bitkogan. Страница 61
149311
@bitkogan
Профессор ВШЭ, инвестбанкир Евгений Коган. Авторский канал о деньгах и всём, что с ними связано
-
bitkogan
Два банка США закрывают корсчета Газпромбанка С 27 января американские банки JPMorgan Chase Bank и Bank of New York Mellon прекращают обслуживание корреспондентских счетов Газпромбанка в долларах США (не путать с отключением от SWIFT). ГПБ продолжит обслуживание депозитов и счетов в долларах США, а также трансграничные переводы в других валютах, но просит клиентов не использовать банк для трансграничных переводов в долларах США. Новость крайне важная, по нескольким причинам. 🔹Во-первых, Газпромбанк всегда был священной коровой. В августе американские контрагенты делали исключение для него даже когда отключали все остальные банки. 🔹Во-вторых, вслед за таким закрытием корсчетов теоретически могут последовать закрытия корсчетов и у европейских банков, а также попадание Газпромбанка под различные санкции. И можно полагать, что рынка в долларах практически не будет, останутся только небольшие банки. Последнее и самое важное. Новость наталкивает на мысль, что Газпромбанк может быть не последней священной коровой, на которую покусился коварный враг. Возможно какие-то другие институты, которые ранее избегали подсанкционной участи, могут все-таки под санкции угодить. Раньше данный банк относился к категории неприкасаемых. Коснулись. Значит касаемо все. В связи с этим возникает закономерный вопрос у тех, кто использовал Газпромбанк и использует российские банки для международных расчётов — может пришло время построить резервную систему расчётов через банки дружественных юрисдикций... #санкции #банки @bitkogan -
bitkogan
Шоу с очередным пересмотром потолка госдолга США может смягчить политику ФРС. Объясняю. Скоро в экономике США могут совпасть три события: 1️⃣ Политики будут препираться, какие расходы сократить, чтобы поднять потолок госдолга. Дискуссии ожидаются долгие и ожесточенные. И ситуация на рынках, конечно, будет в этот момент накаляться. 2️⃣ С вероятностью 99% потолок поднимут, но госрасходы сократятся. Для экономики и рынков это негативно. 3️⃣ При этом ФРС сейчас поднимает ставку и продает облигации со своего баланса (в частности, государственные). Продает на сумму до $95 млрд в месяц. Это называется «QT» – процесс обратный QE («печатному станку»), когда ФРС изымает деньги из обращения. Будут ли эти 3 вещи сочетаться? Не факт. Первые 2 пункта обязательно произойдут и, вероятно, создадут проблемы для американской экономики (в частности, для финансового и фондового рынков). Вывод? В таких условиях ФРС вполне может охладить свой пыл и поставить на паузу QT (процесс продажи облигаций с баланса, обратный QE). Давление на рынки и без этого может быть слишком высоким. В ближайшие месяцы может произойти момент переобувания ФРС в воздухе. Аргументов у этого масса. В частности, замедление инфляции. Но немаловажный аргумент – это грядущее повышение потолка госдолга. Так что следим за статистикой по США и риторикой ФРС очень внимательно. #макро #США @bitkogan -
bitkogan
Американский брокер TradeStation принял решение работать с обладателями российских паспортов при условии подтверждения их отъезда за рубеж и обязательства от них не пользоваться услугами брокера с территории РФ. В глазах инвесторов немой вопрос: «А что IB? Неужели и он пойдет по этому пути?» Пока IB вполне нормально работает с россиянами. Разве что прекратил транслировать им ход торгов, что откровенно неудобно, но не трагично. А вот что дальше?.. И, главное – что делать? 1️⃣ Можно принять факт того, что все может быть, и готовиться к эвакуации средств на Родину. 