Обложка канала

bitkogan. Страница 162

149311 @bitkogan
Открыть

Профессор ВШЭ, инвестбанкир Евгений Коган. Авторский канал о деньгах и всём, что с ними связано

  • bitkogan

    Для информации: как работают биржи на майские праздники В преддверии длинных майских выходных, которые все же перемежаются редкими рабочими буднями, остановимся на «празднично-биржевом» календаре российского финансового рынка. Первые выходные продлятся с 30 апреля (суббота) по 3 мая (вторник); вторые выходные – с 7 мая (суббота) по 10 мая (вторник). График работы Мосбиржи – по ссылке. Московская биржа будет отдыхать вместе со всей страной. Торги не будут проводиться 1-3 и 7-10 мая 2022 года. В остальные дни торги будут проводиться по обычному регламенту. График работы СПБ биржи 5-8 марта – по ссылке. СПБ биржа планирует совершать операции с ценными бумагами в праздничные дни. Состоятся торги акциями иностранных компаний с листингом в США, а также собственные ценные бумаги. Торги акциями российских компаний, и депозитарными расписками Fix Price и Тинькофф, проводиться не будут. 2 мая не проводятся торги иностранными ценными бумагами с листингом на LSE. 2–3 и 9–10 мая не проводятся торги и расчёты российскими ценными бумагами. 2 и 9 мая не проводятся торги и расчёты ценными бумагами эмитентов из стран СНГ. Данные актуальны на 30 апреля 2022 года. P.S. Все незавершенные сделки и платежи обычно продлеваются до ближайшего рабочего дня. #биржа @bitkogan

  • bitkogan

    Друзья, всем привет! Неужели дефолта не будет? Вчера мы с вами уже коротко обсудили эту тему в HOTLINE. А вот теперь – в подробностях. Итак, дефолт отменяется? Самое интересное, что не факт. Россия сделала абсолютно все, что от нее требовали. ▪️Заплатила в долларах. ▪️Заплатила не из замороженных ранее средств Минфина, но из свежих средств, полученных от экспортной выручки. Как известно, «…вынудить Россию использовать для валютных выплат внутренние источники, сокращая тем самым ее финансовые ресурсы, было ключевой целью ограничений, которые вводили США», отмечает агентство Bloomberg. Тем не менее, Минфин РФ пошел на это и таки «…осуществил выплаты по евробондам «Россия-2022» и «Россия-2042» в валюте выпуска – долларах, они доведены до платежного агента – лондонского офиса Citibank.» А вот далее… Далее мелочь. Лондонский Citi должен взять, да и распределить полученные средства на счета держателей этих облигаций. А может ли он это не сделать? Самое «милое», что ДА. Лондонский Citi – это не американский, но английский банк. Он руководствуется английским законодательством. Поэтому теоретически вполне может полученные средства и подморозить на некий срок. Америка на это, естественно, отреагирует разведением рук. У нас, дескать, «плюрализьм». Вот мы так считаем, а братья наши меньшие – иначе. Я все же полагаю, что в итоге платеж дойдет до держателей облигаций и все закончится хорошо. Более того, наивно полагаю, что все уже было заранее согласовано и с американцами, и с гордыми подданными Ее Величества. Но, тем не менее, судьба платежа (и вообще дефолта или НЕ дефолта РФ) сейчас в руках лучших друзей России – британцев. Почему Россия все же пошла на такой шаг? Почему деньги (и не такие уж малые, более $649 млн) решено было перевести в долларах за счет недавно полученной валютной выручки? Во-первых, как заявил Силуанов, чтобы дать ясный и четкий сигнал – Россия будет исполнять свои обязательства во что бы то ни было. Несмотря ни на какие обстоятельства. Это достаточно важный и прежде всего политический момент. И, во-вторых, для того, чтобы избежать такой неприятной гадости, как кросс-дефолт. Это ситуация, когда стране предъявляются все ее долги. С точки зрения рационального выбора, так сделать было разумно. Хотя риск не выполнения дальнейших платежей агентом все равно имеется. И последнее. Наши высшие чиновники от финансов уже не первый раз говорят о возможных будущих судебных исках. Иски возможны. Если, к примеру, Citi в итоге платеж заблокирует, иск гарантирован. Вопрос: в какие инстанции? Вполне возможно, что и в британские. Что будет дальше? Посмотрим. Но я почему-то убежден, что в итоге деньги все же дойдут до держателей долгов. И достаточно быстро. #госдолг #санкции @bitkogan
    bitkogan HOTLINE

    ⚡️❗️Минфин исполнил в долларах обязательства по евробондам Дефолт 4 мая отменяется. Расходимся.

