИДАННО ОТРИЦАТЕЛЬНЫЕ ТЕМПЫ В ТРЕТЬЕМ КВАРТАЛЕ Согласно оценке Cabinet Office, экономика Японии во 3-м квартале снизилась до -0.3% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью, во 2кв22: 1.1% квкв). Рынок ждал роста на 0.3% квкв. Годовой рост ВВП составил 1.3% гг, как и кварталом ранее Это - первое квартальное снижение, начиная с 3кв21. Сильно сократилось потребление (0.3% квкв vs 1.2% во 2кв22). Инвестиции уменьшились до 1.5% квкв vs 2.4%, экспорт: 1.9% квкв vs 1.8%, в то же время импорт существенно прибавил: 5.2% квкв vs 0.8% кварталом ранее.

🔴🟢 - некоторая передышка на WallStreet после хорошего роста на снизившихся ожиданиях в отношении темпов ужесточения политики Федрезервом, в разрезе секторов неплохой спрос наблюдался в нефтегазовом сегменте. Но, достаточно уверенные настроения сегодня в Азии - несмотря на разочаровывающую статистику неплохо растут Шанхай и особенно - Гонконг, инвесторы отыгрывают состоявшуюся накануне встречу Си и Байдена, что, возможно, может снизить противостояние в торговой войне двух стран. Российский рынок прибавил вчера более процента, хороший спрос наблюдался в тяжеловесных Сбербанке и Норникеле, также сохраняется интерес в бумагах золотодобывающих компаний.

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС В КИТАЕ ПРОВАЛИВАЕТСЯ ВСЕ НИЖЕ • Промышленность: 5.0% гг vs 6.3% в сентябре; ожидалось 5.2% гг. • Розничные продажи: -0.5% гг vs 2.5%; ожидалось 1% гг. • Инвестиции в основной капитал: 5.8% гг за 10М22 (прогноз 5.9%) vs 5.9% за январь-сентябрь Все три показателя вышли ниже консенсуса. Для рынков одна из ключевых тем в отношении Китая – политика нулевой толерантности к COVID19, по этой причине темпы роста потребительского роста вновь оказались в отрицательной зоне. Жесткие меры обусловили до этого и выход негативной статистики по внешней торговле В то же время, промпроизводство, хоть и также замедлилось, но пока что демонстрирует довольно неплохой рост.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ STANDARD&POOR’S • Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный” • Буркина-Фасо - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+, прогноз “стабильный” FITCH • Египет- ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, ⬇️прогноз понижен до “негативного” • Нигерия - ⬇️рейтинг понижен до уровня В-, прогноз “стабильный” • Мальта - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный” • Швейцария - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный” • Словения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный” MOODY’S • Д.Р. Конго - ⬆️рейтинг повышен до уровня Ва1, прогноз “стабильный” • Папуа-Новая Гвинея - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В2, ⬆️прогноз повышен до “стабильного” Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/15760

ОПЕК: СПРОС НА НЕФТЬ БУДЕТ ЕЩЕ НИЖЕ, РЫНОК ПО-ПРЕЖНЕМУ ПРОФИЦИТЕН ОПЕК в своем ноябрьском ежемесячном обзоре, вновь уменьшила прогноз роста мирового спроса на нефть в 2022 и 2023 году до уровня 99.6 и 101.8 млн бс vs 99.7 и 102.2 млн. бс в предыдущем прогнозе. Оценка на 4кв2022 в очередной раз снижена: 101.25 млн бс vs 101.64 млн. бс. На рынке в 3кв22 присутствовало более миллиона баррелей “лишней нефти” (1.06 млн бс). По итогам 3кв22 картель добывал в среднем 29.44 млн бс, в то время, как спрос на нефть OPEC был на уровне 28.38 млн. бс. В октябре профицит сократился: спрос на нефть ОПЕК ожидается в 4кв22 на уровне в 28.92 млн. бс, а в октябре было произведено 29.49 млн. бс, т.е. "лишней нефти" теперь порядка 0.6 млн. баррелей в сутки

В СЕКТОРЕ ЖИЛИЩНОГО СТРОИТЕЛЬСТВА СОХРАНЯЮТСЯ НЕГАТИВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ По данным Росстата, в октябре было введено в эксплуатацию 3.547 млн м2 в жилых многоквартирных домах по сравнению с 4.035 в сентябре и 4.074 в октябре прошлого года. Годовая динамика ухудшилась: -12.9% гг в октябре VS -8.5% гг в сентябре и -3.9% гг в августе. По итогам 10 месяцев сдано 33.577 млн м2 жилья, что на 6.4% выше, чем за аналогичный период прошлого года. В то же время если брать объёмы сданного жилья за последние 5 месяцев, когда кризисные явления начали сказываться на динамике строительства, то здесь мы имеем провал на -9.8% гг. До конца года мы ожидаем дальнейшего ухудшения ситуация в отрасли жилищного строительства, которая значительно пострадала из-за мобилизации, лишившись части трудовых ресурсов, а также столкнулась с падением спроса на жильё.