2️⃣ Можно создать себе резервный брокерский счет в дружественной юрисдикции. Мы об этом уже писали. Помочь здесь могут такие страны, как Казахстан, Грузия, Армения, где есть возможность работать даже с относительно небольшими средствами. Для тех, кто хотел бы работать через Израиль или ОАЭ – пока нужно понимать, что брокера здесь не готовы работать с маленькими суммами. ▪️В случае с Израилем, если у вас есть израильский паспорт – вполне реально найти относительно комфортный вариант, но со стартовой суммой от $100 тыс. Если паспорта нет… Приходится говорить о суммах иного порядка. ▪️В ОАЭ – от $400-500 тыс. При этом крайне желательно оформить ID. Впрочем, это недорого и занимает не больше недели. 3️⃣ Есть еще вариант попробовать сделать себе ID дружественной юрисдикции, типа ОАЭ, открыть счет в банке (что опять же делается быстро и бесплатно в случае получения ID) и этим ограничиться. Другое дело, что не все банки готовы становиться брокерами. Как вариант – аренда чего-либо, подтверждающего проживание. Ну и т.д. Одним словом, вариант довольно сложный и, скажем так, на любителя. ❗️Что сейчас важно – это продумать варианты своих действий, некий план Б. Если есть желание посоветоваться – обращайтесь на @@bitkogans. Можем проконсультировать, а также помочь по ряду выше обозначенных позиций. В частности по вариантам в Израиле или ОАЭ. #брокеры @bitkogan -
Реклама
-
bitkogan
Друзья, всем привет! Microsoft отчитался. Неплохо, но и не хорошо – именно так можно описать результаты Microsoft Corporation (MSFT) за Q2 2023. C одной стороны, cкорректированная прибыль на акцию составила $2,32, против прогнозируемых $2,29. С другой стороны, выручка компании оказалась ниже ожиданий аналитиков: $52,75 млрд против $52,94 млрд. Но опять же. Все в пределах разумного. Что еще? Рост доходов замедлился до 2%, а чистая прибыль снизилась до $16,43 млрд с $18,77 млрд в Q2 2022. Выручка компании от «интеллектуального облака» выросла на 18% (г/г) до $21,51 млрд, что выше консенсуса в $21,44 млрд. Выручка от Azure и других облачных сервисов выросла на 31%, а доходы от продажи контента и сервисов Xbox упали на 12%. Говоря о перспективах, CEO Microsoft ожидает дальнейшего снижения доходов от игрового подразделения компании. В целом, IT гигант прогнозирует выручку в следующем квартале от $50,5 млрд до $51,5 млрд, что ниже ожиданий аналитиков в размере $52 млрд. Сразу после выхода отчета акции Microsoft выросли на постмаркете на 5%. Оптимизм, правда, продлился недолго, и ценные бумаги компании ушли в минус. Делать выводы о замедлении сектора IT я бы пока не стал. Посмотрим, как сегодня отчитается International Business Machines Corporation (IBM) и в четверг Intel Corporation (INTC). Пока от отчетностей весьма смешанное чувство. Вроде бы и неплохо все. Однако – не феерично. А рынок ждет феерию? Или чего он вообще ждет? #рынки #отчетность @bitkogan -
bitkogan
В понедельник акции крупнейших компаний полупроводникового сектора закрылись в серьезном плюсе. Так, акции Nvidia подскочили на 6,5%. Резкое движение вверх произошло перед квартальными отчетами отраслевых столпов: Intel, Texas Instruments и ASML Holdings. Во многом вчерашний рост может быть связан с тем, что инвестбанк Barclays повысил рейтинг и рекомендации по сектору. Отметим и что акции Wolfspeed выросли на 7% после того, как в выходные стало известно, что компания планирует построить в Германии завод по производству чипов. Тоже хорошая новость. На этом позитив не заканчивается. Росту могла также способствовать шумиха вокруг искусственного интеллекта ChatGTP, выпущенного компанией OpenAI в конце