bitkogan. Страница 147

Сегодняшний день уж очень богат макроэкономическими событиями. Запамятовал написать, что помимо решения ЦБ, пресс-конференции Набиуллиной и инфляции в США нас еще ждет выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард в 16:45 по МСК. Вчера ЕЦБ принял решение сохранить ставку на прежнем уровне, но дал 2 крайне важных обязательства: 1️⃣ С 1 июля прекращается покупка активов («печатный станок» отключат, если говорить более обывательским языком) 2️⃣ На июльском заседании ставку поднимут на 25 б.п. Сейчас ставка по резервам ЕЦБ составляет -0,5%. Ожидается, что к концу 3 квартала она отрастет до 0%. Евро, несмотря на готовность ЕЦБ поднимать ставку, падает. Видимо, рынок ждал от Лагард большей решительности в борьбе с инфляцией. Что ж, посмотрим, что глава ЕЦБ нам поведает сегодня. Как уже писал, день будет насыщенный. Будем держать вас в курсе. #макро @bitkogan

❗️Друзья, небольшое объявление Анонсированная на сегодня в сервисе по подписке лекция Евгения Когана "Новые вероятные факторы риска на рынках – чего ждать?" переносится на понедельник 18:30 МСК. Приносим свои извинения за неудобства и ждем вас вечером в понедельник 🤗 Кстати, полное расписание FINANCE RESCUE CAMP по 1 июля включительно теперь доступно по ссылке. Также напоминаем, что в сервисе по подписке весь июнь действует специальная акция при подписке на три месяца. @bitkogan

Гайки санкций уже приходится ослаблять В последние дни стали поступать очень интересные новости от американского Управления по контролю за иностранными активами Минфина (OFAC). Похоже, жесткость санкций оказалась настолько чрезмерной, что приходится давать разъяснения своим же компаниям относительно возможности участия граждан Штатов в советах директоров российских компаний и в каких случаях это не нарушает санкционный режим. Хотя и продолжает действовать запрет на оказание услуг номинального директора или акционеров, очень интересным выглядит тот факт, что в СД российских компаний смогут вернуться американцы, а за ними могут подтянуться европейцы и “прочие разные шведы”. Примечателен этот факт тем, что такие директора имеют компетенции и связи, которые позволят подтянуться до уровня или даже конкурировать наравне с зарубежными компаниями. Также под санкциями остается подготовка налоговой отчетности для российских компаний. Однако, необходимое для этих целей программное обеспечение можно поставлять, сказано в разъяснениях OFAC. Вот так номер! Значит работать с отчетами американцам нельзя, но при этом они не собираются упускать выгоду от продажи ПО 😃 Прояснить позицию ведомства потребовалось после наложенного 8 мая запрета на оказание бухгалтерских, трастовых и консалтинговых услуг. Также в разъяснениях говорится о возможности взаимодействия с зарубежными дочками российских компаний. И эти новости мы находим довольно любопытными. Это как – ничего личного, онли бизнес? Можно перефразировать древних: «Вellum est bellum, et prandium est in schedule» – «Любовь, любовью. Но обед строго по расписанию». Интересные ребята. Уже готовятся к будущим изменениям в санкционной политике, чтобы возобновить в полной мере товарооборот (а может и поставку энергоносителей? Или это нам только кажется? #санкции @bitkogan

