MMI. Страница 23

GOLDMAN SACHS VS КОНСЕНСУС - БАНК БОЛЕЕ ПОЗИТИВЕН В ОТНОШЕНИИ РОСТА КЛЮЧЕВЫХ ЭКОНОМИК, НО С ИНФЛЯЦИЕЙ СИТУАЦИЯ НЕОДНОЗНАЧНА Накануне GS представил уточненные оценки на ближайшие два года, его вью – во многом более высокий по сравнению с рынком, особенно заметно выделяется разница в прогнозах по США, где банк ожидает довольно небольшую вероятность рецессии (35%) vs 65% у управляющих BofA . GS ожидает, что среднегодовой рост реального ВВП в мире составит 2.5% гг в 2023 из-за жесткой ДКП и банковских стрессов в США и Европе. Прогнозируется, что инфляция на DM останется повышенной, и в ближайшей перспективе сочетание умеренного роста спроса, улучшения предложения товаров и жесткой ДКП будет достаточно, чтобы вернуть инфляцию к целевым показателям центральных банков DM только в течение следующих двух лет. • Мир 2023: 2.5% гг (vs 2.6% оценок рыночного консенсуса), 2024: 2.5% гг (vs 2.8%) • США 2023: 1.6% гг (vs 1.1%), 2024: 1.6% гг (vs 0.8%). CPI: 2023: 4.3%, 2024: 2.8% • EU 2023: 0.7% гг (vs 0.6%), 2024: 1.4% гг (vs 1.0%). CPI 2023: 5.2%, 2024: 2.4% • Китай 2023: 6.0% гг (vs 5.7%), 2024: 4.6% гг (vs 5.0%). CPI 2023: 1.2%, 2024: 2.6% РАНЕЕ: МВФ Еврокомиссия

🔥Акции крупнейших российских компаний до 10 000 рублей - в подарок! 💙 «БКС Мир инвестиций» продолжает дарить клиентам бумаги российских эмитентов, а условия акции как всегда простые. 🤑 Чтоб получить ценную бумагу на сумму до 10 000 рублей, нужно: 1) Открыть ИИС в «БКС Мир инвестиций» до 30 июня 2) Пополнить и держать на нем сумму от 30 000 руб. Через 2 дня после пополнения на странице акции в мобильном приложении «БКС Мир инвестиций» появится кнопка «Выбрать подарок». Нажмите ее ➡️ посмотрите, какой приз выиграли ➡️ оставьте заявку на получение приза, нажав «Забрать подарок». Все! Осталось только пройти по ссылке и принять участие в акции!

ИНДИКАТОР БИЗНЕС-КЛИМАТА БАНКА РОССИИ: В АПРЕЛЕ РОСТ ЭКОНОМИКИ ЗАМЕДЛИЛСЯ Банк России представил результаты опроса предприятий за апрель, который проходил в 1-й декаде мая. Цифры свидетельствуют о замедлении экономики во 2-м квартале. Индекс, характеризующий текущее состояние (как изменился за последний месяц спрос и выпуск), снизился в апреле с 3.4 до 2.3. Охлаждение конъюнктуры произошло как в части спроса, так и в части выпуска. Индекс, характеризующий краткосрочные ожидания (как изменится в следующие 3 месяца спрос и выпуск), опустился с 15.6 до 13.6. ИБК, являющийся композицией предыдущих двух индексов, упал с 9.4 до 7.9. Ухудшение динамики наблюдалось в большинстве отраслей за исключением стройки и транспорта. Слабой и ухудшающейся остается ситуация в добывающих отраслях.

🔴 - сюжет с потолком американского госдолга пытается закручиваться в более интересном направлении - Fitch поместил долгосрочный суверенный рейтинг США (ААА) на пересмотр в сторону понижения. Напомним, что подобные истории уже случались в 2011 году, когда S&P именно из-за роста дефицита бюджета понижал американский рейтинг с ААА до АА+. Тогда же Moody's ставил рейтинг на пересмотр с вероятностью понижения. Определенно ставки противостояния между республиканцами и демократами повышаются, а до дедлайна по решению остается одна неделя.

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ НАСЕЛЕНИЯ В МАЕ СИЛЬНО НЕ ИЗМЕНИЛИСЬ, ОСТАВАЯСЬ ПОВЫШЕННЫМИ Опрос населения инФОМ, проводившийся с 28 апреля по 10 мая, зафиксировал небольшой рост инфляционных ожиданий населения на фоне снижения оценок наблюдаемой инфляции. • Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 10.8% VS 10.4% в апреле • Инфляционные ожидания на 5 лет вперёд составили 11.3% VS 9.9% в апреле • Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 14.1% vs 14.9% месяцем ранее Результаты подобных опросов имеют высокую погрешность, поэтому мы предпочитаем смотреть не на отдельные точки, а на сглаженный по 3-м месяцам тренд (зелёная линия на графике). Этот тренд продолжает плавное движение вниз. О сохранении тренда на снижение свидетельствуют и наши опросы, результаты которых очень близки к цифрам инФОМ. Одним словом, мы не видим в этих данных сигнала о росте проинфляционных рисков. Но эти риски, конечно, есть, т.к. в целом ИО остаются повышенными.