    Telegram

  • bitkogan

    🇷🇺 🇨🇳 Китай под угрозой санкций США из-за поддержки России: откроет ли Китай «Второй фронт» на Тайване? Как изменится жизнь России и в мире после создания союза с Китаем? Заменит ли Китай западную продукцию в России? О чем договорились В.Путин и Си Цзиньпин накануне спецоперации на Украине? Рассказывает самый известный китаевед России, автор двух книг, десять лет проживший в Китае, Николай Вавилов в своем телеграм-канале: ▪️Куда направлено оружие Китая? ▪️Украина сегодня - Тайвань завтра? ▪️Каков риск военной операции на Тайване весной 2022 года? Телеграм-канал Николая Вавилова, чтобы быть в курсе возможных событий: @shuohuaxia #взаимныйпиар

  • Реклама

  • bitkogan

    IDS Borjomi, выпускающая минеральную воду «Боржоми» с 29-го апреля приостанавливает производство продукции из-за санкций против России. По сообщению компании она не может получить валютную выручку и расплачиваться с кредиторами. «Боржоми» владеет российская «Альфа-Групп». После этих новостей рублевые облигации обвалились до 53% от номинала, и опустились бы еще ниже, если бы не «планка». Причем на «планке» по 53,47% наблюдаем большой объем предложения. Что это? Дефолт? Банкротство? Мы думаем, что об этом говорить рано. Для «Боржоми» есть способы решить эту проблему. Хотя бы путем продажи компании. Может быть, тогда это хороший шанс заработать на бумагах компании? Полагаем, что не по текущей цене, учитывая навес предложения. Если цена опустится еще ниже, к 20-30% от номинала – это может стать возможностью для инвесторов, которые готовы к высоко рискованным сделкам. Решение проблем «Боржоми» может занять время, возможны задержки выплат, и цена облигаций будет оставаться низкой. Тем не менее, мы относимся к этой истории с осторожным оптимизмом. Полагаем, что история интересная. Компания относилась к классу надежных заемщиков и управляет успешным бизнесом. Наверное, пути решения проблемы существуют. Думаем о включении бумаги в «Антикризисный портфель» сервиса по подписке, но возможно по более низким ценам, когда почувствуем баланс спроса и предложения. #облигации @bitkogan

  • bitkogan

    ВТБ хочет присоединить попавших под блокирующие санкции «Открытия» и РНКБ. Так сказать, консолидация и оптимизация. Источник “Ъ” в Правительстве так и говорит: «Объединение государственных финансовых активов на базе сильного игрока выглядит экономически и политически обоснованным решением. Это позволит оптимизировать расходы бюджета по стабилизации банковского сектора и одновременно сохранить конкурентный рынок финансовых услуг». Не очень понятно, как сокращение количества игроков на рынке способствует сохранению конкуренции. Но не будем придираться. В конце концов, все одно дело делают. Эксперты тоже согласны – консолидация выглядит логичной в плане экономии издержек, хотя и создает риски увольнений «тысяч сотрудников». С другой стороны, кому сейчас легко? Да и конкуренция за рабочие места между сотрудниками увеличится. Мы ведь с вами за здоровую конкуренцию, не так ли? Что касается ВТБ, то присоединение позволит ему нарастить на треть количество активных клиентов и приблизиться к цели на 2025 г. – 30 млн (в конце 2021 г. было 16 млн). Однако, если сравнивать по активам и капиталу, то Сбербанк все равно будет примерно вдвое больше. Ощущения от таких новостей противоречивые. Вроде бы и сложно спорить с тем, что в непростые времена (да и в любые другие тоже) нужно искать возможности для оптимизации повышения эффективности. Сам этим занимаюсь день и ночь. Но так уж получается, что у нас такая оптимизация обычно сводится к увеличению доли госкомпаний. Вот и сейчас главным итогом объединения ВТБ, Открытия и РНКБ станет отказ от приватизации «Открытия» и закрепление доминирующей доли государства в банковском секторе. @bitkogan

