MMI. Страница 42

ВТОРИЧНОЕ ЖИЛЬЕ В МОСКВЕ: НОМИНАЛЬНЫЙ РОСТ, НО РЫНОК ОСТАЕТСЯ ЗАТОВАРЕННЫМ По данным IRN.RU, в марте цены на жильё в Москве (вторичный рынок) вновь номинально подросли до 252.96 тыс. за м2, это 0.2% мм и -5.4% гг vs 0.3% мм и -0.4% гг в феврале. Динамика цен в долларах: -4.7% мм, 31.9% гг - это $3 331 за м2 (в феврале: -4.5% мм, 4.8% гг). Эксперты IRN отмечают, что “…после снижения цен в течение восьми месяцев рынок взял передышку – повышение цен на полпроцента за 1КВ23 трудно назвать полноценным ростом. Свидетельствует ли такая относительная стабильность о том, что рынок достиг ценового дна или же это ступенька перед очередным этапом сползания цен вниз - сказать трудно. В нынешних условиях всеобщей нестабильности фундаментальные факторы скорее склоняются в пользу продолжения снижения цен. На стоимость метра по-прежнему давит огромный объем предложения. После небольшого сокращения в начале года число квартир в экспозиции на вторичном рынке в феврале вновь начало расти. Рынок новостроек также затоварен из-за снижения спроса и высокой девелоперской активности…“

РОСТ ИПОТЕЧНОГО ПОРТФЕЛЯ В ФЕВРАЛЕ УСКОРИЛСЯ По данным ЦБ, в феврале рублевый ипотечный портфель с учетом приобретенных прав требования вырос на 1.5% мм / 15.6% гг VS 0.6% мм / 16.4% гг месяцем ранее. В абсолютном выражении портфель увеличился с начала года на 292 млрд, превысив 14.3 трлн рублей (объём выдач в феврале составил 422 млрд). Просрочка по ипотеке увеличилась в январе почти что на 1 млрд, но всё-равно остаётся очень низкой – 57.3 млрд (0.41%). Рост ипотечного портфеля по итогам прошлого года составил 2 051 млрд (+17.1%). Мы ожидаем, что в этом году прирост будет более умеренным – в пределах 1 500 – 1 800 млрд (11-13%).

ИПОТЕЧНЫЙ РЫНОК В ФЕВРАЛЕ: СПРОС ОСТАЁТСЯ СИЛЬНЫМ, НЕСМОТРЯ НА ПОВЫШЕНИЕ СРЕДНЕГО УРОВНЯ СТАВКИ После слабого января в феврале ипотечный рынок активизировался. Количество выданных кредитов выросло до 114.6 тыс (-15.5% гг) VS 77.3 тыс (-18.6% гг) месяцем ранее. Сумма выданных кредитов увеличилась до 422 млрд (-11.4% гг) VS 282 млрд (-13.8% гг) в январе. Можно констатировать, что несмотря на некоторое повышение средней ставки по выдаваемым кредитам (в феврале этот показатель поднялся до 8.05% годовых - максимум с марта 2022г), спрос на ипотеку остаётся сильным. В прошлом году объём выданных ипотечных кредитов составил 4.8 трлн (-15.5%). По итогам этого года мы ждём объём выдач в диапазоне 4-4.5 трлн.

КИТАЙ ИНДЕКСЫ PMI (NBS): НА СНЯТИЕ ОГРАНИЧЕНИЙ ПОЛОЖИТЕЛЬНО РЕАГИРУЮТ ПРЕИМУЩЕСТВЕННО УСЛУГИ • Сводный индекс: 57.0 vs 56.4 в феврале. • Обрабатывающая промышленность: 51.9 vs 52.6 пунктов • Услуги: 58.2 vs 56.3 пунктов Снятие в январе антиковидных ограничений пока что наиболее ярко сказывается на секторе услуг, и этот рост, а также увеличение на их расценки – глобальный тренд. В то же время, ситуация в промышленном секторе Поднебесной не столь однозначная, на присутствующие там проблемы указывает и плохая статистика по прибылям предприятий

САЛЬДИРОВАННАЯ ПРИБЫЛЬ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА СНИЗИЛАСЬ В ЯНВАРЕ НА 21.3% гг Росстат дал финансовые результаты корпоративного сектора за январь 2023г. Месячная динамика этого показателя (СФР=прибыли-убытки), показанная на графике выше, характеризуется умеренным восстановление на протяжении последних месяцев. Не последнюю роль в этом играет ослабление курса рубля, оказывающее существенную поддержку экспортёрам. В то же время годовая динамика СФР остается отрицательной: -21.3% гг в январе VS -22.5% гг в декабре. По-прежнему, отжигают строители! Если в 2021г их СФР вырос в 1.5р, а в 2022г - в 2.3р, то в январе 2023г мы наблюдаем рост уже в 3.5 раза!