ИНФЛЯЦИЯ ЗА НЕДЕЛЮ: БОЛЕЕ СИЛЬНЫЙ, ЧЕМ ОБЫЧНО В ЭТО ВРЕМЯ ГОДА, ОБВАЛ ЦЕН НА ОГУРЦЫ/ПОМИДОРЫ МАСКИРУЕТ РАЗГОНЯЮЩУЮСЯ ИНФЛЯЦИЮ По данным Росстата, за неделю с 16 по 22 мая ИПЦ вырос на 0.04% VS 0.04% и 0.00% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала мая – 0.13%, с начала года – 2.19%. Рост цен без главных волатильных компонент – огурца, томата и самолёта – составил, по нашим оценкам 0.14% VS 0.10% и 0.08% двумя неделями ранее. Таким образом, инфляция, очищенная от волатильных компонент, продолжает разгоняться. Усиливается и рост цен на бензин, на что мы уже обращали Ваше внимание https://t.me/russianmacro/17144. Мы ожидаем, что рост цен на бензин будет и далее усиливаться. Учитывая низкую эластичность спроса на топливо по цене, такой рост цен – это, по сути, повышение налогов для всех, кто пользуется автомобилями – и для бизнеса, и для граждан. Налог этот идёт в федеральный бюджет для частичной компенсации рухнувших в этом году нефтегазовых доходов.

АУКЦИОНЫ МИНФИНА: СПРОС НА ДАЛЬНИЕ БУМАГИ - ДОВОЛЬНО СЛАБЫЙ Сегодня Минфин предложил два классических выпуска: 26242 (погашение 05.2029) и 26240 (07.2036) • В выпуске 26242 спрос составил 70.6 млрд. рублей, размещено бумаг по номиналу на 59.57 млрд, цена средневзвес – 96.16 (вчерашнее закрытие: 96.3), под средневзвешенную доходность в 10.06% • 26240 – при спросе рынка в 12.48 млрд, размещено всего на 4.04 млрд. рублей, цена средневзвес: 75.32 (закрытие: 75.44), средневзвешенная доходность: 10.77% Сегодняшний аукцион трудно назвать удачным: популярных флоутеров ведомство не предложило, а интерес к длинной бумаге оказался сдержанным. В итоге, Минфин сумел разместить по номиналу бумаг на 63.6 млрд рублей vs 84.5 млрд. на прошлой неделе, что, конечно - несколько посредственный результат…

ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: ХОРОШИЙ РОСТ СФЕРЫ УСЛУГ ПО ИТОГАМ 1КВ2023 Согласно опубликованным данным Мэрии, объем платных услуг населению по итогам января-марта составил 708.5 млрд рублей, это +8.3% гг в сопоставимых ценах. В разбивке по секторам, ТОП-5: • Лидером роста в сегменте стали цифровые услуги: подписки на онлайн-кинотеатры, электронные сервисы, облачные хранилища. Выручка за период - 44.5 млрд. рублей, это +76.1 % гг • Учреждения культуры: +43.8% гг рост до 23.9 млрд. рублей • Туристические услуги: увеличение на 20% гг до 24.5 млрд. рублей, здесь, как и все последнее время ведущую роль играет внутренний туризм • Образовательные услуги: 19% гг, 66.3 млрд. рублей • Спортивные учреждения: 12.5% гг, 9.7 млрд. рублей Среди всех категорий потребительского спроса услуги в моменте показывают опережающую динамику, о чем также свидетельствуют и данные Сбериндекса

ОЗОН В 1КВ23: МАРКЕТПРЕЙС ВНОВЬ В ПРИБЫЛИ, УБЫТКИ ОТ ПОЖАРА НИВЕЛИРОВАНЫ Компания представила довольно сильную отчетность по международным стандартам за первый квартал этого года. • Один из ключевых для e-commerce показателей - GMV (Gross Merchandise Value, совокупная стоимость товаров, проданных на торговой площадке за определенный период времени без учета возвратов, обмена и скидок) вырос на 71% гг. Кварталом ранее аналогичный рост составлял 67% гг • Выручка: 47% гг (93.25 млрд. руб), где основной контрибьютор – marketplace commissions увеличились на 120% гг, реклама прибавила 111% гг. • Чистая прибыль составила 10.65 млрд рублей vs убытка 19.06 млрд год-к-году, и убытка в 11.21 млрд в 4кв 22. Разовый негативный эффект от убытков в связи с пожаром в прошлом году преодолен полностью.

