Хазин. Страница 6
43900
@khazinml
Мнения и комментарии Михаила Хазина на политическую тему, чужая конспирогия и политические сплетни.
-
Хазин
Друзья, мы сегодня выступили на аудиторию 180 молодых, классных и полных энергии ребят! Вы крутые #росмолодежь 💯 Касаемо вопроса в видео⤵️ 5 поток Карьерного Консалтинга (онлайн) стартует в конце сентября-начале октября❗️ Предзапись @economic_khazin -
Хазин
-
Хазин
"Экономика по-русски" от 11 июля 2023 года: khazin.ru/ekonomi…023-goda . -
Реклама
-
Хазин
Минфин России пересмотрел данные по расходам бюджета с мая 2022 по июнь 2023. Все предыдущие записки Минфина (например, в мае 2023, где говорилось о дефиците в 3.4 трлн с января по май 2023) теперь неактуальны. Общие расходы за первое полугодие 2023 остались неизмененными, а распределение расходов внутри полугодия существенно изменилось. Предполагалось, что с января по май 2023 накопленный дефицит составил 3.4 трлн, а теперь выясняется, что дефицит был чуть более 3 трлн и соответственно, профицит за июнь не 816 млрд, а «всего лишь» 435 млрд, т.к. расходы в июне были не 1.75 трлн, а на 22% (!) больше – 2.13 трлн. Накопленная ошибка по данным Минфина с января по май 2023 составила 381 млрд руб – на эту величину ранее были завышены расходы в январе-мае 2023. Основной пересмотр расходов в меньшую сторону коснулся первого квартала 2023 – 312 из 381 млрд. Соответственно, выводы об агрессивной бюджетной консолидации с июня 2023 являются преждевременными. Июньские расходы по новым данным на 2% выше прошлого года, а не на 16% ниже, как предполагалось ранее. Участились весьма чувствительные пересмотры данных. ЦБ в начале года «потерял» 2 трлн оттока капитала в депозиты в иностранных банках, а в прошлом обзоре денежных потоков домохозяйств «потерял» 800 млрд налички в иностранной валюте. Теперь вот и Минфин «резвится». Так и живем )) 
-
Хазин
В связи с недавним обрушением рубля, не могу не опубликовать видео годичной давности, где мой однокашник Игорь Тощаков обстоятельно все объясняет. Видео доступно по ссылке: https://youtu.be/b-bYIl-XMNM Кстати, в этот четверг у него открытая лекция. -
Хазин
-
Хазин
-
Хазин
Эфир на радио "Спутник" от 10 июля 2023 года: khazin.ru/radio-s…-07-2023 . -
Хазин
🔥❗️Сегодня в 19:00 Метаметрика LIVE возвращается к своим дорогим зрителям с новыми гостями и свежими новостями! К нам сегодня присоединятся наши друзья и товарищи, политические блогеры-просветители: автор aftershock.news Сергей Брекотин и гуру финансовой грамотности Алексей Антонов. Обсудим: 🇺🇸Зачем глава Минфина США кланялась вице-премьеру КНР? 💸Что произошло с курсом рубля? 🎭Возвращается ли иноагент Моргенштерн? И еще много других новостей в нестандартном формате с юмором, иронией/постиронией и сарказмом! Присоединяйтесь к трансляции по ссылке и следите за нашим разговором в прямом эфире Обязательно подпишитесь на наш LIVE-канал, чтобы не пропускать стримы! -
Хазин
-
Хазин
Эфир на "Говорит Москва" от 10 июля 2023 года: khazin.ru/ekonomi…-07-2023 . -
Хазин
Пуфик играется! -
Хазин
-
Хазин
Утренняя беседа с Борисом Якеменко от 9 июля 2023 года: khazin.ru/utro-z-…023-goda . -
Хазин
-
Реклама
-
Хазин
Вышел очередной макроэкономический обзор Фонда Хазина: fondmx.pro/itogi-n…t-javnym . Судя по всему, пришлось признаваться! -
Хазин
