PRObonds / Облигации и тренды. Страница 88
25196
@probonds
Инвестируем в высокодоходные облигации (и не только). Спекулируем на массовых заблуждениях и финансовых предрассудках. Учимся. Ведем статистику заработанного.
-
PRObonds / Облигации и тренды
(3) Максима Телеком – что происходит с облигациями? Одной из причин такого значительного снижения цены некоторыми наблюдателями назывался выход институциональных инвесторов. Хоть сколько-то значимые суммы на 31.03.2022 находились у фонда БКС «Облигации повышенной доходности МСП» 9.4 млн. руб. и фонда «Тинькофф Облигации» 10.2 млн. На текущий момент Фонд Тинькова действительно продал все бумаги эмитента, а БКС продолжает держать. При этом с нашей точки зрения продажи фонда Тинькова не могли значимо повлиять на цены, т.к. объём позиции незначителен в сравнении с оборотами, которые прошли на рынке. Перспективы компании Из-за особенностей бюджетного цикла компаний с государственным участием, которые являются основными заказчиками группы, объём проектов, реализуемых во второй половине года, а соответственно и выручки, существенно превышает объём за первую половину года. Если посмотреть на заключённые гос. контракты в 2022 году мы видим только один контракт с Московским Метрополитеном на 66,4 млн. руб. В тоже время за 2021 было заключённых контрактов на 7.6 млрд. руб., а к маю 2021 года заключённых контрактов было на 1.4 млрд. руб. На данный момент не ясно, как компания будет работать без рекламного бизнеса, не известен список будущих проектов компании, а также возможность компании рефинансировать свои обязательства. Все эти факторы создают высокий уровень неопределённости в отношении способности компании продолжать деятельность в долгосрочной перспективе, что не без основания оказывает давление на стоимость бумаг эмитента. @Mark_Savichenko -
PRObonds / Облигации и тренды
(2) Максима Телеком – что происходит с облигациями? Ещё в декабре 2021 года АКРА понизило рейтинг компании с BBB+(RU) со «стабильным» прогнозом до BBB(RU) изменив прогноз на «негативный». Среди причин агентство указывало то, что сценарий по снижению долговой нагрузки за счёт продажи доли в ООО «МТ-Технологии» реализовался лишь частично. В 2021 году компания продала долю в дочерней компании ООО «МТ-Технологии» (рекламный сегмент бизнеса), получив 2 125 млн. рублей. Вопреки ожиданиям агентства компания не воспользовалась возможностью выкупить по колл-опциону второй выпуск облигаций на сумму 2,5 млрд руб. «По факту порядка 40% суммы, полученной от продажи доли, было направлено на выплату дивидендов, остальная часть — на инвестиции в развитие бизнеса, финансирование оборотного капитала, а 500 млн руб. были направлены на погашение кредитов и займов.» Подобные действия по мнению агентства значительно повлияют на уровень долговой нагрузки: «В результате на конец 2021 года отношение скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей, по оценкам АКРА, превысит 5,0x (против прогноза менее 3,5x), что соответствует высокой долговой нагрузке» Публикация консолидированной отчётности подтвердила опасения рейтингового агентства. Основные финансовые результаты группы: • Выручка 8.8 млрд. (-16.6%) • Финансовые расходы -0.688 млрд. (+4%) • Убыток за период от продолжающийся деятельности -1.245 млрд. (+117%) • Прибыль после налогообложения за период от прекращённой деятельности (за счёт продажи доли в ООО «МТ-Технологии») 1.840 млрд. • Долг 5.615 млрд (-12%) • EBITDA 0.62 млрд. • EBITDA/Проценты к уплате 0.9 • Долг/ EBITDA 9 Из МСФО мы видим, что без рекламного бизнеса (ООО «МТ-Технологии») компания генерирует убытки и нет уверенности, что оставшиеся сегменты бизнеса смогут стать достаточно прибыльными в среднесрочной перспективе. При этом обязательства компании практически полностью представлены 2 облигационными займами на 3 и 2.5 млрд. руб. Помимо облигационных выпусков у компании есть открытые кредитные линии в Промсвязьбанке, но нет уверенности, что компания сможет рефинансировать облигационные займы через банк в случае, если рыночные условия не позволят рефинансироваться через новый выпуск облигаций. Ближайшая пут оферта по выпуску на 3 млрд. будет в июле 2023 года. -
