bitkogan. Страница 136

Индекс DXY – доллар относительно корзина основных валют

А дальше чего? Цепочки банкротств? Просто потому, что даже теоретически имея возможности рефинансироваться, вполне приличные предприятия начнут загибаться, не имея возможности привлечь деньги на бирже. Цепочки банкротств, это что? Да это сотни тысяч и миллионы людей на улице! И чего потом… будем выделять сотни миллиардов и триллионы рублей на пособия по безработице. Очень элегантно. Победили спекулянта на бирже. И теперь будем платить за это… Может все же дешевле было бы просто заплатить дивиденды? Или забываем старое правило – скупой (я бы добавил – недальновидный) платит дважды. Так что задача быстрой реанимации финансовых рынков – это задача не только экономическая, но и сегодня, учитывая огромное число открытых биржевых счетов – во многом политическая и социальная. Забывать об этом – не слишком разумно. Это я очень тщательно слова подбираю. Ну очень. Возвращаясь к тому вопросу, что задал в начале разговора. Будущее российского рынка сегодня – оно в руках у государства. И тут варианта два. Или забить на этот рынок. И получить деградацию экономики. Получить невозможность привлечения компаниями ресурсов без залога. А где сегодня бизнес новые залоги возьмет? Родит что ли?! Или… ? #рынок #Россия @bitkogan

Фондовый рынок России. Скорее жив или скорее мертв? Мне каждый день поступает куча вопросов о том, какова в будущем судьба российского рынка. Не получится ли так, что в обозримом будущем страна перейдет к иной модели экономики и нужды в рынке просто не будет. Ну давайте по порядку. Начнем с ликвидности. Дело в том, что если на рынке отсутствует или падает ликвидность – это значит, что это уже не рынок, а так… маленькое болотце, где правит бал его величество спекулянт и любые размещения находятся под вопросом. Итак… начнем со статистики. Она, если честно, не радует. Смотрим на биржевые обороты. ▪️Оборот по акциям и паям на бирже во 2-м (только завершившемся) квартале 2022 г., по сравнению с аналогичным периодом 2021 г., снизился на 63%! ▪️По облигациям – практически аналогично. На 62%. Если мы сравним обороты за 2-й квартал 2022 г. рынка акций и паёв с 4-м кварталом 2021 г., то картинка еще веселее – падение оборотов на 72%. Много. Очень много. Падение оборотов – это падение ликвидности рынка. Падают обороты и на рынке деривативов. ▪️По сравнению с 4-с кварталом 2021 обороты на рынке фьючерсов упали на 66%. ▪️На рынке опционов – на 86%. А мы знаем прекрасно – нет нормальных оборотов на рынке деривативов – нет возможности нормально захеджироваться. С другой стороны смотрим статистику по количеству открытых счетов. Тут картинка иная. Еще на конец 2015 г. было зарегистрировано около 1 миллиона клиентских счетов. Что происходит сегодня? Согласно статистике биржи на конец 2021 зарегистрировано порядка 17 миллионов счетов. Рост впечатляет. Кстати, процесс не остановился и в 2022 г. На текущий момент согласно статистике биржи количество зарегистрированных счетов – более 20 миллионов. Что все это означает? Да только то, что сегодня вопрос ликвидности рынка, вопрос выплат дивидендов, вопрос прозрачности правил игры и четкого исполнения всеми цепочками биржевой инфраструктуры и всеми участниками рынка своих обязанностей – это вопрос уже не только экономический, но и во многом социальный. Казалось бы… какая мелочь… ну не заплатил Газпром обещанных ранее дивидендов. Подумаешь… В конце концов, имеет право. Право-то имеет. Однако последствия на мой взгляд гораздо более серьезны, чем многим кажется. Газпром – это лидер рынка. То, что произошло с Газпромом – это некий невербальный сигнал участникам рынка. И сигнал более чем конкретный. Главное на рынке – это доверие. Нет его в принципе, нет и рынка. Скажете – а зачем нам рынок этот в новых условиях? Так рынок, это не только спекулянты. — Это… (о Боже, какая неожиданность), еще и долгосрочные инвесторы, откладывающие средства на пенсию или важные для семей крупные траты – образование детей, первый взнос за квартиру и т д. И самое главное… — Рынок – это еще и первичные размещения. Где компаниям России брать деньги на развитие и элементарное воспроизводство? Где долги свои рефинансировать? Вот мы все радуемся – ура, ура. Ставки снижены. Можно снова компаниям занимать по нормальным ставкам. Ну а ежели ставки снизятся еще… вот вообще заживем мы долго и счастливо. Черта с два! А что с ликвидностью делать будем? Как предприятия рефинансировать свои долги будут, если даже при человеческих ставках нормальной ликвидности не останется? Продолжение ⤵️

