Обложка канала

ИНВЕСТБАНК. Страница 2

10474 @intrinsic_value
Открыть

Профессиональные аналитические исследования акций публичных российских компаний с внятным объяснением как теории, так и практики разумного инвестирования на рынке

  • ИНВЕСТБАНК

    ​​Наша классическая рубрика. Обновленные на сегодняшний день рекомендации Goldman Sachs по всем акциям публичных российских компаний, которые покрываются аналитиками банка.

    #GoldmanSachs

  • ИНВЕСТБАНК

    Купил акции EPR properties для диверсификации портфеля

    Хочу с вами поделиться болью, с которой, я думаю, вы сами имели дело. Изучал я значит на выходных компании-владельцев коммерческой недвижимости, о которых писал в предыдущем посте. Выбрал EPR properties, как самую перспективную. 2/3 покупки я решил профинансировать за счет продажи ETF на софтверные компании – IGV и еще 1/3 за счет свежих средств.

    Я не стал торопиться. Перевел рубли на российский брокерский счет. Поменял их на доллары и вывел на зарубежный брокерский счет. Сами понимаете, это только звучит быстро. Сначала подожди пока они придут на российский брокерский счет. Потом подожди settlement по сделке покупки долларов. Потом жди перевода зарубеж. Все бы ничего, если бы актив, который ты хочешь купить, не сильно менялся в цене. В этот раз мне не повезло. Я купил EPR properties по $35.98, а в начале недели акции стоили $33.58. 7% я потерял! Напомню, это не Тесла, а фонд недвижимости, где таких быстрых движений вообще не ожидаешь.

    Так почему же EPR properties?

    До пандемии акции EPR properties торговались по $70+ и у меня есть основания верить, что после разворачивания масштабной вакцинации в США, EPR вернется к этому уровню. За 2019 EPR заплатило $4.56 дивидендов на акцию. Это 12.8% в долларах к текущей цене! За 2020 EPR успели заплатить лишь $1.52 (они платят ежемесячно), а затем из-за карантина отменили их вовсе. За счет отмены дивидендов компании удалось сохранить хорошее финансовое состояние и не увеличивать чистый долг.

    EPR properties специализируется на экспериментальной, необычной коммерческой недвижимости. А именно в его активах находятся кинотеатры, горнолыжные курорты, аквапарки гольф клубы и пр. Кинотеатры составляют крупнейшую долю активов – около 40%.

    Любая развлекательная недвижимость пострадала в пандемию и кинотеатры занимают в этом списке пострадавших одно из первых мест. В США ограничения различаются по штатам. В большинстве из них кинотеатры либо ограничено открыты, либо закрыты совсем. С определенной долей вероятности можно утверждать, что вакцинация переломит ситуацию. Как только достаточный процент населения будет провакцинирован, власти откроют и кинотеатры, и прочую развлекательную недвижимость. EPR возобновит выплату дивидендов, а ее инвесторы получат отличную доходность никак не взаимосвязанную с новым бумом технологических компаний.

    #EPR
    @intrinsic_value

  • ИНВЕСТБАНК

    Чем можно диверсифицировать портфель акций?

    Уверен, что у успешных инвесторов по итогам 2020 года скопилось достаточно много акций технологических компаний. В силу того, что они сильно выросли не столько на своих текущих показателях деятельности, сколько на ожиданиях, необходимо снижать риски и искать альтернативные источники дохода.

    Естественно, что поиск альтернатив мы начинаем с того, что больше всего пострадало от пандемии. Мне на ум пришли: нефтесервис, коммерческая недвижимость, авиакомпании и туристический бизнес. В этом посте выскажу свое мнение о двух первых возможностях, а позже напишу и о двух последних.

    Нефтесервис

    ETF на нефтесервисные компании на Нью Йоркской бирже (OIH) отрос на 116% от своих мартовских минимумов 2020 года. При этом, он до сих пор более чем на 35% ниже, чем его уровень в начале 2020. Нефтесервисный бизнес всегда был более волатильным, чем, собственно, нефтедобыча. Он очень чувствителен к росту/сокращению добычи, поэтому сильно пострадал в пандемию.

    Подписчики предлагали мне еще в начале октября эту инвестиционную идею. Я ее отвергал из-за высоких рисков, но надо признать – они были правы. Отскок акций нефтедобытчиков, который мы наблюдаем в моменте, впечатляет.

    Однако я до сих пор не хочу вкладывать деньги в нефтедобычу. Эта отрасль последовательно, несколько лет подряд, разрушает акционерную стоимость. Начиная с 2017 года по сегодняшний момент капитализация этих компаний упала в 4 раза (не хочу даже говорить об убытках с 2014 года или 2008). С учетом того, что надежд на долгосрочный рост добычи нет, я оставляю такие инвестидеи спекулянтам. На российском рынке, к сожалению, ETF’а на нефтесервис нет, но при желании можно покупать отдельные компании на Санкт-Петербургской бирже.