PRObonds / Облигации и тренды
#исследование #отчетность #максима (1) Максима Телеком – что происходит с облигациями? Облигации Максимы Телеком сейчас являются одними из самых доходных на российском рынке, и точно самыми доходными в рейтинговом сегменте BBB. Мы выделяем три основные причины снижения цен: ухудшение финансового состояния компании, неопределённость будущих проектов и потенциальные проблемы с рефинансированием текущего долга 
-
Реклама
-
PRObonds / Облигации и тренды
⚡️Банк России снизил ключевую ставку сразу на 3 п.п., до 11% годовых 
-
PRObonds / Облигации и тренды
#хайтэк #позитив #софтлайн #it Позитив или СофтЛайн? С кем можно сравнить ГК ХайТэк IT отрасль на Мосбирже представлена двумя глобальными направлениями: системная интеграция и разработка. Интегратор - это компания, которая с одной стороны, дает свою техническую экспертизу и сервис в реализации IT проектов (причем проект может быть любым - от банальной централизованной установки ОС, до построения сложных телекоммуникационных сетей). С другой стороны, интегратор зарабатывает на торговых операциях, продавая разработки других компаний. Главный представитель отрасли - СофтЛайн С другой стороны на рынке есть и вендоры, то есть разработчики ПО. В частности, это знакомая для наших подписчиков Группа Позитив. Вендор создает продукт, программу, и занимается ее постоянной модернизацией и поддержкой. Именно этот бизнес является наиболее маржинальным, так как однажды разработав качественный продукт, с каждым годом он приносит все больший доход при постоянных затратах ГК ХайТэк сочетает в себе оба этих направления. И если по итогам 2021 года на интеграцию приходилось 82% продаж при 18% на собственные разработки, то по итогам первых четырех месяцев 2022 года вендорские решения дали уже 54% выручки, и 70% штата (более 200 человек) пришлось именно на разработку. В силу сезонности интеграция должна вернуть часть своей доли до конца года, но тренд очевиден На горизонте 3 лет мы видим Группы в первую очередь как разработчика. Интеграция, несомненно, будет оставаться важным элементом бизнеса, но с каждым годом маржинальность Группы должна расти именно за счет собственных решений. Позитивно это и для рейтинга: вендоры в среднем оцениваются как более надежные компании. Вижу потенциал роста для Группы, на фоне улучшений в корпоративном управлении. Такая направленность имеет и тактические преимущества: налоговые льготы для самой компании и ее сотрудников, поддержка в части импортозамещения. В рамках выпуска направление разработки участвует через поручителей - ООО «ИВКС» и ООО «ХайТэк» @Aleksandrov_Dmitry __________ Параметры выпуска облигаций ООО "Хайтэк-Интеграция", презентация ГК ХайТэк, а также скрипт заявки на покупку на первичном размещении: по этой ссылке __________ -
PRObonds / Облигации и тренды
#рубль 
-
PRObonds / Облигации и тренды
