Energy Markets. Страница 12
2416
@energymarkets
Экспертный канал для профессионалов и любителей энергетической отрасли - новости и аналитика на двух языках. Energy Markets News and Analysis. Russian or English. Feel free to join!
-
Energy Markets
По мнению GS нехватка инвестиций в коммодитиз будет драйвером сырьевого суперцикла еще долгие годы. Вместе с тем, стоит задуматься, может ли повышаться отдача на $1 инвестиций или закон предельной полезности надежен, как автомат Калашникова? Этот вопрос лег в основу данного канала, поскольку сырьевой цикл - это эпическая битва улучшающихся технологий против ухудшающихся геологических условий. Похоже, что время от времени вспыхивающие технологические революции с обеих сторон баррикад (то сланцевая, то энергетический переход), определяют долгосрочный понижательный тренд на цену сырья. И хотя содержание нефти на Земле конечно, изобретательность человека не имеет границ. Это не исключает временные, но длительные и существенные ценовые всплески, связанные с восстановительным ростом после ковидокризиса 2020 г., что уважаемые аналитики GS воспринимают как суперцикл. -
Energy Markets
Так ли сильно снижается морской экспорт нефти из России? Согласно данным Eikon по отслеживанию танкеров, в середине декабря ежедневные подтвержденные морские отгрузки нефти из РФ значительно снизились до среднего уровня 1,4 млн барр./сут. Однако после минимальных значений 14-16 декабря (0,6-0,7 млн барр./сут.) отгрузки начали восстанавливаться до 2,0 млн барр./сут. (19 декабря), но они все еще ниже начала декабря, когда отгрузки были на уровне 2,6-2,7 млн барр./сут. Отгрузки российской нефти в Европу снизились до минимальных значений (по сути, остались только отгрузки российской нефти в Болгарию, для которой предусмотрено исключение в рамках эмбарго). Также в условиях неопределенности по правоприменительной практике ценового "потолка" временно приостановлены официальные танкерные поставки российской нефти в Турцию. Сократились и официальные поставки в Индию и Китай, которые продолжают оставаться основными покупателями российской нефти, зато значительно выросли поставки нефти без указания конечного пункта назначения. Однако не следует преждевременно посыпать голову пеплом, поскольку если это действительно так, то в российских портах должны были возникнуть проблемы с заполнением хранилищ, чего пока не наблюдается. Также мы пока не слышим о каком-либо затоваривании нефтебаз. Другими словами, возможно, российский нефтяной экспорт начал уходить в "серую" зону и использовать "теневой флот" по примеру Ирана? В этом случае официальные данные о движении танкеров с российской нефтью уже не будут в полной мере отражать реальную ситуацию с российским нефтяным экспортом. Вместе с тем, пока недостаточно данных, чтобы подтвердить или опровергнуть это предположение, поэтому мы продолжаем следить за развитием событий... -
Energy Markets
Мировое предложение нефти в декабре Рост мирового предложения нефти в 2022 г. оценивается в 4,3-4,5%, что гораздо выше темпов роста спроса. Самый оптимистичный прогноз принадлежит IEA, а пессимистичный – EIA и ОПЕК. Взгляд на следующий год более спокойный из-за замедления роста спроса, но разброс ожиданий выше. ОПЕК оптимистично верит в рост предложения нефти в 2023 г. за пределами организации на 1,6%, в то время как еще 0,4% могут прибавить сами члены ОПЕК. Например рост предложения в США прогнозируется выше 1 млн барр./сут., что практически недостижимо при текущем уровне цен. IEA и OIES более скромны в своих ожиданиях и прогнозируют рост предложения всего в 0,8 млн барр./сут., по всей видимости предполагая снижения добычи в России и ОПЕК. 