прошлого года. Nvidia доминирует на рынке графических чипов, за счет которых работает искусственный интеллект. Чем больше людей используют его, тем больше вычислительной мощности требуется, чтобы генерировать ответы на запросы пользователей. В понедельник корпорация Microsoft объявила, что планирует инвестиции в OpenAI на сумму $10 млрд. Финансирование необходимо OpenAI для увеличения вычислительной мощности и это, скорее всего, повысит спрос на чипы Nvidia. Отметим, что в нашем вебинаре в конце 2022 г. мы причислили сектор чипов к наиболее интересным в 2023 году. Кроме того, в один из портфелей сервиса по подписке недавно были включены новые акции из сектора, и они уже неплохо выросли (+25% на весьма коротком временном горизонте). Сегодня акции чипов немного корректируются вместе с рынком. Однако мы продолжаем считать, что у отдельных компаний в этом году есть неплохие перспективы. #чипы @bitkogan -
bitkogan
«Норникель»: сильные операционные результаты за 2022 г. и прогноз на 2023 г. «Норникель» увеличивает выпуск и не снижает прозрачность. Одна из наиболее ликвидных «фишек» российского фондового рынка, ГМК «Норильский никель» (GMKN RX) объявил операционные результаты за 4 квартал и 2022 г. в целом. Кроме того, компания поделилась прогнозами по производству на 2023 г. Кратко рассмотрим итоги работы. ▪️Выпуск никеля в 4 квартале вырос на 1% кв/кв, до 60 тыс. т. За весь год рост составил 13%, до 219 тыс. т. Отметим, что такой рост во многом объясняется эффектом низкой базы 2021 года, когда из-за аварии на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский» была приостановлена операционная деятельность. ▪️Производство меди в октябре-декабре 2022 г. составило 116 тыс. т (+2% кв/кв), а в целом в 2022 г. – около 433 тыс. т (+6% г/г). ▪️Выпуск палладия и платины в 4 квартале сократился на 7% и 6% кв/кв соответственно. Вместе с тем, годовой результат оказался в плюсе: на 7% до 2,79 млн унций по палладию и на 2% до 651 тыс. унций по платине. Мы оцениваем результаты «Норникеля» как сильные: выпуск меди и никеля полностью совпал с прогнозами ГМК, а по платиноидам – превысил ожидания. Как пояснил старший вице-президент – производственный директор С. Степанов, «основной причиной превышения стал перенос ремонта печи взвешенной плавки (ПВП-2) Надеждинского метзавода на 2023 г.». Отметим, что компания сумела увеличить производство, несмотря на сложный политический и экономический момент. Кроме того, подчеркнем, что ГМК по-прежнему прозрачна для инвесторов с точки зрения публикации отчетов и других материалов. Напомним, что многие российские компании на фоне событий временно отказались от публикации отдельных данных. «Норникелю» удалось минимизировать влияние новых геополитических рисков, на объемы производства. В частности, были налажены альтернативные каналы поставки запчастей и начаты закупки техники и оборудования у новых партнеров. Кроме того, пришлось выстраивать новые логистические маршруты и цепочки. Что касается прогноза на 2023 г., то здесь «Норникель» оперирует осторожными формулировками, и это вполне понятно. Компания прогнозирует, что текущие геополитические риски сохранятся и будут оказывать влияние на операционную деятельность. В каком масштабе – сказать сегодня весьма трудно. Тем не менее, ГМК планирует продолжать модернизацию активов, в частности, выше мы упомянули перенос ремонта печи на Надеждинском МЗ. Вполне вероятно, это приведет к незначительному снижению производства в 2023 г. Полагаем, что акции ГМК являются одними из самых интересных не только в российском секторе metals & mining, но и в целом среди «фишек». Бумага стабильно входит в наши top picks среди акций РФ. 1️⃣ Это сильные операционные результаты, которые мы только что проанализировали. 