#рубль #нашевсё #повесткадня Почему вчерашнее падение рубля не похоже на предыдущие? На графике доллара/рубля, как на графиков других рублевых пар вчерашний отскок не первый. И ни один из отскоков до этого наступления рубля не остановил. Чем отличается вчерашняя динамика? Рубль ослаб после релиза Банка России о внеочередном заседании по ключевой ставки. Заседание состоится сегодня. До этого был снижен порог обязательной продажи валютной выручки экспортерами, с 80% до 50%. А из малозначительного – повышена сумма перевода инвалюты за рубеж с 10 000 до 50 000 долларов в месяц. Нехарактерная ситуация с валютными курсами сложилась из-за санкционного обрушения импорта и, фактически, санкционной же блокировки оттока капитала из страны. Силу рубля поддерживает и высокая по историческим меркам ключевая ставка, которая стимулирует сбережение (сохранение рублей), а не потребление (их утилизацию в обмен на дорожающие товары). Недельная дефляция, пусть и незначительная, всего -0,02%, о чем вчера отчитался Росстат, тому свидетельство. И вот сегодня ЦБ ставку снижает и, судя по настрою, через 2 недели снизит еще. Противодействие укреплению рубля усиливается по мере его укрепления. Вообще, мне нравится поведение Банка России. Оно может выглядеть обморочным, но в этой-то, мягко говоря, нетипичной обстановке инфляцию заблокировали, рубль не потеряли. Банковская система тоже плаву после нескольких попаданий под ватерлинию. Хотя здесь реальная оценка плавучести доступна, пожалуй, только самому Банку России. Однако потери рубля в среду дают новую пищу для размышлений. Впереди два, видимо, заметных снижения ключевой ставки, вероятно, новые валютные послабления для экспортеров и граждан. А рубль резко поскользнулся уже вчера, еще до названных событий. Так что, думаю, в отличие от предыдущих отскоков доллара или евро, вчерашний ломает сложившуюся тенденцию. И 70 или около того по USD/RUB мы можем увидеть уже в июне. -
PRObonds / Облигации и тренды
У России две беды: дураки и дорогифинансы и экономика. В кризисные времена полезно иметь в подписках антикризисные каналы. Alphavite SMM собрали для вас лучшее про бизнес, предпринимательство и деньги: Непроебизнес — рассказываем, как открыть своё дело с 0, где находить прибыльные бизнес-идеи и куда деть лишние 500 рублей, чтобы получить с них прибыль. 1 подписка – польза на всю жизнь: @neproebusiness Трейдер book аналитика — инвестор-трейдер активно торгующий с 2007-го года, делится мнением по рынку акций, делает обзоры публичных компаний и выкладывает наиболее интересные идеи для инвестиций. New Trader — авторский блог трейдера и инвестора. Делится своим мнением и опытом. Быстрые новости, умная аналитика, идеи покупок Psychology and Finance — здесь ваше отношение к деньгам и жизни развёрнут на 180 градусов! Цель поставлена|Финансы — финансовая грамотность, постановка целей и саморазвитие! Психология денег — если у вас нет денег, это не потому, что вы неудачник, вас просто никто не направил в нужное русло. Наш канал поможет поменять мышление и начать зарабатывать Стиль лидера | финансы и саморазвитие — ежедневно мы выкладываем для вас материалы для вашего финансового и психологического развития. Точка роста — очищенный новостной поток о бизнесе и предпринимательстве. Ничего лишнего — только экономика, финансовый сектор и современные технологии. Следите за оперативной сводкой экспертов. Большие цифры — экономическая статистика, фондовые рынки и спринт по всем секторам экономики. Читайте, цифры не врут! ___ #взаимныйпиар -
PRObonds / Облигации и тренды
-
PRObonds / Облигации и тренды
Причина, видимо, в том, что проблема с крепким курсом рубля - действительно проблема. -
PRObonds / Облигации и тренды
⚡️26 мая 2022 года состоится внеочередное заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки. Время публикации пресс-релиза о решении — 10:30 по московскому времени. -
PRObonds / Облигации и тренды
#портфелиprobonds #вдо #манимен #вэббанкир #сделки 
