bitkogan. Страница 105
149311
@bitkogan
Профессор ВШЭ, инвестбанкир Евгений Коган. Авторский канал о деньгах и всём, что с ними связано
-
bitkogan
О российском рынке Сперва об основе этого рынка – о рынке облигаций. Посмотрим, что происходит на внутреннем долговом рынке в разных эшелонах. Цены достаточно серьезно просели по всему спектру рынка за последние дни. Доходности – вверх. Движения существенные, хотя и не достигают мартовских масштабов. Почему мы не видим такого сильного снижения сейчас, как в марте? Основная причина – процентная ставка ЦБ почти в 3 раза ниже. Хотя, даже учитывая ставки, рынок все равно не закладывает таких рисков, как в марте. Может быть это, кстати, и заблуждение. Дополнительные неприятности могут нас ожидать после окончания референдумов, то есть в ближайшие дни. Стоит ли сейчас покупать облигации и какие? Если мы посмотрим на самый надежный сегмент – ОФЗ, то доходность не так уж и высока, в пределах 10% годовых с дюрацией до 4-х лет. Но это может быть неплохим вариантом, чтобы «припарковать» рубли на время. Вопрос в том, могут ли они быть еще ниже? Но если доходность в рублях устраивает, то ОФЗ и первый эшелон покупать можно и сейчас. Список таких выпусков с параметрами есть у нас в сервисе по подписке. Осторожнее со вторым эшелоном. Доходность там сейчас до 14% годовых. Системно и стратегически значимые компании, скорее всего, платить будут; здесь важен выбор эмитента. Примеры таких выпусков мы также разместили в сервисе по подписке. В третьем эшелоне доходность сразу «запрыгнула» выше 15% годовых. Но мы пока полагаем, что риски сейчас там высоки. Если будет быстрая разрядка ситуации – это возможность спекулятивно заработать 3-5%. Но, может быть, будет возможность их купить значительно дешевле. А может, нас ждет и значительное ухудшение кредитного качества по всему сегменту и рынку, вследствие изменения экономических условий. А вот корпорации… Там нужно смотреть на то, как они будут выкручиваться и сохранять свою платёжеспособность в данное неспокойное время. В завершение. Некоторые горячие головы задаются вопросом: если, не дай Бог, военное положение – не будет ли это основанием для прекращения выплат по госдолгу? Друзья! Полагаю, что этот риск сегодня выглядит надуманным. Почему? А к чему это все? Такой шаг подорвёт всю финансовую систему. Притом, что прямых выгод для бюджета и экономики – ноль. Потому не думаю, что по госдолгам стоит сейчас переживать. Все же, в данном случае ключевое слово – СЕЙЧАС. Что будет дальше и как будут развиваться события? Одному Богу известно. Глобальные риски возрастают с невероятной скоростью… Как говорится, будем надеяться… #облигации #российский_рынок @bitkogan -
bitkogan
Что делаю на этом фоне? Потихоньку увеличиваю долю защитных инструментов. Полагаю, что весь происходящий на наших глазах «винегрет» событий может привести к дополнительной просадке рынков. Кроме того, не мы одни понимаем – после референдумов и окончательной ратификации присоединения территорий к РФ последуют очень жесткие (для начала) заявления. Так что инвесторы уже сегодня принимают в расчет возрастающие на глазах риски. Начал очень осторожно и не торопясь формировать позицию, как уже писал выше, в TLT и TMF. Полагаю, что происходящие события через месяц-другой заставят руководство ФРС смягчить позицию. Полагаю, иного выхода у них не будет. А что российские активы? Будем об этом подробно говорить сегодня. Чуть позже. #валюты #рынки #США @bitkogan -
bitkogan
О биржевых штормах В ситуации, когда вопросов больше, чем ответов, рынки сталкиваются с растущим чувством нервозности. Доллар США. Полет продолжается. Индекс DXY стремительно летит в стратосферу. Уже 114,6. RISK OFF по полной программе. Многие задают вопросы: почему так падают юань, шекель, иные валюты? Нет, друзья, это не что-то с Китаем, Израилем или другими странами. Это тотальное укрепление доллара по всему миру (за редким исключением). Исключения – это валюты, привязанные (или почти привязанные) к доллару США, типа гонконгского доллара или дирхама. И, разумеется, российский рубль. Но его устойчивость – комплекс иных