Друзья, всем привет! Cегодня будет жаркий день, важность которого сложно переоценить. Основное событие – данные по потребительской инфляции в США за май, которые будут опубликованы в 15:30 МСК. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает сохранение темпов роста CPI на уровне 8,3%. Если CPI окажется хуже ожиданий, защитные инструменты а ля TZA и SOXS могут неплохо полетать. Однако. Все в этой жизни быть может. Что, если все же 8,2? А если произойдёт чудо, и будет 8,1? Полет будет уже в иную сторону. В мире опять пошел расти доллар США. Рост доллара относительно других валют – это первый признак того, что инвесторы нервничают и начинают (продолжают) уходить от риска. Еще неделю назад мы видели индекс DXY по 101,5-102. В моменте 103,1. Что дальше? Опять же многое зависит от сегодняшних цифр по инфляции. Будет выше, чем 8,3 – улетим на 103,9 и даже выше. Выйдет 8,1 – вновь на 102 вернется. Но глобально похоже на то, что идем на 106-107. Вот «веселье»-то на рынках будет! При таких раскладах и евро к доллару рискует пойти на паритет (1:1). Внимательно следим за ситуацией. И в РФ сегодня будет не скучно. ЦБ РФ сегодня примет решение по ключевой ставке. Соответствующий пресс-релиз регулятор, как правило, публикует в 13:30 МСК. Скорее всего, ЦБ еще понизит ставку. На сколько? Полагаю, можно ждать снижения еще на 100-150 б. п., то есть до 9,5-10,0%. Скорее, все же исходя из последних дефляционных трендах - до 9,5%. Как все это повлияет на рынок? И главное на курс рубля. Да почти никак. Рубль вряд ли испытает какие-то движения, а российские акции уже давно не реагируют на такие вещи. Хотя, вполне возможно, что председатель ЦБ порадует нас потом какими-нибудь интересными комментариями. Рубль пока держится невероятно крепко. Вчерашнее движение с 57,4 на 59,4 пусть никого не успокаивает. Причем, снижение ставки на 100-150 б. п. в данном случае ничего нового не даст. Решение Президента об отмене обязательной продажи валютной выручки и передачи решения по каждой корпорации правительственной комиссии пока также не дало никакого эффекта. Так же, как и более раннее увеличение с $50 до $150 тыс. лимита на переводы для резидентов РФ и дружественных стран. Так что ждем- с новых шагов по валютной либерализации. Новые комиссии банков за хранение валюты. Подобные решения – еще один сильный удар по доллару против рубля. Как мы помним, размер валютных депозитов и счетов на конец 2021 г. составил $92,8 млрд. Из них $37,4 млрд – текущие счета. Валютные депозиты и счета составляют сегодня около 19% от всех вкладов физлиц. С 2017 г. объем средств в иностранной валюте россиян упал на 1,7% (на $1,6 млрд). Если из этих $93 млрд в итоге хотя бы половина окажется на торгах, то у рубля большой шанс и на 50, и далее прогуляться. Думаю, регулятор с этим что-то будет делать. Нельзя просто так взять, и отпустить рубль в свободное плавание. Так и до курса 30-40 можно дожить. А если серьезно, то проблема есть и весьма существенная. Главное - проблемы с доходной частью бюджета. Что ж, нам предстоит явно нескучная пятница в преддверии длинных выходных в РФ. Для инвесторов куча поводов понервничать. Но и… Заработать – шансов немало. #рынки @bitkogan

Индекс S&P500

Сегодня все ругают Тинькофф и, разумеется, за дело. Сначала в сеть слили внутреннюю переписку банка про ограничения для валютных вкладчиков, потом появился официальный релиз. Отмазка - в лучших традициях Гостелерадио: "эта мера обусловлена ненадежностью зарубежных партнеров по работе с валютой для России и нацелена на уменьшение валютной позиции Тинькофф Банка". Попросили нам подробно объяснить, что это значит и чего бояться, экономиста, профессора ВШЭ и автора канала @bitkogan Евгения Когана.

Экономика США все-таки замедляется? Вслед за Snap Inc. (SNAP), на прошлой неделе компания Microsoft Corporation (MSFT) предупредила, что выручка и прибыль в этом квартале не оправдают оценок аналитиков из-за потерь от укрепления курса доллара – с начала года индекс DXY вырос на 6,58%. Вот как раз то, о чем мы с вами не раз говорили. Укрепление доллара для многих американских корпораций – это не великое счастье. Согласно обновленному прогнозу, выручка за текущий квартал составит от $51,94 млрд до $52,74 млрд по сравнению с предыдущим диапазоном от $52,4 млрд до $53,2 млрд. Прогноз прибыли на акцию был понижен до $2,24–2,32 на бумагу по сравнению с предыдущими ориентирами в размере $2,28–2,35 на акцию. Следующим на очереди стал банк Credit Suisse. В связи с низким притоком новых клиентов и «продолжающимся снижением долговой нагрузки клиентов, швейцарский финансовый гигант спрогнозировал убыток во 2 квартале 2022 г. Масла в огонь добавило падение объемов выпуска акций и долговых обязательств и расширения кредитных спредов на фоне ужесточения кредитной политики в разных странах. Для разрешения ситуации, Credit Suisse анонсировал расширение инициатив по сокращению расходов. Первыми, как не сложно предположить, под раздачу попадут сотрудники. Теперь что касается ритейлеров. Как показали результаты за 1 квартал, компании столкнулись с ростом товарных запасов, что является типичным признаком замедления экономики. Люди покупают продукты, но не товары. Таким образом, уровень дискреционных расходов падает. Снижение же расходов на товары повседневного потребления создает давление на маржу. Покупательная способность потребителей снижается, и это не сулит ничего хорошего для розничной торговли, поскольку все больше людей будут переходить на более дешевые и низкомаржинальные товары. С ужесточением ДКП в США, ситуация, вероятно, только ухудшится. В подтверждение последнего говорит и тот факт, что один из крупнейших ретейлеров США Target Corp (NYSE: TGT) снизил прогноз по квартальной выручке. В компании ожидают, что операционная маржа во 2 квартале составит около 2% по сравнению с предыдущим прогнозом в 5,3%. Компания также прогнозирует, что во второй половине года маржа составит около 6%. Target заявила, что ей придется предлагать больше скидок, чтобы избавиться от товарных запасов, поскольку высокая инфляция сказывается на спросе. Вместе с тем, компания сообщила, что во 2 квартале снизит цены, отменит заказы у поставщиков, укрепит часть своей цепи поставок и сделает приоритетными такие категории, как продукты питания и товары первой необходимости. Вывод. Отчетность компаний и корпораций за 1 квартал 2022 г. была вполне неплохой. А вот за 2 квартал 2022 г… здесь, похоже, увидим много неожиданного и не самого приятного. Так что… не забываем про страховочные инструменты. С одной стороны, до отчетов есть еще целый месяц. С другой – рынки всегда смотрят вперед. #США #макро @bitkogan