-
PRObonds / Облигации и тренды
#портфелиprobonds #вдо #хайтэк #шевченко #лизингтрейд #манимен #вэббанкир #сделки Сначала про набор индикативных портфелей. Их три. Это портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1), запущенный 17 июля 2018 года, портфель PRObonds РЕПО с ЦК, стартовавший 28 февраля 2022 года, и самый юный – портфель PRObonds Акции, появившийся 22 апреля 2022 года. Портфели ведутся параллельно, а максимум внимания в силу долгой истории, конечно, портфелю PRObonds ВДО. К сожалению, он в просадке с конца прошлого года. Избежать ее вряд ли представлялось возможным. А сама просадка далека от глубин погружения фондового рынка. В целом же за неполные 4 года портфель дал 31% дохода. За это же время Индекс МосБиржи полной доходности (индекс акций с учетом дивидендов) вырос на 25%, с несопоставимой волатильностью. Индекс полной доходности гособлигаций прибавил 17%. Корпоративные облигации принесли 19%, тоже по индексу полной доходности. Причем из результата портфеля вычтены комиссионные издержки, а их за это время накопилось около 3% (идеальный результат портфеля был бы ближе к 35%). Так что сосредоточенность на высокодоходных облигациях у меня и «Иволги» вряд ли может измениться. Этот год портфель PRObonds ВДО завершать будет, скорее всего, с минимальным доходом, вряд ли выше 2%. Да и его еще нужно получить, для этого портфель от текущих значений должен подняться, минимум, на 14%. Опять же, рынку акций, чтобы закрыться в ноль, потребуется ралли в 63%. Про дефолты (и реструктуризации) в высокодоходном сегменте облигаций. Я жду их в значительном количестве, около 15% от всего числа выпусков. Но не 30% и не 40%. Думаю, мы основную меру убытка уже получили, с «Калитой» (-4% для портфеля). Степень осторожности повысилась. Дефолты же за пределами портфеля полезны тем, что сохранят ВДО именно как высокодоходные бумаги, где средняя купонная премия покрывает средний гипотетический риск потерь. Облигационные изменения. Вероятно, в конце мая – начале июня, ближе к концу первичного размещения в портфеле вырастет доля облигаций Хайтек-Интеграция (да-да, несмотря на вчерашние колебания их цены на вторичном рынке). У меня есть ожидания роста бумаги на вторичных торгах по завершении размещения, планирую воспользоваться этим для получения спекулятивной прибыли. В июле, на ближайшей оферте, портфель покинут облигации Шевченк1Р1. Оферта по 100% от номинала, нынешняя цена бумаги – 98-99%. Также постепенно, через амортизацию, уменьшается доля в ЛТрейд 1P1. С завтрашнего дня в течение 5 сессий по рыночной цене будет проведено снижение доли бумаг МаниМен 02 на 0,5% в пользу увеличения на те же 0,5% доли ВЭББНКР 01. Идея прежняя. Контакт с Мани Меном наименее теплый, в сравнении со всеми МФО, входящими в портфель. Хотя с подходом можно спорить: у Мани Мена, по-прежнему, наивысший среди МФО-эмитентов рейтинг, BBB-. Портфели PRObonds отражают точку зрения их автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов. Не является инвестиционной рекомендацией. -
PRObonds / Облигации и тренды
Сегодня рынок недвижимости более стабилен, чем фондовый, но точных прогнозов никто не даст, команда Cool Work подобрала для вас список каналов с проверенной информацией и разноплановой повесткой: Казань сегодня – новости о жизни в Республике. Публикуем все самое актуальное и интересное: новости, мероприятие и много другое Белая каска – ведущий стройвестник страны @ria_realty – канал, который ведут журналисты из редакции недвижимости РИА Новости. Здесь вы узнаете о самых главных событиях рынка недвижимости, строительства и ЖКХ самыми первыми! Безопасная сделка – канал юриста по