«БКС Мир инвестиций» запустил на площадке Fintarget дивидендную стратегию автоследования по китайским акциям «Дивиденды Гонконга», аналогов которой на российском рынке нет. Стратегия доступна только квалифицированным инвесторам.   💼 Портфель стратегии включает от 5 до 15 популярных акций Гонконгской биржи. Потенциал ценных бумаг определяют аналитики БКС по финансовым показателям и рыночной динамике и на основе рекомендаций ведущего инвестиционного банка Китая CICC.   🇨🇳 «Дивиденды Гонконга» — это стратегия роста на китайском рынке. Она нацелена на долгосрочное инвестирование сроком от 1 года. При этом регулярные выплаты от компаний — не единственный источник прироста капитала. Потенциальная доходность стратегии складывается из дивидендных выплат и роста стоимости акций.   🤝 Перспективы роста китайской экономики и дружественные отношения России и Китая увеличивают надежность инвестиций.   Сегодня на площадке представлено более 40 стратегий автоследования. Их можно подключить на маркетплейсе Fintarget и в приложении «БКС Мир инвестиций» (18+). Дисклеймер

БАЛАНС ЕЦБ НЕ СОКРАЩАЕТСЯ, ПОКУПАЛИСЬ НЕКИЕ “ДРУГИЕ АКТИВЫ”. РИТОРИКА ДОВОЛЬНО ЗАМЕТНО СМЯГЧИЛАСЬ Европейский регулятор увеличил свой баланс на +€1 млрд до €7.730 трлн, vs €12 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на €1.106 трлн. Неделей ранее ЕЦБ нарастил портфель бондов периферийной Европы, но сейчас приобретались “другие активы” Риторика представителей ЕЦБ: De Cos: • мы приближаемся к окончанию цикла повышения ставок, но процесс еще не окончен De Guindos: • регулятор ПОЧТИ закончил с повышением ставок, но у нас еще много работы • базовая инфляция оказалась гораздо более устойчивой, чем казалось ранее Schnabel: • мы повысим ставку и будем удерживать ее на высоком уровне столько, сколько понадобится для обуздания инфляции, особенно – базовой Villeroy: • в этот раз эффект от повышения ставки будет ощущаться через более долгий временной промежуток • возможный пик повышения ставки будет летом. Можем повысить ставку, а можем и взять паузу

Сохраняется ли инвестиционный потенциал в коммерческой недвижимости? Индустриально-складской сегмент в целом показывает большую устойчивость к рыночным кризисам по сравнению с офисами и ретейлом, но размер площадей и высокий средний чек делали его доступным только для профессиональных инвесторов. Тренд года - инвестиции в light industrial. Формат, созданный специально для размещения легких производств малого и среднего бизнеса, открывает возможности для частных инвесторов: площади начинаются всего от 400 кв. м, а средний чек сопоставим с покупкой квартиры бизнес-класса.   Спрос на light industrial вырос уже более чем в два раза только с начала этого года, но предложение остается ограниченным. При покупке объекта на стадии строительства доход инвестора может достигать 20% годовых за счет: ✔️ роста стоимости актива (по данным аналитиков за последние два года в среднем +30% в год) ✔️ постоянного потока арендных платежей (стандартным для сегмента являются нерасторжимые договоры сроком не менее 5 лет с ежегодной индексацией арендной ставки) Промышленный парк Сенькино - это новый проект ПИК в сегменте light industrial. Инвестиционные цены на старте продаж. Несколько вариантов рассрочки. Первый взнос от 5 млн рублей. Подробности на сайте.  #реклама

ИНДЕКС ДЕЛОВОГО КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ: НАРАСТАНИЕ ТЕКУЩИХ ПРОБЛЕМ, НО С НЕКОТОРОЙ ВЕРОЙ В БУДУЩЕЕ Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, упал до 91.7 vs 93.4 пунктов в апреле (прогноз: 93.0). Оценка текущей ситуации резко ухудшилась до 88.6 vs 93.1 (ждали 94.7), это – минимум с июня 2020 года. Бизнес-ожидания за месяц: некоторое улучшение до 94.8 пунктов vs 91.7 месяцем ранее (ожидания: 91.9). IFO Economist: “…экономический рост – крайне неустойчивый, текущие прогнозы показывают лишь номинальное улучшение к прошлому году. Ужесточение политики ЕЦБ пока не окончено, спрос на экспортные немецкие товары заметно сокращается”. Ранее: • опубликованные ранее Flash PMI по Германии – рост в услугах, но очередной провал в промышленности • ухудшение индексов ZEW

