Обложка канала

bitkogan. Страница 230

149311 @bitkogan
Открыть

Профессор ВШЭ, инвестбанкир Евгений Коган. Авторский канал о деньгах и всём, что с ними связано

  • bitkogan

    "Неделя. Отражение". Захват Капитолия, рост Bitcoin, Alibaba, вакцина.

    Новый выпуск нашей еженедельной аналитической передачи уже доступен в YouTube канале Bitkogan.

    Смотрите, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.

    Как обычно, жду ваших комментариев под видео.

    @bitkogan

  • bitkogan

    Доброе утро, друзья!

    Вчера мне первоначально была предоставлена неверная информация о телеграм канале Донни.

    Через полчаса после публикации ошибка вскрылась, и ссылка в тексте была исправлена. Однако и здесь не могу быть уверен, что этот канал – не фейк.

    Пост решил пока не удалять, но дорожу вашим доверием и считаю своим долгом предупредить о возможной ошибке. Сожалею, если невольно ввел вас в заблуждение.

    Вообще, то, что происходит сегодня вокруг Трампа и его приверженцев, за гранью понимания базовых понятий о добре и зле, о чести и совести для нормального порядочного человека. Впрочем, об этом в другой раз.

    @bitkogan

  • bitkogan

    Дональд Фредович подумал, подумал и... придумал.

    Повелитель Твиттера решил переквалифицироваться в телеграммеры.
    Прошу любить и жаловать: Донни –     новый обитатель телеги.
    Есть у меня ощущение, что у Павла Дурова предстоит веселая жизнь.

    Может, лучше Донни в Одноклассники или VK пустить?
    Ей-ей, безопаснее будет.

    @bitkogan

  • Реклама

  • bitkogan

  • bitkogan

    Каждый раз, когда у нас устанавливают прожиточный минимум, я задаю себе вопрос: как на эти деньги можно реально прожить? При условии отсутствия жилья и поддержки от родственников, и необходимости содержать детей.

    Кто-то пытался прожить на эту сумму месяц, из тех, кто принимает решения?

    @bitkogan

  • bitkogan

    Во время протестов задержана женщина молдавского происхождения.

    Интересно, барышню будут проверять на знание основ химии? Станут выяснять, интересуется ли она шпилями?
    А может она, не дай Бог, хакер? Или вообще мужчина? Наличие тельняшки под платьем и буденовки в галифе не проверяли?
    Почему в окрестностях Капитолия, посреди Потомака, ещё не всплыл крейсер «Аврора» и не прозвучал его выстрел? Непорядок. Недоработки.

    И вообще, как будут выглядеть санкции за штурм Капитолия?

    К слову, во всех фильмах Голливуда злодеи всегда говорят по-русски! А это неспроста😉

    @bitkogan

  • bitkogan

    Демократы планируют объявить импичмент Трампу.

    Учитывая то, что Трампу в любом случае осталось занимать президентский пост совсем недолго, ситуация выглядит как полный бред.
    Мотив абсолютно понятен: месть.

    За Трампа голосовала половина Америки. Он – фигура крайне спорная. Но у него огромное число как хейтеров, так и горячих сторонников.

    Месть штука сладкая. Но очень глупая.

    Как мне видится, задача Байдена не расколоть страну, но обьединить ее. Не повысить градус противостояния, но протянуть всем руку примирения под флагом решения общих задач и развития страны.
    К сожалению, глупость и зачетные галочки чиновников всех мастей и видов правят сегодня этим миром.
    Благородство и умение думать, а не сводить счеты, не в моде.

    Увы, в политике, как нигде, все еще работает принцип отрицательного отбора.
    Впрочем, это внутреннее дело Америки. Пусть делают то, что считают нужным.
    Но, как мы с вами говорили вчера, ребята на этом не останавливаются.
    Свои методы и подходы они экспортируют на весь остальной мир. Который от этого не в восторге.

    Сегодня начинается блокировка аккаунтов сторонников Трампа.
    Что будет дальше? Градус противостояния увеличится. Каждый раз, не имея возможности высказать свои взгляды, люди начнут выходить на улицы.