2️⃣ Компания имеет низкие риски, связанные с санкциями. 3️⃣ «Норникель» сравнительно быстро смог перестроить некоторые составляющие бизнеса под новые реалии без ущерба для производства. Кроме того, мы позитивно оцениваем перспективы стоимости основных металлов, которыми оперирует «Норникель». К примеру, по данным консенсус-прогноза Bloomberg, в 2023-2025 гг. ожидается рост цен как на медь, так и на платиноиды. #российский_рынок @bitkogan -
bitkogan
Займешь тысячу? В понедельник верну, обещаю Наверняка вы частенько слышите эту фразу, ведь 9 из 10 людей в России обделены финансовой грамотностью. Более того, они: берут кредиты на ерунду, держат деньги в банке и 70% зарплаты тратят на еду. 💸 Пока другие инвестируют в свое будущее и преумножают капитал. С бедностью пора заканчивать, согласны? Тогда держите в подписках INVESTFUTURE и начните уже жить так, как мечтаете. — Как создать пассивный доход с зп меньше 30к? — Как преумножить сбережения, когда рынок паникует и все выходят в кэш? — Как бороться с инфляцией, не рискуя при этом лишиться всех сбережений? — Как избавиться от кредитов и навсегда забыть о том, что такое “жить в долг”? ⚡️ Вся информация бесплатна и находится в открытом доступе. Бери — не хочу. Здесь ваше отношение к личным финансам и инвестициям развернут на 180 градусов: https://t.me/+svGi4ioAmz8wYjgy #взаимныйпиар -
bitkogan
Золото РФ: «Полюс» или «Полиметалл»? На российском фондовом рынке небольшой выбор идей в золотодобывающем секторе. Основные опции – это акции «Полюса» и «Полиметалла». Есть еще компании 2-го эшелона, такие как, например, «Селигдар» или «Лензолото», но о них – разговор особый. Сегодня поговорим о наиболее ликвидных бумагах. Часто мы слышим вопрос – какой бумаге отдать предпочтение из двух основных? Нам всегда больше нравился «Полюс». Во-первых, это, пожалуй, лучшая компания мира в золотодобыче по «фундаменталке»: ▪️Один из крупнейших мировых производителей золота. ▪️Высокое качество активов и месторождений. ▪️Самая низкая себестоимость в мире: себестоимость добычи – затраты на унцию добываемого металла – составляют около $400. Для сравнения – у Barrick Gold аналогичный показатель составляет более $1000, у «Полиметалла» – на уровне $700. ▪️Самая высокая рентабельность по EBITDA в секторе – порядка 70% (у «Полиметалла» в районе 50%). ▪️Налаженный сбыт и низкий риск влияния санкций. Основные покупатели золота – ЦБ и госбанки. ▪️Все активы расположены на периметре РФ. ▪️Незначительная долговая нагрузка: Net debt/EBITDA на последнюю отчетную дату составлял 0,8х. Казалось бы, выбор очевиден. Однако, «Полюс» - это идея, скорее, для сбалансированной стратегии. Вероятность, что акция вдруг выстрелит «из ничего» невелика. «Полиметалл» – более рискованная идея, которая способна на резкие движения. А новости о том, что компания не будет продавать российские активы, добавили ей вистов. Так что при условии хорошей конъюнктуры цен на золото и серебро эта акция может преподнести приятные сюрпризы. Вывод. Обе идеи хороши по своему. «Полюс» – более надежная и качественная, но потенциально даст меньшую доходность. «Полиметалл» – более рискованная, но и результат может быть впечатляющим. Что касается перспектив цен на золото. Здесь мы смотрим в будущее с умеренным оптимизмом. Не исключаем, что в 2023 г. увидим «штурм» уровней выше $2100-2200 за унцию. Впрочем, об этом мы неоднократно говорили ранее. #золото #акции #российский_рынок @bitkogan -
bitkogan