причин. Британский фунт. Вчерашняя попытка коррекции быстро закончилась провалом. Пара GBP/USD вновь на уровне 1,0650. Гособлигации Великобритании (десятилетки) каждый день падают в цене. Вчера доходность по ним ЕЩЕ подросла на 6%, и составила 4,5% годовых. Новые госзаимствования, по всей видимости, пройдут нелегко. А вот как и, главное, почем будут рефинансироваться корпорации – вообще загадка. Еврозона и надвигающийся долговой кризис. Пара EUR/USD уже на уровне 0,955. Доходности европейских госбумаг также продолжают расти. Самые стабильные из них – немецкие – за вчерашний день подросли еще на 5% по доходности. За два месяца доходность по 10-летним «бундесам» выросла на 300% (!!). Если честно – мурашки по коже. Похоже, у ЕЦБ вообще нет никакого выхода, кроме как еще и еще поднимать ставку и… одновременно начать выкупать с рынка облигации, заливая пожар инфляции керосином. Волатильность неуклонно растет. Скачок индекса волатильности (VIX) выше отметки 32 отражает обеспокоенность инвесторов перспективами мировой экономики. Риторика ФРС и прогнозы по ставке. Не добавляют оптимизма и «ястребиные заявления» членов ФРС. Так, глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что видит риски перехода американской экономики в рецессию в результате «непредусмотренных макроэкономических шоков». Тем не менее, это не означает, что регулятор откажется от политики увеличения ставок. По словам Булларда, отказ ФРС от целевого значения инфляции в 2% ударит по доверию к регулятору. Президент ФРБ Чикаго Чарльз Эванс, в свою очередь, подчеркнул крепнущую решимость ФРС обуздать инфляционного монстра. Срединный прогноз 19-ти руководителей ЦБ указывает на то, что к концу этого года ставка вырастет до 4,4% и 4,6% к концу следующего. Другими словами, расслабляться пока рано. Рост стоимости заимствования в США. Пока ужесточение монетарной политики не создает угрозу долгового кризиса в США. С одной стороны, согласно данных Бюджетного управления Конгресса США, ежегодные чистые процентные расходы вырастут почти в три раза за период с 2022 по 2031 гг, увеличившись с $306 млрд до $910 млрд. С другой стороны, сильный доллар частично компенсирует негативный эффект повышения ставки. Благодаря росту индекса DXY и жесткой монетарной политике регулятора, США проще привлекать иностранный капитал. В результате, спрос на гособлгации страны скорее всего будет расти, а стоимость обслуживания долга в итоге падать. Так всегда бывает: хаос и рост рисков – в итоге инвесторы начинают бежать в американский госдолг. Кстати, это – одна из причин, почему начал потихоньку формировать позиции по TLT и TMF. Таким образом, ситуация остается терпимой до тех пор, пока доллар сохраняет свои позиции. Проблемы могут возникнуть, когда RISK ON вернется на рынки в полной своей красе. А он вернется. По моим осторожным предположениям, ближе к концу года. Но это все про госдолг. А вот на уровне корпораций и домохозяйств скоро увидим рост банкротств. И, разумеется, жду просадку на рынке недвижимости. Продолжение ⤵️ -
Реклама
-
bitkogan
Курс доллара относительно: 1. Израильского шекеля 2. Китайского юаня 3. Дирхама ОАЭ 4. Гонконгского доллара @bitkogan 
-
bitkogan
График индекса DXY @bitkogan 
-
bitkogan
Друзья, всем привет. Референдумы закончились, голоса подсчитаны, что дальше? По последним данным, за вхождение ЛНР в РФ на референдуме после обработки 100% протоколов проголосовали 98,42% избирателей. В случае Херсонской и Запорожской областей цифры немного скромнее: 87,05% и 93,11%. Комментарии, полагаю, излишни. Кто-то сомневался? Далее по процедуре, Совет Федерации должен рассмотреть вхождение новых областей в состав РФ. Когда состоится данное событие – 29 сентября или 4 октября – не так принципиально. Куда больше нас волнуют последствия референдумов. Несмотря на угрозу того, что нападение на республики будет расцениваться как удары по территории России, госсекретарь США заявил: Вашингтон не возражает против применения Киевом оружия Запада против спорных районов. Иными словами, после юридического присоединения территорий к РФ, по логике, любые удары будут наноситься по территории