MMI. Страница 62

АНАЛИТИКИ ЖДУТ ПАДЕНИЯ ВВП В ЭТОМ ГОДУ НА -1.5%, ПОВЫШАЮТ ПРОГНОЗ ПО ИНФЛЯЦИИ И СТАВКЕ Банк России опубликовал результаты опроса аналитиков. Канал MMI @russianmacro участвует в этом опросе. Результаты: • ВВП: оценка 22г повышена с -2.9 до -2.5%, на 23г – с -2.4 до -1.5% • Инфляция: прогноз на 23г повышен с 5.8 до 6.0% • Среднее значение ставки: прогноз на 23г повышен с 7.3 до 7.5% Мы также улучшили оценку ВВП в 22г – с -3.0 до -2.4%, и на 23г – с -3.8 до -2.2%. Наш прогноз по инфляции на 23г без изменений на уровне 6.0%, но это потребует проведения более жёсткой ДКП – прогноз по ставке повышен с 7.5 до 7.8%. Все пересмотры выглядят логично: правительство заливает кризис деньгами, беспрецедентные расходы бюджета поднимают ВВП, но разгоняют инфляцию и требуют более жёсткой ДКП. Интересно, что ❗️оценка аналитиками нейтральной ставки повысилась с 5.5 до 6%. Это говорит о том, что изменение бюджетной политики, по мнению аналитиков, может быть долгосрочным.

ЕЦБ ПОДНЯЛ УЧЕТНУЮ СТАВКУ ДО 3.0%, ПРОГНОЗИРУЕТ ДАЛЬНЕЙШЕЕ ЕЕ УВЕЛИЧЕНИЕ НА +50 БП В МАРТЕ Европейский регулятор, как и ожидалось увеличил ключевую ставку на +50 бп до отметки 3.0% годовых, регулятор считает уместным дальнейшее повышение ставки. Годовая инфляция в январе снизилась до 8.5% vs 9.2% в декабре, но по мнению регулятора она все остается на довольно высоких уровнях С марта 2023 года портфель программы покупки активов (APP) будет снижаться темпами в среднем 15 млрд евро в месяц до конца 2кв 2023 г. Что касается экстренной программы скупки активов (PEPP), то будут реинвестированы основные выплаты по ценным бумагам с погашением, приобретенным в рамках программы, по крайней мере, до конца 2024 года

БАНК АНГЛИИ ВНОВЬ ПОДНЯЛ СТАВКУ НА 50 БП, БАЗОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ ОЖИДАЕТСЯ ВЫСОКОЙ Банк Англии, как и ожидалось, повысил ключевую ставку девятый раз подряд, теперь на +50 бп до уровня 4.0% годовых. Регулятор отмечает небольшое сокращение роста находящихся на очень высоких уровнях потребительских цен, который составил в декабре 10.5% vs 10.7% месяцем ранее, притом, что таргет BoE все еще составляет 2%. Общая инфляция начала снижаться и, вероятно, резко упадет до конца года в результате понижательной динамики цен на энергоносители. Тем не менее, рынок труда остается напряженным, а давление на внутренние цены и заработную плату оказалось сильнее, чем ожидалось, что свидетельствует о рисках большей устойчивости базовой инфляции.

Материнская структура Совкомбанка - МК «Совко Капитал Партнерс» предлагает приобрести еврооблигации Sovcom Capital D.A.C. (SPV Банка) у любых инвесторов, которые владели ими по состоянию на 24 февраля 2022 года и владеют на дату данного предложения. Предложение касается следующих выпусков облигаций: ISIN XS2393688598 ISIN XS2113968148 ISIN XS2010043656 ISIN XS2291914971 Цена и прочие условия приобретения обсуждается только с владельцами облигаций, которые предоставили подтверждающие документы. Владельцам облигаций, желающим обсудить потенциальное приобретение, необходимо связаться с МК «Совко Капитал Партнерс» не позднее 1 марта 2023 года по адресу [email protected]. Данное предложение является приглашением к переговорам, не является офертой и не создает никаких обязательств со стороны МК «Совко Капитал Партнерс».