Как мы все знаем, задача качественного аналитика, это аргументированно объяснить всем причину происшедших событий. Итак, с чего это вдруг рынок, которому, как известно, было дано задание начать коррекцию вниз, возжелал расти? Чем же был вызван ажиотаж? Да все тем же… Надеждой на смягчение риторики ФРС, небольшим увеличением маржи прибыли на фоне борьбы с издержками. А также чуть более сильными, чем ожидалось, квартальными результатами корпораций. К примеру, отчет Netflix, Inc. (NFLX) за Q4 уже превзошел прогнозы аналитиков. ▪️Хотя прибыль на акцию и составила $0,12 на акцию, что ниже консенсуса в $0,45. ▪️Однако приток подписчиков составил 7,66 млн, в то время как аналитики ожидали 4,57 млн. ▪️По итогам Q1 2023 компания ожидает роста выручки на 4% (Г/Г) до $8,2 млрд. Судя по вчерашнему оптимизму на рынках, инвесторы верят в «продолжение банкета». В этом смысле ключевым событием сегодняшнего дня станет квартальный отчет Microsoft Corporation (MSFT). ▪️По итогам предыдущего периода чистая прибыль корпорации снизилась на 14%. ▪️Тогда как выручка выросла на 11% до $50,1 млрд, против консенсуса в $49,66 млрд. ▪️На данный квартал компания прогнозировала выручку в $52,35-53,35 млрд. Аналитики Trefis, в свою очередь, ожидают цифру в районе $53,65 млрд. Скорректированная прибыль на акцию в новом отчетном периоде может составить $2,37, что на 3% выше консенсус-прогноза в $2,31. Звучит неплохо, но нас больше интересует прогноз компании на будущее. Как говорится, «результаты прошлых периодов не гарантируют аналогичной доходности в будущем». Массовые увольнения может быть и снизят расходы компании, но в случае рецессии вряд ли спасут от снижения выручки. Так что… отчет этот явно тянет на ключевое событие сегодняшнего дня. Жду ли продолжение энтузиазма и ралли вверх? Ну возможно в этой жизни, разумеется, все, но… сильного потенциала движения вверх не вижу. Спокойно жду. Даже если рынки и «захотят» продолжить движение наверх, они не могут не пройти коррекцию. Сценария сегодня для рынка вижу два. Или продолжение движения рынка вверх на отчетностях. Но… не более чем на 1-1,5%. И потом – коррекция на 3950-3970. Или начало снижения прямо сейчас на уровень 3850 (для начала). Посмотрим. Дергаться смысла не вижу. У рынка пока как такового явного тренда нет. Рынок болтает из стороны в сторону. И самое опасное в данной ситуации – это принимать эмоциональные решения. Шортовые позиции пока дают убыток. Но… ключевое слово – ПОКА. #рынки #отчетность @bitkogan -
bitkogan
1. График индекса S&P 500 2. Акции Netflix, Inc. (NFLX) 3. Акции Microsoft Corporation (MSFT) @bitkogan 
-
bitkogan
Друзья, всем привет! Не устаю поражаться мудрости и заботливости о нашем здоровье дорогой Госдумы. Сами подумайте – раньше люди как выезжали из страны на автомобилях? Самостоятельно. Что, разумеется, создавало сплошные неудобства. Ну, к примеру, пробки на границе. А что теперь будет? Теперь, точнее начиная с 1 марта, нужно будет заранее резервировать время и место выезда. Правда все это предлагается осуществить ненадолго. До марта 2024-го. Но… нет, как известно, ничего более постоянного, чем временное. Так, по крайней мере, предложил глава комитета по транспорту Евгений Москвичев. Так и хочется поблагодарить за заботу о нашем здоровье. Я так понимаю, предложение это сделано по многочисленным просьбам трудящихся, проводящих бесконечные часы в никому не нужной пробке. Ведь пробки – это стресс и эмоциональное истощение, пагубно влияющие на здоровье. Печаль однако. А теперь же, по всей видимости, наступят порядок и красота. И никакой потери времени и нервов. Однако возникает коварный такой вопрос – а что, теперь выезд на машине будет носить