Друзья, всем привет! Каждое утро, просыпаясь, открываешь свежие новости и... хочется срочно их закрыть. Черт возьми, где свежий заряд новостей насчет повышения урожайности яровых и озимых? Где радостные сводки о повышении яйценоскости кур и гусей? Где довольные лица доярок и пчеловодов? Металлургов и ученых? Балерин и хоккеистов? Эх… Что нового сегодня? Все только и обсуждают слухи о том, какая будет комиссия в Тинькофф и других банках на хранение валюты. Ну и… разумеется, всех волнует вчерашняя новость о принятии Госдумой закона о новых полномочиях Президента в деле введения ограничений на финансовом рынке. Что касается нового закона… При желании «предложить» нам что-то эдакое «доброе и вечное», все и так можно было провести достаточно быстро. Теперь же все возможные решения можно будет проводить еще быстрее. А далее… ну а чего тут комментировать? Все понятно. А вот насчет тонких намеков банков в деле хранения валюты. Что делать? Какие есть варианты? 1️⃣ Если есть возможность перевести средства в иностранный банк, который согласится их принять… возможно, не самая глупая идея. Если есть возможность… Если примет… 2️⃣ Нет такой возможности? Тогда опять же несколько опций: ▪️Плюнуть на комиссию и продолжить хранить в валюте. Так сказать, по принципу Ходжи Насреддина – «или ишак или падишах.» Хотя наблюдать за тем, как у тебя регулярно списывают кровно заработанные… Мало приятного. ▪️Перевести сбережения в ту валюту, за хранение которой не будут брать комиссии – юани, рупии... Ну и т.д. ▪️Продать валюту, вложить рубли в ОФЗ или надежные корпоративные облигации. ▪️То же, что в предыдущем пункте с одновременным приобретением фьючерсов на usd/rub. К примеру, проданы $100 тыс. И одновременно приобретены 100 контрактов USD/RUB. ▪️Продать валюту и на эти деньги приобрести акции экспортеров. Таких как ГМК Норникель, Газпром, Роснефть и т д. Рискованно. Но… логично. ▪️Все то же самое, но приобретаются еще и акции золотопроизводителей. Таких как Полюс или Полиметалл. Так сказать прокси золото / прокси доллар. ▪️Продать валюту и приобрести на часть средств золотые слитки или инвест монеты. Какие именно и как – рекомендую посмотреть вебинар, который проводил совсем недавно. Там все есть. Золото – это по-своему опять же, прокси доллар. Понятно, корреляция и ликвидность разные. Но… тем не менее. И наконец, относительно хорошая новость. Банки не собираются массово вводить комиссии по валютным счетам физических лиц. По данным РИА НОВОСТИ, «введение комиссий по валютным счетам физлиц пока не является массовой практикой для российского рынка: ряд банков не планируют ее появления в ближайшей перспективе, остальные хотят сначала присмотреться к конкурентам». Так что… может, пока и не стоит суетиться? Во всяком случае, если ситуация сложная и нужна консультация – мы всегда готовы помочь. Обращайтесь. В описании канала есть контакты. Dum Spiro, Spero… Так, кажется, говорили древние. #банки #валюты #мнение @bitkogan

