bitkogan. Страница 214

Сегодня по всем фронтам – отскок.

На нашем рынке растёт индекс RGBI (+0,5% – это немало для него), растут наши облигации, после сильной вчерашней «раздачи», укрепляется рубль (+1,5% от минимума). С другой стороны, в мире мы видим рост цен на казначейские десятилетки США (и на тридцатилетки); товарные группы – нефть прибавляет более 2%.

Что это? Коррекция? Или разворот?
Мое мнение: коррекция после сильной нервотрепки. Будем наблюдать за ситуацией.

По моему мнению, происходящее – лишь небольшая пауза. Но будут ли дальнейшие просадки жёсткими, или мы находимся в периоде некой болтанки, сказать пока сложно.

Сегодня я бы не торопился что-то покупать.
Впрочем, цены на многие бумаги, как американские, так и российские, выглядят сегодня довольно интересно.

@bitkogan

Не успел Китай обменяться санкциями и упреками с США, как «прилетело» из Европы.

Ответные меры из КНР также не заставили себя ждать.

Новые санкции, пусть и не затрагивают рынки непосредственно, усиливают напряжение между восточным колоссом и Западом.
Китайские фондовые биржи закрываются в минусе второй день подряд.

На этом фоне интересно посмотреть на Xiaomi, которой, похоже, удалось «победить систему».

В начале этого года Xiaomi попала в черный список организаций, якобы связанных с военным сектором. Этот список был инициирован администрацией Трампа, в него включили десятки китайских компаний, среди них – конкурент Xiaomi по смартфонам Huawei Technologies, производитель полупроводников SMIC и разработчик дронов DJI.

Американским инвесторам запрещено приобретать доли в этих компаниях.
Владельцы бумаг должны избавиться от них к ноябрю 2021 г. Xiaomi числится в множестве ETF, выпускаемых американскими инвестиционными компаниями. Среди крупнейших институциональных держателей Xiaomi – Vanguard и Black Rock. За три месяца акции компании потеряли более четверти своей стоимости, а ведь масштабная распродажа еще не началась.

С самого начала этой истории в Xiaomi отрицали какие-либо связи с военными и оспорили в суде решение о включении компании в черный список. И таки выиграли этот суд – спустя два месяца тяжб, вопреки многим прогнозам. Теперь Минобороны США не может запрещать американцам инвестировать в Xiaomi. Индексный провайдер S&P Dow Jones Indices уже объявил, что Xiaomi снова может быть включена в американские фондовые индексы.

Xiaomi удалось отстоять свои позиции на американском фондовом рынке без политического вмешательства. Примеру Xiaomi собирается последовать ряд китайских компаний из черного списка. Вполне возможно, некоторые из китайских техов смогут доказать свою непричастность к военному сектору и добиться отмены решения Пентагона. И это точно будет не Huawei. Слишком высокое давление и слишком громкие скандалы. Слишком лакомый кусок инфраструктуры и технологий 5G.

Кто следующим сможет «побороть систему» средствами самой системы? Будем посмотреть.

@bitkogan

Во времена предыдущих глобальных потрясений были основаны такие миллиардные компании как Airbnb, Pinterest, Slack, Square, Uber, WhatsApp. Чем руководствовались первые инвесторы этих компаний? Почему финансирование будущих звёзд активно продолжается именно сейчас, и именно на ранних стадиях? Как венчурные инвестиции из альтернативных всё больше становятся распространенным классом активов и повышают общую доходность портфеля?

На большом образовательном курсе «Венчурные инвестиции в стартапы» в бизнес-школе СКОЛКОВО вы погрузитесь в специфику венчурных инвестиций вместе с лидерами индустрии. От поиска и анализа стартапов до нюансов структурирования сделок и построения успешных стратегий выхода из них. А также:

• научитесь строить качественную инвестиционную воронку и анализировать ключевые метрики стартапов;
• детально погрузитесь в каждый из этапов инвестиционного процесса;
• узнаете как структурированы венчурные частные и корпоративные фонды, как инвестируют бизнес-ангелы;
• создадите собственную формулу оценки стартапов и управления портфелем;
• сможете применить полученные знания на реальных стартапах в рамках режима симуляции инвестиционного процесса.

