ДОХОДЪ. Страница 42

​🇺🇸 Индекс S&P 500 по итогам недели -1,2% 📈 В лидерах роста акции Abbott Laboratories (+3,5%). Котировки компании поддерживает вышедшая сильная отчетность за 3 квартал, а также положительные ожидания роста продаж на фоне очередного всплеска пандемии COVID-19. 📉 Бумаги Tesla упали на 6,2%, основатель компании Илон Маск продолжает продавать свои акции. 📉 Хуже рынка по итогам недели выглядит Netflix (-9,5%), Salesforce.com (-9,1%) и Facebook (-7,9%). Бумаги технологических компаний находились под давлением из-за опасений ускорения сворачивания мер поддержки ФРС.

События недели 06.12.2021, понедельник 🏛 На Мосбирже стартует утренняя сессия для рынка акций 🇩🇪 Промышленные заказы, октябрь 🇪🇺 Индекс доверия инвесторов Sentix, декабрь 07.12.2021, вторник 🏭 День инвестора ММК 🏦 Сбербанк - финансовые результаты по РСБУ за ноябрь 2021г 🇨🇳 Экспорт, импорт, торговый баланс, ноябрь 🇩🇪 Промышленное производство, октябрь 🇪🇺 ВВП, пересмотренный, 3 кв 2021г 🇩🇪 Индекс экономических ожиданий, индекс текущих условий ZEW, декабрь 08.12.2021, среда 🇷🇺 Индекс потребительских цен, ноябрь 🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA 🇯🇵 ВВП, пересмотренный, 3 кв 2021г 09.12.2021, четверг 🇨🇳 Индекс цен производителей, индекс потребительских цен, ноябрь 🇩🇪 Торговый баланс, октябрь 10.12.2021, пятница 💎 Алроса - результаты продаж за ноябрь 🛒 Черкизово - операционные результаты за ноябрь 💰 Последний день для покупки акций Акрона под дивиденды за 9 месяцев 2021 (ДД 5,7%) 💰 Последний день для покупки акций Северстали под дивиденды за 9 месяцев 2021 (ДД 5,5%) 🇩🇪 ИПЦ, ноябрь 🇬🇧 ВВП, промышленное производство, торговый баланс, октябрь 🇷🇺 Торговый баланс, октябрь 🇺🇸 ИПЦ, базовый ИПЦ, ноябрь

​​​​​​​​ИЕРАРХИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ НАВЫКОВ Однажды летом в колледже я проходил практику в инвестиционном банке. Это была худшая работа в моей жизни. Мы с коллегой обнаружили взаимную заинтересованность в инвестициях на фондовом рынке. И он был блестящим инвестором. Страшно блестящим. Он был таким парнем, который заставляет тебя понять, насколько ты тупой. Он мог анализировать балансы компании и бизнес-стратегии как никто другой из всех, кого я когда-либо знал. После колледжа он получил высокооплачиваемую работу в крупной инвестиционной фирме. И там он показывал одни из самых худших результатов инвестиций, которые вы можете себе представить. Он с какой-то сверхъестественной способностью вкладывался в активы, которые вскоре теряли половину стоимости. Этот парень был гением на бумаге. Но у него не было склонности быть успешным инвестором. У него был менталитет азартного человека и он не мог понять, что его "книжный" интеллект не одно и то же, что "инвестиционный" интеллект. Поэтому он был слишком самоуверенным. Его эмоциональные ошибки сделали его ужасным инвестором. Это отличный пример проявления сущности инвестиций: вы можете быть гением в чем-то одном, но все равно терпеть неудачу из-за того, что вам не хватает знаний или умений в чем-то другом. Другими словами, существует иерархия инвестиционных навыков. Некоторые из низ должны быть освоены в первую очередь, чтобы другие начали иметь значение. Эта пирамида на рисунке показывает, что я имею в виду. Самый важный инвестиционный навык находится в основании пирамиды. Каждый новый навык должен быть освоен до того, как вы пойдете выше. И ни один из них не следует пропускать! Вы можете лучше всех в мире выбирать отдельные акции для инвестиций, но если вы будете покупать их дорого, а продать дешево из-за ваших эмоций (воплощение плохого инвестиционного поведения), это не будет иметь значения. Вы потерпите неудачу в качестве инвестора. Вы можете здорово выбирать моменты покупки и продажи акций, но если они занимают лишь 20% ваших активов (это плохое распределение активов для большинства инвесторов), ваши результаты не будут выдающимися. Вы можете быть супер эффективным инвестором с точки зрения налогов (открыть ИИС или искусно снижать налоги). Но если ваш выбор акций будет плох, прирост капитала будет недостаточным для того, чтобы ставить налоговые вопросы на первое место. Точно так же, если вы платите слишком большие комиссии за сделки или инвестиционные советы, экономия на налогах может быть неактуальна. Общей проблемой для любого инвестора является соблазн решить одну проблему без предварительного решения более фундаментальных задач. Это может свести вас с ума, потому что, если вы решили какой-то сложный вопрос, вы можете подумать, что вы на пути к успеху, но что-то более фундаментальное как, например, неверное инвестиционное поведение или плохое распределение активов все равно может привести вас к неудаче. Как и моего старого коллегу. ============== Это был адаптированный перевод статьи Моргана Хазела, Иерархия потребностей инвесторов, 2015.