📌 Запись вводной лекции о формировании портфеля в текущих условиях и основных правилах безопасного инвест поведения уже доступна в сервисе по подписке. Друзья! Вчера мы провели нашу первую лекцию в рамках FINANCE RESQUE CAMP, где в качестве спикеров приняли участие Евгений Коган, а также старшие аналитики проекта Евгений Рябков и Георгий Аксенов. Эфир получился действительно насыщенным и интересным. Помимо основной темы лекции были освещены такие вопросы, как: ▪️нужно ли сегодня менять брокера и почему; ▪️что происходит с валютами и каковы здесь перспективы; ▪️какова судьба заблокированных иностранных акций; ▪️что с расписками российских компаний? Следует ли их докупать на текущих уровнях или стоит немного подождать? ▪️нюансы взаимодействия с иностранными брокерами. И многое другое. Стрим продолжался почти 2 часа, из которых около часа все трое спикеров отвечали на вопросы слушателей. Это только начало – впереди еще 24 лекции. И следующую уже в эту пятницу прочитает Евгений Коган. ❗А пока напоминаем, что в сервисе по подписке действует акция – специальная цена при подписке на все три месяца нашего финансового лагеря. Подробности – на сайте. Присоединяйтесь, будет еще интереснее! #FRC @bitkogan

Получаем много вопросов о том, какие варианты инвестиций в золото доступны простому частному инвестору Неделю назад на нашем двухдневном вебинаре мы подробно говорили о слитках, инвестиционных монетах, ETF и т.д. Сейчас же хотелось особое внимание уделить «биржевым» инвестициям. На Московской бирже их доступно сразу несколько: поставочные и расчетные фьючерсы, а также спот-рынок в валютной секции. ▪️Поставочные фьючерсы (GLD) крайне неликвидные, и большого интереса не представляют. ▪️Классические фьючерсы (GOLD) «отзеркаливают» глобальный рынок и наиболее подходят для тех, кто ориентирован на долларовую цену золота и краткосрочные операции. Фьючерсы GOLD наиболее ликвидны, комиссия относительно низкая, гарантийное обеспечение разумное. Другими словами, сочетают все плюсы и минусы фьючерсной торговли, включая плечи, экспирацию и т. д. Короче, для любителей или, точнее, для профессионалов. ▪️Ну а для тех, кто рассматривает покупку золота, как долгосрочную инвестицию, защиту от инфляционных рисков и прочих неприятностей больше подходит спотовый контракт. Соответствующий инструмент торгуется под тикером GLDRUB_TOM в валютной секции. Обращаем внимание, что цена GLDRUB_TOM представляет стоимость одного грамма золота в рублях. Выглядит немного непривычно, зато позволяет защититься от девальвации рубля и доллара одновременно. Это самое настоящее золото. Актив зачисляется на брокерский счет, но физически находится в специальном хранилище Национального клирингового центра. Теоретически даже доступен вывод с биржи физического металла, но только слитками не меньше 1 килограмма. С некоторой натяжкой GLDRUB_TOM можно назвать рублевым аналогом золотых ETF, таких как SPDR Gold Trust (GLD US). Сроков исполнения спотовый контракт не имеет, держать его можно сколь угодно долго. Поэтому более низкая относительно фьючерсов ликвидность смущать не должна. GLDRUB_TOM не привязан ни к каким мировым бенчмаркам. Он отражает спрос и предложение на внутреннем российском рынке. При желании можно попробовать зафиксировать долларовую цену, продав либо фьючерс на доллар/рубль, либо открыв короткую позицию здесь же в валютной секции по USDRUB_TOM. Но не забываем, что сейчас российский рынок живет обособленно от мировых площадок, и такая синтетическая динамика золота в долларах в отсутствие прямого арбитража может отличаться от мировой. Таким образом, инфраструктура Московской биржи позволяет инвестировать в золото участников с самыми разными целями и задачами. От краткосрочных спекуляций до долгосрочной защиты от различных экономических потрясений, что особенно актуально в наше непростое время. ❗️Друзья, о золоте можно говорить бесконечно. Впрочем, набор базовых знаний – то, без чего нельзя торговать золотом и связанными продуктами – вполне ограничен. Полностью погрузиться в «золотую» тему вам помогут материалы наших недавних лекций по ссылке. #золото #фьючерсы @bitkogan