Преподаватели и спикеры: 20+ ведущих российских и зарубежных инвесторов, у которых в портфеле такие известные сегодня компании, как Twitter, Square, Twillio, Canva, Udemy, Credit Karma, TalkDesk, Lucid, DeliveryClub, Pixonic, CarPrice, Profi.ru, Uber, EPAM, Parallels, Инвитро, Московская Биржа и многие другие.

🔔 Старт: 2 апреля 2021 г.
🔗 Подробная программа и отзывы выпускников: https://clc.am/venture_bitkogan
👥 Организатор: Московская школа управления СКОЛКОВО

❓ Если нужно больше информации, обращайтесь:

Евгения Юрышева @yurisheva
Ангелина Пак @angelina_pak

#реклама

Сегодня индекс RGBI – индекс наших государственных облигаций – немного корректируется после существенного падения накануне.
Однако, как мы видим на графике, коррекция крайне незначительна.

Пока коррекция носит относительно слабый характер, и факт этой коррекции ничего не значит. Пришли инвесторы, которые посчитали, что текущие уровни комфортны для покупки. Будем наблюдать.

На мой взгляд, ситуация пока требует серьёзного осмысления. Происходят события, которые нам пока очень трудно прогнозировать. Очевидно, «раздача» последних дней не связана с экономикой. Это чистой воды политика.
Будем следить, все неоднозначно.

@bitkogan

На графике – турецкие 5-летние CDS.

Что такое CDS? Это финансовый своп, инструмент, покупаемый для страхования от кредитного риска (невыполнения контрагентом финансовых обязательств), хотя покупатель может и не нести кредитного риска, либо нести его косвенно. Иначе говоря, это страховка на риск.

Мы видим, что в результате действий Эрдогана, который сместил главу турецкого ЦБ, стремительно выросла стоимость этих свопов, страховки на риск от дефолта.

Инвесторы всерьёз обеспокоены развитием событий в Турции и возможным неисполнением турками своих обязательств.

Пока стоимость CDS все же не находится на критическом или запредельном уровне. Не могу сказать, что у турок все под контролем. Но пока текущие уровни это не уровни кризиса.
Но тут важна динамика, мы будем за ней следить.

Хочу предупредить: CDS – это не инструмент для физических лиц и небольших инвесторов. Это инструмент, который торгуется только среди больших финансовых организаций.
Не пытайтесь сами его приобрести, не получится. Он, скорее, индикатор для нас.

@bitkogan

Вызывает опасения начавшийся рост курса доллара относительно других валют (индекс DXY).
Видим, что за последнее время он вырос на несколько процентов.

Обычно рост DXY это RISK OFF и негативный знак для инвесторов.
Посмотрим как будет в этой ситуации.

@bitkogan

USD/RUB.

Доброе утро!

Прежде чем говорить о том, что происходит с рублем – а это долгий и серьезный разговор, скажу следующее.

Хотите защититься от возможной девальвации? Для этого есть достаточное количество инструментов.

1. Валюту лучше всего покупать у брокера, а не в обменнике (если хотите просто ее купить).
2. Рискованная форма (что если все пойдет не так?) – через покупку фьючерсных контрактов USD/RUB.
3. Вполне удобная и дешевая форма – покупка за рубли торгующихся на Московской бирже ETF (например, Finex), привязанных к курсу доллара. Как пример – FXTB. Или выпущенный ВТБ – VTBH. С инструментами типа FXRU или VTBU был бы сейчас осторожнее, поскольку есть шанс, что и наши валютные долги могут быть под давлением.
4. Приобретение акций российских экспортеров, шикарно зарабатывающих на росте курса доллара/евро.
5. Приобретение, к примеру, привилегированных акций Сургутнефтегаза. (Как известно Сургут, обладающий огромными запасами валюты, очень неплохо зарабатывает на курсовых переоценках. Дивиденды могут быть очень значительными.) Бумаги сегодня, кстати говоря, весьма недорогие.