  • bitkogan

    Банк России снизил ставку с 17% до 14%. Как ЦБ объясняет столь агрессивное решение? 1️⃣ Замедлилась инфляция. Да, она сейчас превышает 17,7% и будет дальше расти в годовом выражении из-за эффекта базы, но недельные темпы действительно снижаются. 2️⃣ Денежно-кредитные условия в экономике смягчились. Ставки падают. Сейчас двухлетние ОФЗ дают менее 10% годовых. А льготная ипотека, вероятно, будет выдаваться под 9%. 3️⃣ Деловая активность в марте значительно упала и это, вероятно, только начало. При таком сжатии потребительской активности имеет смысл держать ставку ниже. Банк России ожидает, что в этом году ВВП России упадет на 8-10%, а инфляция к концу года составит 18-23%. Что хочется сказать… Аналитики последнюю неделю спорили на тему того, насколько ЦБ понизит ставку. Многие мои ребята, кстати, ожидали такого резкого снижения. Но я, честно сказать, остался удивлен настолько агрессивному шагу. Только задумайтесь: за апрель ставку опустили сразу на 600 базисных пункта всего за 2 заседания, причем одно из них было внеплановым. Низкая ставка дает банкам более дешевое финансирование и худо-бедно смягчает экономические условия. Хотя, конечно, шаг может оказаться преждевременным. Все-таки инфляция летит к 20% и народу надо как-то сберегать свои кровно заработанные. А с такой ставкой, получается, свои деньги уже никак не сохранить при помощи банковского депозита. #ставка #ЦБ @bitkogan

  • bitkogan

    Главный экономист Альфа-Банка допускает, что сегодня ЦБ может понизить ключевую ставку сразу на 400 б.п.: с 17% до 13%. С одной стороны, мы согласны, что ЦБ будет агрессивнее. Во-первых, инфляция замедляется: прирост цен составил 0,25% и 0,2% за последние пару недель, что вполне сопоставимо с динамикой цен до конфликта. Во-вторых, рубль крепчает благодаря валютным ограничениям и ограничениям на потоки капитала. Динамику рубля сейчас определяет не ставка, а жесткость введенных правительством ограничений. Если бюджет устраивает курс 70-72, то таким он и останется при нынешних объемах экспорта и более низком импорте. Решение тут за властью, а не за ЦБ. Так что у ЦБ есть много пространства для снижения ставки. Но очень сомневаюсь, что Банк России найдет в себе смелость сразу снизить ставку до 13%. Причины: 1. Когда ЦБ повысил ставку до 20%, было заявлено, что это сделано, чтобы население смогло сохранить свои сбережения. Если опустить ставку сразу на 400 б.п., ставки по депозитам полетят вниз. Сейчас инфляция 17,7% и, что более важно, она будет расти дальше. Ставка, резко опущенная до 13%, будет противоречить изначально заявленным целям ЦБ. 2. Да, инфляция замедляется в последние недели. Но это не значит, что не будет второй волны роста цен. Во-первых, нехватка комплектующих будет запускать процесс роста издержек, дефицитов и инфляцию. Во-вторых, начались и продолжатся всевозможные социальные выплаты, будут индексироваться пенсии и пособия. Это тоже разгоняет спрос и инфляцию. Пока непрозрачна судьба геополитического конфликта, санкций и будущих валютных ограничений. И, что не менее важно, инфляционные риски никуда не делись. В таких условиях резко обваливать ставку на 400 б.п. не кажется целесообразным. Повторюсь, Банк России действительно будет сегодня агрессивен. Но вряд ли настолько. Ожидаем снижения ставки на 200 б.п. до 15%. Сегодня в 13:30 будет принято решение и мы будем внимательно следить за ситуацией и держать вас в курсе. #ставка #ЦБ @bitkogan