    Какие мы можем сделать выводы?
    Во-первых, образовательные. Классический кейс того, как НЕ нужно поступать.
    Во-вторых, получить ключ к пониманию логики тех, кто завтра будет формировать повестку дня в мире.
    В-третьих, осознание того, что ждать от них логики, разума, благородства и в международной политике – это наивность.
    В-четвертых, происходящее – это некий ключ к пониманию экономической политики этих товарищей.
    Посмотрим на развитие событий на следующей неделе.

    Что-то мне подсказывает: времена нью-маккартизма в США не за горами.

    Интересно, что будет следующим этапом? Поиск активных приверженцев Трампа и поражение в правах? Или их будут заставлять стоять уже на двух коленях и каяться? Или пошлют в лагеря на перевоспитание?
    Шучу, конечно.

    По моему мнению все то, что происходит сейчас, сулит и США, и остальному миру множество неприятностей.

    @bitkogan

  • bitkogan

    Что происходит на рынке драг металлов?
    Золото, серебро, платина и палладий достаточно сильно проседают.

    Друзья, это тот самый тонкий рынок.
    Резкие колебания. (Это касается и драг металлов и рынка акций.)

    Может ли цена на золото провалиться, скажем, до 1750? Теоретически все возможно. Волатильность никто не отменял. Глобально убежден: колебания неизбежны. Но общий тренд – вверх. И по-прежнему считаю, что в этом году мы можем увидеть и 2000, и 2200, и, вполне возможно, 2500. Главное, не сидеть в этом деле с плечом.

    @bitkogan

  • bitkogan

    Безработица в США составила 6,7% в декабре, при прогнозе рынка 6,8%.

    Это первый случай, начиная с апреля, когда безработица не упала, а осталась на том же уровне, что и месяц назад. Более того, по данным американского Министерства труда, количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе упало на 140 тыс человек.

    Американская экономика перестает справляться из-за с рекордной заболеваемости (234 тыс новых ежедневных случаев в среднем за 7 дней) и рекордного числа госпитализаций (более 125 тыс в прошедшее воскресенье). Ко всеобщему счастью, в этом месяце в силу вступит пакет помощи на $900 млрд. Есть надежда, что безработица в США продолжит снижаться после паузы в декабре.

    На эту негативную новость драгметаллы, падавшие в цене последние 2 дня, отреагировали ростом, а доллар – падением. Рынок, как обычно, видя нехорошие данные, ожидает поддержки государства по принципу «чем хуже, тем лучше».

    @bitkogan

  • bitkogan

    На днях на Стойленском ГОКе, основном сырьевом активе НЛМК (NLMK RX), произошла авария, в результате которой предприятие был остановлено. Был обрушен конвейер, по которому добытая железная руда транспортируется для дальнейшего дробления, обогащения и производства концентрата. К счастью, обошлось без жертв.

    Как авария повлияет на деятельность НЛМК?
    На мой взгляд, практически никак. Во-первых, компания планирует отремонтировать конвейер в течение пары недель. Во-вторых, на складах имеется значительный запас железорудного сырья, и авария не приведет к снижению выплавки чугуна и стали.

    Не так давно публиковал в канале большое исследование по рынку стали, а также экспресс-анализ ведущих мировых стальных компаний. Анализ выявил тот факт, что по фундаментальным показателям НЛМК – одна из лучших компаний в мире. Еще лучше выглядит с этой точки зрения ММК (MAGN RX).

    На мой взгляд, тем, кто хочет делать ставку на долгосрочные вложения в стальной сектор, а также в сильные дивидендные истории, есть смысл обратить внимание на эти акции.

    @bitkogan

  • bitkogan

    Общие активы на балансе ФРС за неделю, закончившуюся 9 сентября, упали на $7 млрд по сравнению с предыдущей неделей – до $7,01 трлн. За этот отрезок времени индекс S&P500 снизился на 5%. На мой взгляд, это, скорее, небольшая коррекция, в силу совсем уж перегретого технологического сектора.

    С пика 10 июня совокупные активы ФРС снизились на $158,3 млрд, а S&P за этот отрезок времени вырос на 10,7%.
    В этом нет ничего удивительного, ведь денежная масса за этот период выросла на $326 млрд. Рост произошел за счет депозитов, то есть ликвидность остается на финансовом рынке и совсем неудивительно, что индексы, в целом, пока растут.

