Эльвира и Антон. Страница 5

похоже, «buy-the-dip» сломался.

Неплохо, неплохо. Среда, 24 октября.

Рубэн прямо сейчас:

Путин прямо сейчас:

Там сейчас кровькишки на рынках. Если кто не в курсе. Риск офф. Хороший такой. Но рубэн красавчик. 65.5

Smart Money Flow Index. Не зря же они «смарт», правда?🤔

К вопросу о непредсказуемости ЦБ. На самом деле все не так плохо. А то вся телега обрушилась на Эльвиру с криками и воплями. Дайте только повод. Просто мы одними из последних (в конце 2014) среди крупнейших экономик перешли в режим плавающего валютного курса, занявшись инфляционным таргетированием. Это таргетирование, понятно, осуществляется через управление короткими ставками. Ключевая ставка - ставка недельного репо. А там далее по кривой накручивается временная стоимость денег, риск-премии всякие. С 2015 года, когда ключевая ставка действительно стала иметь определяющее значение для рынка, предсказуемость и прогнозируемость политики резко повысилась. Всего раза три с 2015 года были действительно не очень понятные шаги по части ставок. Но, хули, не все сразу. Все ошибаются. На ошибках учатся. Другой вопрос - нужны ли в открытой сырьевой экономике таргетирование инфляции и плавающий валютный курс? 😎Признаемся честно, сейчас на фоне санкционной угрозы власти перешли в режим ручного управления. Так как степень неопределенности крайне высока. На декабрьском опорном заседании нам обещают рассказать, вернётся ли Эльвира и Антон к fx-покупкам через открытый рынок с соответствующим влиянием на валютную, рублевую ликвидность и на сам курс рубля, или нет. А может и не расскажут. Обещать - не значит жениться. Если санкциями не влупят, так и будем сидеть в режиме ожидания вместо того, чтобы родину с колен поднимать.

Непредсказуемый ты наш 😎 Это чтобы булки не расслабляли!

И при этом: ноу рискс райт нау фор рашн файнейшиал стабилити.

Дык вы хотите вернуться к покупкам или нет?!

И тут же она нам в ответочку на вчерашний пост твердит: резюминг fx баинг дазнт депенд он раблс рейт.

Ну, то есть, возврат к fx покупкам не зависит от курса рубля. НЕ ВЕРИМ.

В рубле ничего интересного не происходит. «64-70» - актуальный диапазон. Об этом много тут уже писали. Эльвира и Антон пока довольно успешно решают трилемму Манделла-Флеминга («невозможная троица»), пытаясь через ручное регулирование покупок валюты на открытом…

В рубле ничего интересного не происходит. «64-70» - актуальный диапазон. Об этом много тут уже писали. Эльвира и Антон пока довольно успешно решают трилемму Манделла-Флеминга («невозможная троица»), пытаясь через ручное регулирование покупок валюты на открытом рынке в рамках бюджетного правила поддерживать независимость монетарной политики (инфляционное таргетирование), иметь открытый финансовый счёт (свободное движение капитала) и при заявленном режиме плавающего валютного курса (floating exchange rate regime) по факту иметь своеобразный managed currency regime (не фиксированный курс, но разумный коридор).

«Управляемый», на ручном приводе. Хочу, покупаю валюту на открытом рынке. Не хочу - не покупаю. Ну, конечно, все во имя финансовой стабильности.
Но это вполне нормально.
Только вот угроза санкций никуда не делась, хотя разговоры поутихли. За горизонтом 1-2 месяцев вперёд сложно что-то увидеть.

А пока до конца года рублей в системе будет все меньше (ЦБ отдаёт валюту из своих резервов Минфину, который «расплачивается» рублями), с валютой будет все относительно неплохо (передача валюты из кармана в карман - нейтральное влияние на валютную ликвидность). Если ЦБ вернётся с fx-покупками в 2019, то для рублевой ликвидности это будет нейтрально, а для валютной - плохо. Но для соблюдения хрупкого баланса сил, очевидно, ЦБ должен совершать разумные действия и стараться четко доносить до рынка свои намерения. Так, например, при $75 нефти в 2019, оттоке капитала в $40 млрд, покупок валюты будет примерно на $70 млрд при положительном сальдо текущего счета в $110 млрд при 65 рубле. 70 от 110 - это примерно 60%. Т.е. ЦБ, выкупающий валюту для Минфина, - это очень большой такой слон на рынке. Любое его действие влияет на всех участников. Поэтому и хочется иметь представление о будущих манёврах. Хотя в общем понятно, что курс выше 70 - инфляционная угроза, ниже 64 - страдает бюджетная конструкция. Все, конечно, условно. Но это и есть наша новая нормальность.