  • bitkogan

    6. Куда девать свободные деньги населению? Ранее была возможность инвестировать на зарубежных площадках. А что сегодня? Сегодня пока никаких новых денег на зарубежного брокера не пошлешь. Скорее, наоборот: многим приходится, под санкционным давлением, закрывать счета и загонять деньги обратно в страну. Что делать с деньгами далее? Недвижимость приобретать? 7. Да, сегодня инвестиционный народ наш очень зол. Это вполне понятно. История с расконвертациями GDR, заморозками части активов, непонятными ситуациями с вполне респектабельными ETF и фондами и т.д. – список можно продолжать, история эта кого хочешь доведет до белого каления. Доверие к биржам, депозитариям, банкам, брокерам, инвестсоветникам… мда. С этим сейчас беда. Но жизнь продолжается. И так или иначе, но из-за инфляции никто деньги в стеклянные банки складировать не будет. Достаточно скоро (я полагаю, в течение трех-четырех месяцев) процентные ставки в банках скорее всего вернутся на уровень 11-12% годовых. А где-то и того меньше. И что далее? Далее, по моему мнению, на российский фондовый рынок в течение года поступит значительное количество средств. А песочница локальна и весьма невелика. И вопрос здесь достаточно прост: как все это повлияет на капитализации компаний? В сервисе по подписке мы с недавнего времени ведем «Антикризисный» портфель, который состоит как из облигаций, так и из акций. Причем облигационная часть сегодня в хорошем плюсе, потому что формировалась, как говориться, на дне. К примеру, одна из позиций по длинной ОФЗ сегодня в прибыли более чем на +40%. Что касается акций, то ставка делается, в основном, на те бумаги, которые могут расти, опережая рынок. В частности, «Белуга» сегодня дает доход в портфеле около +23%. Удачно был куплен «ЛУКОЙЛ» после обескураживающих заявления Алекперова, но потом бумага «отскочила» почти на +15%. В целом портфель сегодня показывает доходность около 11% годовых при том, что индекс IMOEX с начала года упал на 28%. @bitkogan

  • bitkogan

    Несколько слов о российском – теперь уже локальном – фондовом рынке. Народ удивляется, с чего это рынок российский уже несколько дней как неплохо растет. Давайте рассуждать. 1. Процентные ставки снизили и собираются снизить еще. Я так полагаю, что к концу года (если не произойдёт что-то неожиданное, произойти все что угодно) ставки снизятся до уровня 9-11% годовых. 2. Доходность по ОФЗ в среднем снизилась до 10% годовых. Не забываем, к примеру в антикризисный портфель были включены взятые в первый день торгов ОФЗ с погашением в 2039 году. Доход по ним за 38 дней составил порядка 40%. Это соответсвует годовой доходности порядка 380% годовых. Текущая доходность по бумагам уже не такая интересная, как было ранее с учетом инфляционных ожиданий на год. 3. Доходность по весьма надежным корпоратам сегодня – порядка 12-15% годовых. Но тут есть нюанс: ликвидность по ряду очень интересных позиций весьма невысока. Без всякого сомнения, после того, как рынок ОФЗ «переехал» на более высокие ценовые уровни, ликвидность начала перетекать на рынок корпоратов. Полагаю, и здесь доходности будут потихоньку снижаться. 4. А ликвидности в принципе немало. Народ понес деньги на депозиты, но в какой-то момент (полагаю, это произойдет в течение 2-3 месяцев) доходности рынка облигаций не слишком будут его устраивать. Ликвидность будет ежедневно прибывать. Не забываем: ежедневно страна получает достаточно большие поступления от экспортируемых товаров. Цены на все то, что страна экспортирует, очень высоки. Положительное сальдо торгового и платёжного балансов в 2022 будет, по всей видимости, не менее $150-200 млрд. Посчитайте сами, какое это колоссальное количество рублевой ликвидности с учетом 80% обязательной продажи выручки компаниями. 5. А куда компании и их владельцы будут направлять колоссальный поток получаемой ими ликвидности? Нет, само собой мы увидим огромное количество сделок слияния и поглощения. Что-то пойдет на инвестиции в основные средства. Однако мы хорошо понимаем – сегодня в основные средства много не кинешь. Слишком много необходимого компаниям оборудования или полностью, или частично, импортное. Таким образом, без сомнения немалая часть этой поступаемой ликвидности будет в итоге идти на фондовый рынок. Понятное дело, в основном все-таки на рынок облигаций. Корпорации вряд ли (из соображений риск менеджмента) смогут бросить много средств на рынок акций. Но, покупая облигации, они будут способствовать все большему росту цен и снижению доходностей. Продолжение ⤵️