-
Реклама
-
Energy Markets
-
Energy Markets
-
Energy Markets
Цены на российскую нефть действительно сильно упали из-за логистических проблем Цены FOB Urals последовательно падали в декабре: с $58,2/барр. (01 декабря) до $43,3/барр. (10 декабря). В итоге, во вторую декаду декабря цены на FOB Urals зафиксировались в коридоре $45-48/барр. Следовательно, ценовой спред между FOB Urals и Brent расширился с $28,6/барр. (01 декабря) до $36,5/барр. (20 декабря). Столь значимое расширение ценового спреда объясняется ростом затрат на фрахт и страхование в условиях введенного 05 декабря эмбарго ЕС на закупку российской нефти, что приводит к увеличению логистического плеча доставки российской нефти до альтернативных покупателей в Азии. Ценовые скидки на российскую нефть сорта ESPO также выросли до $6,5/барр. При этом цена ESPO остается на уровне выше «ценового потолка» в $60/барр. Вследствие этого, как минимум два крупных судовладельца, China Cosco Shipping Corp. и греческая Avin International Ltd., отказались от перевозки российской нефти ESPO с 5 декабря. 
-
Energy Markets
В 2022 году потребление первичной энергии в ФРГ упало до самого низкого уровня со времён объединения Германии. Потребление энергии снизилось несмотря на существенный рост численности населения в уходящем году: renen.ru/potrebl…germanii -
Energy Markets
Российские инвестиции в разведку и добычу нефти и газа в этом году сократятся на 30% до $35 млрд, что коррелирует с ожиданиями снижения добычи в ближайшие годы (Rystad Energy). Указанный объем инвестиций ниже, чем $40 млрд. в ковидный 2020 г. и $45 млрд. в 2021 г. после восстановления. Существенным фактором, ограничивающим инвестиции, является задержка нескольких крупных проектов по сжижению природного газа (СПГ), которые в настоящее время отодвинуты на пять или шесть лет в будущее из-за технологических и финансовых ограничений по мере выхода западных партнеров. Отечественные гиганты "Газпром" и "Роснефть" смогут сохранить расходы на уровне 2021 года, другие игроки увидят значительное падение инвестиций. 
-
Energy Markets
Экспорт нефти морем временно снизился На прошлой неделе экспорт российской нефти морем снизился на 50% относительно среднемесячного уровня года. Падение было вызвано техническими работами в порту на Балтике, которые в настоящий момент завершены (Bloomberg). Текущая оценка экспорта в декабре составляет -9,7% м/м и -15% относительно января. Ожидается, что за счет текущей и следующей недель экспорт вырастет, ведь цена на нефть не отреагировала ростом и находится чуть выше $80 (Brent). В целом недельные данные весьма волатильны и неточны, поэтому вполне вероятно, что на следующей неделе мы увидим их коррекцию. @macroresearch 
-
Energy Markets
Почему нефть останется в цене? Взгляд аналитиков ОПЕК на рынок остается наиболее оптимистичным из всех доступных прогнозов. Они снизили оценку роста спроса в текущем году до 2,55 млн барр./сут., а в 2023 г. – до 2,2 млн барр./сут. Одновременно предложение стран не-ОПЕК вырастет на 2 и 1,6 млн барр./сут. соответственно. Таким образом, спрос будет обгонять предложение и в 2023 г., что поддержит цены на нефть на высоком уровне и принесет экономике России дополнительные доходы. Дефицит мирового рынка нефти, составит 0,23 млн барр./сут., что удержит среднюю цену на нефть марки Brent в 2023 г. на уровне $84/барр. 