    Коммерческая недвижимость

    А вот эта идея мне нравится намного больше. Пусть и upside здесь меньше, зато отрасль не находится в долгосрочной депрессии. Краткосрочно же, пандемия создала большие трудности. Только представьте, как пострадали торговые центры, отели, горнолыжные курорты и прочие объекты недвижимости. В восстановлении на фоне разворачивания вакцинации у меня сомнений нет, поэтому в ближайшее время буду активно искать инструменты, через которые вложусь в эту отрасль.

    The motley fool советует присмотреться к следующим компаниям: Empire State Realty Trust, Ryman Hospitality Properties, EPR properties, Seritage Growth Properties, STORE Capital, Vail Resorts. Жаль, но в Санкт-Петербурге их не купить (кроме Vail Resorts), они доступны только у кого есть доступ на иностранные площадки напрямую. В следующих постах обязательно напишу, что я выбрал.

    @intrinsic_value

  • Реклама

  • ИНВЕСТБАНК

    Отличные результаты на фондовом рынке

    Новогодние праздники продолжаются. Фондовые рынки показывают свойственный для этого периода года восходящий тренд на небольших объемах, а мы с вами продолжаем подсчитывать прибыль и размышлять о перспективах в наступившем году.

    Результаты опроса не могут не радовать. У нас 34% подписчиков – Уоррены Баффеты! 79% заработали больше, чем дают депозиты в банках. Это ли не доказательство того, что управлять своими деньгами нужно самостоятельно?

    Уверен, не мало из вас думают, что планка в 20% доходности в этом году слишком низка, чтобы преодолевшего ее человека сразу называть Уорреном Баффетом. Вы правы. Но структуру опроса я решил не менять, так как это уже третий такой в моем канале. Интересно сравнить результаты с предыдущими.

    В прошлом году Уорренов Баффетов было 26%, а 80% заработали на фондовом рынке больше, чем дали бы депозиты. В позапрошлом году картина была значительно хуже. Лишь 4% подписчиков смогли заработать больше 20%, и 29% обыграли депозиты.

    Напомню, конец 2018 ознаменовался необъяснимым падением фондового рынка под конец года. В итоге, S&P500 показал падение на 4.4% в долларах. Для наших инвесторов удар был смягчен 20% падением курса рубля, но судя по результатам опроса многие все равно пострадали. В этом году S&P500 вырос на 18.4%, да еще и курс рубля ослабился на 20%. Российский рынок тоже показал рост, IMOEX с дивидендами вырос на 13.7%. Итог – все в плюсе. У меня личный биржевой счет вырос на 54.5%.

    В такие моменты хочется напомнить, что очередные падения, как в 2018, неминуемы. Вопрос, когда. Чем выше шкаф, тем громче падает. Да, пока все прогнозы инвестиционных домов крайне положительны, но желаю всем в новом году не терять голову и стараться держать достаточно высокий процент своих инвестиций в консервативных инструментах. Подойдут, например, внебиржевые инвестиции или корпоративные облигации.

    @intrinsic_value

  • ИНВЕСТБАНК

    Подведем итоги 2020 года. Какой Ваш результат на фондовом рынке за прошедший год? Для простоты, давайте считать в рублях.
    anonymous poll

    Уоррен Баффет (20%+) – 288
    👍👍👍👍👍👍👍 35%

    Показал хороший результат (от 6% до 12%) – 192
    👍👍👍👍👍 23%

    Показал отличный результат (от 12% до 20%) – 170
    👍👍👍👍 20%

    Не инвестирую на фондовом рынке /Показать ответы – 70
    👍👍 8%

    Заработал, но меньше чем на депозите в банке (от 0% до 6%) – 63
    👍👍 8%

    Закрыл год с убытком (<0%) – 48
    👍 6%

    👥 831 people voted so far.

  • ИНВЕСТБАНК

    Интересная идея на рынке рублевых корпоративных облигаций

    В прошлый четверг российская фармацевтическая компания «Промомед» разместила свой дебютный выпуск облигаций объемом 1 млрд рублей на 3 года. Примечательна эта компания тем, что она выпускает в России препарат для терапии ковида на основе японского Фавипиравира – Арепливир. Опустим споры о эффективности этого лекарства, но будем держать в уме возможные хорошие доходы компании от него. Итак, основные параметры Промомед ДМ, 001P-01 на текущий момент:

    ISIN: RU000A102LB5; Дюрация: 2.67 года; Доходность: 9.3% при цене 100.97; Рейтинг Эксперт РА: ruBBB+

    Помимо Арепливира Промомед разрабатывает и продвигает медицинские препараты в области диабетологии, гинекологии, ревматологии, эндокринологии. Всего в портфеле предприятия более 100 наименований, 80% из которых входят в список жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов. Доля компании на российском фармацевтическом рынке составляет около 0.5% в стоимостном выражении. При этом Промомед входит в топ-5 крупнейших производителей антибиотиков страны. Единственная производственная площадка компании расположена в Саранске (Республика Мордовия).