  • bitkogan

    Apple (AAPL) великолепно отчитался за первый квартал финансового года 2021-22 (закончился 26 марта). Чистая прибыль выросла на 14% до $3,62 на акцию, выручка на 10% до $221,22 млрд. Днем ранее не менее блестяще выступила публичная террористическая организация. Что мы в результате видим на рынках? Да, в целом инвестор сейчас нервный, всего боится. Индекс доллара (DXY) обновил максимум с 2002 года. Но сильные отчеты определенно поддержали рынок. Отчеты это серьезно и заставляют задуматься: «А все ли так плохо?» Доллар временно прекратил укрепляться, акции получили определенный позитивный импульс. С технической точки зрения рынки также дошли до уровней поддержки, что и предопределило небольшой отскок. Что дальше? Для того, чтобы рынок поверил в лучшее, нужна череда хороших отчетов. Мы видим, что Amazon (AMZN) пока общий порыв не поддержал. Но надежда на возобновление роста у инвесторов определенно появилась. Посмотрим, поддержат ли ее другие отчеты. #отчетность #рынки @bitkogan

  • bitkogan

    Мысли, мысли. Я понимаю, обо всем этом уже не раз и не два говорилось. И это тоже правда. Но пока ничего не меняется. Но что-то мне подсказывает, что происходящие сейчас события рано или поздно действительно начнут менять этот мир. И кардинально. Тогда еще один вопрос: а понравятся ли США происходящие изменения? И как Америка на них будет реагировать? Ведь существующую сегодня парадигму этого мира сперва нужно было создать. Но потом ее необходимо поддерживать и если надо защищать… Не приведёт ли все это в итоге к (разумеется, абсолютно случайному) разрастанию различных военных конфликтов в мире. А пока доллар США стремительно укрепляется относительно иных валют. Инвесторы бегут от риска. Доллар для инвесторов – это спасительная гавань. Еще раз задумаемся. Геополитические вызовы, нервотрепка и… бегство инвесторов от риска в доллар. И в долговые инструменты США. Парадокс? Вовсе нет. Почему? А сегодня альтернатив нет. А завтра? А вот завтра… не уверен. Вполне возможно, что завтра мир будет искать новые парадигмы. #валюты #долг #кризис @bitkogan