ГК «Самолет» планирует новое размещение в июле «Самолет» – хорошо знакомый нам эмитент. И его акции, и облигации успели принести неплохой доход за то немалое время, что находятся в портфелях сервиса по подписке. Посмотрим, с какими результатами компания подошла к новой эмиссии, и насколько она интересна инвесторам. Напомним, что ГК «Самолет» – один из крупнейших девелоперов в России. По итогам 1П 2022 года занимает 1 место по объему текущего строительства жилья в Подмосковье и второе – в целом по России. Стоимость активов компании, по назависимой оценке, выросла на 73% по итогам 2021 г. и достигла 533 млрд рублей. Ввод жилья увеличился на 30%. 2022 год принес новые вызовы. После повышения ставок по ипотеки до «запретительных» уровней строительные компании оказались в угрожающем положении. Основной спрос на жилье идет все-таки за счет ипотечных средств. Но государственная поддержка, льготные ипотечные программы, а также возврат ключевой ставки на уровни, близкие к докризисным, во многом нивелируют риски снижения спроса для девелоперов. А в России в периоды турбулентности на финансовых рынках традиционно увеличивается спрос на квадратные метры. В отсутствии альтернатив и из-за страха потерять свои деньги в финансовых активах, средства перетекают в квадратные метры. В итоге, по данным управленческой отчетности за 5 месяцев 2022 г., выручка компании показала более чем убедительный рост на 97% до 72 млрд. рублей по отношению к аналогичному периоду прошлого года. На динамику роста в меньшей степени повлиял рост цен, в-основном он был обусловлен увеличением физических объемов продаж. EBITDA за тот же период в 2022 г. выросла на 95% до 18 млрд рублей. В дополнение, у ГК «Самолет» отрицательный чистый долг с учетом средств на эскроу-счетах. Кроме того, ожидается раскрытие значительного объема этих средств в ближайшее время. Мы не видим серьезных кредитных рисков для компании на горизонте 1-2 лет. Будем ли мы участвовать в размещении? Не будь у нас нескольких выпусков облигаций эмитента в портфеле, наверное, поучаствовали бы. Возможно, что-то закроем и «переложимся» в новый выпуск. Ориентир квартального купона на уровне 13,25% годовых выглядит интересно. Основные параметры нового выпуска: ▪️срок обращения – 3 года, ▪️объем эмиссии – 10 млрд руб., ▪️предварительная дата открытия книги заявок – 12 июля. #облигации #российский_рынок @bitkogan