​Индекс МосБиржи по итогам недели: +2,68%. Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи: ⬆️ Лидеры Татнфт 3ао +7,5% TCS-гдр +6,7% ГАЗПРОМ +6,3% Новатэк +5,6% МосБиржа +5,5% ⬇️ Аутсайдеры OZON-адр -9,4% Yandex clA -4,2% Polymetal -3,7% Полюс -3,2% Система -2,8% Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

​​Investor Amnesia собрал архив замечательных исторических данных для инвесторов – здесь. Они особенно будут полезны инвесторам, интересующимся историей, но некоторые данные уникальны для моделирования долгосрочных портфелей и исследования тактического распределения активов. Наш выбор самого интересного: 🔹 История индекса, цен акций отдельных компаний, а также их дивиденды на Санкт-Петербургской бирже с 1865 по 1917 год (на странице битая ссылка – см. здесь) 🔹 Wilshire US Small Cap Index, Microcap, Mid Cap и Large Cap с 1978 года. 🔹 Nikkei Stock Average c 1949 года. 🔹 NASDAQ Composite Index с 1971 года 🔹 Moody's Corporate Bond Yield с 1919 года (в разрезе кредитного качества) 🔹 Индексы облигаций от Bank of America в разрезе сроков до погашения с 1973 года (High Yield Index с 1986 года) 🔹 Цены, доходности и дивиденды Голландской Ост-Индской компании с 1602 по 1698 год. 🔹 Баланс Банка Англии с 1696 года. На картинке ниже список 44 акций из более чем 600, торгующихся на Санкт-Петербургской бирже с 1865 по 1917гг.

​​​​Дефолт по Роснано откладывается. Сегодня - дата погашения выпуска облигаций компании с ISIN: RU000A100ER0 Базовый сценарий пока работает. Однако, частичная потеря номинала по другим выпускам все еще возможна.

​​С 1 декабря 2021 года на Московской Бирже начнут торговаться 80 новых иностранных акций. Некоторые из этих бумаг уже были доступны в нашем сервисе Анализ акций. Сегодня добавилось 25 новых бумаг: 📘 Charles River Laboratories 📘 2Seventy Bio 📘 Kyndryl Holdings 📘 Bionano Genomics 📘 Skillz 📘 MicroVision 📘 PG&E 📘 DraftKings 📘 Gevo 📘 Vaxart 📘 Lordstown Motors 📘 Quantumscape 📘 Marvell Technology 📘 Trade Desk 📘 Coupang 📘 Airbnb 📘 Lyft 📘 Sunrun 📘 ON Semiconductor 📘 Dropbox 📘 Bed Bath & Beyond 📘 Keurig Dr Pepper 📘 Vuzix 📘 Luminar Technologies 📘 EQT Corp В результате число акций и депозитарных расписок иностранных компаний, с которыми инвесторы могут совершать сделки на Московской бирже, достигнет 521. =============================== Сервис Анализ акций: https://www.dohod.ru/ik/analytics/share

​​Когда риск портфеля не совпал с инвестиционным горизонтом.

​​🇺🇸 Индекс S&P 500 по итогам недели -2,2% 📈 В лидерах роста акции Pfizer (+6,3%). Компания заявила, что обновленная версия ее вакцины от COVID-19 может быть «готова через 100 дней», если новый штамм коронавируса Omicron будет устойчив к уже созданной вакцине. 📉 Акции Tesla упали на 4,8% после сообщения о том, что компания инвестирует $188 млн в расширение производственных мощностей на своем заводе в Шанхае. 📉 Хуже рынка по итогам недели выглядит Medtronic (-5,3%) после того, как компания сообщила об умеренных финансовых результатах за второй квартал. Компания снизила годовой прогноз по прибыли, сославшись на возрождение эпидемии Covid-19 и проблемы с кадровым обеспечением здравоохранения.