недвижимости. Все о безопасных сделках с недвижимостью. Как продать или купить квартиру безопасно. Юридическая проверка недвижимости. Страхование. Обучение специалистов. Адвокат Поликрыжа – авторский канал адвоката в сфере недвижимости. Обсуждаем долевое строительство, девелоперов, правовые кейсы споров в рамках недвижимости, наследства и земельного права. Проблемные стройки и обманутые дольщики. Индекс недвижимости Москвы – авторский канал эксперта №1 в недвижимости Москвы. Здесь вся актуальная информация о стартах продаж, ипотеке, а также интересных инвестиионных проектах. У канала также есть свой бот-помощник по поиску квартиры мечты. Чего ещё ожидать от государства? Канал "Налоговый дайджест" – раскрываем все тонкости налоговой политики государства. Взгляд изнутри системы. Бесплатный чат поддержки по налоговым вопросам. ___ #взаимныйпиар -
PRObonds / Облигации и тренды
#вдо Несколько слов о первичных размещениях ВДО. На первичном рынке сейчас представлены 3 выпуска общей номинальной суммой всего 400 млн.р. На прошедшей неделе наметился прогресс динамике размещений, совокупные продажи на первичных торгах почти дотянулись до 100 млн.р. Наиболее высокие темпы размещений у Центр-Резерва и Хайтэк-Интеграция. Возможно, ЦР, преодолевший экватор, на текущей неделе полностью разместится. Хайтэк, видимо – уже на следующей неделе. Быстроденьги серьезно уступают в скорости. Однако при небольшом первичном предложении ускорение возможно и здесь. Все три бумаги торгуются стабильно выше номинала на вторичных торгах. Понаблюдаем, какой будет судьба котировок после завершения размещений. Надеюсь, они двинутся вверх. 
-
Реклама
-
PRObonds / Облигации и тренды
На иллюстрациях приведены: • динамика индикативного портфеля PRObonds РЕПО с ЦК • сделки РЕПО с ЦК в портфелях доверительного управления ИК «Иволга Капитал» за 23 мая • сравнительная динамика инфляции, ставок банковских депозитов и сделок однодневного РЕПО с ЦК 
-
PRObonds / Облигации и тренды
#репо #депозиты #портфелиprobonds Сделки РЕПО с ЦК продолжили давать ровный и предсказуемый доход. С момента своего запуска 28 февраля, за почти уже 3 месяца портфель PRObonds РЕПО с ЦК принес 3,8%, или 16,3% годовых. Для сравнения, за это же время Индекс МосБиржи с 25 февраля (последний день перед месячным перерывом торгов на фондовой секции) снизился на -6,8%. Индекс полной доходности гособлигаций RGBITR, правда, выстрелил вверх сразу на 17,5%. Но для гособлигаций рост трех последних месяцев стал компенсацией нулевого дохода трех последних лет. Актуальные доходности однодневных сделок РЕПО с ЦК, уже на реальных сделках, которые мы проводим в доверительном управлении и для собственных нужд, держатся выше 14,5% годовых, если учитывать реинвестирование однодневного дохода. Пока ключевая ставка сохраняется на нынешних 14%, доходности сделок РЕПО с ЦК заметно обходят доходности депозитов. Последние опустились уже до в среднем 11,8%. Дальнейшее снижение ключевой ставки, думается, отразится и на денежном, и на депозитном рынках. Так что положительная разница доходностей в пользу РЕПО сохранится. Хотя всё-таки удобное лобовое сравнение банковского депозита и сделок РЕПО с ЦК не вполне корректно. Это сравнение вложения, замороженного, минимум, на 3 месяца, и денег «до востребования». Преимущества РЕПО не в более высокой доходности, а в максимальной мобильности денег, которые можно использовать в любой момент и на любые нужды и инвестиции. Доходность индикативного портфеля PRObonds РЕПО с ЦК рассчитывается по формуле: доходность индекса однодневного РЕПО с ЦК (индекс MXREPO) с учетом реинвестирования однодневного дохода и за минусом 1,5% годовых на транзакционные издержки. Не является инвестиционной рекомендацией. -