Инструментов хватает.
Главное – избежать опрометчивых и импульсивных шагов.

Если вы решили защититься от возможной девальвации, хорошего инструментария достаточно. Я в данной ситуации предпочел бы привилегированные акции Сургута или акции наших экспортеров.
Но – на вкус и цвет товарищей нет😉

Повторюсь: основное – не наделать глупостей.

Пока не вполне понятно, какие именно санкции нам светят. Импульсивные движения могут очень сильно навредить.
Сегодня чуть позже будем подробно говорить о возможных санкциях и их последствиях для российской экономики, курса рубля и – в итоге – всех нас.

В случае, если реализуются более жесткие варианты по санкциям, чем мы ранее предполагали (полагая это малореальным в текущих условиях), курс рубля может просесть еще достаточно сильно. Ориентировочно на 10% как минимум.
Точнее, если самые жесткие санкции реализуются, лучше даже не говорить о возможном полете рубля (я про эмбарго на российскую нефть и тому подобные «милые приветы» из за океана). Но убежден – этого не будет.
А вот удары по нашему долгу и отключение SWIFT... Ранее это виделось крайне малореальным. Но градус противостояния растет. И растет достаточно резко.

Обсудим все это подробнее чуть позже сегодня.

@bitkogan

Обещали ближе к концу дня написать, что происходит на рынке ОФЗ.

Если кратко, то в целом пока обошлось без катастроф. В середине дня падение котировок остановилось, а по ряду бумаг началась положительная коррекция.

Итог? Доходность в наиболее длинном сроке погашения (15 лет и более) пострадала менее всего – рост на 5 базисных пунктов. С более короткими выпусками ситуация тяжелее, хотя и там доходности выросли на 9-20 б.п. Наиболее "пострадали" бумаги со сроком погашения через 2-5 года.

Что будет дальше? С одной стороны, рынок ОФЗ выглядит перепроданным, с другой стороны, пока нет точного понимания, что нам приготовили наши друзья из-за океана, покупать ОФЗ, да и продавать доллар пока страшновато.

Посидим пока «на заборе», понаблюдаем…

@bitkogan

Не так давно мы рассказывали про дружественный венчурный фонд Starta Ventures, базирующийся в Нью-Йорке.

На днях ребята запустили полноценную платформу для соинвестирования в стартапы, куда они сами также инвестируют. Платформа называется Liqvest.

Завтра, 24 марта в 17:00, сразу два проекта, размещенных на платформе, выступят и расскажут о себе. Им можно будет задать любые вопросы.

WOWCUBE™️ – первая в мире многомерная игровая система, предназначенная как для детей, так и для взрослых. Это не только про развлечения, но и про когнитивное развитие, улучшение моторики и координацию. WOWCUBE™️ выглядит, как электронный кубик Рубика размером 2х2 ячейки с 24 экранами. Компания разработала собственную операционную систему, выпускает игры и приложения, в том числе лицензированные мировые хиты. Для сторонних разработчиков реализованы SDK, API и магазин приложений. Посмотрите, какое интересное демо продукта.

Eyebuy – сервис позволяет осуществлять видео-трансляцию предметов одежды и обуви в прямом эфире прямо на сайтах розничных сетей. Подобное решение уже несколько лет распространено в Китае и растет быстрыми темпами, особенно в условиях глобальной пандемии. До США этот тренд дошел сравнительно недавно, и у Eyebuy грандиозные планы по завоеванию этого рынка.

Ссылка на зум будет размещена в телеграм-канале фонда.
Подписывайтесь, чтобы не пропустить начало презентаций: @Startainvestor

Зарегистрироваться на Liqvest можно уже сегодня: https://liqvest.com
Введите промокод TG3, чтобы пройти верификацию вне очереди.

@bitkogan

Водородная энергетика – одна из наиболее «хайповых» тем последнего времени.

Связано это, прежде всего, с приходом в США к власти демократов во главе с Джо Байденом и их «чистой» энергетической стратегии.