  • bitkogan

    Друзья, всем привет! С разницей в несколько часов произошло два значимых для мировой истории события. 1. Палата представителей США одобрила законопроект, который позволит поставлять Украине вооружения по программе ленд-лиза. 2. Палата представителей США одобрила законопроект, дающий президенту страны возможность использовать российские активы, замораживаемые в рамках санкций против Москвы, для оказания помощи, включая военную, Украине во время и после боевых действий. Что сие означает? Что в принципе безграничные ресурсы по упрощенной и быстрой программе могут быть направлены на финансирование поставок оружия и всего необходимого для ведения военных действий. Это касается как замороженных ресурсов непосредственно Российской Федерации, так и средств российских бизнесменов. Многие уже порассуждали на тему… ммм, ну как бы это сказать помягче… элегантности предложенной схемы. И о том, как много лет Россия откладывала средства в кубышку для… как выясняется, того, чтобы потом «порадоваться» за коллег и соседей. Однако мне в данной ситуации хотелось бы вот о чем поговорить. Данные решения в принципе ломают существующие устоявшиеся финансовые конструкции и парадигмы мира и в дальнейшем бьют невероятным образом по самой Америке и роли ее валюты. 1. Я думаю, и Китай с его ЗВР в размере значительно превышающими $ 3 трлн, и Индия, с ее резервами в $600 млрд, и Саудовская Аравия с резервами почти в полтриллиона долл, и Бразилия с более чем $ 300 млрд в закромах, все призадумались. Казалось бы, какое отношение все происходящее может иметь к ним? Да вот творчески все в этом мире. Кто знает, перед каким выбором будут стоять эти страны через 5 или через 10 лет. И все ли в их действиях будет нравиться дяде Сэму. 2. Мораль проста. Я так полагаю, что и горький опыт нежного американского отношения к ЗВР и России, и Ирана, и Венесуэлы заставит задуматься многих. Скорее всего, все начнется с невинной (как в случае с Израилем) релокации активов внутри ЗВР. Доля доллара США будет потихоньку снижаться в пользу других валют. Все это будет, разумеется, происходить не торопясь. Без большого шума. 3. Философски многое из происходящего заставит большое количество стран задуматься над изменением глобальной концепции накопления резервов. Как говорится, копить чтобы что? Увеличивать возможности Запада по привлечению финансирования? Ведь в подавляющем большинстве случаев что такое ЗВР? Это вложения в долговые инструменты Америки, Великобритании, Канады, Швейцарии и т.д. То есть саудиты, продавая свою нефть, как и Россия собственно говоря, получают за нее доллары или евро, и часть из них направляют в долговые инструменты Европы или США, финансируя по сути своей чужую экономику. Вы спросите: какие варианты? Если вместо того, чтобы откладывать деньги в свои кубышки, средства начнут тратить внутри стран-получателей валюты, это может привести к инфляции. Ну допустим, что даже так. Но в текущем режиме средства эти так или иначе идут на финансирование, в частности, бюджета США. То есть не на потребление тех же саудитов или китайцев, но Америки или Европы. А теперь на секунду задумайтесь: о каких средствах в мировом масштабе может идти речь? И куда в таком случае могут пойти ресурсы? Другой вопрос. Долг развитых стран растет. Текущая модель накопления резервов балансирует возможности тех же США для привлечения финансирования. Я, честно говоря, не думаю, что Америка резко сократит привлечение долгов для финансирования собственного бюджета. Как бы еще и не нарастила. А за счет чего? Непосредственно допэмиссии? Новых программ QE? Так ведь только что лавочку прикрыли. Какая же безумная инфляция в таком случае ждет доллар? Продолжение ⤵️

  • bitkogan

    Понятно про экономику: Черный понедельник Здесь нет рекламы крипты, дутых инвестиционных рекомендаций и прочих прелестей, но есть довольно профессиональный анализ макроэкономики. Понятным языком, что редкость. Ребята максимально в теме и хорошо ловят тренды, их репостит Незыгарь и включают в мониторинги для губернаторов. Именно ЧП первым среди телеграм-каналов опубликовал выдержки из правительственного плана восстановления российской экономики. Откуда информация? Неизвестно. Но читать их полезно, это точно. https://t.me/blackponed #взаимныйпиар