Сапожник с сапогами, но без денег: Обувь России реструктурирует долги. Недавно компания выпустила пресс-релиз, в котором заявила о реструктуризации всех выпусков облигаций БО-07. ОР рассматривает три варианта развития событий: 1️⃣ Пролонгация долга от 8 до 12 лет с доходностью от 0,1 до 1% годовых. 2️⃣ Пролонгация долга от 12 до 15 лет с доходностью от 1 до 4% годовых. 3️⃣ Конвертация долга в акции Обуви России, после конвертации текущим владельцам облигаций будет принадлежать от 30 до 40% головной Компании. В целом, оцениваем условия как достаточно жесткие. Однако хорошо, что компания предлагает хоть что-то. Могла бы вообще свалить все на кризис и обанкротиться без предложения мер по реструктуризации. ▪️По первому варианту компания собирается платить минимальный процент и выплатит все тело долга через 8 лет. 8 лет в наших условиях – это очень длинный горизонт. ▪️Во втором случае процентные выплаты совсем небольшие и минимум 12 лет до погашения. По текущей ставке 4% – это совсем не много. ▪️Что касается третьего варианта, полагаем, вряд ли инвесторы будут рады конвертации долга в акции ОР, учитывая их динамику за последний год. На наш взгляд, первый вариант – наиболее предпочтительный. Если купить выпуски облигаций по 10% от тела долга, то можно получить в 10 раз больше через 8 лет. Это неплохая сделка, хоть по ним и не будут идти проценты. В теории, тело долга облигации каждый год должно расти по мере приближения к погашению. Вывод. На наш взгляд, условия драконовские, но хорошо, что компания предлагает варианты. Если купить сейчас по 10% - это может быть big deal. Но мы не уверены, что если вы купите сейчас, то попадете в реестр. Скорее всего, не попадете. #облигации @bitkogan

Банкомат теперь все решит за вас На днях появилась интересная новость о том, что банкоматы смогут вскоре проводить идентификацию клиентов. Сеанс видеосвязи с сотрудником кредитной организации с предъявлением паспорта в камеру – и вот клиент уже подтвердил свою личность и может получить доступ к услугам банка. С одной стороны, идея неплохая. Снижение риска доступа к деньгам клиентов со стороны преступников, завладевших пластиковой картой, – это крайне полезно. Однако, здесь остается довольно много вопросов. Давайте вспомним о ставших «притчей во языцех» мошенничествах при помощи социального инжиниринга. Попросту говоря – по телефону под разными предлогами заставляют граждан переводить преступникам свои накопления. Также не забываем и о рисках применения возможностей высоких технологий. Свежи воспоминания об осенней истории с попыткой обмануть сограждан с помощью дипфейка с лицом якобы Олега Тинькова. В этих случаях мошенники не показывают свои лица на камеру, а за них все операции осуществляют их жертвы. Как сократить здесь риск? Пока ответа на этот не менее важный вопрос никто не дает. В этом вопросе каждый должен сам позаботиться о своей безопасности. Уже не раз писали о вопросах противодействия мошенникам, звонящим по телефону, и по вопросу киберугроз. Сейчас выводы делать пока рано относительно новости и нужно дождаться информации от ЦБ. Надеемся, что инициатива поможет сократить время посещения офисов банков и получать большую часть услуг в банкоматах. Интересно, а в больницах могут установить похожие аппараты, которые смогут сократить время ожидания приема у врача? 😉 #банки @bitkogan