ДЕНЕЖНАЯ МАССА: МАСШТАБНЫЕ БЮДЖЕТНЫЕ РАСХОДЫ В КОНЦЕ ГОДА РАЗОГНАЛИ РОСТ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ… И ПРОДОЛЖАТ РАЗГОНЯТЬ В НАЧАЛЕ ГОДА Объём денежной массы (М2) на конец года составил 82 388 млрд, увеличившись за месяц на 5.5 трлн и на 16.135 трлн за год. Динамика: 7.2% мм / 24.4% гг. С устранением сезонности рост М2 составил 2.2% mm sa. Резкий рост в декабре показал агрегат М0 (наличные): 4.7% мм / 16.9% гг. Главным драйвером роста М2 в конце года стали беспрецедентно высокие расходы Минфина. Рост М2 точно попал в середину прогнозного диапазона ЦБ – 23-26%. Получается, что ЦБ знал о допрасходах правительства, и эти расходы, ставшие неожиданными для участников рынка, заложены в прогнозы ЦБ и учтены в решении по ставке. В этом году ЦБ прогнозировал замедление роста М2 до 10-15%. Однако вряд ли этот прогноз выполним в свете дальнейшего наращивания бюджетных расходов: в январе они составили 2.9 трлн, т.е. 10% от годовых назначений! Смягчение бюджетной политики может потребовать от ЦБ проведения более жёсткой ДКП.

🟢 - ожидаемые +25 бп от Федрезерва, и главное - отсутствие жестких прогнозов и комментариев от Пауэлла сохраняют позитив на рынках. Доллар снижается, а индекс страха VIX упал почти на 8%. На WallStreet наибольшим спросом пользовались техи, в то время как DJIA по итогам сессии практически не изменился. Аналогичные настроения сегодня и в Азии. Российский фондовый рынок показал умеренный рост, наиболее ликвидные бумаги торговались разнопланово, а наибольшим спросом пользовались металлурги.

ПРОМПРОИЗВОДСТВО РФ В ДЕКАБРЕ: МАКСИМАЛЬНЫЙ ПРОВАЛ С НАЧАЛА КРИЗИСА • ИПП: -4.3% гг vs -1.8%. По итогам года: -0.6% • Добыча: -2.6% гг vs -2.3%. За год: 0.8% • Обработка: -5.7% гг vs -1.6%. За год: -2.3% Провал ИПП на 4.3% гг и Обработки на 5.7% гг - это максимально глубокое снижение с начала кризиса. Но здесь во многом эффект базы - сильный рост индексов в декабре 2021г. Сезонно-сглаженную динамику Росстат оценил в 0.1% mm sa. В добыче - улучшение в угле (5.8% гг), сохранение негативной динамики в нефти с нефтепродуктами (-2.1% гг), ухудшение в металлических рудах (-8.6% гг) В обработке наиболее ощутимо провалились производство автотранспорта (-47.4% гг), лекарств (-30.7% гг), текстиля (-14.1% гг). Некоторые сектора, которые (очевидно из-за гособоронзаказа) показали в ноябре опережающий рост, в декабре уже развернулись вниз: готовые метизделия: (1.1% гг), прочие транспортные средства: (-12.9% гг), электрооборудование: (-5.8% гг)

ПРЕСС-КОНФЕРЕНЦИЯ ПАУЭЛЛА ПО ИТОГАМ ЗАСЕДАНИЯ FOMC, ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ: • ФРС считает уместным дальнейшее повышение ставки, и она будет удерживаться на максимальном уровне определенное время • Решение о точном пике нынешнего цикла ужесточения ДКП еще не принято • ФРС не рассматривает возможность приостановки, а затем возобновления повышения ставок • В марте будут представлены новые ожидания по траектории ставки • В этом году снижения ставки не планируется • Инфляция все еще значительно выше таргета, нам нужно больше доказательств устойчивого снижения инфляции. Сейчас мы видим только раннюю стадию дезинфляции • Если темпы снижения цен усилятся, мы учтем это в своей политике • Рост экономики продолжится, но более умеренными темпами в 2023 году • Для достижения более существенных темпов снижения инфляции очень вероятен рост экономики ниже тренда, в частности - некоторое ухудшение на рынке труда ================== Довольно умеренные комментарии главы ФРС. И несмотря на то, что было заявлено о текущем нежелании снижать ставку уже в этом году, рынки полагают иначе – ставку еще поднимут на +25 бп, потом – пауза, в конце года – уже снижение