  • bitkogan

    ЧИТАТЕЛИ КАНАЛОВ ЖДУТ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ЦБ К КОНЦУ ГОДА НА УРОВНЕ 12% Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На этой неделе мы задали вопрос: • КАКУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ВЫ ОЖИДАЕТЕ НА КОНЕЦ ГОДА? Результаты опроса показали весьма широкий разброс мнений. При этом самым популярным ответом стало 12% (за этот вариант проголосовало 22% респондентов), далее – 10% (18%) и 15% (17%). Средняя ставка составила 12.1% (ответ выше 15% мы рассматривали, как 17%, ниже 10 – как 8%). В опросе приняли участие более 30 тыс. читателей каналов: @Bitkogan @Russianmacro @Dohod @Probonds @Cbonds КАКУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ БАНКА РОССИИ ВЫ ОЖИДАЕТЕ НА КОНЕЦ ГОДА? • Выше 15 – 9% • 15 – 17% • 14 – 5% • 13 – 8% • 12 – 22% • 11 – 6% • 10 – 18% • Ниже 10 – 15% Евгений Коган @Bitkogan В условиях высокой неопределенности надо исходить из факторов, работающих на данный момент. Во-первых, за прошлые 2 недели цены выросли на 0,25% и 0,2% соответственно, что примерно в 10 раз более медленный недельный прирост, чем в конце февраля-начале марта. То есть инфляционные риски снижаются. Во-вторых, низкая ставка не несет угрозы курсу рубля. Мы видим превышение экспорта над импортом, что благотворно для рубля. Валютный курс можно контролировать, смягчая или ожесточая ограничения на потоки капитала. Следовательно, пока ЦБ ничего не мешает снижать ставку и дальше. В ближайшее время ставку могут опустить на 200 б.п. Далее шаги, вероятно, будут менее резкие, например, по 50 б.п. А к концу года, на мой взгляд, мы можем увидеть ставку на уровне между 9 и 11% годовых. Суворов Евгений @russianmacro 12% на конец года – это, пожалуй, самый оптимистичный из возможных вариантов. Мы понимаем, что последняя статистика по инфляции и инфляционным ожиданиям, а также случившееся укрепление рубля могли произвести неизгладимое впечатление на участников опроса. Мы сами были немало удивлены последней статистикой. Но считаем, что это не повод впадать в эйфорию. На наш взгляд, проинфляционные риски преобладают. Связаны они в первую очередь с усиливающимся санкционным давлением, что может создать дисбалансы на многих рынках и вновь вернуть риски финансовой стабильности. Проинфляционный эффект в этом году будет оказывать и бюджетная политика, здесь основные риски начнут нарастать с осени. Ну и непредсказуемым остается урожай. Мы считаем, что снизив сейчас резко ставку (мы ждём 15%, но не исключаем и 14%), ЦБ далее будет действовать намного осторожней. Всеволод Лобов @Dohod Если предположить, что ситуация с платежным балансом не будет ухудшаться и, в частности, не будет введено масштабного эмбарго на энергоносители из России, а спрос на валюту (и инфляционные ожидания) останется контролируемым, то мягкая денежно-кредитная политика (ДКП) вместе с ростом расходов бюджета является корректной тактикой. В такой ситуации к концу года ЦБ может остановиться на ключевой ставке 10-11%. Отметим, что мягкая ДКП будет наиболее эффективной и может быть расширена, если правительству удастся реализовать структурные реформы, стимулирующие внутренние инвестиции. Инфляция и инфляционные ожидания будут являться главным ограничителем этих процессов. Если возобладают дефляционные факторы, ставка может быть понижена еще сильнее и, наоборот, в случае несоблюдения баланса денежной массы и предложения или ослабления контроля над валютным курсом, ставка останется на высоком уровне. Андрей Хохрин @Probonds Большинство проголосовавших - за 12% по ключевой ставке на конец года. Обычно мы строим прогнозы на предыдущем опыте. Опыт говорит: в 2015 году ключевая ставка опустилась с 17.5% до 9%. Переносим на стартовые 20% этого года и получаем около 12% в его конце. Однако, думаю, Банк России на фоне налогового стимулирования экономики и ее общей либерализации будет более консервативным в смягчении ДКП и выберет своей целью сдерживание инфляции. А потому оценивал бы ключевую ставку на конец года как диапазон 12-15% и не исключал бы ее сохранения в верхней части диапазона.