Наши коллеги из одного крупного банка-брокера не так давно порекомендовали своим клиентам обратить внимание на акции компаний Plug Power (PLUG US) и FuelCell Energy (FCEL US). Обе компании занимаются водородным топливом.

За последние полгода обе, ясное дело, сначала выросли в несколько раз, а потом скорректировались по мере охлаждения «хайпа».

Время ли сейчас покупать в надежде на то, что ажиотаж вернется и коррекция будет выкуплена?

С одной стороны, вполне возможно, что так и будет. Демократы вряд ли изменят стратегию, и водородная энергетика будет набирать обороты. Поэтому спекулятивно интерес к этим бумагам может возникнуть вновь. Да и Reddit не дремлет 😉

Однако с фундаментальной точки зрения акции пока выглядят сильно перегретыми. Во-первых, обе компании пока убыточны. Во-вторых, мультипликаторы иллюстрируют высокую перекупленность: по форвардному P/S акции Plug Power и FuelCell Energy торгуются по 40х и 60х соответственно. А у Plug Power еще и «скелеты в шкафу» с ошибками в отчетности.

Вывод? В долгосрочной перспективе – тема очень интересная и перспективная.

Стоит ли покупать эти акции сегодня? Не уверен.

@bitkogan

Друзья, мы в прямом эфире.

Подключайтесь, чтобы не пропустить самое интересное.

@bitkogan

Сергей Хестанов и Евгений Коган. Вакцинация и темпы восстановления мировой экономики. Где связь и чего ожидать.

Друзья, в 17:00 ждем вас на новом прямом эфире с экономистом Сергеем Хестановым.

✔️ На конкретных примерах разберем, как вакцинирование влияет на восстановление экономики в разных странах
✔️ Спрогнозируем темпы восстановления в мире
✔️ Поймем, как эта динамика будет влиять на наши жизни.

Приходите и задавайте вопросы!

Кстати, напоминаю, что это уже третий эфир с Сергеем. Два предыдущих разговора можно посмотреть по ссылкам:
Нефть
Инфляция

@bitkogan

Сегодня и завтра в 19:00 (МСК) министр финансов США Джанет Йеллен и председатель ФРС Джером Пауэлл будут выступать на двухдневных слушаниях в Конгрессе по оценке влияния экономической политики на кризис COVID-19.

Они не будут говорить по заранее подготовленному тексту, это сеанс вопросов и ответов. Чего ожидать?

Дуэт министра финансов и главы ФРС будет отстаивать необходимость повышения государственных расходов. Думаю, будут озвучены следующие мысли:

- США может позволить брать больше займов благодаря низким ставкам.
- Не следует думать о долговых расходах, пока экономика не восстановилась полностью.
- 9 млн человек все еще остаются без работы, и надо продолжать тратить.

Наверняка поднимется тема дополнительного пакета помощи на $3 трлн, который уже планирует команда Байдена. Демократы будут использовать слушания, чтобы пролоббировать свои интересы касательно того, куда конкретно направить расходы. Республиканцы наверняка будут выражать несогласие с ростом госрасходов и долга в условиях и так восстанавливающейся экономики.

Слушание, вероятно, скажется на доходностях UST. И тут все зависит от того, какой сигнал даст председатель ФРС (и даст ли его вообще?).

Если Пауэлл скажет что-то новое и интересное, например, что ФРС не планирует мириться с ростом доходностей UST, ставки по 10-леткам могут и упасть вплоть до 1,6-1,5%.

Но если Пауэлл ничего нового не озвучит и будет в очередной раз пытаться снизить опасения инвесторов относительно инфляции, это вполне может подтолкнуть доходности обратно вверх.

Будем внимательно следить за тем, что происходит на слушаниях и, в частности, за риторикой Пауэлла. Все-таки сегодня его слова имеют очень влияние на рынки.

Несмотря ни на что, я чувствую себя вполне спокойно. Может, потому что индекс волатильности совсем невысокий, или потому что инвесторы сегодня ничего особенно не опасаются. А, возможно, из-за того, что будущие расходы в $3 трлн, за которыми последуют еще и дополнительные частные инвестиции – это совсем немало, учитывая, что значительная часть этих средств окажется на бирже.