России. А дальше развитие событий может быть любым. К примеру: ▪️Введение военного положения (со всеми вытекающими последствиями) на части территории страны. ▪️Введение ограничений на передвижения. ▪️Возможный комендантский час в ряде субъектов. ▪️Еще большее ужесточение законодательства. ▪️Перевод части экономики на иные модели и парадигмы. ▪️Еще большее усиление мобилизационной активности. ▪️Ужесточение противостояния в зоне боевых действий. Одновременно с этим, будет резко усилено санкционное давление. Не дожидаясь результатов референдумов, Япония ввела новые ограничения на экспорт в Россию. В санкционный список власти страны добавили организацию, связанную, по их оценке, с оборонным комплексом России. Британский Форин-офис, в свою очередь, ввел санкции против 92 физлиц и организаций. Казалось бы, хуже быть не может, однако на этом парад ограничений вряд ли закончится. Так, на днях появились сообщения о «наличии высокого риска» введения новых ограничений в отношении ряда российских компаний, среди которых некоторые банки и, вероятно, компании группы «Московская биржа», например, Национальный клиринговый центр (НКЦ). Скорее всего, в ближайшем будущем мы увидим новые санкционные «приветы» от Европы и США. Вполне возможно, что речь будет идти о достаточно серьезных вторичных санкциях на тех, кто продолжает сотрудничество с РФ. Таким образом, изоляция страны будет усилена. Также есть все шансы, что статус различных активов будет изменён с «замороженные» на «конфискованные». Похоже, на наших глазах разворачивается новый виток энергетического конфликта и, соответственно, кризиса. Подрывы трубопроводов – это нечто новое. Очень боюсь, что не последнее. Короче, градус противостояния растет на наших глазах до уровня, когда выше уже ПОЧТИ не бывает. Вишенка на торте – все это происходит на фоне разворачивающегося на наших глазах жесточайшего долгового и финансового кризиса. Идут обвалы цен на акции и облигации по всему миру. Резко падают валюты относительно доллара США. В эпицентре событий – многие страны. Идеальный шторм, однако. Который может с каждым днем усилиться ещё. Жду дальнейшего падения рынков. Жду высокой волатильности валют. Жду банкротства значительного количества концернов. Жду, что на карте мира будут, увы, вспыхивать новые точки конфликтов. Балканы? Ближний Восток? Центральная и Средняя Азия? Кто на очереди? Все же полагаю, что мы находимся в точке, после которой, через какое-то достаточно короткое время, измеряемое неделями, вполне может наступить разрядка и успокоение. Мир почти всегда находил возможность в последний момент отойти от края пропасти. Думаю, найдет и в этот. #геополитика #мнение #рынки #экономика @bitkogan -
bitkogan
Сегодня один из наиболее распространенных вопросов – про риски НКЦ. Что это за зверь такой — НКЦ? Что произойдет, если НКЦ «отрубят»? (Иначе говоря, заблокируют счета). НКЦ – это центральный контрагент, который выступает покупателем и продавцом в каждой сделке. У НКЦ открыты корреспондентские счета в российских и зарубежных банках под каждую валюту. Через них совершается клиринг и расчеты. Если вы храните валюту на брокерском счету – это означает, что вы внесли обеспечение в НКЦ под сделки через торгово-клиринговый счет брокера. Проще говоря, компания при наличии обеспечения со стороны профучастников (брокеров) гарантирует сделки на бирже; вы просто ставите заявку на продажу и покупку в биржевом терминале, а все остальное – это задача биржи и НКЦ. Центральный контрагент – это, по сути, сердце биржи. НКЦ отвечает за денежные расчеты во время биржевых операций. Подробно и просто о функционале компаний и устройстве биржевых торгов мы уже писали здесь. И НКЦ, и НРД обладают банковским лицензиями и в определенной мере способны взаимозаменять, а, точнее, взаимодополнять друг друга. Самое важное сейчас – НКЦ полностью обеспечивает проведение валютных торгов на Мосбирже. Если счета НКЦ будут заблокированы — то, сами понимаете, торговать долларами и евро станет на бирже невозможно. Как будет в таком случае осуществляться торговля? Внебиржевыми сделками. Так называемыми сделками