  • bitkogan

    Посмотрим, что происходит на внутреннем долговом рынке. Уже прошло достаточно много времени с момента экстренного поднятия ключевой ставки нашим ЦБ до 20% и последующего снижения до 17%. Можно считать, что рынок все уже обдумал, переварил и выработал некую позицию. С начала апреля кривая доходностей ОФЗ (G-curve) опустилась на 100-300 базисных пунктов в зависимости от дюрации. Если говорить более детально, то годовые ОФЗ упали в доходности (выросли в цене) с 13,7% до 10,5%, трехлетки с 12,3% до 9,9%, семилетки с 11,6% до 10,1%, десятилетки с 11,34% до 10,15%, пятнадцатилетки с 11,2% до 10,2%. Можно наблюдать картину, при которой доходности ОФЗ достаточно сильно отстают от прогнозируемой инфляции. Связано это с крайне жесткой (и скорее оправданной) реакцией ЦБ в начале катастрофы на фондовом рынке. По сути, единственным безрисковым инструментом инвестирования с конца февраля и после возобновления торгов 21 марта остался только рублевый госдолг, в который и пошел поток средств. Что касается корпоратов, тут картина достаточно неоднозначная. Ликвидности на рынке очень мало. Кроме того, многие «физики» открыли вклады в крупных банках под достаточно высокий процент, что вкупе с освобождением дохода по вкладам от налога (за 2021 и 2022), зачастую сделало инвестирование в облигации неинтересным. Отдельные выпуски, правда, пользуются спросом. Например, вчера прошел сбор заявок на четырёхлетний облигационный выпуск МТС объемом в 10 млрд рублей. Ставка купона по итогам букбилдинга сложилась 11,75%; ранее, в прошлую пятницу, МТС собрали такую же по объему книгу заявок на 3-х летний выпуск под 11,69%. Мы полагаем, что такая доходность сейчас не интересна. В более слабых эмитентах, заслуживающих внимания, картина примерно такая: ▪️СамолетР11 предлагает около 16,5%, ▪️Сегежа2Р1R – около 13,5%, ▪️БелугаБП4 – около 13,5%, ▪️Систем1Р23 – около 14,5%, ▪️ЦППК 1Р-03 – около 15,2%. Если искать доходности выше 20%, то придется обратиться к таким именам: ▪️Брусника (около 22%), ▪️РитейлБелФинанс (около 21%), ▪️Пионер 1Р4 (около 25%). Рекомендовать ничего не будем. Информацию дали исключительно для общего понимания картины на рынке фиксированной рублевой доходности. Дополнительные актуальные идеи мы регулярно публикуем в нашем сервисе по подписке. #облигации #российский_рынок @bitkogan

  • Реклама

  • bitkogan

    Акции HeadHunter (HHRU RX) сегодня растут, опережая рынок. На текущий момент котировки летят вверх примерно на 14-15% при том, что индексы растут на 3-4%. HeadHunter – одна из лучших идей нашего «Антикризисного» портфеля, который доступен участникам сервиса по подписке. #акции @bitkogan

  • bitkogan

    Куда инвестировать сегодня, чтобы сберечь и приумножить? В золото! После отсечения России от долларовой и евровой ликвидности именно золото становится новым инструментом долгосрочного сбережения капитала. Российские банки активно включились в торговлю физическим золотом. Например, Совкомбанк продает слитки не только в золоте, но и серебре разного номинала. Банк предлагает золото и серебро в слитках от 5 грамм и выше, стоимость от 4706 рублей за грамм. Золотой слиток номиналом 5 граммов можно купить у Банка по цене 24 885 руб., а серебряный килограммовый слиток за 62 000 руб. Если раньше барьером для покупки золота был НДС при продаже ранее купленного золота, то с 1 марта этого года НДС на золото был отменен. Купить золото можно в 3-х отделениях банка в Москве и родной для него Костроме. Подробности здесь https://sovcombank.ru/investments/metal #реклама
    Драгоценные металлы в слитках - Совкомбанк

    sovcombank.ru

  • bitkogan

    Конец трастам? На прошлой неделе стало известно о том, что Европа заморозит трасты, в которых россияне хранят свои активы. Брюссель выпустил регламент, запрещающий создавать или регистрировать структуры в ЕС бенефициарам и доверителям из России. Речь идет не только о гражданах, но и о тех, кто проживает в стране. Они также больше не смогут воспользоваться услугами европейских управляющих. Ограничения вступят в силу 10 мая. После этой даты оставшиеся активы будут заблокированы, поскольку европейские управляющие будут лишены права распоряжаться ими в интересах россиян. Одним из возможных решений может стать передача активов бенефициарам с гражданством (или ВНЖ) Евросоюза. Другие решения – смена управляющего или перевод структуры под управление другой юрисдикции. Проблема последнего варианта в том, что желающих «подбирать» уходящих россиян будет относительно немного. Бизнесменам доступен еще один вариант – перевод капитала в Россию. С марта 2022 года у них есть возможность создавать в стране личные фонды – аналоги зарубежных структур. Минимальная сумма, которую можно передать в российский траст, 100 млн руб. Вчера стало известно, что Швейцария также вводит запрет для граждан и резидентов РФ регистрировать трасты в стране. Услуги для таких трастов также запрещаются, говорится в сообщении Федерального совета Швейцарии. Еще один запрет касается экспорта банкнот и продажи ценных бумаг гражданам Беларуси и России. Кольцо вокруг российских денег и собственности продолжает сжиматься. #санкции @bitkogan