ЧЕРНАЯ МЕТАЛЛУРГИЯ: СРЕДНЕСУТОЧНАЯ ВЫПЛАВКА ЧУГУНА ВПЕРВЫЕ С МАРТА 22 ГОДА ПРЕВЫСИЛА 1 КГ НА ДУШУ НАСЕЛЕНИЯ В СТРАНЕ! По данным Росстата в феврале в РФ было выплавлено чугуна: 4.2 млн тонн (-0.1% гг) vs 4.5 млн (-2.2% гг) месяцем ранее. За 2М23 выпуск составил 8.7 млн (-1.2% гг). Среднесуточная выплавка чугуна в феврале подскочила до 151 тыс тонн (более 1 кг на 1 россиянина в сутки), и это максимальный уровень с марта прошлого года. Динамика производства стального проката выглядит более слабой. В феврале стального проката было произведено: 4.9 млн тонн (-5.8% гг) vs 5.1 млн (-8.1% гг) месяцем ранее. За 2М23 выпуск составил 10.0 млн (-7.0% гг). Среднесуточное производство проката подскочило до 176 тыс тонн, и это тоже максимальное значение с марта 2022г. В целом цифры Росстата согласуются с данными WSA, которые также показывали улучшение в динамике выпуска российских сталеваров в феврале.

ВВЕДЕННОЕ С 5 ФЕВРАЛЯ ЭМБАРГО ЕС НЕ ОКАЗАЛО ЗАМЕТНОГО ВЛИЯНИЯ НА ВЫПУСК НЕФТЕПРОДУКТОВ В РФ… НО МОЖЕТ СКАЗАТЬСЯ УЖЕ В МАРТЕ По данным Росстата производство бензина в феврале увеличилось до 124 тыс тонн в сутки (4.6% гг) VS 123 тыс (7.4% гг) в январе. Выпуск дизтоплива составил 244 тыс тонн в сутки (2.6% гг) VS 252 тыс (5.7% гг) в январе. Довольно резко подскочил выпуск мазута. Влияние эмбарго на февральское производство не заметно. Каким будет влияние на отрасль после ожидаемого сокращения добычи нефти в марте на 0.5 млн бс, поймём через месяц.

ПРОИЗВОДСТВО СТРОИТЕЛЬНЫХ МАТЕРИАЛОВ В РФ: ДИНАМИКА ВЫПУСКА РАЗВОРАЧИВАЕТСЯ ВНИЗ Несмотря на бурный рост строительной отрасли (Росстат утверждает, что объёмы строительства в январе-феврале выросли на 10.9% гг), в производстве материалов для строительства наблюдаются негативные тенденции. Производство цемента за январь-февраль упало на -9.1% гг, производство кирпичей сократилось на -4.6% гг, строительные блоки: -4.5% гг. В плюсе остаётся производство бетона (+6.2% гг).

ЛЕСООБРАБОТКА В РФ: ПЕРВЫЕ ПРИЗНАКИ УЛУЧШЕНИЯ Несмотря на то, что объёмы выпуска продукции лесопереработки находятся в глубочайшем минусе (отрасль – одна из наиболее пострадавших от санкций), в феврале здесь зафиксировано слабые проблески улучшения динамики. Является ли это переломом тренда и началом восстановления, сказать пока сложно. В условиях закрытого доступа на европейские рынки возвращение выпуска на докризисные уровни в обозримой перспективе выглядит маловероятным.

МАРТОВСКАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ: ЦИФРЫ ХУЖЕ ПРОГНОЗА, ПОМЕСЯЧНЫЕ ТЕМПЫ ВНОВЬ РАСТУТ Предварительные цифры DESTATIS по росту потребительских цен ведущей экономики Европы в марте вновь вышли не особенно оптимистичными. Годовой показатель CPI из-за базы прошлого года снижается - мартовская инфляция составила 7.4% гг (прогноз 7.3% гг) vs 8.7% и 8.7% двумя месяцами ранее. Помесячная динамика не изменилась: 0.8% мм (прогноз 0.7% мм). Гармонизированный показатель HICP: 7.8% гг vs 9.3% гг (ожидания: 7.5% гг), но 1.1% мм vs 1.0% мм (ждали 0.8% мм) Достаточно негативная статистика – цифры не опустились до прогнозируемых уровней, а рост по отношению к предыдущему месяцу оказался выше прогноза. Основной вклад вносит увеличение цен на продовольствие: 22.3% гг, цены на услуги также высокие: 4.8% гг.