@bitkogan

Интересно наблюдать за динамикой валют развивающихся стран.

Вчера стремительно падала турецкая лира, и валюты других развивающихся стран отдавали дань уважения падению турков, также немного проседая. Теперь падает российский рубль, и лира, которая начала было немного успокаиваться, сегодня вновь снижается (-1,5%).

Проседает и южноафриканский рэнд (почти -1%), и мексиканский песо (-0,8%), и бразильский реал (-0,6%). То есть мы наблюдаем очевидную корреляцию в динамике валют развивающихся стран. А значит одни большие деньги оперируют на этом пространстве.

Любопытно.

@bitkogan

ЕЦБ выполнил свое обещание увеличить покупки облигаций.

По данным Bloomberg, на прошлой неделе активы ЕЦБ выросли на 21,1 млрд евро по сравнению с ростом на 14 млрд евро неделей ранее. Для сравнения: за время программы чрезвычайных закупок во время пандемии (PEPP) ЕЦБ выкупал в среднем по 18 млрд евро облигаций еженедельно.

ЕЦБ увеличил темпы покупок в связи с ростом доходностей облигаций в еврозоне. Распродажа облигаций распространилась на еврозону из США и очень некстати пришлась на самый разгар кризиса.

Экономика еврозоны восстанавливается намного медленнее экономики США, а значит, инфляционные риски в еврозоне пока малы. Поэтому ЕЦБ, в отличие от ФРС, начал демонстрировать готовность сдержать рост ставок. ФРС же, в свою очередь, пытается быть осторожнее с темпами покупки облигаций, опасаясь повысить инфляционные ожидания.

В последнее время нередко натыкался на статьи, где говорится, что спред между доходностями гособлигаций США и Германии (и прочих стран еврозоны) слишком высок и вскоре доллар укрепится к евро по причине перетока денег в американские облигации из европейских.

Лично я был бы осторожнее с такими рассуждениями. Все-таки ситуации в этих экономиках кардинально различаются. США встали на путь восстановления, а еврозона продолжает страдать от очередной волны коронавируса и продлевает ограничительные меры.

Так что рост доходностей казначейских облигаций США по сравнению с европейскими гособлигациями может быть вполне себе оправдан. Более того, допускаю, что этот спрэд может и дальше расти, не приводя к драматическому падению EUR/USD.

Однако стоит помнить, что на EUR/USD влияют и масса других факторов, которые могут уменьшить аппетит к риску у инвесторов и тем самым укрепить доллар. (В частности, триггером укрепления доллара могут стать проблемы в Турции).

Каковы мои ожидания по EUR/USD? Таргетировать такие вещи опасно, но я попробую. Полагаю, что в ближайшие месяцы в случае укрепления доллара EUR/USD не опустится ниже 1,18-1,17. А при повторной волне оптимизма и, например, падении доходности UST не исключу, что EUR/USD может вернуться на уровни 1,21.

@bitkogan

Продолжается коррекционное движение на рынке американского долга.

10-летки в моменте торгуются с доходностью 1,64% годовых. То есть цены начали постепенно корректироваться вверх, а доходности – снижаться.

Это очень хороший знак. Я бы сейчас покупал американский рынок, так как уровень опасений, возможно, постепенно будет снижаться, и котировки на этом фоне могут подрасти.

В целом динамика по трежерям меня осторожно радует. Но... еще не вечер. Возможно, это лишь передышка?

@bitkogan

В дополнение к посту про ситуацию на рын­ке ОФЗ прилагаем график
индекса RGBI (Russi­an Government Bond Index).

По сути своей, это сводный индекс стоимости на­ших ОФЗшек. Чем инде­кс выше, тем доходно­сть ниже и наоборот.

Как видим, RGBI сни­жается уже достаточно длительный период, сегодня же фиксируем стремител­ьное падение, что выглядит логично в свете вышесказанного.

Интересно, что сего­дня данный индекс на­ходится на уровне 22 марта 2020 г. Можно сказать, прош­ел год, а воз и ныне там 😊

Не переключайтесь!

@bitkogan