НАЛОГОВАЯ СТАТИСТИКА СВИДЕТЕЛЬСТВУЕТ О КАРДИНАЛЬНОМ УХУДШЕНИИ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА ВО 2-М ПОЛУГОДИИ По данным Минфина, налог на прибыль, поступающий в федеральный бюджет, в октябре провалился на -26.3% гг (в федеральный бюджет поступает примерно четвертая часть налога на прибыль, остальное – в региональные бюджеты). Резкое ухудшение динамики налога на прибыль наблюдается с июня, т.е. уже пятый месяц подряд, и за это время (за 5 месяцев) поступление налога на прибыль в федеральный бюджет сократились на -20.6% гг. Резкое ухудшение финансовых показателей корпоративного сектора будет иметь долгосрочные последствия, что проявится в снижении инвестиционной активности в следующем году. Это приведет и к ухудшению качества кредитных портфелей банков, что может вылиться в расширение спрэдов по ставкам корпоративных кредитов.

РУСАГРО: ДРАМАТИЧНОЕ ПАДЕНИЕ ПРИБЫЛИ, БУДУТ ЛИ ДИВИДЕНДЫ? Холдинг опубликовал сегодня отчетность за 3кв и 9м2022, где наиболее показательным выглядит динамика чистой прибыли, которая снизилась за указанные периоды на 93% и 96% соответственно. Менеджмент в своих комментариях указывает следующие причины произошедшего: • убытки от курсовых разниц (крепкий рубль) • переоценка биологических активов из-за сокращения рыночных цен • рост себестоимости продаж Вопрос по дивидендам за этот год, очевидно, становится риторическим…

БЮДЖЕТНАЯ СТАТИСТИКА СВИДЕТЕЛЬСТВУЕТ О ВОЗОБНОВИВШЕМСЯ ВОССТАНОВЛЕНИИ ИМПОРТА По данным Минфина, налоговые поступления в федеральный бюджет от импорта в октябре: -20.9% vs -28.5% гг месяцем ранее. В абсолютном выражении объём налоговых поступлений, связанных с импортом, вырос на 10 млрд руб к предыдущему месяцу: 299 vs 289 млрд. По итогам 10 мес налоги, связанные с импортом, упали на 20.1% гг. Месяц назад мы отмечали https://t.me/russianmacro/15585, что налоговая статистика сигнализирует о приостановившемся восстановлении импорта. Однако данные за октябрь показывают, что эта пауза была краткосрочной. Восстановление импорта в бОльшей части связано с поставками товаров народного потребления. В то же время поставки товаров инвестиционного назначения, по-прежнему, крайне затруднены. Это очень плохие тенденции. Возможности развиваться и расширять производство подорваны. А наводнение товарных рынков дешевым иностранным ширпотребом является дополнительным негативным фактором для российских производителей.

🔴🟢 - минувшая неделя закрылась в неплохом плюсе - инвесторы продолжают отыгрывать снижение октябрьской инфляции в США. На WallStreet наибольший спрос сохраняется в бумагах высокотехнологического сектора, для которого ожидаемое снижение темпов поднятия ставки ФРС - наиболее благоприятно. Некоторый позитив в Китае на ожиданиях смягчения антиковидных ограничений. Но, продолжает лихорадить мировые криптовалюты - биткоин котируется уже ниже $16К, инвесторы крайне нервно восприняли ситуацию с крипто-биржей FTX, которой грозит банкротство, и это по-сути может стать своебразным Lehman Brothers для данной индустрии.

ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ: КОЛЛАПС НЕНЕФТЕГАЗОВЫХ ДОХОДОВ УСИЛИВАЕТСЯ, ОТРАЖАЯ УХУДШАЮЩУЮСЯ СИТУАЦИЮ В ЭКОНОМИКЕ Минфин дал предварительную оценку исполнения фед.бюджета за 10 мес, зафиксировав небольшой профицит (74 млрд) в октябре. Этот профицит – результат поступления в бюджет более 400 млрд из прошлогодней прибыли Газпрома (мы об этом уже писали). Благодаря этим разовым поступлениям нефтегазовые доходы в октябре показали рост на +15.7% гг (+34.2% гг за 10 мес), в то время как ненефтегазовые доходы рухнули на -20.1% гг (-6.0% гг за 10 мес). Расходы при этом продолжают стремительно расти: +26.7% гг в октябре и +21.4% гг за 10 мес. Доходы в этом году ожидаются на уровне 27 693 млрд, расходы – 29 006 млрд, дефицит – 1 313 млрд. Эти цифры выглядят реалистично. В бюджет на 2023г заложено: доходы – 26 120 млрд, расходы – 29 056 млрд, дефицит – 2 925 млрд. В реалистичность этих оценок (в части доходов) пока верится с трудом, учитывая, что посчитаны они на сверхоптимистичный прогноз МЭР

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 14 ПО 18 НОЯБРЯ Понедельник 14.11 • 🏴Ежемесячный отчет OPEC • 🇪🇺EU, Промпроизводство (est. 0.3% мм) Вторник 15.11 • 🇯🇵Япония, ВВП 3кв22 (est. 0.3% квкв, 1.1% гг) • 🇨🇳Китай, промпроизводство, окт (est. 5.2% гг) • 🇨🇳Китай, розн. продажи, окт (est. 1.0% гг) • 🇪🇺EU, ВВП 3кв22 (est. 0.2% квкв, 2.1% гг) • 🇩🇪Германия, индексы ZEW (est. СС: -67.5, ES: -50) • 🇺🇸Отчет IEA по рынку нефти • 🇺🇸США, PPI, окт (est. 0.5% мм) • 🇫🇷Франция, HICP, окт (est. 1.3% мм) Среда 16.11 • 🇷🇺Россия, ВВП 3кв22 (оценка MMI: -4.0% гг) • 🇷🇺Россия, недельная инфляция • 🇬🇧UK, CPI, окт (est. 0.7% мм, 10.7% гг) • 🇺🇸США промпроизводство, окт (est. 0.2% мм) • 🇺🇸США розн.продажи, окт (est. 0.9% мм) Четверг 17.11 • 🇪🇺EU, CPI, окт (est. 1.5% мм, 10.7% гг) Пятница 18.11

ДЕМОГРАФИЯ: РОЖДАЕМОСТЬ ПРОДОЛЖАЕТ УСТОЙЧИВО СНИЖАТЬСЯ Итоги сентября: • Родившихся: 112.5 тыс (-7.5% гг) • Умерших: 151.0 тыс (-25.2% гг) • Естественная убыль: -38.5 тыс VS -23.3 в августе и -80.3 в сентябре 2021г Итоги 9МЕС: • Родившихся: 985.5 тыс (-6.1% гг) • Умерших: 1 448 тыс (-16.1% гг) • Естественная убыль: -463 тыс vs -676 тыс в 2021г На фоне вспышки ковида в июле-сентябре рост смертности выглядит незначительным. В 4-м кв смертность, по-видимому, вновь вернётся к доковидному тренду. Что касается рождаемости, то тут тренды не меняются – уверенно вниз. Реперные точки – дек22 и июль23, когда начнут сказываться эффекты военных событий (24 февраля, 21 сентября). Это события, скорее всего, усилят снижение рождаемости.

В ПЕРВОЙ ПОЛОВИНЕ НОЯБРЯ ВОСЕМЬ СТРАН ПОДНЯЛИ ”КЛЮЧ”, ВО МНОГИХ ЮРИСДИКЦИЯХ ОТМЕЧЕНО СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ За первые две недели месяца действия регуляторов в отношении ДКП были единодушными – все поднимали ставку, и это касается как ЕМ, так и DM. Увеличили стоимость заимствований США, UK, Перу, Мексика, С. Аравия, Австралия, Норвегия, Малайзия В отношении CPI ситуация складывается разнонаправленная, но с очевидным креном к снижению. Итак, замедлились темпы роста потребительских цен в США, Швейцарии, Бразилии, Китае, Мексике, Тайване, Индонезии, Перу, Таиланде, и особенно заметно – в крайне проблемной до недавнего времени Чехии (с 18% до 15.1% годовых) В то же время инфляция увеличивается в EU, Норвегии, Дании, Колумбии, Корее, Турции, Польше и Венгрии, последние две - наиболее сложные в этом отношении в Европе