    Соотношение долга к EBITDA в 2018-2019 гг. не превышало 2х, покрытие EBITDA процентных выплат было на уровне 5х. Однако компания находится в активной инвестиционной фазе, для финансирования. На горизонте двух лет ей предстоит понести капитальные затраты, сопоставимые с 2.8х EBITDA за 2019 год.

    По оценкам Эксперт РА, даже с учетом планов по увеличению долга существенного роста отношения долга к EBITDA не будет. Эксперт РА оценивает средний уровень долговой нагрузки в 2020-2021 гг. по этой метрике около 2х, а покрытие EBITDA процентных выплат выше 8х.

    Как по мне, эти облигации – вполне надежное вложение с хорошей доходностью. Значимым минусом для меня является только то, что конечные бенефициары компании не известны.

    #Промомед
    @intrinsic_value

  • ИНВЕСТБАНК

    Внебиржевые инвестиции

    Читатели, которые давно подписаны на мой канал помнят, что я иногда пишу о возможностях инвестировать деньги вне фондового рынка. Так, я решил протестировать на себе 2 инвестиционные возможности и написал о них в канале. Это Youdrive и Aktivo. Многие писали мне в личку, что пора бы рассказать, как идут дела в этих инвестициях. Еще бы. Об этих возможностях я писал еще в ноябре 2019! Исправляюсь.

    Youdrive

    Суть инвестиционной идеи проста – сдача своего автомобиля в аренду Youdrive на 3 года, который они потом будут использовать как каршеринг. Звучит так, что в этой идее есть много тонких моментов и рисков, но это не так. Youdrive придумал такую программу для физических лиц - инвесторов, что львиная доля рисков остается на их стороне, а для инвестора такое вложение похоже на обычную покупку 3ех-летней облигации с обязанностью держать ее для погашения. Покупают они машину для Вас сами, обслуживают ее сами и обязуются выкупить в конце срока по фиксированной цене (60% от первоначальной стоимости). С Вас только деньги.

    Мой опыт работы с ними исключительно положительный. Я купил машину для них в конце ноября прошлого года. Декабрь и январь длился grace-период (арендная плата не выплачивалась). Затем пошли ежемесячные платежи по договору. Даже в те месяцы, когда каршерингу запрещали работать из-за пандемии, платежи приходили в срок. Такую надежность обеспечивают крутые акционеры – Сбер и Мейл ру.

    Подытожу. Я рекомендую воспользоваться этой инвестиционной возможностью тем, у кого среднесрочный горизонт планирования. К сожалению, сейчас доходность несколько снизилась, относительно того, что получаю я. Текущий IRR около 11%. Но скидка в 33% на каршеринг осталась и это очень приятный бонус.

    Aktivo

    Это компания Оскара Хартмана занимающаяся покупками объектов коммерческой недвижимости. Под каждый объект формируется паевой инвестиционный фонд. Затем частные инвесторы могут покупать и продавать паи (права на долю в объекте), словно акции компаний на бирже. Арендаторы коммерческих объектов платят ежемесячно. Доходы распределяются инвесторам также ежемесячно.

    Я вложился уже в 2 их объекта – активо 12 и 14. Приведу статистику по активо 12, так как в нем я уже с конца января. По этому объекту ожидаемая доходность в 1ый год составляла 9% после НДФЛ. Надо сказать, что не следует сравнивать это с IRR Youdrive. 9% – доходность без потенциального реинвестирования (IRR его предполагает). Более того, каждый год доход индексируется.

    На практике, в первый полный год владения доходность получается чуть меньше, в случае если вы покупаете паи в новом объекте, так как Aktivo нужно время на заведение объекта в фонд. Они стараются уложится в месяц, но по моему опыту нужно рассчитывать на 2. То есть, здесь есть такой же grace-период, когда плата инвестором не выплачивается. Затем уже все стабильно.

    Если у вас небольшой объем, то его можно будет легко продать. Причем цена продажи, может не совпадать с ценой покупки. Вот, например, ставки сейчас упали, и я рассчитываю, что мои доли подорожают. Звонил им и спрашивал по сколько люди в моменте продают. Мне сказали, что паи начинаются от 370 тыс./шт. Я покупал по 367 тыс. Пока прирост небольшой. Чтож, это шанс для покупателей.