разрешительный характер? Отметаю вредные мысли. Конечно же уведомительный. Ну как я могу!! Правда, заранее нужно будет, как я понимаю, оформить некоторое количество бумажек. Интересно, а рекомендация из райкома партии для одобрения выезда потребуется? Помню, помню. Проходили. Замечательные такие были процедуры. А что если резервирование приведет к тому, что очередь на это самое резервирование надо будет занимать за несколько месяцев? К примеру, если ближайшие 3-5 месяцев будут уже, скажем так… зарезервированы другими. Хотя, с другой стороны, мы же с вами понимаем. Здоровый образ жизни требует ответственного подхода и планирования отпуска заранее. Ну а если серьезно. Поскольку данное мероприятие предлагается осуществить начиная с 1 марта 2023, представляю какое количество автомобилистов возжелают с ветерком прокатиться, скажем, по автобанам Грузии или хайвеям Казахстана ДО того как. Так сказать, насладиться не зарезервированным заранее вариантом проезда. #мнение @bitkogan -
bitkogan
«В России можно сделать многое, если не спрашивать разрешения» А вы знали, что Россия опережает тоталитарный Китай по… равнодушию к демократии, а староверы стали чуть ли не основным двигателем прогресса нашей экономики? Друзья, у нас вышло новое видео на YouTube канале с доктором экономических наук, профессором, заведующим кафедрой МГУ, Александром Аузаном. Хотя разговор получился недолгим, успели затронуть огромное количество интереснейших тем, включая: ▪️Культурный код россиян. ▪️Перспективы российской экономики. ▪️Православное чудо. ▪️Роль доверия в бизнесе и экономике. Смотрите, комментируйте и делитесь с друзьями. #видео #культурные_коды @bitkogan -
bitkogan
Российские акции: недвижимость В контексте наиболее дорогих и дешевых компаний из разных секторов рынка РФ мы решили отдельно рассказать о секторе недвижимости. Он интересен многим, особенно в условиях продления программ по льготным ипотекам. Самая дорогая: ПИК (PIKK RX). По мультипликатору EV/EBITDA компания торгуется со значениями 7,9х против среднего по сектору 6,1х. Тем самым премия составляет чуть более 23%. Справедливости ради, компания не публикует отчетности, поэтому мы решили для наиболее релевантной оценке взять следующего представителя – ЛСР (LSRG RX). Компания с мультипликатором EV/EBITDA на уровне 5,5х. Мы полагаем, что оценка ЛСР завышена из-за крупного казначейского пакета акций. Самая дешевая: ГК Самолет (SMLT RX). Исходя из предварительной управленческой отчетности и планов группы на 2023 г., мультипликатор EV/EBITDA компании находится на уровне 2,6х, что является самым низким значением по сектору. Дисконт составляет более 233%. Компания продолжает агрессивно расти, усиливая присутствие в новых регионах. Кроме того, ГК Самолет – единственный представитель сектора, выплативший дивиденды в 2022 г. Считаем, что рынок на данный момент не закладывает в цену акций амбициозные планы группы на 2023 г. Тем не менее, акции остаются недооцененными и имеют дальнейший потенциал роста. Как мы уже заявляли в прошлых статьях, нерациональная оценка компаний на российском фондовом рынке со временем исчезнет. Улучшение стоимостной оценки, а также выплаты дивидендов, как у группы «Самолет» – это серьезные факторы, влияющие на стоимость акций, и как следствие, на капитализацию компании. #недвижимость #российский_рынок @bitkogan -
bitkogan