🟢🔴 - На азиатских площадках оптимизм от кейса Alibaba (помимо IPO сейчас рассматривается и продажа долей в некоторых направлениях бизнеса холдинга) сегодня проявляется не столь ярко как в последние дни, но, очевидно, что сам факт возможного послабления регуляторных требований властей Китая к технологическому сектору может быть несколько долгоиграющим. Определенное влияние оказывает и ребалансировка портфелей в конце квартала. Рост российского рынка был в пределах процента, хорошую динамику на некотором ослаблении рубля показали металлурги, неплохо торговался девелопмент (Эталон, Самолет, ПИК, а также ЦИАН). И ликвидных бумаг: по-прежнему Сбер, а также Роснефть

ПРОМПРОИЗВОДСТВО РОССИИ В ФЕВРАЛЕ: НЕПЛОХОЙ РОСТ В ОТДЕЛЬНЫХ СЕГМЕНТАХ ОБРАБОТКИ, ПРЕИМУЩЕСТВЕННО – В ОБОРОНКЕ • Промпроизводство: -1.7% гг vs -2.4% гг. 2м2023: -2.0 гг • Добыча: -3.2% гг vs -3.1% гг. 2м2023: -3.1 гг • Обработка: -1.2% гг vs -2.3% гг. 2м2023: -1.7 гг Росстат оценил февральскую сезонно-сглаженную динамику в 0.5% mm vs -0.6% mm в январе. В добыче сохраняется негативная динамика, отрицательные годичные темпы сохраняются: уголь (-4.7% гг vs -3.5% гг), металлические руды (-4.6% гг vs -3.1% гг), но улучшился нефтегаз (-1.8% гг vs -3.2% гг) В обработке снижение заметно сократилась. Неплохие темпы в тяжеловесной металлургии (1.1% гг), а также в прочих автотранспортных средствах (10.3% гг), электронике (19.3% гг), готовых метизделиях (38.8% гг), пищепроме (4.2% гг). Но наблюдается снижение в лекарствах (-22% гг) и в автомобилях (-49.8% гг)

ОБЩЕПИТ ПРЁТ Статистика за февраль: • В номинальном выражении: 22.6% vs 27.8% гг в январе; за 2М23: 25.2% гг • В реальном выражении: 8.6% vs 13.0% гг; за 2М23: 10.8% гг Бурный рост в общепите интуитивно не очень понятен. Лично мы больше по ресторанам ходить не стали)) А людей в стране стало меньше. Гипотеза о том, что лишившись доступа к многим привычным товарам и сократив их потребление (динамика розничной торговли однозначно говорит о том, что товаров потреблять мы стали намного меньше), люди понесли деньги в рестораны, на наш взгляд, неубедительна. С удовольствием выслушаем Ваши версии в нашем чате https://t.me/russianmacro2020

РОЗНИЧНАЯ ТОРГОВЛЯ: НЕСМОТРЯ НА ГЛУБОКИЙ МИНУС «ГОД К ГОДУ», ДИНАМИКА ВОССТАНОВИТЕЛЬНАЯ Статистика за февраль: • В номинальном выражении: 2.4% vs 4.7% гг в январе; за 2М23: 3.5% гг • В реальном выражении: -7.8% vs -6.6% гг; за 2М23: -7.2% vs -9.5% гг в 4К22 • Продовольственная розница (в реальном): -2.4% vs -2.1% гг; за 2М23: -2.2% vs -3.9% гг в 4К22 • Непродовольственная розница (в реальном): -12.3% vs -10.4% гг; за 2М23: -11.4% vs -14.3% гг в 4К22 Показатели по рознице «год к году» остаются в глубочайшем минусе. За скользящий год (последние 12 мес) падение составило -8.3% в сравнении с предыдущими 12 мес, при этом в реальном выражении оборот розничной торговли за 12 мес обвалился на уровни 2011г (!) (левый граф). Но надо отметить, что 1-й кв выглядит заметно сильнее, чем депрессивный 4-й.