    Вопрос в том, как рынок отреагирует, когда все эти деньги пойдут в реальный сектор. Тем не менее, пока объективных причин для масштабной коррекции не вижу. Точнее, объективные причины есть: это общая перегретость рынка. Но пока денежная масса растет и ФРС готова продолжать покупку активов, ничего меняться не будет. И, скорее всего, сильного падения на рынках не будет. А небольшая коррекция в последнее время не означает, что процесс роста на финансовом рынке прекращен.

    @bitkogan

  • bitkogan

    ЧИТАТЕЛИ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ КАНАЛОВ УВЕРЕНЫ В НЕИЗМЕННОСТИ СТАВКИ ЦБ НА ЗАСЕДАНИИ 18 СЕНТЯБРЯ

    Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики.
    На этой неделе очередной опрос на тему: КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПО СТАВКЕ ВЫ ОЖИДАЕТЕ НА ЗАСЕДАНИИ СД БАНКА РОССИИ 18 СЕНЯТБРЯ? В опросе приняли участие более 26 тыс читателей каналов:
    @Bitkogan
    @Russianmacro
    @Dohod
    @Probonds
    @Sgcapital
    @Cbonds

    Результат оказался следующим:
    • 75% ждут неизменность ставки
    • 10% допускают повышение
    • 15% ждут снижения

    Евгений Коган     @Bitkogan
    Сейчас, когда, после столь значительного снижения ставки, курс доллара к рублю вновь нежно «почесывает» 76 фигуру, любые разговоры о дополнительном снижении кажутся мне наивными и, более того, смешными.
    1. Мы уже и так имеем стимулирующую ставку. Не нейтральную, а именно стимулирующую. Полагаю, в настоящих условиях давления на ЦБ не будет: особой нужды, если мы не хотим реально уронить рубль, просто нет.
    2. Текущие доходности ОФЗ и необходимый в настоящий момент объем привлечения через размещение новых ОФЗ, не намекают нам о том, что есть шанс для дополнительного симулирующего действия ЦБ. Я бы даже сказал, что намек, скорее, в другую сторону.
    3. Уровень нейтральной ставки, по мнению ЦБ, сегодня находится на уровне порядка 5%. Любая ставка ниже этого уровня в потенциале создает инфляционные риски.
    4. Мировые рынки перегреты. Скоро выборы Президента США. Вполне возможна дополнительная турбулентность.
    5. И, наконец, печальный опыт Турции, слишком резко опустившей ставку и получившую в итоге финансовый шок, также является для нас серьезнейшим предостережением.
    И дополнительный момент: в нашей стране уровень ставки, конечно, штука важная, кто бы спорил; но для стимулирования экономики – увы, вторичная. Более важны вещи, выходящие далеко за компетенции Центрального Банка

    MMI     @russianmacro
    ЦБ уже не может повлиять на инфляцию в этом году. Изменение ставки сейчас – это корректировка инфляционной картины в первой половине 2021г. Эта картина пока неоднозначна. Мы видим, как проинфляционные, так и дезинфляционные риски (вес последних с июльского заседания ЦБ уменьшился). Но не эти соображения сейчас определяющие. Риск санкций и давление на рубль. Мы полагаем, что именно эти угрозы будут определять решение ЦБ 18 сентября, заставив его взять паузу. А вот какой ЦБ даст сигнал, сказать сложно. Мы полагаем, что ЦБ всё-таки оставит дверь (для снижения ставки) немного приоткрытой.

    Всеволод Лобов @Dohod
    Настроение инвесторов и денежных властей к осени заметно потеряло запал оптимизма. Слишком много неопределенности относительно базовых параметров принятия решения о ставке – ожиданий по инфляции, курса рубля, платежном балансе. Такое бывает, и сейчас, очевидно, нужно взять паузу и, возможно, окончательно остановиться в смягчении денежно-кредитной политики. Исключением, пожалуй, может стать необходимость поддержать экономику в случае новой волны COVID-19, но это не вопрос сентября. Текущий уровень ключевой ставки вполне адекватен базовому прогнозу инфляции и идти на дополнительный риск понижая ее, скорее всего, не стоит.