BELUGA GROUP растет несмотря на санкции Мы неоднократно говорили о том, что в текущей экономической и геополитической ситуации целесообразно обращать внимание на компании продовольственного сектора. В частности, мы внимательно следим за BELUGA GROUP. Компания хоть и не выпускает продукты питания, но это не отменяет высокой востребованности ее продукции. Особенно в наше неспокойное время. BELUGA GROUP сегодня опубликовала операционные результаты за 1 полугодие 2022 г. Сразу отметим фактор прозрачности. Многие компании приостановили публикацию как операционных, так и финансовых показателей. Однако, BELUGA GROUP по-прежнему стоит лицом к инвестору. Выделим основные моменты по результатам • Был достигнут двузначный рост за отчетный период. • Общие отгрузки увеличились на 13,6% до 7,4 млн декалитров. • Собственные бренды показали динамику +10,9% до 6,18 млн декалитров. • Отгрузки партнерских брендов выросли на +29,4% до 1,25 млн декалитров. Отметим, что премиальные бренды также демонстрируют двузначные темпы роста. В перспективе это может оказать положительное влияние на рентабельность. Продолжился количественный и качественный рост «ВинЛаб»: объем продаж собственной розницы увеличился на 33,8%, количество торговых точек достигло 1 234. Сегмент e-commerce также продолжает расти. Его доля в общих продажах сети в первом полугодии составила 4,97% (+1,27 п.п.). Объем продаж по системе click & collect вырос в 2,1 раза по сравнению с аналогичным периодом 2021-го. Более 55 тыс. электронных заказов выдаются в «ВинЛаб» в месяц. Кроме того, достаточно важным является то, что компания нарастила поставки, несмотря на западные санкции, ограничивающие экспорт российской водки. Сегодня бумага растет почти на 4,5%. Мы по-прежнему считаем акции BELUGA GROUP хорошей ставкой в условиях растущей инфляции, общей нестабильности и неопределенности в экономике. Но не забывайте! Употреблять продукцию компании, несмотря на ее высокое качества, следует умеренно, дабы не навредить собственному здоровью 😉 #акции #российский_рынок @bitkogan

Вопиющий факт: целое поколение не умеет пользоваться деньгами Они готовы брать доллары по 150, скупать гречку и сахар, и паниковать, когда начинается нестабильность. В итоге доллар падает до 50, а залежи гречки никому не нужны. Так люди становятся нищими. Если вы не из тех людей — держите в подписках канал Финанс ревью. Там рассказывают, как сохранить и приумножить деньги в кризис, какую валюту покупать, и где точно не стоит держать деньги. Когда все паниковали — автор говорил, что доллар по 120 — это временно, и скоро он упадёт. Те, кто его послушал — увеличили свой капитал в 2-3 раза за месяц. Подписывайтесь: Финанс ревью #взаимныйпиар

Как укрепление доллара влияет на мировую экономику. Часть 2. Уже поговорили о том, как крепкий доллар влияет на Америку, теперь о наболевшем. Нет, не о России, к этому мы еще вернемся. Поговорим о еврозоне. Евро по отношению к доллару с начала года упал на 9,9%. Курс уже чуть ли не стремится к паритету. Что с этого еврозоне? Начнем с того, что на всю еврозону эффект это оказывает неоднозначный по одной простой причине: в разных странах разный торговый баланс. ▪️В Нидерландах, Германии, Италии торговый баланс положительный (экспорт превышает импорт). ▪️Во Франции, Испании, Португалии, Норвегии, наоборот, отрицательный. Импорт, как правило, выше экспорта. Логика тут та же, что и в первой части. Дешевый евро – выше выручка от экспорта и выше конкурентоспособность, но вот импорт дороже. Можно было бы сказать, что падающий евро некоторым странам приносит выгоду (а именно, странам с высоким экспортом), но есть один нюанс. Еврозона, по большей части, импортирует сырье из-за границы. А из-за продовольственного и энергетического кризисов сырье подорожало и по всей еврозоне взлетел импорт. В еврозоне еще в 2021 г. был положительный торговый баланс (он всегда таким был с 2012). Но в этом году он стал отрицательным как раз из-за того, насколько сильно подорожала импортируемая европейцами энергия и продовольствие. Даже у такого крупного экспортера как Германии в мае торговый баланс вышел в отрицательную зону впервые с 1991 (!) года. Какой вывод? Дорогой импорт для еврозоны сейчас является основной болью, из-за которой снижаются прогнозы по экономическому росту в этой стране. Дорогой доллар делает этот импорт только выше в ценовом выражении и эту боль усугубляет. Особенно негативно эта ситуация влияет на такие страны, как Греция, Франция, Португалия, которые исторически высокую долю товаров закупают заграницей. Будет ли ЕЦБ что-то делать с тем, что евро такой дешевый? Честно, мы очень сомневаемся по ряду причин: 1️⃣ Незначительное укрепление евро не нейтрализует двухзначные темпы роста цен на продовольствие и энергию. 2️⃣ Чтобы укрепить евро, нужно сильно поднять ставки (прямо не стесняться – сразу на несколько процентных пункта), а те самые проблемные страны, которые я перечислял выше, имеют серьезные проблемы с долгами и им высокие проценты явно не нужны. В общем, дорогой доллар для еврозоны – плохо. Укрепить евро – еще хуже. Снова цугцванг. Остается просто ждать, что проблемы с дорогим продовольствием и газом как-то разрешатся, только тогда европейская экономика начнет ускоренно расти. #макро #доллар @bitkogan