FLIGHTRADAR24: СЕЗОННОЕ СНИЖЕНИЕ ТРАФИКА В САМОМ РАЗГАРЕ Согласно авиационному сервису FlightRadar24, динамика рынка пассажирских перевозок сейчас полностью соответствуют трендам последних лет, незначительно отличался лишь “ковидный” 2020й. В то же время, согласно Международной ассоциации воздушного транспорта (ICAO), отрасль постепенно движется к восстановлению до предпандемийных уровней, хотя этот процесс проходит крайне неравномерно Так, в отдельных регионах рост в сентябре составил: • Ближний Восток: 139% гг • Африка: 89% гг • Европа: 60% гг • Азиатско-Тихоокеанский регион: 52% гг • Латинская Америка: 48% гг • Северная Америка: 40% гг Как видно, наименьшие темпы зафиксированы в Северной Америке, но это – один из наиболее объемных рынков в абсолютных величинах

ВЫСТАВКА В ПОМОЩЬ БИЗНЕСУ Отраслевые выставки – место, где даже небольшие компании могут быть наравне с крупными брендами. Здесь ищут клиентов, заводят бизнес-знакомства, узнают рынок. Показательной в этом плане стала Московская неделя интерьера и дизайна. В ней приняли участие более 300 компаний, которые доказали, что наши производители могут конкурировать с зарубежными. Бренду мебели Eto Volk меньше года. Выставка помогла выйти на клиентов и познакомиться со специалистами по маркетингу и сертификации. Более 100 дизайнеров и архитекторов обратились к компании по производству камня Stoneberi. Крупные заказы получил бренд мебели Mdehouse: партнеров привлекло ценообразование, когда диван напрямую от производителя стоит в 2 раза меньше, чем западный аналог. Большой поддержкой от города стало бесплатное участие для бизнеса: он получил выход на тысячи потенциальных клиентов без вложений в рекламу. Отрасль предложила сделать мероприятие ежегодным и уже попросили включить их в список участников.

ЕВРОКОМИССИЯ: ДОВОЛЬНО КОНСЕРВАТИВНЫЙ ПРОГНОЗ ПО РОССИИ НА ЭТОТ ГОД, НО В СООТВЕТСТВИИ С КОНСЕНСУСОМ – НА СЛЕДУЮЩИЕ Основные тезисы прогноза ЕК по России • падение ВВП на -5.1% гг, и на -3.2% гг в 2022-23, рост на 0.9% в 2024м • высокие цены на нефть и газ помогли российской экономике смягчить падение экономики • спад в 2022 году будет более мягким, чем прогнозировалось ранее, но рецессия будет более продолжительной с дальнейшим снижением экономической активности в 2023 году из-за депрессивного потребспроса, падения реальных зарплат и лишь небольшой отскок в 2024 году. • иностранные инвестиции будут крайне минимальными • объемы энергетического экспорта - риск дальнейших санкций • правительство настроено на поддержку экономики, включая увеличение расходов на внутреннюю безопасность и оборону, а также на социалку • потенциальный рост в 2024 и далее будет ограничен отсутствием западных инвестиций и технологий. Утечка мозгов продолжится, а мировая изоляция сохранится РАНЕЕ: МВФ ОЭСР WB

ЧТО СКАЗАЛ В.ЕФИМОВ - заммэра Москвы по экономике сегодня на РБК: • Власти Москвы улучшили прогноз по ВРП столицы за 2022 год, снижение составит около -2% гг • Промпроизводство в Москве растёт на 7.4% гг за 9М22 vs 6.5% гг за 8М22 и 6.1% гг за 7М22. • Обрабатывающие отрасли растут на 9.2% гг за 9М22 (за 8М22: 8.2%, за 7М22: 7.7% гг) • Динамика прироста выручки торговли и услуг в Москве в октябре вновь ускорилась после некоторого замедления в середине года. За 10М22 рост оборотов составил 21.6% против 20.7% за 9М2022 • Доходы бюджета растут на 8% гг, но есть сокращение в реальном выражении • На 2023 год планируется дефицит бюджета– более 400 млрд руб. Часть из этих денег планируется перекрывать за счет переходящих остатков. В случае необходимости, предусматриваем возможность заимствований • Инвестиции в 2022 – порядка 5.3 трлн руб (+4% гг) • Адресная инвестиционная программа бюджета Москвы составит 2.3 трлн руб в ближайшие 3 года. Крупнейшие проекты – Московский скоростной диаметр и БКЛ окупятся в течение 10-15 лет благодаря проектам инвесторов вблизи новой инфраструктуры.