ГК «Самолет» планирует новое размещение в июле «Самолет» – хорошо знакомый нам эмитент. И его акции, и облигации успели принести неплохой доход за то немалое время, что находятся в портфелях сервиса по подписке. Посмотрим, с какими результатами компания подошла к новой эмиссии, и насколько она интересна инвесторам. Напомним, что ГК «Самолет» – один из крупнейших девелоперов в России. По итогам 1П 2022 года занимает 1 место по объему текущего строительства жилья в Подмосковье и второе – в целом по России. Стоимость активов компании, по назависимой оценке, выросла на 73% по итогам 2021 г. и достигла 533 млрд рублей. Ввод жилья увеличился на 30%. 2022 год принес новые вызовы. После повышения ставок по ипотеки до «запретительных» уровней строительные компании оказались в угрожающем положении. Основной спрос на жилье идет все-таки за счет ипотечных средств. Но государственная поддержка, льготные ипотечные программы, а также возврат ключевой ставки на уровни, близкие к докризисным, во многом нивелируют риски снижения спроса для девелоперов. А в России в периоды турбулентности на финансовых рынках традиционно увеличивается спрос на квадратные метры. В отсутствии альтернатив и из-за страха потерять свои деньги в финансовых активах, средства перетекают в квадратные метры. В итоге, по данным управленческой отчетности за 5 месяцев 2022 г., выручка компании показала более чем убедительный рост на 97% до 72 млрд. рублей по отношению к аналогичному периоду прошлого года. На динамику роста в меньшей степени повлиял рост цен, в-основном он был обусловлен увеличением физических объемов продаж. EBITDA за тот же период в 2022 г. выросла на 95% до 18 млрд рублей. В дополнение, у ГК «Самолет» отрицательный чистый долг с учетом средств на эскроу-счетах. Кроме того, ожидается раскрытие значительного объема этих средств в ближайшее время. Мы не видим серьезных кредитных рисков для компании на горизонте 1-2 лет. Будем ли мы участвовать в размещении? Не будь у нас нескольких выпусков облигаций эмитента в портфеле, наверное, поучаствовали бы. Возможно, что-то закроем и «переложимся» в новый выпуск. Ориентир квартального купона на уровне 13,25% годовых выглядит интересно. Основные параметры нового выпуска: ▪️срок обращения – 3 года, ▪️объем эмиссии – 10 млрд руб., ▪️предварительная дата открытия книги заявок – 12 июля. #облигации #российский_рынок @bitkogan