Циничное игнорирование структурных проблем на валютном рынке со стороны Центробанка может иметь драматические последствия, если только это не медийная бравада с одновременными внутренними работами по «точечной подстройке». Что в последнее время заявил Центробанк? Это не наша проблема, это торговый баланс, полет нормальный, пристегиваемся и наблюдаем, а делать мы ничего не будем. Вот примерно в этом смысл. В любом случае, нарушение коммуникационного окна/диалога с рынком и экономическими субъектами может стоить очень дорого для ЦБ, подрывая основы финансовой стабильности. Долгосрочный риски в том, что произойдет деформация доверия к рублю, аккумулируя глубинную тревогу за устойчивость валюты и сохранение покупательной способности сбережений. В условиях тотальной зависимости от импорта, курс рубля имеет сопоставимое по важности значение, как и проблема инфляции, т.к. сама по себе инфляция в России во многом зависит от средневзвешенного курса рубля. Превращая рубль в африканский треш, труху с разлетом на десятки процентов за месяц (рубль самая слабая валюта в мире среди крупных стран, практически по любой точке отсчета за последний год), можно нарваться на существенные макроэкономические и финансовые деформации: ▪️Перманентная валютизация – предполагая, что рубль – труха, экономические агенты будут хэджировать валютные риски, перераспределяя сбережения в валютные инструменты (не обязательства в валюты недружественных стран, а это может быть золото или юани), что помешает развитию рублевых финансовых инструментов. Это приведет к перманентному оттоку капитала, еще больше усиливая давление на рубль. ▪️Непрерывный инфляционный фон. Текущий курс уже рисует двузначную инфляцию в конце 2023 чисто технически в соответствии с долей импорта в инвестициях и товарной рознице и это без дополнительных триггеров, а если систему сорвет в инфляционный штопор? ▪️Подрыв инвестиционной активности. Нестабильный курс рубля и инфляционные выбросы не позволяют адекватно планировать инвестиционные циклы и издержки бизнеса. Вся эта нестабильность оказывает влияние на маржинальность бизнеса, на интегральную устойчивость, а инвестиционная привлекательность снижается. Слабость рубля обусловлена объективными структурными проблемами: ▪️ Разрушением механизма рефинансирования внешних долгов из-за санкций и высокой концентрации в валюте недружественных стран (до 97-98%) при околонулевом прогрессе в выстраивании параллельной инфраструктуры по фондированию в валютах нейтральных стран. Это приводит к оттоку капитала в связи с погашением внешних долгов (120 млрд за 1.5 года). ▪️ Рекордным за всю историю бегством капитала физлиц по совокупности причин (политические, идеологические, экономические) в объеме до 80 млрд за 1.5 года и еще столько же от бизнеса и банков (во многом вынужденная мера по парковке кэша + дебиторка). ▪️ У России появилось много особых клиентов, например, Турция, Белоруссия, страны Северной Африки, которые помимо скидок активно используют отсрочку платежей, что проявляется в накопление дебиторской задолженности у России (товар поставлен, оплата не получена). По предварительным расчетам, речь может идти в совокупности о 30-40 млрд долл за 1.5 года. ▪️ Торговля в неконвертируемых валютах, когда валютная выручка не поступает в российский валютный контур, оставаясь на счетах в иностранных банках (формально учитывается, как активы в «прочих инвестициях»). В 2022 неэффективность и рекордный отток переварили из-за рекордного СТО, в 2023 ощущаем боль уже во все мощь, т.к. действительно, торговый баланс провалился, но торговый баланс – лишь одна из причин, а на валютные потоки необходимо смотреть в комплексе. В этих условиях отсутствие даже вербальных реакций со стороны ЦБ может восприниматься, как согласие и/или попустительство, что выглядит абсурдным. На «особых клиентов», неконвертируемые валюты и погашение внешнего долга никак не повлиять – такая новая реальность, но ограничение движения капитала, как во 2 кв 2022 было бы логичным, что придержало бы коней. -
Хазин