    Итого: Рекомендую Активо тем, кто хочет вложить деньги на очень долгий срок и ежемесячно получать проценты на карту. Эдакая пенсия. Очень удобно.

    #Внебиржи
    @intrinsic_value

  • ИНВЕСТБАНК

    ​​Sber CIB: 2021 год принесет больше, чем просто возвращение на траекторию роста

    Мировые рынки оживились после объявлений о вакцинах в надежде, что массовая вакцинация возвестит о возвращении к нормальной жизни. Поскольку такой оптимизм повсеместен, важно понимать, в какой степени циклическое восстановление уже в ценах активов. Аналитики Сбера утверждают, что покупка акций компаний, работающих в циклических отраслях, все еще имеет смысл, особенно с учетом перспектив всемирного экономического роста и ослабления доллара.

    Руководствуясь мировыми тенденциями. Страновые факторы мало влияли на показатели отдельных российских акций и секторов в 2020 году; вместо этого они двигались в тандеме с мировыми аналогами. Эта закономерность, вероятно, сохранится в 2021 году, когда мир оправится от пандемии.

    Слабый доллар поддержит компании в циклических секторах. Слабость доллара будет самой мощной движущей силой мировых рынков в 2021 году. Это должно подтолкнуть цены на сырье к росту и поддержать активы на развивающихся рынках. В прошлом лучший способ получить доступ к мировому росту – это купить акции технологических компаний или потребительские истории в развивающихся странах, но в 2021 году, похоже, лучшим способом будет покупка акций сырьевых компаний.

    В 2021 году произойдет возврат к некоторым тенденциям, которые наблюдались до кризиса… Нормализация деловой активности в 2021 году должна обеспечить рост ВВП на 3,5% в России и на 5,2% в мире. Тем временем российская фискальная политика продолжит быть консервативной, что замедлит восстановление. В структуре потребления произойдет возврат к средним значениям. Спрос на услуги сильно вырастет, а спрос на товары упадет.

    … Но некоторые новые тренды сохранятся. Более мягкая денежно-кредитная политика – устойчивое явление как в мире, так и в России. Низкие ставки по-прежнему будут подталкивать розничных инвесторов на фондовый рынок. Это означает, что прирост мультипликаторов российских акций, который произошел в последнее время, окажется устойчивым.

    Цели индексов. Аналитики не ожидают дальнейшего роста мультипликаторов на нашем рынке. Однако циклическое восстановление прибыли дает рынку неплохой потенциал роста. Сбер прогнозирует, что P / E РТС останется на уровне 8х, в то время как прибыль на акцию в 2021 может вырасти на 25%, предполагая, что в следующем году цена на нефть составит 55 долларов за баррель. Это соответствует целевому показателю для индекса РТС на уровне 1700 и для индекса Московской биржи на уровне 3800.

    Лучшие акции. Акции металлургических и горнодобывающих компаний лучше всего подвержены повышенному спросу на циклические активы. Аналитикам нравятся Северсталь, НЛМК и ММК, а также Норникель. В энергетической сфере Газпром выглядит привлекательно, учитывая быстрое восстановление цен на газ. Среди нефтяного сектора аналитики отдают предпочтение Роснефти и Татнефти. В других секторах им нравятся TCS Group, МТС, Mail ru, X5 Retail, ОГК-2 и ЛСР.

    #SberbankCIB

  • ИНВЕСТБАНК

    ​​Payments – самая горячая тема в финтехе, а Fiserv – самая дешевая точка входа в нее

    Fiserv в канале я упоминаю достаточно давно, а 6 ноября добавил акции компании в наш портфель на Санкт-Петербургской бирже. С того момента они выросли уже на 11.3% (S&P500 за это же время прибавил 5.7%). Так что это за компания?

    Fiserv создает технологии для индустрии финансовых услуг, включая электронные системы для обработки транзакций, электронной оплаты счетов, аутсорсинга бизнес-процессов и услуг по распространению документов. Хотя вы скорее всего о ней ничего не слышали, она огромна. Fiserv занимает 311 место в Fortune 500. Рыночная капитализация – $78.1 млрд (Для сравнения, у Роснефти – $55.7 млрд).

    У Fiserv множество конкурентов. Еще бы, ведь Payments – самая горячая тема в финтехе. Paypal стоит 12.5х своих годовых выручек или 83.0х годовых прибылей. Еще более горячий Square, оставаясь нерентабельным, стоит 33.2х выручек! У Fiserv мультипликаторы гораздо более умеренные. 6.9х выручек и 26.0х прибылей.

    Конечно, у разницы в мультипликаторах есть объяснение. Большую часть выручки Fiserv формирует работа на крупные банки и финансовые организации. Они платят Fiserv за процессинг различных транзакций внутри них. Это более консервативная часть рынка, чем та, которую таргетируют тот же Paypal и Square (обслуживание платежей физиков друг другу и малым бизнесам).