ОТС. Следует учесть, что блокировка НКЦ не означает автоматическую блокировку всех валютных счетов брокеров, которые могут быть открыты в других банках. НКЦ – это клиринг и расчеты, а не хранение валюты. Даже в случае блокировки НКЦ, риски остаются только на тех, кто непосредственно совершает валютные операции на Мосбирже в этот день. Кроме того, еще раз подчеркнем, что на депозитарные расписки иностранных акций с русскими корнями (Русагро, Озон и тд) это распространяться точно не будет. Все они имеют листинг на Мосбирже. По всей видимости, торги иностранными акциями и облигациями это затронуть не должно, хотя конечный список возможных санкций может внести свои коррективы… Фьючерс доллар-рубль технически, кстати, может продолжить торговаться, ведь расчеты по нему происходят полностью в рублях, поэтому особых рисков нет. Если вы все же не готовы рисковать, то в качестве альтернативы можно рассмотреть фьючерс на китайский юань (CHY/RUB). #валюта #санкции @bitkogan -
bitkogan
Очень страшно, правда? Стресс со всех сторон. Что делать? 1️⃣ Не дергаемся. Не психуем. Решаем проблемы по мере их важности. 2️⃣ Ядерная угроза? Думаю, на этот раз, как и во времена Карибского кризиса, мир будет колебаться на грани, но… пронесет. (Понимаю. Спорно. Но… пронесет.) 3️⃣ Напряжение – да, будет возрастать. Но… примерно через месяц градус напряжения начнет потихоньку снижаться. Будут предприняты необходимые меры для того. Мир в целом, хоть и выглядит абсолютно ненормальным, еще не до конца утерял тормоза. (Это мое личное видение. Можете спорить и не соглашаться.) 4️⃣ Санкции. Да, будут. И по SWIFTу. И по корсчетам. И по технологиям, софту, персоналиям и т.д. Все это будет. НКЦ – шанс на санкции весьма высок. Если, увы, да – торги парами USD/RUB и EUR/RUB будут проходить не на бирже, а в OTC формате. Вполне возможно, что в итоге торговля деривативами на доллар и евро станет невозможна. Будем, очевидно, торговать фьючерсами на CNY/RUB. Об этом подобно буду рассказывать чуть позже. 5️⃣ Рынки и валюты. Падения очень редко происходят линейно. Скорее всего, уже на этой неделе увидим разворот и по валютам, и возврат доллара (DXY) на уровень 112. Британский фунт, скорее всего, отыграет некоторую часть истерического падения. Жду возврата на 1,10. Аналогично и S&P. Полагаю, что с уровня 3600 (возможно, чуть ниже) покажет достаточно резкий отскок. Хотя по-прежнему вижу вариант в течение месяца все равно достигнуть уровня 3200. 6️⃣ Облигации. Думаю, что, по итогам выборов в Италии, сегодня увидим «веселые» горки и по итальянским, и по испанским, и по другим облигациям еврозоны. Однако, к середине недели думаю ситуация начнет немного выравниваться. Но пока… очень тревожно. Будем онлайн отслеживать ситуацию. 7️⃣ Российский рынок – ситуация грустная. Но, скорее всего, и здесь на неделе будет найдена точка равновесия. Впрочем, самое главное – это стабилизация на рынке облигаций. Успокоится там – и рынок пойдет на отскок. Кстати, очень многие будут следить за ситуацией вокруг дивидендов по Газпрому. В пятницу станет ясно – решится ли на этот раз все в пользу инвесторов, или же… Друзья! Ночь всегда наиболее темна как раз перед рассветом. Помните об этом. Не позволяйте эмоциям захлестнуть вас. Да и наша поддержка сегодня как никогда нужна и нашим детям, и всем тем, кто от нас зависит. Удачи и спокойствия. Но неделя и правда будет непростой. #валюты #золото #рынки #экономика @bitkogan -
bitkogan
Друзья, всем привет! Ставки подняты настолько, что, кажется, выше уж некуда. Референдумы, которые завершатся 27 сентября, приведут к изменению существующих границ государств. В течение нескольких дней все формальные процедуры (Совет Федерации и т.д) с высочайшей вероятностью все эти перемены закрепят. Другой вопрос: кто все это признает?