    Андрей Хохрин @Probonds
    Я присоединяюсь к ожиданиям большинства. Ставка изменена не будет. Причем динамика рынка ОФЗ, доходности которого продолжают повышаться, пике рубля, а следом за ним инфляционные риски, равно как и риски падения мировых фондовых рынков, скорее, должны настраивать ЦБ на возможность повышения ставки. Пусть не в сентябре, но в перспективе, возможно, уже 4 квартала.

  • bitkogan

    Вернемся к теме внутреннего госдолга.

    Напомню, что у нас по-прежнему наблюдается премия по всем ОФЗ длиннее года по отношению ключевой ставке. Это – естественное явление, кривая не должна быть плоской, но «беда» в том, что на участке уже около 7 лет по дюрации эта премия составляет поколо 2% п.п. И «беда» это – для Минфина. Думаю, ему бы хотелось видеть кривую доходности более пологую, чтобы занимать по более комфортным ставкам. А не получается – участники рынка требуют премию. Так как не уверены, что ставки продержатся на таком низком уровне долго, есть опасения в целом по поводу стабильности рубля и устойчивого возвращения экономики к росту.

    Как эту «проблему» Минфина с высокими ставками на длинном участке кривой можно решить? Попробую поразмышлять на эту тему.

    Если большинство выпусков ОФЗ, выпускаемых Минфином, начали выкупать (причем без премии) госбанки, то это можно назвать чем-то в роде квази-QE, если такие сделки сопровождаются, например, сделками РЕПО с ЦБ под залог ОФЗ.
    Пофантазируем, ибо мы с вами не имеем достаточно информации о том, действительно ли покупатели – именно они, госбанки. Но если это так, и если средства, которые были использованы для покупки госбумаг, это средства, полученные от ЦБ, к примеру, через операции РЕПО, то это можно назвать QE. (То есть госбанк приобретает данные бумаги и тут же их передает ЦБ, получая от него взамен дешевое кредитование).

    В принципе, ничего драматического в этом нет. Более того, считаю, что в данной ситуации все это было бы крайне легитимно и разумно.

    Просто чего скрывать-то?
    Вполне очевидно, что ни Минфин, ни ЦБ не в восторге от той премии, которая возникла по доходностям ОФЗ длиннее года над ставкой.
    По идее, сегодня доходность ОФЗ должна быть эдак на 0,5-1% ниже, чем фактически имеющая место на торгах.

    Какой выход?
    Или ЦБ напрямую может начать выкупать в скором времени новые выпуски ОФЗ, по сути своей, таргетируя доходность, и обеспечивая ликвидность системе, а заодно и финансируя дефицит бюджета. Сразу скажу, что речь вряд ли пойдет о таргетировании кривой доходности, скорее, о попытке снизить ее краткосрочный участок.
    Или, если в рамках текущего законодательства нет прямой возможности делать это, то как раз, действуя руками госбанков, выкупать гос долги, и тут же реповать данные бумаги.

    Не вполне понимаю: зачем из происходящего делать «секреты мадридского двора»?

    Впрочем, возможно, я и ошибаюсь, и эти таинственные покупатели – неизвестно откуда взявшиеся иностранцы или, не дай Бог, инопланетяне. Ах, ну да, забыл. Еще это могут быть крупные корпорации типа Газпрома, Сургутнефтегаза и т д.
    Просто что-то не особо верится.

    Есть в народе такое понятие – финансовая репрессия. Это когда правительство и/или ЦБ ненавязчиво рекомендует финансовым институтам выкупать долги правительства. Вполне себе нормальное явление, встречающееся в большей или меньшей степени во многих странах, позволяющее снизить проценты по госдолгу.

    Интересно, начал ли ЦБ потихоньку проводить QE? Такое, неявное QE, так как плана по выкупу гособлигаций у нашего правительства явно нет, а есть просто аукционы, результаты которых непредсказуемы.
    В любом случае, пока не будет доступна отчетность банков, это все фантазии.

    Впрочем, скоро станет яснее. Если это ЦБ работает руками госбанков, то скоро проанализируем отчетность ЦБ и госбанков. Все прозрачно. Ну и сделаем свои выводы. А результатом будет то, что кривая доходности ОФЗ на длинном участке все-таки начнет двигаться вниз и сократит премию к ключевой ставке.