Довольно приличное по меркам нескольких лет падение американской фонды привело к значительной коррекции в ожиданиях рынка относительно будущей траектории роста процентной ставки ФРС.

Даже смотря на левую часть графика, сложно сказать от чего в акциях стоп-кран сорвало. Кто-то нашёл причину в размещении Минфином США трежерей на 230 ярдов, которые спылесосили ликвидность. Кто-то ссылается на старт квартального сезона отчетности, который может не оправдать прогнозы (отчасти из-за торговых войн). Кто-то указывает на взрывной рост yields в трежерях - выше 3.2% - это 7-ми летние максимумы. Мол дохи в «безрисковых» достаточно высоки при ожидаемой (forward) дивидендной доходности по акциям (по s&p 500 ниже 2%) при том, что последние растут без малого 8-9 лет без серьезных откатов (не видно апсайда серьезного). Цикл, хули. А кто-то по жизни алармист и при первом за долгое время хоть сколь-нибудь значительном падении рынка выползает из норы с криками «всёпропало». Интересно, что все правы и не правы одновременно. Упал рынок и упал. Будет ли падать дальше? Да кто ж его знает. Важно то, соответствует ли это движение выбранной стратегии. А если нет, то как сильно пострадает портфель от таких событий.

Пересмотр рыночных ожиданий по ставке ФРС с чрезмерно до умеренно «ястребиных» вернул некоторый интерес к EM (да, в основе локального весенне-летнего кризиса emerging markets лежит ужесточение политики в DM вкупе с ожиданиями по сокращению балансов крупнейших центробанков).

Трамп продолжает троллить Пауэлла и Со. Но каждый новый твитт резко девальвирует ранние потуги. Рынку насрать на эти твитты и регулярные выпады. Рынок не сомневается в независимости ФРС. А Трамп просто подкладывает себе соломку на будущее. Когда экономика и рынки сквизанут, он во всем обвинит ФРС и его политику. Хитрый мэн.

Снижение цен на нефть (85->80) - тоже хорошие новости для целой группы EM - для нетто-импортеров сырья с дефицитом счета текущих операций. Турки здесь выделяются, кстати.

DM вдохнули, EM чутка выдохнули. Все циклично. Музыка играет, танцульки продолжаются.

👆🏼👆🏼👆🏼не читайте до обеда советских газет!

Сам Bloomberg опроверг эту информацию! Хотя, конечно, такой холивар на эту тему можно устроить)) Время такое. Деза льётся со всех щелей. Старайтесь хоть иногда к первоисточникам обращаться.

https://www.bloomberg.com/view/articles/2018-10-16/russia-s-bottom-for-u-s-treasuries-turns-out-to-be-zero

«Because of a problem with data presented on the Bloomberg terminal, this column was based on incorrect information. Russia’s holdings of U.S. Treasuries actually were $14.097 billion in August, according to the Treasury Department’s website. They did not fall to zero as the column reported.»

Этот день настал. Как сообщает корреспондент Блумберга Брайн Чаппатта, по статистике Минфина США количество американских государственных облигаций в портфеле Российской Федерации равно нулю.

Эх, рубэн, красаучик!
65.5
Казалось, такой разнос в американской фонде (и не только). Но! Как раз это падение спровоцировало пересмотр траектории ожидаемого движения в ставке ФРС. Раньше эти ожидания были довольно агрессивными. Теперь стало помягче. Значит, полегче будет EM. Значит, можно покупать все то, что плохо лежит после летней раздачи.

Трамп: Фед съехал с катушек. Фед делает ошибку. На рынке коррекция, которую мы долго ждали.

Сипи -3%. Доу -3%. Насдак-4%. Брент -4%. Азию сливают. UST10 3.15%. CNY 6.93.

Дрогнул сипи с насдаком и стариком доу, трежеря 10Y выше 3.22%. Весь риск льют и нефть тоже. Просто давно такого не было.