… Владимир Путин 21 сентября четко и однозначно заявил: «Для защиты России и нашего народа мы, безусловно, используем все имеющиеся в нашем распоряжении средства. Это не блеф». Также он предупредил тех, кто угрожает России ядерным оружием, что «роза ветров может развернуться и в их сторону». Запад моментально ответил. Во-первых, тем, что результаты референдумов признаны не будут. «И, во-вторых, Вашингтон предупредил Москву о катастрофических последствиях применения ядерного оружия и пообещал ответ, если это произойдет.» «Референдумы о присоединении к России территорий из состава Украины не будут признаны, Украина имеет право вернуть их, заявил госсекретарь США Энтони Блинкен в интервью телеканалу CBS.» И все это на фоне «частичной мобилизации» в России, которая отнюдь не частично всколыхнуло все российское общество. По сути своей, все то, что происходило «где-то там», и по факту мало затрагивало миллионы российских семей, вдруг ворвалось в большое количество домов. Мир на пороге ядерного конфликта? Надеюсь, нет. А что экономика? Она нервно курит в углу. Индекс доллара относительно остальных ведущих валют мира – в космическом пространстве. Уже 114. RISK OFF, однако. Наиболее драматическое падение – британский фунт относительно доллара США. Уже второй день подряд он валится более 3% (уже 1,05). Если бы не все происходящее, я бы уже пошутил о том, что пора мчать в Лондон – начинается сезон скидок… Но… не смешно. Совсем. Как мы помним, еще полгода назад фунт торговался на уровне выше 1,3. Падение за этот период – порядка 25%. Штормит сейчас не только на валютном рынке. Падают цены на металлы, нефть и многие другие commodities. Что золото? Пока не растет. Но, на фоне происходящих событий, вполне может резко рвануть. Основная причина депрессивного состояния – значительное укрепление доллара. Вишенка на торте – обвал цен на облигации многих стран. И, соответственно, стремительный рост доходностей по ним. Еще пока не торгуются гособлигации Великобритании. Рано еще. Однако только за 1 день – пятницу – доходности по британским десятилеткам выросли более чем на 9(!!)%. Думаю, что, на фоне продолжения обвала фунта, сегодня утром (после открытия рынков) мы увидим продолжение падения цен на гособлигации Великобритании. Подробно мы говорили об этом в воскресенье на традиционном стриме с Дмитрием Абзаловым. Поутру фьючерсы на американские индексы смотрят вниз. Это не мудрено. Продолжение ⤵️ -
bitkogan
Доходности десятилетних государственных облигаций: 1. США 2. Германии 3. Великобритании @bitkogan 
-
bitkogan
График индекса S&P за месяц @bitkogan 
-
bitkogan
График индекса DXY @bitkogan 
-
bitkogan
📺 «Неделя. Отражение» Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК. ▪️Обсудим ключевые события прошедшей недели ▪️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей ▪️Ответим на ваши вопросы Эфир пройдет в нашем YouTube канале Bitkogan Talks. Подключайтесь и участвуйте в обсуждении! #видео @bitkogan -
bitkogan
Как перейти на юань? К сожалению, валюты из недружественных стран становятся все более токсичными на российском рынке. Риск приостановки торгов на бирже, комиссии за хранение, блокировки, трудности с проведением платежей через SWIFT. На этом фоне многие инвесторы начинают формировать свои портфели из ценных бумаг и валют нейтральных стран, одной из основных альтернатив при этом является китайский юань. Немного информации: СПБ биржа начала тестовую торговлю бумагами из Гонконга и планирует расширять список. На Мосбирже объемы торгов китайским юанем с начала года выросли в десятки раз. Количество инструментов отечественных компаний в юанях также растет (РУСАЛ, Полюс, Роснефть), готовятся выпуски других компаний. Многие читатели задают вопрос: «Как переформатировать свой валютный портфель и перейти из доллара в юань». Самый быстрый способ обменять доллары на юани — обратиться к своему российскому брокеру и провести сделку продажи с использование прямой валютной пары USD/CNY на Московской бирже. То есть вам необязательно предварительно выходить из доллара в рубль, а потом покупать юань. 1 лот валютной пары USD/CNY равен 1000 долларов, а сделки проходят в режиме TOM. Если у вас на счете евро, фунты или другие валюты, то их необходимо обменять на рубли, после чего купить юани. #валюты #юань @bitkogan -
bitkogan