Разумеется ослабление рубля не может не сказаться на инфляционных ожиданиях в России. Разумеется они потихоньку вырастут. Хотя крайне незначительно. Так что: ▪️Скорее всего, короткий период дефляции потихоньку завершается. ▪️Полагаем, что хотя ЦБ в июле и может еще раз снизить ставку, на на этот раз ее снижение будет носить гораздо более умеренный характер. И главное, в дальнейшем ЦБ может временно приостановиться с процессом снижения стоимости денег. Кстати, именно поэтому еще на днях начали избавляться в сервисе по подписке в Антикризисном портфеле от длинных (с погашением в «лохматых» годах) ОФЗ и докупили акций экспортеров. Длинные ОФЗ за примерно 100 дней дали порядка 180 годовых. Очень не слабо. Теперь очевидно настало время экспортеров. #валюта @bitkogan

Друзья, всем привет! Рубль за неделю успел прогуляться на 25 процентов на юга. С 50–52 по минимальным своим отметкам, доллар укрепился до 63. Ну и естественно, народ традиционно начал гадать. – И что? Уже все… теперь путь на 100? Порадовались и будет? – Когда вновь на 50? Постой паровоз… Дайте закупиться. А то как-то вот… не успели. – А это правда интервенции? А вот говорят, что нет никаких интервенций. Доллар растет на ожиданиях интервенций! – Слушайте, что это за ерунда с юанем?! Что за бред вы там все несете насчет кросс курсов. – Да вы вообще не о том. В мире доллар растет, вот и у нас начал. А вы про какие-то мифические интервенции… Друзья! Сразу четко обо всем этом. 1️⃣ Идут или не идут интервенции? Полагаем, что без них тут никак не обошлось. Ну так не бывает. Вот все шло в одну сторону. И тут бац… Скорее всего, учитывая механизмы ручного управления нашей необъятной… Ну не бывает чудес. Или вдруг нашли правильные слова? Результат дрессировки? По всей видимости, цель понятна. 70–80. Туда и идем. Пока. А там видно будет. Возможно там будем не сразу. Возможно узрим на пути некие остановки и релаксации. Но все это сути не меняет. Срок, через который там будем? Имеется в виду не ТАМ, а на уровне 70–80. Скорее всего – в течение месяца зайчиком, белочкой, ужиком… но в течение ближайших 30 дней вероятность, что поздороваемся вновь с уровнем 70 весьма высока. 2️⃣ Возможен ли вновь возврат на «старые - добрые» пятидесятые уровни? С высокой долей вероятности – нет. Если действительно найден «философский камень», и секрет заварки чая открыт, то тогда наша власть более не допустит настолько бешеного укрепления рубля. Доходы бюджета – это святое. Если (допустим на секунду) все это падение рубля происходит так сказать само по себе. То тем более. 3️⃣ Стоит ли на текущих уровнях покупать валюту или поезд как говорится ушел? Скорее да. Все равно стоит. Ибо и 63 уровень – это весьма неплохо. Кто-то мечтал о таком, когда рубль крутился на уровне 90–120? Другое дело, что стоит ли покупать именно доллар или евро? Все зависит от ваших личных обстоятельств. Скажем так, россиянину, который видит в покупке долларов скорее способ защиты своих сбережений и не имеет валютных обязательств очевидно в долгосрок стоит подумать скорее о том, чтобы базовой валютой для долгосрочных инвестиций иметь корзину из других валют. К примеру юаня, гонконгского доллара, рупии, дирхама и т д. Ну ничего тут не поделаешь. Времена другие настали. Скажем спасибо за то, что не заставляют срочно учить мандарин или хинди, арабский или фарси. И то как говорится, хлеб. Хотя возможно в будущем уроки фарси многим и не помешают. А вдруг пригодится? Также стоит подумать о том, чтобы если не успели закупиться к примеру юанем (Он, кстати говоря, уже также подрос за последнее время более чем на 27%, и вполне может в течение достаточно короткого срока еще процентов на 10–15 подрасти еще), то закупиться акциями экспортеров. На них девальвация рубля неизбежно скажется положительно. 4️⃣ Есть ли еще объективные причины для постепенного снижения курса рубля? Да сколько угодно. ▪️И продолжающееся на наших глазах стремительное укрепление доллара США относительно большинства валют мира. Индекс DXY уже на уровне 107. Еще полгода назад мы с вами любовались им на 91–93 уровне И гадали – какой однако ужас будет, если на 96–97 пойдем. ▪️И завершение в конце июня налогового периода. Хотя если так, в двадцатых числах июля (а возможно, что и чуть раньше) рубль вновь имеет шанс немного вернуть утраченные позиции. Но вряд ли слишком сильно ему дадут укрепиться. ▪️И падение цен на все то, что продает Россия вследствие опасений начала мировой рецессии. Нефть за последний месяц просела на 15% в среднем, металлы – процентов в среднем на 15–25. Только вот газ… но это уже отдельная история. А это означает некоторое сокращение экспортных потоков. ▪️И постепенное, хотя крайне медленное, восстановление импорта. Как говорится параллельного. ▪️И отказ ряда компаний от политики выплаты дивидендов. Ну и последнее… Продолжение ⤵️