ИНФЛЯЦИЯ В UK: ПОМЕСЯЧНЫЙ И БАЗОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ВНОВЬ РАСТУТ, ВСЕ ЦИФРЫ – ВЫШЕ ОЖИДАНИЙ Рост потребительских цен в UK составил в апреле 8.7% гг vs 10.1% гг и 10.4% гг двумя месяцами ранее (прогноз: 8.3%). Помесячная динамика: 1.2% мм vs 0.8% мм и 1.1% мм в марте-феврале (прогноз: 0.8%). Все показатели – выше прогноза рынка. Годовые темпы продолжают отдаляться от области максимальных отметок, которые были достигнуты в октябре прошлого года (11.1% гг) Наибольший вклад в ежемесячное изменение CPI был внесен услугами ЖКХ, продовольствием, затратами на отдых. Отметим, что базовый CPI также оказался выше ожиданий: 6.8% гг vs 6.2% гг и 6.2% гг ранее (прогноз: 6.2% гг), и 1.3% мм vs 0.9% мм и 1.2% мм (ждали 0.8% мм) Ситуация с ценами в UK остается самой проблематичной среди наиболее развитых западных стран.

🔴 - переговоры между Байденом и Маккарти, несмотря на определенные заверения находятся в моменте в тупике, и это определенно давит на рынки. Как заокеанские индексы накануне, так и азиатские площадки сегодня - все снижаются. Неплохо чувствует себя нефть - саудовский министр нефтяной промышленности пообещал проблемы играющим на понижение котировок ("warned short-sellers of pain ahead"). Индекс Мосбиржи продемонстрировал вчера умеренный рост, прибавили большинство наиболее ликвидных бумаг, за исключением Газпрома -рынок отмену дивидендов совсем не оценил.

ЦБ НОВОЙ ЗЕЛАНДИИ: ВОЗМОЖНО ЭТО ПОСЛЕДНЕЕ ПОВЫШЕНИЕ В ЭТОМ ЦИКЛЕ Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания в одиннадцатый раз увеличил ключевую ставку, на этот раз на +25 бп до отметки 5.5% годовых, рынок ожидал аналогичного шага В общем итоге, с октября 2021 ставка была увеличена на 525 бп, и это скорее всего – последнее повышение. Инфляция (рассчитывается поквартально, как и в Австралии) с пиковых значений 7.3% год назад снижается бОльшими темпами, чем ожидал ранее регулятор, и составляет сейчас 6.7%. ЦБ отметил, что должен будет оставаться на ограничительном уровне в обозримом будущем, чтобы гарантировать возвращение потребительской инфляции к цели в диапазон 1-3%.

МИНУС ОДНА КОРОВА🐄 Газпром опубликовал отчётность по МСФО за 2022г. 1. Ранее Газпром сообщал о прибыли в 1П22 - 2.4 трлн. А по году прибыль акционеров составила 1.2 трлн. Убыток за 2П22 – 1.2 трлн. Такого в истории компании ещё не было. 2. Операционный cash flow - 2.2 трлн, Capex - такой же. Т.о. чистый денежный поток обнулился по сравнению с 1.1 трлн в 2021г. 3. Долг вырос до 5.1 трлн (+3.7%), но кэш на счетах упал с 2.0 до 1.2 трлн. В результате чистый долг подскочил на 36% до 3.9 трлн. 4. NetDebt/Ebitda - 1.07, но это к высокой Ebitda-22. В 2023г этот показатель упадёт в 2-3 раза (цены на TTF уже $320). А долг продолжит расти, т.к. Capex запланирован в размере 2.3 трлн, и операционного потока явно не хватит. Если не будет сокращения инвестиций, то NetDebt/Ebitda по итогам года может превысить 4, и это уже критично. 5. Газпром теряет статус главной Cash Cow для Минфина. Трясти будут нефтяников. А Газпром, не удивимся, если через 2-3 года будут спасать.

АКЦИИ СБЕРА ВЫРОСЛИ НА 2% — ЭКСПЕРТЫ СВЯЗЫВАЮТ ЭТО С НЕВЫПЛАТОЙ ДИВИДЕНДОВ ГАЗПРОМОМ В ходе сегодняшних торгов на Мосбирже акции Сбера прибавили в цене немногим более 2%. Одна из причин такого роста — новость об открытии банком книги заявок на биржевые облигации 25 мая. Но на рынке есть мнения, что у стремительного роста акций компании была и другая причина, а именно — новость о том, что совет директоров Газпрома рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2022 года. Эксперты полагают, что инвесторы на фоне этих новостей решили сократить свои вложения и перенести их в более перспективные акции Сбера.