Получил вопрос от подписчика: «Объем вложений России в гособлигации США в ноябре 2022 года вырос. Есть ли у этого какое-то экономическое объяснение?» Сослался подписчик на статью из ТАСС. И предположил, что это «договорняк». Нет, не договорняк. Все намного более тривиально. Цена гособлигаций США с ноября выросла на 16,7%. А денежный объем вложений РФ в американские трежеря вырос всего лишь на 2,8%. Получается, по факту российские инвесторы в ноябре избавлялись от госбондов США. Объем вложений РФ упал, а не вырос. А в денежном выражении цифра стала выше из-за роста цен на американские гособлигации. Уважаемые коллеги из ТАСС! Заголовки «Объем вложений России в госбумаги США увеличился» звучат, конечно, очень кликабельно. Но все-таки стоит вникнуть детальнее в вопрос, если уж пишете статью. А то люди теперь думают, что какой-то «договорняк» произошел там, где его нет. 😁 #облигации #США @bitkogan 
-
bitkogan
Совкомбанк теперь продает клиентам бриллианты. Банк расширяет возможности своих клиентов для диверсификации инвестиционного портфеля и предлагает камни как альтернативу вложениям в валюту. По мнению экспертов, в этом году покупка бриллиантов станет таким же трендом, как в прошлом золотых слитков. Механизм покупки как в магазине – можно подобрать на сайте программы ALROSA Diamond Exclusive один симпатичный бриллиант массой от 2 карат или набор с единой ценой за карат, так называемую «бриллиантовую корзину» и купить у банка. При этом частные лица приобретают в бриллианты АЛРОСА без 20% НДС. Все бриллианты сертифицированы в независимой геммологической лаборатории. И для «корзин», и для одиночных бриллиантов предусмотрена опция обратного выкупа на площадках АЛРОСА, по аналогии с золотыми слитками. Реклама. Рекламодатель ПАО «Совкомбанк» -
Реклама
-
bitkogan
Российские акции: самые дорогие и самые дешевые. Часть 2. Начало – по ссылке. 5️⃣ Ритейл Самая дешевая: X5 Retail Group (FIVE RX). Причины преимущественно кроются в юрисдикции компании – она зарубежная, и тем самым, все дивидендные выплаты так или иначе приостановлены. По EV/EBITDA компания торгуется на уровне 3х, что дает дисконт к сектору на уровне 63%. Самая дорогая: FixPrice (FIXP RX). Впрочем, это обосновывается по-прежнему растущим бизнесом. По EV/EBITDA торгуется около 7,4х, это 34% премии к сектору. 6️⃣ Продовольствие Самая дешевая: РусАгро (AGRO RX) с EV/EBITDA на уровне 3,67х (дисконт 52%). Заниженная оценка может объясняться ухудшением валовой и чистой прибыли по результатам 9М2022, а также снижением цен на мировом рынке после снижения угрозы продовольственного кризиса. Также компания не может платить дивиденды, так как на МосБирже обращаются ее депозитарные расписки. Самая дорогая: ИНАРКТИКА (AQUA RX) торгуется с премией к сектору в 28% (EV/EBITDA составляет 12,3х). Причины высокой оценки заключаются в отсутствии санкций на сектор продовольствия, благоприятной рыночной конъюнктуре и высокой рентабельностью выращивания рыбы. Более того, оценка может искажаться устаревшими фин. показателями. 7️⃣ Химия и удобрения. Самая дешевая: ФосАгро (PHOR RX) мультипликатор EV/EBITDA составляет 3,26х, дисконт к среднему по сектору 70%. Дешевизна обусловлена снижением акций компании вслед за падением цен на фосфорные удобрения во 2П2022, а также опасениями, что пошлины на экспорт 2023 г. негативно скажутся на выручке. Самая дорогая: Акрон (AKRN RX) мультипликатор EV/EBITDA составляет 9,5х, премия к среднему по сектору 42%. Дороговизну компании можно объяснить существенным ростом цен в 2022 г. на азотные и сложные удобрения, которые являются основными продуктами компании. Недружественные страны занимают низкую долю в географии выручки Акрона, и после недолгого снижения акции компании снова выросли на 31% с начала октября. Фундаментальная оценка российских компаний многими на сегодня воспринимается достаточно скептично. На это есть весомые причины: геополитика, неопределенность будущих поставок из-за выпадения экспортных направлений, курс рубля. Тем не менее, мы считаем, что фундаментальный анализ нельзя исключать и со временем рыночная нерациональность исчезнет. Если, конечно, не исчезнет сама рыночность российской экономики… Но это уже совсем другой разговор. #российский_рынок @bitkogan -