-
Energy Markets
В ноябре установленная мощность электроэнергетики КНР превысила 2500 гигаватт (ГВт), увеличившись на 8,1% в годовом исчислении. Самый быстрый рост демонстрирует солнечная энергетика. Её мощности выросли на 29,4% и достигли 372 ГВт. За первые 11 месяцев 2022 г Китай ввел в эксплуатацию 66 ГВт солнечных электростанций. Это намного больше, чем было введено в эксплуатацию за весь прошлый год, который стал для китайской солнечной энергетики рекордным. renen.ru/knr-vve…v-2022-g -
Energy Markets
Bloomberg вчера насчитал, что Европа уже переплатила за энергоносители 1 трлн долларов. Сумма приличная, как ни крути. Прикинем на коленке, откуда она взялась, и кому досталась. Во-первых, здесь учитывается переплата и за э/э, и за газ. По электроэнергии проблема известна — самую высокую цену замыкающего поставщика получают практически все прочие производители электроэнергии. Но и замыкающий поставщик в свою очередь, обычно это газовая ТЭС, которые дёшево э/э продавать не могут, так как им самим дорого обходится газ. Грубо говоря, если считать полностью всю сумму через газ (тут конечно, есть упрощение), то что такое триллион долларов при годовом потреблении ЕС в 400 млрд кубометров. Это переплата 2500 долларов с каждой тысячи кубометров газа. Получается слегка многовато, так как средние цены, конечно, были поменьше. Но непонятно, по каким датам считал Bloomberg, в принципе цены начали расти уже с лета прошлого года. Так или иначе, если ЕС потребляет 400 млрд кубов в год и платит скажем, 2000 за тыcячу кубов вместо стандартных 250, то переплата за год составляет 700 млрд. Кому она достанется? Кто-то скажет: США, которые направляют почти весь свой СПГ а ЕС. Но нет, отпускная цена ам.СПГ намного ниже, даже при высоких сейчас внутренних ценах это не более 430 долларов за тысячу кубов, то есть если все американские заводы будут работать (а Freeport простаивает), то по всем направлениям, за год США получат от экспорта СПГ выручки 430 долл. за тыс. кубов*120 млрд кубометров = 52 млрд долларов. Разница достаётся трейдерам, скупившим изначально ам.СПГ. Зарабатывают и прочие поставщики СПГ, у кого контракт с привязкой к биржевой цене. Кроме того, больше всех сейчас зарабатывает Норвегия, которая никаких самоограничений от рыночных цен делать не хочет, а объём поставки у неё максимальный. «Газпром» сейчас зарабатывает немного относительно других, за счёт маленьких объёмов , но кое-что зарабатывает «Новатэк» в части своих спотовых объёмов. Кстати, сегодня ЕС вроде как принял решение о потолке цены (в районе 1900 долларов) с 15 февраля 2023 года, но это уже другая история. -
Energy Markets
13. Более серьезными могут быть средне- и долгосрочные последствия. Прежде всего, «потолок» стимулирует уход с TTF существенной части финансовых игроков, зарабатывающих на торговле деривативами на газ. Потенциально это может подорвать ликвидность ценообразования на TTF и других хабах континентальной Европы, а соответственно лишить европейский и мировой рынок одного из ключевых реальных бенчмарков. 14. Снижение ликвидности TTF может повысить ценообразующую роль других континентальных хабов (в Германии, Австрии, Италии), если они получат исключение, и отчасти восстановить позиции британского NBP, сильно пошатнувшиеся в последние годы. 15. Серьезный удар получает сам институт биржевой торговли газом, который может быть переосмыслен и отчасти изменен не только в Европе, но и на других рынках. 16. Влияние «потолка» на поставки российского газа можно назвать нейтральным. С одной стороны, немного просядет маржа (в рамках контрактной привязки к биржевым котировкам), с другой – потенциальное снижение предложения СПГ на европейском рынке увеличит востребованность российских поставок в наиболее тяжелые для рынка ЕС 2023-2024 гг. 17. Для азиатского рынка введение «потолка цен» в ЕС можно назвать спасательным кругом: ему проще и существенно дешевле, чем ожидалось, будет конкурировать с Европой за грузы СПГ, что может отчасти стимулировать спрос и сократить непомерно возросшие издержки. -
Energy Markets