    В Fiserv это понимают и стараются также развивать сервисы для физиков и малого бизнеса. Так у Fiserv в портфеле есть быстрорастущий Clover – прямой конкурент Square и сравнимый с ним по размеру.

    Я продолжаю смотреть на Fiserv позитивно. Диверсифицированная модель бизнеса и сравнительно низкие мультипликаторы страхуют инвесторов от больших падений акции. Что касается потенциала роста, то он был, есть и остается высоким. См. график внизу. Компания славится созданием акционерной стоимости на протяжении десятилетий своего существования.

    #Fiserv
    @intrinsic_value

  • ИНВЕСТБАНК

    Топ-4 облигации для включения в портфель ИИС прямо сейчас

    ГК Пионер, 001P-04

    ISIN: RU000A1016F5; Дюрация: 2.12 года; Доходность: 9.99% при цене 101.75; Рейтинг АКРА: BBB+

    Группа компаний «Пионер» является классическим девелопером, который осуществляет строительство объектов жилой недвижимости в границах «старой» Москвы и в Санкт-Петербурге. Более 80% строящегося жилья сосредоточено в Москве. Традиционно для девелоперов, доходность по облигациям выше рынка. Девелопмент считается рискованным бизнесом. Однако в ситуации сегодняшнего ажиотажного спроса, эти риски можно считать нивелированными.

    ЯТЭК, 001Р-01

    ISIN: RU000A102B48; Дюрация: 2.59 года; Доходность: 7.49% при цене 103.07; Рейтинг АКРА: A

    «ЯТЭК» — основное газодобывающее предприятие Якутии, единственный производитель моторных топлив в регионе. ЯТЭК — единственное предприятие, снабжающее газом центральный регион Якутии, с огромной ресурсной базой (около 180 лет добычи при текущих темпах). Подконтрольно Альберту Авдоляну, который работает в интересах Ростеха. Весь долг компании принадлежит структурам Авдоляна и Ростеха.

    Белуга Групп, БО-П04

    ISIN: RU000A102GU5; Дюрация: 3.97 лет; Доходность: 7.34% при цене 100.76; Рейтинг Эксперт РА: ruA-

    «Белуга Групп» – одна из лидирующих компаний российского алкогольного рынка, стратегическим направлением деятельности которой является выпуск ликероводочной продукции, а также контролирующая специализированную сеть магазинов «Винлаб» и ряд активов по производству продуктов питания на Дальнем Востоке и в Саратовской области. Чистый долг / EBITDA на конец 2020 года будет около 2.5х.

    ОКЕЙ, 001P-03

    ISIN: RU000A1014B9; Дюрация: 2.75 года; Доходность: 7.23% при цене 102.33; Рейтинг Эксперт РА: ruA-

    «O’KEY Group» – всем известный ритейлер. По итогам 2019 года группа заняла седьмое место по объему продаж в России. Чистый долг / EBITDA около 3х. Долги продуктового ритейлера – по большому счету классика консервативных инвестиций.

    @intrinsic_value

  • ИНВЕСТБАНК

    ​​Интересный у нас опрос получился. Вы, наверное, понимаете, что другого результата я и не ожидал. Не мудрено. Сейчас наш индекс находится на 0.7% выше, чем его пик этой зимой. А зимой никакой пандемии не было и потребление нефти в мире еще не падало.

    Знаете в чем загвоздка? – В валюте. На 0.7% выше своего пика рублевый индекс московской биржи. А вот долларовый индекс РТС на 15.8% ниже пиков начала года. Для сравнения, также долларовый S&P500 на 8.4% выше своих пиковых зимних уровней.

    Да, да, вы правильно поняли к чему я клоню. Наш рынок не переоценен. Более того, он до сих пор выглядит дешевым. Но у этого, конечно, есть фундаментальная причина. 50%+ нашего индекса – это нефтяные компании. Таким образом, индекс московской биржи даже больше зависит от цен на нефть, чем российская экономика в целом.

    Если посмотреть на текущую цену барреля ($50.7), кажется, что и тут кризис миновал. Но нельзя забывать, что проблема сейчас в объемах, а не в ценах. Ограничения добычи согласно сделке ОПЕК+ до сих пор в действии. По ней, сейчас российские компании могут добывать не более 9.1 млн баррелей в сутки. Для сравнения, общие мощности в России оцениваются в 11 млн, а уровень добычи до сделки, зимой, был около 10.4 млн.

    Я считаю так: как только спрос на нефть будет восстановлен, а значит наша экономика будет работать на полную мощность, она не должна стоить дешевле. По крайней мере, можно ожидать восстановления в долларах до уровней конца января. Скорее, это восстановление произойдет только во второй половине 2021, но это все равно достаточно быстро.