‼️ИНФЛЯЦИЯ: НАЧИНАЕТСЯ! С 24 по 30 января ИПЦ вырос на 0.21% VS 0.14% и 0.15% в предыдущие 2 недели; рост цен с начала года – 0.74%, годовой показатель - 11.6% гг. Без огурца, томата и самолёта рост цен: 0.14% VS 0.09% и 0.12% в предыдущие 2 недели. ВЫШЕДШАЯ СТАТИСТИКА КАРДИНАЛЬНО МЕНЯЕТ НАШ ВЗГЛЯД НА ИНФЛЯЦИОННУЮ КАРТИНУ! Дело даже не в том, что недельная инфляция ускорилась. Важно, что мы видим РОСТ ЦЕН ШИРОКИМ ФРОНТОМ. Сразу 70% компонент недельной корзины показали рост. И это рекорд с прошлой весны. Ну а про очищенную от огурца/томата/самолёта инфляцию (мы рассматриваем этот индекс, как устойчивую инфляцию) говорить излишне – здесь всё и так очевидно – УСКОРЕНИЕ. Если январская инфляция составит 0.75% мм / 11.7% гг, то сезонно-сглаженная аннуализированная инфляция составит, по нашим оценкам, чуть менее 5% mm saar, т.е. уйдёт ВЫШЕ ЦЕЛИ. Почему инфляция ускоряется? Если коротко, то курс и идущая вразнос бюджетная политика. ❗️Возможно, ЦБ надо повышать ставку уже на заседании 10 февраля.

ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА ЯНВАРЬ: УЛУЧШЕНИЕ БОЛЬШИНСТВА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПО СРАВНЕНИЮ С ДЕКАБРЕМ Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам января позволяет сделать практически однозначный вывод – ситуация нормализуется. И несмотря на то, что во многих странах индекс пока все еще находится ниже отметки в 50 пунктов, цифры почти везде – лучше декабрьских. Следует, правда отметить, что данные китайского Caixin несколько отличаются по динамике от официальной статистики от NBS, а восстановление делового климата в Германии проходит наиболее медленно из развитых стран Старого Света. Также присутствует разноплановая динамика между двумя индексами в США

АУКЦИОНЫ МИНФИНА: ПРЕМИЯ В КЛАССИЧЕСКИХ ВЫПУСКАХ Сегодня Минфин предложил два классических выпуска: 26241 (погашение 11.2032) и 26238 (05.2041) в которых предоставил участникам рынка определенную премию, а также инфляционнную 52004 (03.2032) • В выпуске 26241 спрос составил неплохие 110.6 млрд. рублей, размещено бумаг по номиналу на 53.83 млрд, цена средневзвес – 96.42 (вчерашнее закрытие: 96.68), под средневзвешенную доходность в 10.33% • Аналогичная картина и в 26238 – при спросе рынка в 97.3 млрд, размещено на 70.5 млрд. рублей, цена средневзвес: 74.19 (закрытие: 76.65), средневзвешенная доходность: 10.51% • В инфляционной бумаге было продано по номиналу на 15.9 млрд рублей, спрос – 70.8 млрд, средневзвешенная доходность – 3.33% Итого, ведомство сумело разместить по номиналу бумаг на 140.2 млрд рублей, это очень неплохой результат, прошлые 2 аукциона: 62.1 и 107 млрд. рублей. Но вопрос по-прежнему в другом – СТОИМОСТЬ ТЕКУЩИХ ЗАИМСТВОВАНИЙ…

URALS УСТАКАНИЛСЯ В РАЙОНЕ $50. ДИСКОНТ – ГИГАНТСКИЙ, НО НАЧИНАЕТ ПЛАВНО СОКРАЩАТЬСЯ По данным Минфина, средняя цена Urals в январе составила $49.48 (-42.2% гг) VS $50.47 в декабре и $66.47 в ноябре. Это минимум с декабря 2020г. Средняя цена Brent в январе составила $84 vs $81.5 в декабре и $90.8 в ноябре. Таким образом, дисконт Urals к Brent в январе составил около $35 или 41%. Напомним, что в середине января Минфин оценивал среднюю цену Urals с 15 декабря по 15 января на уровне $46.8, а дисконт составлял 43%. Сейчас мы видим и цену чуть повыше, и дисконт чуть поменьше. Скорее всего по мере адаптации участников рынка к санкциям, дисконт продолжит сокращаться, но будет оставаться таким, чтобы удерживать цену Urals ниже $60. Не исключено, что потолок может быть ещё сдвинут вниз. При $50 за баррель Минфин недосчитается 2 трлн рублей нефтегазовых доходов. В этом случае федеральный бюджет может зафиксировать дефицит 5 трлн.