bitkogan
Немного о теневой экономике На днях в Италии, а точнее на Сицилии, был арестован Маттео Денаро, главарь «Коза ностра». Он скрывался от правосудия около 30 лет. Событие для страны и вправду историческое, однако до победы над криминалитетом еще далеко. Как раз наоборот, по данным Bloomberg, роль «Крестных отцов» и прочих «Донов» в экономике может вырасти. Формат «новых мафиози» правда будет больше походить на «белых воротничков». О чем идет речь? По словам бывшего премьер-министра Италии Марио Драги, «организованная преступность проникла в советы директоров компаний». Щупальца монстра распространились чуть ли не на все ключевые сектора экономики – от продажи недвижимости до оптовых поставок. Теневые бизнесмены сумели заработать даже на пандемии, перенаправив ресурсы на производство масок и похоронные услуги. По разным оценкам, преступные группировки Италии контролируют около 9% ВВП страны или около $179.1 млрд. Не Apple или Amazon, но цифры внушительные. Какое влияние оказывает теневой сектор на экономику? Согласно прошлогоднему исследованию Банка Италии, действия «нечистых предпринимателей» могут существенно снизить рост ВВП на душу населения. Всему виной бизнеc-стратегия, направленная на эксплуатацию фирмы и истощение ее активов. Даже когда доходы растут, дело не в блестящем руководстве, а, как правило, серых схемах, в частности, отмывании денег. Что имеем в итоге? Несмотря на романтизацию мафии и гангстеров в кино, экономике пользы они не приносят. Если точнее, расширение организованной преступности приводит к потерям в экономическом росте и социальном благосостоянии. @bitkogan -
bitkogan
Грядет частичная фрагментация мировой экономики? Мир на пороге деглобализации. МВФ в Давосе предупреждает о снижении глобального ВВП на фоне «геоэкономической фрагментации». 🔹Антиглобалисты не зря громили витрины? Сомнительно. Да, поводов для тревоги хватает: от торгового протекционизма и проблем с цепочками поставок до геополитической нестабильности с санкциями и эмбарго. Тем не менее, мировая торговля продолжает расти. По итогам 2022 г., по данным того же МВФ, ожидается рост на 12% (г/г) до $32 трлн. Темпы роста торговли могут уменьшиться по мере замедления экономики, но по углам никто не разбегается. Даже санкции и эмбарго приводят скорее к переориентации товарных потоков, а не их исчезновению. 🔹Так почему же эксперты МВФ бьют тревогу? Во-первых, у них такая работа. Во-вторых, многие склонны прямо перекладывать политические процессы на экономику. На это указывает Charles Schwab. Так, Brexit был политическим, а не экономическим отсоединением Великобритании от ЕС, о чем свидетельствует развитие торговых отношений между ними. В целом, по их мнению, риски фрагментации преувеличены. Напротив, быстро развивающаяся цифровая экономика еще больше углубляет процесс глобализации. Благодаря ей, международная торговля смещается от товаров к услугам. 🔹Что имеем в итоге? Мировое единство и вправду пошатнулось, но не в экономическом плане, а политическом. Впрочем, политического единства никогда и не было. Таким образом, глобальная торговля, вероятно, продолжит развиваться в унисон с ростом мировой экономики. А вот что будет, если начнет сокращаться мировая экономика, вопрос отдельный и очень творческий. #геополитика #торговля @bitkogan