    @intrinsic_value

  • ИНВЕСТБАНК

    Как вы оцениваете индекс Московской биржи в моменте?
    anonymous poll

    Перегрет – 267
    👍👍👍👍👍👍👍 59%

    Оценён рынком честно – 97
    👍👍👍 22%

    Недооцен – 85
    👍👍 19%

    👥 449 people voted so far.

  • ИНВЕСТБАНК

    ​​Всем привет!

    К сожалению, на работе горячая пора и ведение канала я на время отложил в сторону. Но уже со следующей недели вернусь к прежнему режиму. Расскажу о портфелях, дам новые инвестидеи и опишу ситуацию во внебиржевых инвестициях по вашим просьбам. Пока предлагаю поднять себе настроение и обсудить успешные идеи, о которых я здесь писал.

    Тинькофф банк

    Забавно с ним получается. В июле 2019 писал о том, что его стоит покупать. Купил его тогда по $19.2 за акцию. Продал по $27.6 23 сентября 2020 на фоне объявления сделки с Яндексом. И уже 19 октября опять посоветовал его покупать по $23.5 в связи с развалом сделки.

    Сегодня его акции в Лондоне стоят $32.5. 38% доходности за полтора месяца! При этом прогнозы по прибыли улучшились, поэтому мультипликатор вырос не так сильно. Прогноз P/E’2020 – 10.8х.

    Я думаю, что такой безудержный рост может быть скоро закончен и какое-то время акция побудет в боковике. Это не значит, что я не верю в компанию. Долгосрочные перспективы у банка отличные и у менеджмента есть все шансы сделать его еще дороже.

    Детский мир

    Понимаю, что прям кичится тут этой идеей не имею права, так как не писал о Детском очень давно. Вот в прошлом году я активно о нем высказывался. Мне нравилась эта сбалансированная идея. С одной стороны, стабильно высокие дивидендные выплаты, с другой – наличие хороших темпов роста. Не мудрено, что в итоге компания со 100%-ым free float’ом опять обретет хозяина. Для тех, кто в танке Altus Capital выкупит 29.9% акций за 160 руб./шт. Стоит ли продолжать держать акции или попробовать сдать их по оферте? На мой взгляд долгосрочно все же выгодно продолжить их держать. Как доказательство, смотрите прогноз дивидендов на картинке, приложенной к посту. Краткосрочно я бы продал. Не думаю, что акции будут дороже в ближайшие 1.5-2 года.

    #TCS #ДетскийМир
    @intrinsic_value

  • ИНВЕСТБАНК

    ​​Идея для портфеля на питерской бирже

    Пока все с остервенением скупают акции только что вышедшего на биржу российского Ozon, я предлагаю обратить ваше внимание на компании с более адекватным ценником.

    Skyworks Solutions – на удивление не дорогой вариант среди полупроводниковых компаний. Кстати, входит в SOXX ETF, который мы с вами держим в рамках международного портфеля. Ключевые показатели как всегда приложены картинкой к посту. 22х P / E – вот текущий ценник на эту компанию.

    Чем занимается компания?

    Skyworks Solutions производит чипы для мобильной связи и wifi. Половину выручки компания получает от своего главного клиента – Apple, которая закупает чипы для айфонов. При этом всего на комплектующие для смартфонов различных марок приходится 70% выручки Skyworks Solutions. Вы осознаете, как хорошо себя чувствовал этот бизнес в начале 10-ых годов, пока продажи смартфонов бурно росли. Последние же годы взрывной рост сменился стагнацией и именно это привело к относительно скромным мультипликаторам, по которым торгуется компания.

    Почему стоит рассмотреть покупку?

    В инвесторской среде сейчас много говорят о смене поколения связи на 5G. Это повлечет за собой новую волну смены телефонов населением. Связь – это и есть ключевая компетенция Skyworks Solutions. Компания лидирует в процессе внедрения стандартов 5G в США. Очевидно, что в ближайшие пару лет выручка Skyworks будет расти высокими темпами (еще раз предлагаю взглянуть на прогноз Goldman Sachs внизу).

    Есть и более отдаленная перспектива для Skyworks. Это AR/VR. Всем стартапам основанным на технологиях дополненной и виртуальной реальности нужна хорошая беспроводная связь. 5G и WiFi 6 жизненно-необходимые технологии в этой сфере и именно Skyworks может помочь во внедрении. Да, AR/VR – это пока небольшой рынок, но мы все ждем, что в какой-то момент он начнет быстро расти.

    #Skyworks
    @intrinsic_value

  • ИНВЕСТБАНК

    ​​Как дела в наших портфелях?