О «потолке цен» на газ в ЕС тезисно: 1, Речь не идет о «потолке цен» на российский газ, как ошибочно пишут многие, даже уважаемые СМИ. Такой вариант действительно обсуждался, но уже к началу октября был снят с повестки дня (он стал просто неактуален в силу падения доли российского трубопроводного газа в структуре поставок в ЕС с 40-45% до 7-8%, при том что российский газ еще и один из самых дешевых). 2. Этот «потолок» не имеет ничего общего с «потолком цен» на российскую нефть ни по сути, ни по практической реализации. 3. Наиболее дорогой газ в ЕС сейчас – норвежский трубопроводный и СПГ, поскольку они ориентированы на биржевые индексы TTF. После того, как в сентябре провалились переговоры с Норвегией о снижении контрактных цен, было принято решение разработать универсальный «потолок», который сдержит рост цен по всем долгосрочным контрактам. 4. «Потолок» касается только трех инструментов (фьючерсов на месяц, на три месяца и на год вперед). Для спотовой торговли (внутри дня и на день вперед) и для внебиржевых сделок ограничений нет. 5. В отличие от первоначального варианта Еврокомиссии (от 22 ноября), в итоговой версии «потолок» распространили на все газовые хабы ЕС, а не только на TTF. Правда, до конца марта 2023 г. Еврокомиссия может рекомендовать исключить отдельных хабы из-под его действия. 6. Странам ЕС не удалось преодолеть идеологический раскол по вопросу допустимости вмешательства в рыночное ценообразование на газ. Насколько известно, при пробном голосовании 19 декабря девять стран проголосовали против. При итоговом – Германия, скрепя сердце, всё же согласовала «потолок», Нидерланды и Австрия – воздержались. Еврокомиссия негласно остается противницей применения «потолка». 7. Финальную версию «потолка» сложно назвать компромиссом. Сторонники ограничения цен (Италия, Франция, Бельгия, Польша, Греция и др.) осуществили то, что хотели и даже больше, заломив руки остальным странам угрозой блокировать другие, ранее соласованные меры по стабилизации рынка (они касаются совместных закупок газа и взаимопомощи в поставках между странами ЕС). 8. При этом Еврокомиссия всё же отстояла оговорки, согласно которым она может в любой момент заблокировать применение «потолка», если будут выявлены риски для безопасности энергоснабжения, финансовой стабильности, сокращения предложения газа или увеличения спроса на газ. В частности, если спрос на газ вырастет на 15% в течение месяца или на 10% в течение двух месяцев, либо значительно сократится импорт СПГ, либо объем торгов на TTF заметно упадет по сравнению с тем же периодом прошлого года. 9. Вероятность применения «потолка» на практике высока. Выше 180 евро за МВт·ч (около $1900 за тыс. куб. м) цены на TTF держались в этом году долго – с конца июля по конец сентября. По многим оценкам, к лету 2023 г. они должны были вернуться на уровень 180-200 евро (с текущего 115-140 евро). 10. Основная проблема «потолка» в том, что он ломает естественный механизм рыночной адаптации к шокам со стороны предложения, хотя именно он помог ЕС в 2022 г. за считанные месяцы заместить большую часть российского трубопроводного газа (путем резкого роста импорта СПГ и сжатия спроса – проще говоря, за счет установления крайне высоких оптовых цен). 11. Но реальной проблемой это может стать только при неблагоприятном стечении обстоятельств (быстром росте потребления СПГ в Азии, критическом сокращении запасов газа в ПХГ, начале восстановительного роста спроса в самом ЕС и т.п.). Всего этого в 2023 г. может и не произойти. Поэтому говорить о краткосрочной пагубности «потолка» пока рано. 12. Краткосрочно из-за «потолка» может резко разойтись динамика фьючерсных и спотовых цен на TTF. Такое уже было в октябре 2022 г., но тогда спотовые цены оказались значительно ниже фьючерсных, а в 2023 г. может наблюдаться обратная картина. -
Energy Markets
В следующем году банк Синара ожидает падения экспорта нефти и газа на $45 млрд. Сильнее пострадает трубопроводный экспорт газа (-$24 млрд) и нефтепродуктов (-$14 млрд). В нашем базовом сценарии при цене Urals в $75 за баррель экспорт нефти и газа составит ~$230 млрд. От себя отмечу, что цена на нефть выглядит сильно завышенной и указанное значение скорее подходит для Brent, чем Urals. Поэтому падение выручки от экспорта энергоносителей будет более глубоким, чем думает Банк. 