ИНФЛЯЦИЯ ЗА НЕДЕЛЮ: ГОДОВОЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ОПУСТИЛСЯ НИЖЕ 4%, А В АПРЕЛЕ МОЖЕТ ПРИБЛИЗИТЬСЯ К 2% Казалось, огурец окончательно сокрушён… Ан нет! Поднял голову зелёный злодей (+2.35%). Но даже этот неожиданный бунт огурца не развернул инфляционные тренды. Недельная инфляция вновь замедлилась. С 21 по 27 марта ИПЦ вырос на 0.05% VS 0.10% и 0.02% в предыдущие 2 недели; рост цен с начала марта – 0.17%, с начала года – 1.47%, годовой показатель, по нашим оценкам, составил 3.7% гг. Без огурца, томата и самолёта рост цен: 0.04% VS 0.09% и 0.02% в предыдущие 2 недели. Наш прогноз инфляции в марте 0.25% мм / 3.39% гг, что будет означать замедление текущей инфляции, по нашим оценкам, до 2.9% mm saar. В апреле этот показатель, скорее всего, вернётся в район 4% mm saar, т.е. текущая инфляция ускорится (ждём 0.4-0.5% мм), но годовой показатель (инфляция за последние 12 месяцев) может приблизиться к 2% (ждём 2.2-2.3% гг). Начиная с мая годовой показатель инфляции пойдёт вверх.

БАЛАНС ЕЦБ РАСТЕТ ВТОРУЮ НЕДЕЛЮ ПОДРЯД, СПИКЕРЫ ЕЦБ ПО-ПРЕЖНЕМУ ОБОЗНАЧАЮТ БОРЬБУ С ИНФЛЯЦИЕЙ КАК ПРИОРИТЕТ Европейский регулятор увеличил свой баланс на €4 млрд до €7.836 трлн, vs +€3 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€1.0 трлн. Риторика представителей ЕЦБ: Lagard: • У ЕЦБ есть все инструменты для поддержания стабильности и финсистеме континента • мы не обязаны поднимать ставку, но мы, конечно, же, еще не закончили повышательный цикл • инфляция остается высокой, когда мы ее снизим до таргета – остается неясным Schnabel: • базовая инфляция все еще растет Enria: • риск от повышения ставки для европейских банков определенно есть Muller: • борьба с инфляцией остается приоритетом для нас, несмотря на последние события Knot: • в мае ставка будет повышена, но шаг еще не определен. Нужно поднимать “ключ” до ограничительного уровня Simkus, Nagel: • банковская и финансовая системы в Европе - надежны

ЛЕНТА: ПОКАЗАТЕЛИ ЧЕТВЕРТОГО КВАРТАЛА И ВСЕГО 2022 ГОДА – ДОСТАТОЧНО СКРОМНЫЕ Ритейлер представил отчетность за 4 квартал и весь 2022 год по МСФО, и наблюдаемые тенденции в целом – идентичны для розницы. Выручка по году показала рост на 11.1% , но EBITDA (-6.9% гг) и особенно чистая прибыль (-71.1% гг) – не воодушевляют. У Ленты в четвертом квартале зафиксировано снижение LFL показателей, и это касается выручки (-1.3% гг vs 1.3% в третьем квартале), и среднего чека (-0.5% гг vs 4.6%), но с другой стороны несколько выправилась ситуация с трафиком (-0.8% гг vs -3.2%). В целом по году LFL выручка и средний чек находятся в плюсе, 2.3% и 5.0% соответственно, но трафик сократился на 2.6% гг. Результаты откровенно слабые, и в условиях стагнирующего потребительского спроса рассчитывать на дальнейшую положительную динамику пока что не приходится.

ИНДЕКС НАСТРОЕНИЙ ПОТРЕБИТЕЛЕЙ В ГЕРМАНИИ ВОССТАНАВЛИВАЕТСЯ, НО УЖЕ МЕНЬШИМИ ТЕМПАМИ Индекс настроений потребителей крупнейшей экономики Германии по версии GfK (опережающий индикатор, анализирующий путем опросов будущие траты потребителей) определенно уходит от уровней исторических минимумов. Мартовский опрос: -29.5 пункта vs -30.6 в феврале (ожидалось чуть лучше: -29.2). Нынешние уровни все еще существенно ниже отметок “ковидного” кризиса 2020 года. GfK отмечает: ”…настроения потребителей продолжают улучшаться уже шестой раз подряд, и это связано позитивной динамикой прогноза доходов. Однако темпы заметно ослабли по сравнению с предыдущими месяцами, а уровень ожиданий доходов все еще остается заметно низким…” Ранее по Германии: • улучшение индексов IFO • опубликованные ранее Flash PMI по Германии – рост в услугах, но стагнация в промышленности • ухудшение индексов ZEW