​​🇺🇸 Индекс S&P 500 за прошедшую неделю упал на 0,7%

📈 В лидерах роста акции JPMorgan (+4,8%), Verizon (+4,2%) и Chevron (+3,5%). На прошедшей неделе компания Berkshire Hathaway Уоррена Баффета раскрыла сделки за 4 квартал 2020 года, где сообщила о полной продаже пакета акций JPMorgan и приобретении акций Verizon и Chevron на сумму $8,6 млрд и $4,1 млрд.

📉 Berkshire Hathaway также отчиталась о продаже пакета акций Pfizer (-0,8%) и о сокращении доли акций Apple (-4,1%), который по-прежнему является его крупнейшей инвестицией из расчета рыночной стоимости. Текущая доля акций Apple в портфеле компании составляет 43,6%, это 887,1 млн акций.

📉 В аутсайдерах акции NextEra Energy (-6,1%). На прошлой неделе компания рекомендовала дивиденды в размере $0,385 на акцию, что на 10% больше квартальных дивидендов годом ранее. Это соответствует плану компании, который предусматривает рост выплат примерно на 10% в год до 2022 года.

​​20 крупнейших плательщиков дивидендов (в абсолютном выражении - млрд. USD) по состоянию на третий квартал с 2014 по 2020 гг.

Газпром и Сбербанк иногда попадают в первую десятку.

Из отчета Janus Henderson Global Dividend Index: https://www.janushenderson.com/en-gb/adviser/jh-global-dividend-index/

​​Доходность некоторых российских дивидендных акций и российского рынка в целом с учетом дивидендов и без.

Этот график показывает различие в политике создания стоимости для акционеров. Видно, что Лукойл подходит к задаче роста капитала (роста цены акций) и роста дивидендных выплат более сбалансированно, чем Сургутнефтегаз и МТС, доходность акций которых без дивидендов проигрывает рынку. Поэтому акции Лукойла лучше подходят для портфелей долгосрочного роста. Сургутнефтегаз (префы) и МТС очень хороши с точки зрения получения текущего дохода, но у МТС он стабильнее.

При этом динамика доходности всех этих дивидендных акций показывает важность получения дивидендов и опасности их недополучения в результате неподходящего активного управления.

Рост капитала (чистой цены) дивидендных акций часто более медленный, чем у других типов бумаг и поэтому без учета выплат они могут проигрывать широкому рынку (а если дивиденды слишком высокие, то это сценарий является наиболее ожидаемым).

Для тех, кто хочет глубже понимать фондовый рынок и оставаться в курсе важных событий, рекомендуем канал «Сам ты инвестор!» от РБК. Здесь вы найдете:

🔺Великие портфели великих инвесторов
👉 что покупает Уоррен Баффет

🔺Дивиденды российских и американских компаний
👉 таблицы по РФ и США

🔺Прогнозы аналитиков, инвестидеи, мнения экспертов
👉 что будет с золотом в 2021 году

🔺Сложные вещи простыми словами
👉 что натворили инвесторы с Reddit и зачем

А также обучающие материалы, статьи по личным финансам, разборы стартапов и IPO каждую неделю.

Подписывайтесь на канал @selfinvestor

#взаимныйпиар

​​Вчера один из наших читателей в комментариях поднял вопрос о ценности диверсификации. Почему у многих действительно успешных инвесторов диверсификация существенно менее широкая, чем обычно рекомендуют финансовые консультанты (как правило, речь идет об ограничении максимальной доли бумаг одного эмитента в 15%).

Во-первых, это не всегда так. Rothschild Investment Trust, например, имеет очень широкую диверсификацию (гораздо шире, чем может себе позволить частный инвестор). Во-вторых, действительно, чем меньше диверсификация ваших активов, тем выше уровень потенциальной доходности. Но почему? Потому, что и риск существенно выше. Диверсификация существенно уменьшает риск – мы писали об это здесь.

Berkshire Hathaway, конечно, является одним из ярких примеров относительно концентрированного портфеля. Сегодня более 43% активов компании вложено в акции Apple (иногда эта доля доходит до 50%), а пять крупнейших позиций составляют около 73%.