ТОП постов за неделю 17-23.09.22 Традиционно отмечаем самое полезное и востребованное нашими читателями. 17.09.2022 – Doomscrolling. Как перестать ужасаться и начать жить? 17.09.2022 – ТОП-10 фильмов о поиске золота и сокровищ 20.09.2022 – Сверхприбыли не будет 20.09.2022 – Со вчерашнего вечера мы наблюдаем тревожный поток новостей 21.09.2022 – Что ж, друзья. Сегодня действительно непростой, я бы сказал, крайне тяжелый для нас день 21.09.2022 – Первый шок, связанный с сегодняшними новостями по мобилизации, немного прошел. Что имеем в сухом остатке? 22.09.2022 – Последние события в России привели в действие целую череду последствий как внутреннего, так и внешнего характера 22.09.2022 – Что теперь будет с рынком недвижимости в РФ? 23.09.2022 – Почему укрепляется рубль? #лучшее @bitkogan -
Реклама
-
bitkogan
О мобилизации — самая суть Друзья, всем привет! Наступили выходные. И можно поднять голову. Оторваться от сиюминутных проблем, задач и суеты. И спокойно (хотя какое тут спокойствие, к чертям?) проанализировать происходящее. И Россию и весь мир трясет. Как писал Лермонтов: «Смешались в кучу кони, люди, и залпы тысячи орудий слились в протяжный вой…» Россия сейчас — это мобилизация. Частичная мобилизация превратилась в тотальную переоценку реальности для очень многих. Мы не можем не писать об этом. И начнем сегодня с правовых основ. Частичная и общая — разница? Разницы по количеству призываемых и полномочиях власти нет. Есть отличия от призыва (срочной службы). По заявлениям властей и общей логике частичная мобилизация ограничена: ▪️призываемыми военно-учетными специальностями (ВУС), ▪️наличием боевого опыта, ▪️основаниями для отсрочки и т. д. Общее число 300 тыс. прозвучало в интервью министра обороны С. Шойгу. Согласно Указу "Об объявлении частичной мобилизации в Российской Федерации" детали мобилизации определяют должностные лица субъектов РФ. Кто подлежит мобилизации? ▪️Те, кто в запасе (ст. 17 Закона о мобилизации). ▪️Перечень по отсрочке по мобилизации НЕ равен перечню для призывников-срочников (18-27 лет). Перечень — ст. 52. Те, кто служил, и те, кто не служил по достижении 27 лет, прошедшие альтернативную службу (АГС), окончившие военную кафедру, также женщины с необходимыми ВУС (например медработники) и др. ▪️Очередность — согласно разряду (возраст, служил или нет, какая ВУС), но она не строгая. Разряд может меняться для мужчин, для женщин — только 3-й. ▪️Приоритет по ВУС — стрелки, танкисты, артиллеристы, водители и механики-водители (разъяснение Минобороны). ▪️Категории по здоровью — все кроме Д (не годен). ▪️Снятие с воинского учета — Приложение N 23 Методических рекомендаций по осуществлению воинского учета. Кто не подлежит мобилизации? 1️⃣ Увольняемые по основаниям: ▪️достижению предельного возраста, ▪️состоянию здоровья (при заключении военно-врачебной комиссии), ▪️либо при вступлении в силу приговора суда о назначении наказания в виде лишения свободы. 2️⃣ Категории граждан, которые: ▪️Не находятся в запасе. См перечень. ▪️Имеют неснятую или непогашенную судимость за совершение тяжкого преступления. 3️⃣ Имеющие право на отсрочку (ст. 18 Закона о мобилизации). В ст. 18 подробно расписаны категории иждивения, негодности, брони и др. Порядок подтверждения права на отсрочку (документы) пока не установлен, аналогия — Положение о призыве. По брони нужно уточнять у работодателей, которые подают списки в Генштаб. Например, заявлено о брони для сотрудников ряда IT-компаний, СМИ и операторов связи. Частый вопрос — что со студентами? Ведь С. Шойгу сказал, что о них "речи не идет". Минобороны разъясняет, что это касается граждан, проходящих первичное обучение в российских вузах на очных и вечерних отделениях. Если же следовать букве закона, то речь может идти лишь о тех студентах, которые не в запасе. В этом и других моментах есть еще неясности. Об этом будем еще писать. Ситуация меняется, пока есть много белых пятен, которые частично закрываются поступающей информацией. #мобилизация @bitkogan -
bitkogan