Как укрепление доллара влияет на мировую экономику. Часть 1. С начала года индекс DXY, который оценивает стоимость доллара к корзине валют, вырос на 11,2%. Такие резкие движения вверх мы в последний раз наблюдали в начале 2000-х гг. Причины укрепления доллара: 1️⃣ Повышение ставок ФРС, которые приводят к росту доходностей и, соответственно, к росту привлекательности доллара. 2️⃣ RISK OFF и последующий отток денег из развивающихся рынков. 3️⃣ Геополитика, которая усугубила, в частности, отток денег из еврозоны и привела к падению евро. Давайте разберемся, кому от крепкого доллара хорошо, а кому – не очень. Мысль тут простая. Если компания зарабатывает выручку в иностранной валюте, а потом переводит ее в доллары, то дорогой доллар такой компании невыгоден. И наоборот – если компания получает выручку в долларах и переводит потом ее в другую валюту, то крепкий доллар повышает ее доходы. Как укрепление доллара сказывается на крупнейшей экономике мира, то есть на США? Сильный доллар негативно сказывается на американских экспортерах. Логика следующая: доллар крепчает -> товары для иностранных покупателей дорожают в их собственной валюте -> конкурентоспособность американского экспорта снижается. Например, Microsoft снизила свои прогнозы по прибыли как раз из-за крепкого доллара и его негативного влияния на экспорт. Но не все так однозначно. Кому-то от крепкого доллара не очень, кому-то хорошо. Например тем, кто покупает импорт, который относительно дешевле при сильном долларе. Итак, подведем итог. Укрепление доллара благоприятствует потребителям импорта и снижает выручку экспортеров. В целом, так как экономика США исторически имеет дефицит торгового баланса (экспорт ниже импорта), укрепление доллара в чистом виде для экономического роста скорее хорошо в моменте, чем плохо. Но вот в долгосрочной перспективе – неизвестно. Крепкий доллар все-таки снижает конкурентоспособность экспорта из США, и в момент передела сил на мировой арене это может быть не слишком кстати. Как мы помним, Трамп был этим очень озабочен. Но пока, при такой высокой инфляции, это не первостепенная проблема из тех, что предстоит решать американскому правительству и ФРС. #доллар #макро @bitkogan