Это классический пример инвестиций как бизнеса, когда вы несете повышенные риски и ожидаете высокие результаты. Как и любой бизнес, он может оказаться неудачным. Для большинства инвесторов вложения в акции и облигации не являются и не должны являться бизнесом – это просто способ более эффективно сберегать доходы. Кроме этого, инвесторы часто не могут позволить себе достаточный уровень экспертизы ценных бумаг, не говоря уже о полном понимании рисков и возможностях придерживаться стратегии не смотря ни на что. Отсюда и совет диверсифицировать свои вложения, в том числе в разные классы активов – акции, облигации и альтернативные инвестиции.

Так что, вы можете повысить свою ожидаемую доходность, снизив диверсификацию и используя более глубокую экспертизу, если точно понимаете, что сможете пройти через, возможно, более глубокие просадки, сохранив приверженность своей стратегии.

==========
Картинка внизу - отличная иллюстрация взаимосвязи требуемых знаний (прежде всего экспертизы и осознания рисков) и возможностей диверсификации от Visualize Value.

​​ОЖИДАЙТЕ РАЗУМНУЮ ДОХОДНОСТЬ

Одной из главных причин неудач инвесторов на фондовом рынке являются попытки получить слишком высокую доходность без внимания к сопутствующим рискам. Мы считаем, что рациональные ожидания относительно результатов вложений лежат в основе будущего финансового благополучия.

Каждый инвестор хотел бы получать доходность в 50% годовых, при этом не рисковать потерей стоимости активов. Однако способов иметь стабильную прибыль по своим сбережениям не так уж много: можно купить краткосрочные государственные облигации, либо положить деньги на застрахованный депозит. Все остальные виды инвестиций, предполагающие более высокую доходность, связаны с риском снижения стоимости.

В какие-то моменты стратегии с ожидаемой доходностью выше рыночной могут показывать значительный рост стоимости, однако прямым следствием этого является необходимость терпеть потери в дальнейшем. Большинство инвесторов оказываются неспособными выдержать избыточный риск и отказываются от вложений, в итоге забирая деньги с убытком.

Управляющие в рекламе часто обещают заработать привлекательные доходности, превышающие, например, 30% годовых. Это явный признак того, что они являются не инвестиционными, а маркетинговыми компаниями. Их главная задача состоит не в определении настоящих потребностей клиента, а в продаже рискованных продуктов, с которых они могли бы собирать щедрые комиссии. Тут мы писали о том, как важно в бизнесе по управлению активами предлагать клиентам именно то, что им подходит, а не то, что они хотят.

Часто упомянутые выше стратегии не являются инвестициями вовсе, представляя краткосрочные спекуляции с расчётом на везение. В этом случае инвестор рискует вложить деньги скорее в игру в казино, чем на настоящий фондовый рынок (здесь о разнице между сбережениями, инвестициями и азартными играми).

Из десятков тысяч управляющих в мире лишь единицам удавалось обыгрывать индексы акций на длительном промежутке времени после комиссий и вознаграждений. Даже Уоррен Баффет имеет среднегодовую доходность "всего" чуть более чем на 10% лучше рынка (на картинке ниже результаты легендарных инвесторов в сравнении с рынком и длительностью их работы). Поэтому маловероятно, что какая-то управляющая компания, рекламирующая сверхдоходности, действительно сможет обеспечить такой результат.

​​Большой рынок дает большое разнообразие. В США можно найти "дивидендные акции роста". В России такого явления нет.

🔹 Дивидендные акции стабильно выплачивают относительно высокие дивиденды.
🔸 Акции роста характеризуются относительно быстрым ростом выручки и прибыли (с низким рейтингом по P/E без учета такого роста), по ним обычно не платятся дивиденды (прибыль реинвестируется в этот быстрый рост).

========
Наш сервис Анализ Акций: https://www.dohod.ru/ik/analytics/share

​​БЫТЬ УОРРЕНОМ БАФФЕТОМ

Как вы знаете, мы иногда делаем обзоры различных экономических игр (#игрыврынокакций). Одна из них – «Быть Уорреном Баффетом», пожалуй, является одной из самых полезных, хотя и непростых. И мы играли в эту игру массово тут в этом канале.

Игра

Это классический эксперимент для понимания взаимосвязи инвестиций и статистики в университетах и программах MBA. Вы должны распределить инвестиции по трем разным фондам с различными показателями риска и доходности.

🟩 «Зеленый» фонд (Green) имитирует долгосрочное поведение фондового рынка и демонстрирует устойчивый рост со случайными спадами.