Ozon гасится с дисконтом Российские компании понемногу начинают находить способы расплачиваться по своим обязательствам, в том числе долларовым. Ozon достиг договоренности с кредиторами о погашении бондов на сумму $750 млн. Погашение будет досрочным, к нему будет применен дисконт. Что это означает? Дело в том, что какие-то кредиторы хотят получить выплаты в рублях, а какие-то в долларах. Для первых дисконт составит 85% от номинала, а для вторых – 67%. Разница в дисконтах объясняется транзакционными издержками – Ozon будет переводить доллары на кипрскую компанию. А, как мы все помним, финансовая система сегодня работает с известными ограничениями. Небольшая историческая вставка. Данные облигации Ozon были с погашением в 2026 году. Конвертируемость предполагает возможность обмена бондов на акции. Однако после того, как торги ими в США прекратились, многие кредиторы стали требовать от Ozon досрочного погашения. Имели право… Но в итоге был найден компромисс. Почему вообще компания решила применять дисконты? На наш взгляд, он вполне соответствует цене, кроме того, они даже выше рынка. Долларовые облигации сегодня – токсичный актив, а фонды на внебирже их продают вообще с дисконтом до 50%. Российские же инвесторы в целом практически не могут ими торговать из-за ограничений. Если проводить аналогии, то на память приходит недавняя история с «Яндексом». Компания гасила конвертируемые бонды на сумму $1,25 млрд, причем часть – кэшем, часть – акциями. Дисконт при этом был на уровне 80%. Отметим, что Ozon сумел договориться о более выгодных условиях. Остались формальности – голосование всех держателей облигаций. Оно может быть достигнуто в октябре. Все довольны – держатели получат кэш, который в текущих условиях получить невероятно сложно. Компания – выгодные условия погашения. В частности, это позволит Ozon сохранить существенную долю кэша на балансе. Дело в том, что компания будет гасить бонды своими силами, а сейчас объем денежных средств составляет около $1 млрд. Как говорится, все в дом… Дополнительный немаловажный плюс – компания ликвидировала риск дефолта. Это отчетливый позитив. А что же акции Ozon? Все мы видим, какие страсти сейчас бушуют на рынке. Геополитические риски зашкаливают. Сейчас не самое лучшее время для покупок, но когда настанет момент – бумаги Ozon у нас в приоритете. Триггеров достаточно: 1️⃣ устойчивое финансовое положение; 2️⃣ выход в плюс на уровне операционной прибыли; 3️⃣ впечатляющие темпы роста; 4️⃣ репутация надежного заемщика. Держим компанию в поле зрения и ждем подходящего момента. #российский_рынок @bitkogan -
bitkogan
Вчера вернулся из Тюмени с форума TNF, где я модерировал сессию, посвященную рынкам публичного капитала в России и в мире. Безусловно, вопросы, обсуждавшиеся на форуме, на фоне происходящих событий воспринимаются не так остро. Но, возможно, зря. Очень много говорилось о возросших рисках и в экономике, и в политике. Все сосредоточены на поисках ниш и возможностях развития в новых непростых условиях. Неопределенность крайне высокая. Например, небольшой опрос нефтяников по их ожиданиям по ценам на нефть показал очень широкий диапазон оценок – от $70 до $120. Если даже у нефтяников, которые видят рынок лучше других, такой разброс, то что говорить об остальных? В том, где окажется нефть, многое будет зависеть от того, удастся ли российской нефтяной отрасли поддерживать добычу? Будет ли какой-то потолок цен, и как он будет работать? Вопросов много, а ответов нет. Поэтому риски стали центральной темой на нашей сессии. Как финансисты мы больше говорили о рисках для глобальной экономики. Высокая инфляция и растущие ставки никогда еще не пересекались с таким колоссальным объемом долгов. Что из этого выйдет, никто не знает. Поэтому больше обсуждались защитные инструменты: облигации, недвижимость, золото. Кое-где сошлись с коллегами во мнениях о достоинствах и недостатках разных активов, где-то немного поспорили. Возможности тоже обсуждали. Прежде всего, в секторах, о которых мы тоже не раз писали в канале: возобновляемая энергетика, биотехнологии, кибербезопасность и т.д. Да и нефтегазовый сектор еще долго будет оставаться в центре внимания. В рамках одного поста непросто охватить все, что обсуждалось на сессиях и в кулуарах форума. Если найдете время, то посмотрите запись моей сессии на YouTube. Думаю, не пожалеете. #tnf @bitkogan