-
Реклама
-
Energy Markets
Газ без Союза «Тройственный» союз России, Казахстана и Узбекистана — призрак Союза — напугал Вашингтон. Прошло всего полтора месяца с того момента, как США выбрали Узбекистан новой страной, которая будет представлять интересы Штатов в Средней Азии, а тут Россия на взаимовыгодной основе захотела объединить газовые интересы трех стран — России, Казахстана и Узбекистана, нельзя же так вероломно нарушать планы администрации Байдена! «Речь идет о желании России увеличить поставки газа в страны Центральной Азии в силу того, что освободились большие добычные мощности, которые раньше снабжали газом Европу. Желание России понятно и закономерно. Поэтому Россия предлагает свой газ в качестве резервных мощностей для Казахстана и Узбекистана. Те, в свою очередь, могут этим предложением воспользоваться, но не факт, что они это сделают. Пока речь идет о сугубо трансграничных поставках российского газа в эти страны и заключении новых контрактов на поставку сырья в не очень больших объемах, не требующих формализации какого-то процесса и создания каких-либо регулирующих органов», — отметил замдиректора по энергетическому направлению Института энергетики и финансов Алексей Белогорьев. @oil_capital -
Energy Markets
Похитители маржи: кто на самом деле зарабатывает на нефтяных скидках? Сегодня речь пойдет о поставках Urals в Индию. Дисконт на Urals обсуждается в публичном пространстве уже несколько месяцев, но наболевшие вопросы повисли в воздухе. Откуда взялась скидка $35/барр? Почему мы позволяем Индии наживаться на наших ресурсах? Почему цена на Urals после эмбарго резко обвалилась, если мы заранее перенаправили поставки? Справка: FOB – цена нефти в порту отгрузки, CIF – цена нефти в порту получателя, значения различаются на стоимость фрахта с соответствующим временным лагом. Для наших расчетов мы использовали ставку фрахта Черное море – Сингапур и лаг 30 дней из-за отсутствия более точных данных. С помощью нехитрых вычислений (FOB Urals + фрахт) мы можем рассчитать индикативную цену в Индии, которая в сентябре составит $78,3/барр, в октябре – $73,9/барр, скидка к Brent соответственно составит $11,5-$19,5. Но рынок сам определяет реальность: согласно таможенной статистике Индии, Urals поступала в страну по стоимости $91,3 в сентябре и $87,1 в октябре. Ситуация круто меняется и не выглядит драматичной: реальный октябрьский дисконт к Brent всего $6,2. Вопрос: куда пропали $13 маржи по пути из Новороссийска в Индию? Небольшое отступление. Российские нефтяные компании в подавляющем большинстве случаев продают нефть через трейдеров, а не напрямую. Причем в российской юрисдикции трейдеров не водится. Можно условно выделить три больших группы: дочерние структуры наших ВИНК – Litasco, Gazprom neft trading, Tatneft-Europe, международные компании – BP, Shell, Exxonmobil, международные трейдеры – Vitol, Glencore, Gunvor. Если расчеты верны, то маржу $13 забирают себе именно трейдеры, а не индусы. С наступлением эмбарго старому порядку пришел конец: международные трейдеры, поголовно зарегистрированные в Швейцарии, выбыли из игры. Может быть с этим связано резкое падение FOB Urals до $45? Отчаиваться не стоит, «свято место пусто не бывает». Сингапурские, дубайские и даже турецкие трейдеры оторвут с руками маржу в $13, но мы надеемся, что российские компании возьмут инициативу в свои руки. -
Energy Markets
Расчетный CIF Urals в Индии и среднеэкспортные цены в Индии на Urals и Arabian Light 