🟥 «Красный» фонд (Red) имеет очень высокую ожидаемую доходность (вы можете утроить инвестиции за год), но и крайне высокий риск (за год можно потерять до 95% денег).

🟦 «Синий» фонд (Blue) имитирует поведение казначейских облигаций с поправкой на инфляцию, и стоимость инвестиции здесь остается практически постоянной.

Игра состоит из 20 раундов (20 лет инвестиций).

Этот эксперимент доступен нам благодаря Бизнес школе Эксетерского университета (The University of Exeter), Великобритания.

Чтобы поиграть перейдите по этой ссылке, зарегистрируйтесь и выберете игру Warren Buffet.

⚠️ НЕ ЧИТАЙТЕ ДАЛЬШЕ, ЕСЛИ ХОТИТЕ ПОИГРАТЬ САМИ.
============

Результаты, анализ и выводы

Многие участники завершили игру ранее 20 раунда и в основном из-за получения плохого результата в начале или середине игры. Поэтому «реальные» результаты были бы смещены в сторону снижения средней доходности участников.

Если у вас есть много попыток, то вы можете все время инвестировать в Red и, рано или поздно, получить самый лучший результат. Но в большинстве случаев вы будете терять все деньги (99% участников, выбравших этот вариант, закончили именно так). Можно видеть, что лучшие и худшие портфели почти одинаковы, и они такие – именно из-за доли Red.

Помните, что в жизни у вас нет так много попыток. Вы можете выбрать Green, так как он практически гарантирует рост за 20 лет и обычные для рынка акций просадки (многие так и поступили или, по крайней мере, выбрали это фонд как базовый). Инвестировать 100% в фонд Blue, очевидно, не рационально (все хотят реального роста капитала на горизонте 20 лет и поэтому готовы рисковать).

Большинство участников логично решили смешивать инвестиции. Основной для такого смешивания в среднем был выбран фонд Green (около 50% в среднем портфеле). Многие часто меняли доли в разных фондах, очевидно, имитируя активное управление. Однако вспомните, как вы принимали решения? Они были достаточно обоснованы?

Принятие решений

Доходность с поправкой на риск (Volatility adjusted) рассчитывается как разница между средней доходностью (Mean return) и половиной вариации (мерой риска – Variation of Return) для того чтобы учесть различие между арифметической и геометрической доходностью (volatility drag). Это значение также называют долгосрочной доходностью (Long-Term Return). Для отдельного портфеля 🟪Purple (50% Red + 50% Blue) данный показатель является максимальным среди всех остальных. Здесь мы жертвуем частью доходности Red для того, чтобы уменьшить волатильность. Зачем нам это нужно?

На первом этапе многие полагают, что средняя доходность Red довольно привлекательна, невзирая на риск.

Однако предположим, что вы устроились на хорошую работу и вам платят $100 000 в год. В первый год ваша компания преуспевает, и ваша зарплата вырастает на 10% до $110 000. Следующий год, однако, складывается неудачно, и компания вынуждена сократить зарплату на 10% до $99 000. Среднее процентное изменение в зарплате равно нулю, но чистый эффект — это потеря 1% от начальной зарплаты за два года.

👉 Этот простой пример является частным случаем более общей проблемы того, как дисперсия в конечном итоге уничтожает инвестиции в Red.

=======
Еще подробней об этой игре и анализе ее результатов читайте здесь(eng).

🎓Если бы вам было нужно сделать краткий курс по инвестированию. Из каких занятий он бы состоял?
Ниже, как нам кажется, хорошая версия. Что лишнее, что нужно добавить?

1️⃣ Урок по определению инвестиционных целей и их связи с риском и доходностью (краткое содержание);
2️⃣ Урок о различных классах активов и их роли в инвестиционных портфелях;
3️⃣ Урок по различным стилям инвестирования и типам распределения активов (краткое содержание + здесь);
4️⃣ Урок по распределению активов (краткое содержание);
5️⃣ Урок, на котором рассматриваются отличные книги по инвестированию (для новичков, для развития);
6️⃣ Урок по личным финансам (краткое содержание);
7️⃣ Урок по психологии инвестирования и о предубеждениях в инвестициях (#предубеждениявинвестициях);
8️⃣ Урок о наиболее распространенных ошибках инвестирования;
9️⃣ Урок мышления вероятностями;
🔟 Урок о налогах и затратах.

P.S. У нас нет планов делать обучающий курс для всех. Мы готовим курс для сотрудников и, возможно, сделаем удобную библиотеку полезных материалов с навигацией.