«Грандиозный план» США для российской нефти Вот взять так, и предложить Москве — а давайте друзья дорогие, мы для вас установим цену, к примеру процентов на 50 ниже рыночной. Или на 60. А еще лучше — на все 70. А Москва разумеется согласится. А как ей не согласиться-то? Вам это не напоминает старый анекдот про выдачу замуж дочки Рокфеллера. Ну тот, где все заканчивается словами — «осталось лишь уговорить старика Рокфеллера. Но это уже такая мелочь...» Если серьезнее, то идея появилась не на пустом месте. Россия и так продает нефть в Индию и Китай со скидками. По данным Блумберг дисконт Urals к Brent составляет $29 за баррель, и практически держится на таком уровне с конца марта. Похоже, что бабушке Йеллен не нравится, что как-то это неформально и ненадежно. Надо, так сказать, закрепить. Да и сам дисконт увеличить. Почему всего $29? Если уж прикасаться к токсичной российской нефти, то давайте сразу за -$50! Красиво? Нефти на рынке будет много, цены станут снижаться, а Россия будет продавать еще ниже. Все ( почти) довольны. Иначе от санкций только западные потребители и страдают. Выигрывают шейхи и жадные сланцевики, а России все равно, дисконт покрывается общим ростом цен. Для начала надо убедить всех потенциальных покупателей в токсичности товара. Кто-то уже вводит эмбарго, кому-то другому надо пригрозить вторичными санкциями. В итоге создать для российской нефти отдельный рынок, где нефть будет стоить сильно дешевле, чем в остальном мире. Тех, кто будет покупать в обход этого псевдорынка, жестко преследовать. Потенциальным покупателям российской нефти такая идея может даже понравиться. А что? Они станут кивать на то, что страшно боятся вторичных санкций и требовать еще большего дисконта, чем сейчас. В американской администрации, вероятно, рассчитывают, что Россия окажется в безвыходном положении и согласится на такой грабеж. Сомнительно. Решать проблемы американских водителей за свой счет — так себе затея. ❓Просчитывает ли г-жа Йеллен риск того, что поставки из России в самом деле рухнут? И для азиатских покупателей любые санкции покажутся не такими страшными на фоне бардака, который наступит в их экономиках после взлета цен к $200 за баррель? #нефть @bitkogan

ЧИТАТЕЛИ КАНАЛОВ ЖДУТ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ 10 ИЮНЯ ДО 10%, НО САМИ СНИЗИЛИ БЫ ДО 9.5% Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке: • КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 10 ИЮНЯ? • А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ? Результаты опроса показали, что читатели ждут снижения ставки до 10% (среднее значение – 9.8%), но сами на месте ЦБ действовали бы чуть-чуть решительней (среднее значение – 9.6%). По большому счёту разница незначительная, и можно сказать, что решение 9.5% или 10%, по мнению аудиторию, равновероятно. А вот снижение до 9% будет уже сюрпризом. В опросе приняли участие более 31 тыс читателей каналов: @Bitkogan @Russianmacro @Dohod @Probonds @Cbonds Евгений Коган @Bitkogan Не сомневаюсь, что на ЦБ сейчас осуществляется серьезнейшее давление, чтобы снижение ставки было сильнее, чем на 100 б.п. Также вижу, что есть и горячие головы, считающие, что 6-7% годовых – это прекрасная ставка. Но думаю, что ЦБ никуда спешить не будет. Во-первых, ставка уже трижды была снижена на 300 б.п. Во-вторых, многое зависит от того, какая статистика по инфляции выйдет на неделе. Если дефляционные тренды станут более ярко выраженными, мы можем увидеть снижение ставки на 150, а то и на 200 б.п. Но во многом дефляционные процессы происходят из-за резкого укрепления рубля. Мы прекрасно понимаем, что рубль рано или поздно начнет снова слабеть. И что тогда? Вновь поднимать ставку? Так что, хоть многое еще будет зависеть от новостей за неделю, ожидаю понижения ставки на 100, максимум 150 б.п. Суворов Евгений @russianmacro Мы не видим большой разницы между 9.5 или 10%, считая, что для рынка важнее будет сигнал. Если ЦБ сохранит майскую формулировку сигнала (допускает возможность), то это будет воспринято, как обязательство продолжить снижение ставок в июле. Если же формулировка изменится на «будет оценивать целесообразность», то станет понятно, что ЦБ вошёл в область тонкой настройки, и дальнейшее снижение ставки под вопросом, по крайней мере, на июльском заседании. В первом случае рынок ОФЗ может продолжить рост, а во втором – может остановиться. Влияние на рубль в обоих случаях будет умеренным. Мы сами ждём скорее 9.5% Всеволод Лобов @Dohod Мы придерживаемся мнения, что сокращение экономической активности в России может привести даже к дефляции и поэтому смягчение денежно-кредитной политики необходимо. При этом, конечно, также нужно взвешивать риски потери контроля над валютным курсом, а также ожиданиями населения. Банк России 26 мая уже снизил ставку на 300бп, и мы бы ее не изменяли по итогам заседания совета директоров в пятницу. Быстрое движение вниз может дать неверные стимулы экономическим агентам, и они могут продолжить сберегать еще больше, а не формировать более высокие спрос и предложения на займы. Однако мы, не удивимся, если решение ЦБ совпадет с ожиданиями наших респондентов и ключевая ставка будет снижена до 10%. Андрей Хохрин @Probonds «Ну я-то точно знаю!» - лейтмотив ответов на вопрос, а какое решение приняли бы вы? Решимость участников, в прогнозировании действий ЦБ, в собственных оценках коррелирует с восстановлением финансового рынка. Рынок несколько восстановился после падения и паралича (исключение – акции), можно расслабиться и помечать о светлом будущем. Но жизнь сложнее. Ключевая ставка – одновременно и метод стимулирования экономики, и механизм раскрутки инфляции. Турецкая республика в погоне ростом ВВП получила инфляцию 70%. Так что проявлю осторожность: и 10% сейчас – хорошая ставка. Ниже не надо. Кирилл Козлов @Cbonds Нами ожидается значительное снижение ключевой ставки до 9–9.5% годовых. Принятие подобного решения регулятором позволит в ближайшее время привести к росту кредитования и экономической активности. Снижение ключевой ставки придаст существенный импульс к росту цен и снижению доходностей по ОФЗ, на рынке которых еще остался потенциал к ослаблению ДКП. Решение ЦБ исключительного влияния на курс рубля к доллару не окажет, на валютном рынке до сих пор наблюдается высокий профицит.