На рынке зарабатывает тот, кто первым получает доступ к информации и аналитике Сигналы РЦБ — канал, который вывел инфоаналитику на новый уровень. Здесь выходят: • Важнейшие для трейдера и инвестора новости: корпоративные, политические, экономические. Часто быстрее, чем в классических СМИ. • Аналитика, которая помогает интерпретировать новости • Торговые идеи для трейдеров и инвесторов Подпишитесь на Сигналы РЦБ, чтобы владеть необходимой информацией для успешной торговли. #взаимныйпиар

МОБИЛИЗАЦИОННЫЙ ШОК ОСТАЛСЯ В ПРОШЛОМ Опрос населения инФОМ, проводившийся с 9 по 18 января, зафиксировал резкий рост потребительских настроений россиян. • Индекс оценки текущей ситуации подскочил с 82.2 до 86.7 (максимум с марта 2020г • Индекс ожиданий взлетел со 103.4 до 111.2 (максимум с июля 2022г) • Индекс потребительских настроений (композиция двух предыдущих) поднялся с 94.9 до 101.4 (максимум с апреля 2018г) Улучшение потребительских настроений может вести к повышению потребительской активности. Намёки на это мы уже видим в январе https://t.me/russianmacro/16328. Мы считаем, что если не будет новой волны мобилизации, то потребительские расходы будут потихоньку расти за счет снижения высокой нормы сбережений https://t.me/russianmacro/15747.

СЕВЕРСТАЛЬ СТАВИТ ПОД СОМНЕНИЯ ДАННЫЕ РОССТАТА Бурный рост в энергетике (28%) – это, как отмечает Северсталь, проекты Газпрома. Обвал спроса в машиностроении (-18%) логичен и вопросов не вызывает. А вот провал спроса со стороны строительной отрасли вызывает вопросы. Напомним, что Росстат рапортует не просто о росте стройки, а о настоящем строительном буме https://t.me/russianmacro/16126. Как такой бум возможен при падении спроса на металл со стороны строителей, непонятно.

ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ РФ В ЯНВАРЕ: В СЕГМЕНТЕ ВСЕ В ПОРЯДКЕ Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности составил в январе 52.6 пункта vs 53.0 в декабре. В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…Российские производственные компании сообщили о значительном улучшении условий деятельности в начале года. Подъем был вызван за счет дальнейшего роста производства, сокращения задержек с поставками и более быстрого увеличения новых заказов. Условия более сильного спроса были связаны с внутренними клиентами, так как новые экспортные заказы вновь сократились. Увеличение количества новых заказов подтолкнуло компании к росту найма...»

🟢 - рынки сумели отыграть предыдущую коррекцию, ожидания того, что Федрезерв не станет сильнее ужесточать риторику усилились после данных о дальнейшем охлаждении американского рынка жилья, а также о комментариях представителей регулятора о вероятной паузе роста ставок. Несколько опережающий рост зафиксирован в высокотехнологическом сегменте. Из отчетностей - хорошо отчитался General Motors. Но фьючерс на S&P торгуется сейчас в слабом минусе, преимущественно уже на не очень позитивных отчетностях, обнародованных уже после основных торгов (Snap, Electronic Arts). Индекс Мосбиржи накануне также провел хорошую сессию, подорожали большинство голубых фишек, сохраняется спрос в Сбере, а также опережающую динамику показали бумаги Яндекса.

ИНДЕКС ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ УВЕРЕННОСТИ В США: ОЖИДАНИЯ ВНОВЬ КАЧНУЛИ ИНДЕКС ВНИЗ Опубликованный накануне индекс доверия потребителей в США в январе составил 107.1 vs 109.0 и 104.1 пунктов в предыдущие 2 месяца Индекс текущей ситуации, основанный на оценке потребителями нынешних условий бизнеса и рынка труда, вырос до 150.9 с 147.4 в прошлом месяце. Индекс ожиданий, основанный на краткосрочных прогнозах потребителей в отношении доходов, бизнеса и условий на рынке труда, ухудшился до 77.8 с 83.4. Считается, что уровень ниже 80 может сигнализировать рецессию на горизонте года. The Conference Board отмечает, что в первый месяц года ожидания наиболее заметно снизились в категории домохозяйств, имеющих годовой доход менее, чем в $15К в год, и возрастом семейной пары менее 35 лет. В то же время, оценки текущей ситуации улучшились, отмечается нынешнее хорошее состояние рынка труда.