    @bitkogan

  • bitkogan

    Судя по всему, начинает понемногу оживать ситуация вкруг «ДВМП» (FESH RX). Во всяком случае, начиная с 9 сентября котировки выросли примерно на 9%. Полагаю, это связано с корпоративными новостями.

    В группе FESCO, ключевым активом которой является ДВМП, произошла смена президента. Им назначен бывший вице-президент FESCO по коммерции Аркадий Коростелев, имеющий солидный бэкграунд: работа на руководящих должностях в СИБУРе и ЛУКОЙЛе.

    Пока никаких далеко идущих выводов не делаем. Однако, не исключаю, что это назначение может быть предвестником готовящейся сделки по поглощению.
    Продолжаем следить за развитием событий.

    @bitkogan

  • bitkogan

    Недвижимость – один из самых чётких индикаторов экономической ситуации. Тут не «нафантазируешь», не нарисуешь «с потолка»...

    На днях прошёлся по Пятницкой и ряду улиц Замоскворечья. Первые этажи зданий – коммерческая недвижимость – пестрят объявлениями об аренде.

    Можно долго слушать победные реляции чиновников о «росте» и «восстановлении». А можно пойти и своими глазами посмотреть на агонию малого и среднего бизнеса... и сложить своё собственное мнение.

    @bitkogan

  • Реклама

  • bitkogan

    Олег Дерипаска в последнее время достаточно настойчиво говорит о том, что экономика России недофинансирована.

    Финансировать ее Олег Владимирович предлагает ЦБ РФ через развитие рынка облигаций, но в детали при этом не вдается.

    Как именно Центробанк может оздоровить экономику России? И заодно – вывести рынок облигаций на новый уровень?

    Подробно излагаю свои мысли на эту тему в новом видео.

    @bitkogan
    Как обеспечить бизнес деньгами? Финансирование Российской экономики

    Олег Дерипаска в последнее время достаточно настойчиво говорит о том, что экономика России недофинансирована. Финансировать ее Олег Владимирович предлагает ЦБ РФ через развитие рынка облигаций, но в детали при этом не вдается.

    Как именно Центробанк может…

    YouTube

  • bitkogan

    С одной стороны, вроде бы все правильно: государство должно защищать нашу историю и пресекать политизированные попытки эту самую историю исказить.

    Но дьявол, как известно, в деталях. Как только возникает подобная структура, то государство, по сути, получает АБСОЛЮТНУЮ МОНОПОЛИЮ на историческую правду (впрочем, фактически это случилось уже давно). И если сейчас любой историк вдруг посмеет высказать сомнения в том или ином историческом факте, ОФИЦИАЛЬНО ПРИЗНАННОМ и являющимся уже АКСИОМОЙ, он может быть по-настоящему распят нашими доблестными правоохранителями. Это означает, что быть настоящим историком станет просто опасно. (А кто такой настоящий историк? Это тот, кто скрупулёзно изучает исторические факты и пытается делать из них свои выводы.)

    История – живая дисциплина. Она развивается. Она динамична и не стоит на месте.
    Не получится ли, что из самых благих намерений мы просто убьем эту науку? Законсервируем навсегда факты. И даже если порой будут возникать какие-то сомнения в правильности тех или «официальных фактов», сомневаться в них будет просто опасно.
    А как же научное переосмысление истории? Или живую науку объявим вне закона?

    В прошлом мы с этим уже сталкивались. Неужели снова спешим на чемпионат мира по приседанию на граблях?

    @bitkogan

  • bitkogan

    Безобразные выходки юристов в деле Ефремова – то, за чем вся страна наблюдала с, мягко говоря, недоумением. Ребята, очевидно, «попутали берега».

    Решение Минюста, возмущённого неадекватным поведением представителей сторон, понять можно.

    Где-то в Интернете нашёл шутку, с которой не могу не согласиться.
    «Понтий Пилат хотел уже помиловать Иисуса, но тут слово взял Эльман Пашаев...»

    Если Минюст накажет товарища Пашаева за его не вполне адекватные действия, это наверное будет справедливо.

    @bitkogan