Из-за санкций на НРД паевые фонды с иностранными акциями оказались заблокированы. ЦБ придумал, как реализовать активы из этих фондов. Правда, на это может уйти до 15 лет. ▪️Заблокированные иностранные бумаги будут выделяться в отдельный закрытый ПИФ (ЗПИФ-А). Стоимость его имущества будет оцениваться на основе последней определенной стоимости чистых активов основного фонда. ▪️В течение 15 лет заблокированные активы будут реализовываться. ▪️Держатели паев фонда будут получать выплаты от реализации активов не реже, чем раз в квартал. ▪️Реализовывать активы можно только с дисконтом из-за блокировки моста между НРД и Euroclear. Сейчас эта скидка составляет около 30%. С активизацией плана ЦБ дисконт, скорее всего, будет только расти, т.к. к распродаже присоединятся все участники рынка. ▪️Если доля заблокированных иностранных бумаг в фонде меньше 10%, ЦБ может вернуть возможность проведения операций с такими фондами. Эта схема вызывает очень много вопросов. В частности, не очень понятно: 1. Это будет добровольно или принудительно? То есть в пресловутые ЗПИФы-А должны быть преобразованы все существующие ПИФы с долей заблокированных активов более 90% или будут варианты? 2. Каков механизм реализации заблокированных активов? 3. Очень интересен этот дисконт. Кто же будет покупать заблокированные акции? Инсайдер? 4. Насколько будут прозрачны операции, совершаемые в закрытых фондах? Ясно одно. Заблокированные активы из фондов, с которыми сейчас нельзя совершать операции, будут реализовываться. В течение 15 лет и с гигантскими скидками. Никогда еще пассивное инвестирование не обрастало такими рисками… @bitkogan

Друзья, сегодня в 19:00 МСК приму участие в бесплатном онлайн-мероприятии на очень актуальную сейчас тему трудоустройства и построения карьеры в условиях нашей новой реальности. Все навыки и проекты, что так много лет успешно продавалась, оказались не востребованы: повышение капитализации, инновационные проекты и цифровая трансформация бизнеса перестали быть нужны. Что тогда нужно, как действовать в новых условиях, ждет ли нас безработица и как от нее убежать, можно ли переупаковать себя, чтобы быть актуальным, об этом в прямом эфире порассуждаем с известным и влиятельным хедхантером Алёной Владимирской. Если вы хотите понимать, кто окажется под угрозой, можно ли с этим что-то делать и будут ли новые ниши, рынки и возможности, присоединяйтесь к вебинару “Шансы или крах - как новая экономика полностью изменит карьеру” 🔗Регистрация по ссылке. @bitkogan