    На данный момент в этом канале я веду уже 3 публичных портфеля. Расплодил сущностей. Но всё не зря. Каждый портфель отвечает конкретной цели и создан под определенного инвестора.

    Старейшим нашим с вами портфелем является #Международныйпортфель. Он создан 15 августа 2019. Веду я его от лица инвестора с доступом на международные площадки напрямую, поэтому состоит он в основном из ETF’ов торгуемых на американских биржах. К текущему моменту он дает нам 49.5% доходности в долларах. За 15 месяцев-то! Нельзя быть недовольным. Для его ведения я использую Morningstar. Актуальный состав портфеля вы можете видеть на скриншоте, прикреплённом к посту.

    #Российскийпортфель появился на свет 18 января 2020. Это, пожалуй, самый консервативный портфель из линейки. Он создан для осторожного инвестора с доступом к Московской бирже. База расчета – рублевая, но 50% активов – долларовые. Мы здесь пытаемся соблюсти баланс во всем. 25% российских акций, 25% международных, 25% рублевых облигаций, а остальное – золото. Текущая доходность – 27.2% в рублях. Актуальный состав и прочая информация о портфеле есть здесь.

    Самый молодой наш портфель – это #Петербургскийпортфель. Он создан 6 ноября 2020. Здесь я преследовал цель помочь читателям инвестировать в отдельные иностранные акции на Санкт-Петербургской бирже. Ее фишка в том, что можно получить льготу по НДФЛ, если держать иностранные акции более 3 лет. На сегодня в этом портфеле мы уже имеем 2.2% доходности в долларах. Посмотреть подробности о портфеле можно здесь.

    Более ранние посты о портфелях вы, как всегда, можете отслеживать по хештэгам.

    @intrinsic_value

  • Реклама

  • ИНВЕСТБАНК

    ​​Судьба золота

    Мы все больше, хотя и с осторожностью, говорим о росте рынка в 2021 году. Хорошие перспективы рисуют аналитики и для валют развивающихся стран, в том числе рубля. А что с золотом? Я его держу в качестве «балласта» во всех своих портфелях. Учитывая, что цена на него уже начала падать, а в рублях перспективы этого долларового актива еще ниже, возникает желание его продать.

    Я глубоким экспертом по рынку золота не являюсь. Почитал Goldman Sachs. Они меня убедили, что держать золота по крайней мере в качестве диверсификации даже сегодня, стоит. Кратко цитирую.

    Хотя в самое ближайшее время аналитики не видят причин золоту расти, на 2021 год в целом они сохраняют очень оптимистичный взгляд. Текущая целевая цена банка на золото – $ 2 300 за унцию. Основные причины:

    -Инфляционные ожидания

    См. график прикрепленный к посту. На нем отражена цена золота в сравнении с реальными долларовыми ставками. Будьте внимательны: шкала для ставок перевернута. То есть, чем выше ставка на графике, тем она на самом деле меньше и наоборот. Так что же мы видим на графике? Если номинальные ставки падают, а инфляция стабильна или растет, реальные ставки падают и уходят в отрицательную зону. Такая ситуация является мощным триггером к росту золота. Это мы видели в кризис в 2008, это же наблюдаем сейчас. По мнению Goldman Sachs процесс будет продолжен и в 2021. 5-летние реальные ставки в США изменятся с -1,2% до -2%, а золото вырстет еще.

    -Высокий спрос

    Сегодня золото растет из-за покупок со стороны инвесторов в развитых странах. Они боятся обесценения долларов, поэтому золото для них логичный защитный актив. А вот развивающиеся страны свои покупки прекратили. Они либо продают золотой запас, спасая свои экономики от кризиса, либо просто прекратили стандартную программу закупок, как Россия (Мы перестали накапливать резервы). По мнению аналитиков, спрос со стороны развитых рынков в 2021 сохранится, а со стороны развивающихся начнет восстанавливаться.

    #GoldmanSachs #Золото

  • ИНВЕСТБАНК

    Сравним доходности префов Сургута со ставками на рынке корпоративных облигаций

    В предыдущем посте мы разобрались, что инвестиции в акции Сургутнефтегаза сулят под 18% доходности в следующем году в виде дивидендов. Однако уже в 2022 прогнозы гораздо более облачные. Дай бог 2-5% заработать в связи с рисками отскока рубля. В долгосрочной же перспективе 9% в год – это уровень, на который можно смело рассчитывать.

    Давайте посмотрим, какие альтернативы есть для нас на рынке корпоративного долга. В этом помогает наша традиционная рубрика. Выгрузил из C Bonds список корпоративных рублевых облигаций в обращении на Московской бирже, применяя следующие фильтры:

    • Рейтинг эмитента в национальной валюте не ниже А- по шкале АКРА
    • Дюрация от 2 лет
    • Исключены любые нестандартные выпуски, в т. ч. нерыночные, ипотечные, структурные, субординированные, конвертируемые, дефолтные и др.