PRObonds / Облигации и тренды
#инвестидея #TATN 🛢 Пока ЕС продолжает обсуждать нефтяное эмбарго, цены на российскую нефть, даже с учетом дисконтов, остаются на рекордных уровнях. Татнефть — одна из крупнейших российских нефтяных компаний. В свете изменившейся экономической ситуации попробуем оценить, стоит ли покупать акции компании. Для начала разберемся с техническими параметрами акции: ▪️входит в индекс «голубых фишек»; ▪️высокая ликвидность; ▪️коэффициент «бета» - 0,66; ▪️Free-float - 33%. Бумага является «голубой фишкой» и ее ликвидность, даже сейчас, позволяет комфортно оперировать позицией в десятки миллионов рублей. Основные показатели отчета за 1 кв. 2022 год: ▪️рост добычи на 9,4% до 7 млн тонн за 3 месяца; ▪️переработано 4,1 млн тонн сырья, произведено 4,2 млн тонн нефтепродуктов - рост около 50%; ▪️выручка выросла на 62% г/г до 360,5 млрд; ▪️чистая прибыль утроилась год к году и составила 120 млрд рублей. На бумаге показатели отличные. Но важно учитывать по отчетности, что в новой реальности прошел только март, и то не весь. Очевидно, пока мы не видим эффектов санкций: сложности будут как с продажей, так и с бурением скважин, на фоне ухода международных нефтесервисных компаний. Тем не менее, это не банк, и компании не нужно соблюдать нормативы достаточности капитала, так что выплату дивидендов считаю не невероятной, и сегодня Татнефть объявила размер финальных дивидендов до 5%, что все же не перекрывает инфляцию и не создает большого потенциала роста котировок. В части возможных дивидендов Газпром выглядит куда более привлекательно. Компания во многом работает на внутренний рынок: это 71% в сегменте сырой нефти и 59% нефтепродуктов. В данном случае считаю, что это плюс: наблюдая за опытом Ирана можно предположить, что в первую очередь пострадают экспортные поставки нефтепродуктов. Мощности НПЗ есть во многих регионах, они как правило недозагружены. В условиях санкционного давления, покупатели получают дополнительную переговорную позицию: зачем покупать дорогие нефтепродукты, если можно купить сырую нефть и получить добавленную стоимость на собственном рынке? И хотя мы видим небольшое восстановление переработки в апреле и мае, на мой взгляд, долгосрочный тренд будет не в пользу нефтепродуктов. Татнефть обладает собственной сетью АЗС из порядка 800 станций, это позволяет сгладить ограничительные эффекты за счет вертикальной интеграции внутри страны Недавно «Татнефть» продала бизнес по производству шин «Кама». Шинный бизнес приносил компании всего несколько процентов от общей прибыли, так что его продажа не скажется значительно на бизнесе группы. По всей видимости сделка готовилась достаточно быстро, поэтому не стоит ожидать, что сегмент будет продан по хорошей для группы цене. Денежный поток, полученный от сделки, не повлияет на размер дивидендов, так как этого не предполагает дивидендная политика компании, так что в целом я бы это оценил как нейтральный или умеренно негативный фактор. Дополнительный кэш от этой продажи акционеры, скорее всего, не получат Что в сухом остатке? Сбалансированная компания с хорошим внутренним бизнесом и рисками в части переработки нефти. Ожидаемая дивидендная доходность, скорее, умеренная, она не создает потенциала взлета котировок при фактическом объявлении выплат. На мой взгляд, акции Татнефти - хороший претендент для диверсификации в нефтегазовой отрасли как относительно стабильная история, до 5% портфеля акций. /Акции #TATN входят в портфели PRObonds Акции на 2,72%, проследить динамику портфеля можно по #акции/ Не является инвестиционной рекомендацией. @probonds 