Итак, о «шедевральной» по своему качеству банковской системе Израиля. На одном израильском сайте вышла статья, в которой рассказано о переводах репатриантами из РФ в местные банки своих кровных. В общей сложности наши соотечественники планируют перевести в Израиль 10 млрд шекелей ($3 млрд). Ну что ж. Не отговорю, так предупрежу. Израильские банки — самая большая загадка, с которой я когда-либо сталкивался. На минуточку, я сам когда-то в молодости работал в этой системе. Это такие замечательные организации, в которых люди будто однажды решили, что они априори никому ничего не должны. Дозвониться, достучаться до них практически нереально. ▪️Если вы посылаете им факсы — да-да, израильтяне до сих пор очень активно используют эти странные машины, о которых у нас уже многие успели забыть – вы столкнётесь со стеной непонимания. Окей, документ отправили, звоните подтвердить... В ответ: "Мы ничего не получали". Вы посылаете факс снова. Изобретаете, находите эту древнюю машину, это порождение эпохи динозавров, отправляете что требовалось... Что происходит дальше? Ваш факс снова не видят в упор. Так может продолжаться неделю или даже две. Вы отправляете в банк подкованного товарища. Там в груде бумаг вдруг обнаруживаются ваши факсы, на что работники искренне удивляются — боже, какая неожиданность. Да, ура, нашлось-нашлось. А нельзя ли послать свеженький, потому что прошлый ну как-то устарел. Вы шлёте свеженький, и дальше... как повезет. ▪️С мейлами история похожая. Если вы письмо отправили, далеко не факт, что в банке его кто-либо получил. ▪️Дозвониться до израильских банкиров практически невозможно. Если они вдруг взяли трубку – это великое счастье и знак большого почтения. Вероятно, вы успели принести этому банку немало пользы. ▪️Заказ кредитной карты. Совершенно потрясающая история. Я лично пробовал, но занятие не для слабонервных. Вы приезжаете в банк, высиживаете очередь, наконец, подходите к надувшему щёки от ощущения собственной важности сотруднику, подписываетесь под кучей всяких бланков. Всё замечательно, грандиозно, всё закончилось. Нет, наивный чукотский юноша. Вы даже не представляете, как далеки от истины. Вам говорят: "Приезжайте в банк через день, два или пять, и получите свою заветную карточку". Вы приезжаете, спрашиваете – где? Вам отвечают: "Что"? Вы объясняете: "Ну, карточка". И слышите: "Вы знаете, но никакого заказа не было". Вы шокированы, но понимаете, что правда на вашей стороне и идёте объясняться. Однако объясняться не с кем, никто не может вас принять. Все сотрудники израильского банка всегда чем-то очень заняты. В итоге проще оказывается заказать карточку снова. Если вам везёт и вы наткнулись на нормального человека, заветная карточка таки станет вашей. ▪️Сделать appointment. Тоже занятие не для слабонервных. Записываться необходимо сильно заранее, как на приём к зубному врачу. Вообще, принимая вас в банке, вам оказывают огромную честь. Ибо, посудите сами, – вас много, а банкир один. Так что, если вас кто-то примет и поможет, хочется поздравить — вам повезло наткнуться на очень приличного человека. ▪️Призвать к ответственности, получить плюшки за то, что что-то было не выполнено? Забудьте. Вам просто ответят – ну... забыла. Не смогла. Подумаешь, прошел месяц. Эка невидаль. Сложно подобрать слова, которые передали бы в полной мере весь колорит израильского банка. При этом, каждый раз, при попытке объяснить знакомым, мол, ну как же так, получаешь в ответ: "Ну это же Израиль, чего ты хочешь?". Более ли менее приличный сервис бывает лишь в русскоязычных организациях, где не все сотрудники еще забыли, как оно бывает, когда все хорошо работают. Но и они со временем заражаются этим опасным израильским вирусом и начинают отвечать в духе Карлсона: спокойствие и только спокойствие...😉 При этом израильтяне очень любят и свою страну, и сервис. Ничего улучшать не собираются, ведь это же родное. И не дай бог какой-нибудь аутсайдер что-то скажет. Мне, впрочем, можно. Но и то – изредка. По субботам 😃 Одним словом, не питайте иллюзий, друзья. Если что, я вас предупредил. #путевыезаметки @bitkogan

Минфин США запретил американским инвесторам покупать российские облигации и акции. Напомню, ранее Вашингтон запретил американцам покупать новые российские долговые обязательства. Теперь запрет распространяется на все акции и облигации, выпущенные юрлицами в РФ, в том числе и на вторичный госдолг РФ. Данная мера не означает, что всем американским инвесторам нужно срочно продавать российские бумаги. Держать их можно. Но продать их теперь представляется возможным только контрагентам за пределами США. Как пишут, объем российского государственного и корпоративного долга на международных рынках в начале года составил более $472 млрд. Это был четвертый по размеру развивающийся долговой рынок (после Мексики, Индонезии и Турции). Теперь дела будут обстоять иначе – ликвидности будет меньше. Остается рассчитывать на то, что появятся покупатели на новых рынках и что внутренние деньги будут больше распределяться в пользу отечественных ценных бумаг. Собственно, вчера Путин поручил перестроить бюджетное правило, а ЦБ порекомендовал обратить внимание на «патриотические инвестиции». Неспроста. #акции #облигации @bitkogan