    Бумаги в списке отсортированы по индикативной доходности на момент окончания торгов сегодня (17.11.2020) (предпоследний столбец). Далеко не все бумаги в списке активно торгуются. Часть из них сейчас не получится купить по указанным котировкам. Проверяйте каждую.

    Самая доходная облигация в списке с достаточной ликвидностью – это ЯТЭК. Она дает 8% годовых при дюрации в 2.7 года. Остальные бумаги дают еще меньше. Выбор, чем заполнять консервативные части ваших портфелей, за вами. Если миритесь с неопределённостью, то префы Сурута все-таки интереснее облигаций.

    #CBonds #ЯТЭК

  • ИНВЕСТБАНК

    Перфы Сургутнефтегаза – огромные дивиденды за 2020 год, но что дальше?

    Увидел у коллег впечатляющий график общего дохода акционеров (прирост стоимости акций+дивиденды) Сургутнефтегаза за 10 лет. Воодушевляет не правда ли? Инвесторы взяли и проморгали акцию. Прайсили ее слишком дешево, в итоге дивиденды сформировали несоразмерно большую долю дохода на вложения, чем мы привыкли.

    Ладно, история историей. Можем ли мы рассчитывать на такой же хороший перформанс в будущем? Для начала, необходимо рассказать о том, что Сургутнефтегаз – странная компания. Свои доходы она не тратит на экспансию и не выплачивает в виде дивидендов, а складывает на долларовые счета. Таких счетов на данный момент накопилось на >$48 млрд. Это очень много. «Кубышка» Сургутнефтегаза значительно влияет на прибыль и дивиденды компании. Я надеюсь, многие мои читатели и так в курсе, но на всякий случай пишу об этом еще раз для новичков.

    Итак, чистая прибыль Сургута, из которой платятся дивиденды, формируется из 3ех основных источников:
    -операционная прибыль
    -проценты на «кубышку»
    -валютная переоценка «кубышки»

    Операционная прибыль в 2019 составила 375 млрд руб. Процентные доходы – 118 млрд. А валютная переоценка была отрицательной – (361) млрд. Учитывая прочие статьи и налоги, чистая прибыль 2019 составила 105,5 млрд руб. 7,1% от нее идет на дивиденды по привилегированным акциям. То есть, в этом году акционеры получили всего 97 копеек на акцию за прошлый операционный год.

    В этом, 2020 году, операционная прибыль еле дотянется до 100 млрд (Я умножил результат за первую половину года на 2). Процентные доходы будут, наверное, стабильными – 120 млрд. А вот валютная переоценка сформирует нам основную долю прибыли. Курс вырастет с 62 в конце прошлого года до, скажем, 75 в конце этого. Это 750 млрд руб. эффекта на P&L! Вычтем налоги и получим 776 млрд чистой прибыли или 7,15 руб. дивидендов на прив. акцию. Так-то это 18% доходности.

    Не спешите вот сейчас покупать. То, что в 2021 году мы, наоборот, получим отрицательную переоценку «кубышки», я думаю, к бабке ходить не надо. Давайте прикинем, что будет выдавать Сургутнефтегаз на долгосрочном горизонте, без учета скачков курса.

    Операционная прибыль будет восстанавливаться. Хотя пусть и не до таких высот, которых она достигла в 2019, но закладывать 250 млрд руб. в долгосрочной перспективе – это, я думаю, довольно консервативно.

    Вклады у Сургута, очевидно, в долларах. Также мы можем предположить, что депозиты достаточно короткие или с плавающей ставкой. Ставки в долларах в этом году сильно упали. Это негатив. Проценты Сургута раза в 2 в долларах упадут в 2021 и далее vs 2019. Было около 4%, а станет максимум 2%.

    С переоценкой тоже проблемы. В 2014-2020 - это был мощнейший фактор. Рубль упал с 35 до 75. Но у нас с вами нет оснований полагать, что так будет и дальше. В условиях плавающего валютного курса и отсутствия влияния нефтяных котировок за счет бюджетного правила, в будущем курс будет определяться разницей процентных ставок (в основном). Спрэд этот сузился. В рублях – 4.5%, в долларах – 0%. Вот и весь потенциал снижения рубля к доллару в год.

    Итого. 250 млрд операционной прибыли. 70 млрд рублей процентов (2% от $48 млрд). 160 млрд переоценки в год (4.5% от $48 млрд). 384 млрд чистой прибыли; 3,54 руб. дивидендов на акцию (9% годовых) до НДФЛ. Не густо, если честно.

    #Сургутнефтегаз
    @intrinsic_value