Почему опасны и ошибочны рассуждения о том, что курс рубля обрушился только по причине слабой внешней торговли, что активно продвигает Центробанк в последнее время, «объясняя» коллапс рубля? Эти рассуждения изолируют основные движения по финсчету, которые не были заметны в 2022 из-за рекордного профицита по счету текущих операций, но оказывают существенное влияние на курс рубля в 2023. В середине 2022 были уникальные условия, которые бывают один раз – резко вырос экспорт и обрушился импорт, что раскрутило профицит по внешней торговле до космических уровней. С 3 кв 2022 экспорт непрерывно снижался (обвал мировых цен на сырье, расширение дисконтов, усиление санкций, в том числе эмбарго, обрушение экспорта трубопроводного газа в 6 раз и т.д.), а импорт, наоборот, увеличивался (оптимизация логистики, поиск альтернативных поставщиков, параллельный импорт, усиление кооперации с Китаем и Турцией, увеличение платежеспособности из-за крепкого курса рубля во втором полугодии 2022). Да, внешняя торговля деградирует – это объективная реальность, а профицит счета текущих операций может обвалиться до кризисных периодов (2015-2016 и 2020). Рекордный профицит по СТО в 2022 сглаживал фактор санкции и неэффективность системы (глубинное недоверие значительной части общества в перспективы России и рекордное бегство капитала). Вот поэтому все проблемы были скрыты, заретушированы огромным валютным потоком в 2022. Сейчас все дерьмо проявляется в полной мере. В прошлой статье был рассмотрен один из важнейших факторов, как перекрытие каналов рефинансирования внешнего долга для России. Внешний долг нужно рассматривать не в комплексе, а структурно, т.к. имеет значение только долг, который относится к частному сектору и государству без учета ЦБ непосредственно относящиеся к долгу в иностранной валюте, т.к. внешний долг на 1/3 представлен в рублях. Было посчитано, что с 1 января 2022 по 1 июля 2023 оценочный объем погашения долгов в иностранной валюте составил 120 млрд и еще до 40 млрд предстоит погасить во втором полугодии 2023. Практически весь долг в валютах недружественных стран, а за 1.5 года не было создано механизмов перекоммутации инструментов рефинансирования на валюты нейтральных стран. Соответственно, с высокой вероятностью внешний долг продолжит сокращаться. Есть еще важнейшая проблема - рекордное бегство капитала по комплексу причин. • В современной истории России еще никогда не было столь масштабного и высокоинтенсивного вывода капитала со стороны физлиц и связанными с физлицами структурами. • После СВО основной канал вывода в категории «прочие инвестиции», в основном в кэш и депозиты в иностранных банках и фондах. Центробанк не раскрывает валютную структуру вывода. • С 1 кв 2004 по 2 кв 2014 (10.5 лет) накопленный вывод в категории «прочие инвестиции» составил 670 млрд долл, 80-85% из которых было сосредоточено на банках и юрлицах (в основном компании и структуры, связанные с экспортерами, в том числе для оптимизации налогов и сокрытия доходов). • В посткрымской реальности с 2 кв 2014 по 2 кв 2021 накопленный вывод было около нуля (приход балансировался оттоком), а после начала СВО – почти 160 млрд и 180 млрд с 3 кв 2021. • Около 40-50% было сосредоточено на физлицах (до 80 млрд после СВО), половина из которых напрямую, а остальное через фонды, трасты и прочие финансовые организации. Не было в истории России более масштабного бегства физлиц. • После пригожинского бунта избыточный поток ордеров сверх фоновых продаж оценивается в 4 млрд долл, 60-65% из которых идет в долларах, 25% в юанях и 15% в евро. • По предварительным оценкам, около 80% от 80 млрд потока физлиц после СВО является «токсичным выводом», т.е. бегством капитала без планов возврата и реинвестирования доходов (проценты, дивиденды) в РФ, а 20% - диверсификация валютных активов тех, кто остается в России. Масштаб бегства выходит за все разумные границы и имеет уже макрофинансовое значение, оказывая влияние, как на курс, так и финансовую стабильность и общеэкономическую устойчивость.