ФИНАНСОВЫЕ ДУМКИ. Страница 72

​​Европейские биржевые индексы ощутили сегодня на себе холодные шупальца Covid-19. Снижение составляет от 2 до 3%. Вторая волна заражений набирает обороты. Полного локдауна, скорее всего, не будет. Его не выдержит даже Германия (https://t.me/markettwits/103153). Про остальных и говорить нечего. Т.е. полного паралича экономики не должно быть. Но и ни о каком стремительном и уверенном восстановлении говорить просто не приходится. Это будет очень мучительный процесс. А без новых вливаний от ФРС и ЕЦБ рынки просто обречены на снижение, пускай и не на такое стремительное как это было в марте.@marketdumki

А чем же евро лучше доллара???

МВФ выпустил обновленный прогноз по экономическому росту, исходя из которого видно, что США гораздо меньше пострадали из-за коронавируса в отличие от Еврозоны (https://t.me/markettwits/102879). Ожидается, что в этом году ВВП США снизится на 4.3%, а в следующем году восстановится на 3.1%. В Еврозоне же все гораздо печальнее - падение составит 8.3%, а в следующем году вырастет на 5.2%. Учитывая такую динамику ВВП США и Еврозоны очень странными выглядят прогнозы разных инвестдомов, что евро вырастет до 1.3 к доллару.

Европа в очередной раз подтверждает статус аутсайдера. Если еще несколько месяцев назад активно хвалили европейцев за то, что они лучшее США справились со вспышкой эпидемии коронавируса, то сейчас все в корне изменилось. В Европе полыхает ковид, вводятся все новые ограничения, которые еще сильнее будут тормозить экономику. И ЕЦБ придется активнее наращивать свой баланс, чтобы не дать кораблю утонуть (ранее об этом https://t.me/MarketDumki/2076). Так что особо и нет никаких предпосылок для какого-то значимого рывка наверх по евро. Только если в США начнется настоящий политический хаос после выборов президента 3 ноября, тогда возможно бегство от доллара. А так, экономические причины для роста евро просто отсутствуют. @marketdumki

В начале сентября обращал внимание на восходящую динамику акций Saudi Aramco на фоне даунтренда по основным мировым нефтегазовым компаниям. Было понятно, что это местные инвесторы, скорее всего во главе с наследным принцем Салманом, разгоняют цену на эти акции. И вот сегодня ларчик открылся и стало понятно, зачем это делалось. Исполнительный директор Aramco заявил, что компания готова к международному IPO (https://t.me/markettwits/102819), т.е. к листингу на иностранных биржах и продаже дополнительных акций инвесторам. Таким образом, недавний рост акций Aramco - это своего рода предпродажная подготовка.

Сейчас бумаги Aramco торгуется на местной бирже и у них очень маленький free float. На IPO в 2019 году было продано всего 1.5% акций нефтяного гиганта. В условиях огромного дефицита бюджета местные власти конечно же хотят еще продать акций Aramco. Ничего же не изменится от того, что они будут владеть долей не в 98%, а скажем 95%. А вот лишние 50 - 60 млрд $, потенциально вырученные за эти акции, придутся явно ко двору саудовским властям. Другой вопрос в том, готовы ли международные инвесторы покупать эти акции по пиковым ценам, учитывая, что бумаги всех основных мировых нефтяных мейджеров забиты ниже плинтуса. Очень сомнительно, что саудитам удастся провернуть такую сделку. Нефтянка сейчас явно не в фаворе у инвесторов. Чтобы ситуация изменилась, нужен рост цен на нефть. Только вот не совсем понятно, как разогнать наверх нефтяные котировки в условиях того, что многие страны постепенно вводят все новые ограничения из-за ковида. Очень непростая задача стоит перед саудитами. @marketdumki

​​Наблюдая за тем, как развивается пандемия коронавируса, сильно бросается в глаза еще один казус российской статистики. Данные из Европы говорят о том, что сейчас смертность от ковида в разы ниже чем это было весной. Врачи лучше понимают это заболевание, перестали лечить всем подряд и т.д. Это и логично, учитывая, что за семь месяцев уже накоплен огромный опыт.

В РФ официальные лица говорят об этом же. Врачи подтверждают, что сейчас лучше понимают, как надо лечить. Но если посмотреть на график смертности от ковида в РФ (см. внизу), то на нем вообще этого не видно. Какая была смертность в июне-июле, такая и сейчас. Очевидно, что весной и в начале лета эти цифры очень сильно занижались. Непонятно только, зачем это делалось. @marketdumki

​​Три недели осталось до выборов президента США. Много разговоров о том, как поведет себя американский рынок в случае выигрыша одного из кандидатов. Наверно, волатильность вырастет немного, но если итоги голосования будут признаны обоими кандидатами, то рынок достаточно быстро успокоится. В условиях печатного станка от ФРС, вряд ли рынок может сильно скорректироваться вниз из-за победы Байдена.

Гораздо интереснее, как себя поведет китайский рынок акций, если выиграет "спящий Джо". Вот тут может появиться мощный драйвер для роста, учитывая, что демократы настроены менее агрессивно по отношению к КНР. Смотря на недельный график индекса Shanghai Comp (см. внизу), там вполне возможен рост на 20-25% от текущих значений, если инвесторы увидят, что есть шансы на определенную деэскалацию напряжения в отношениях между США и Китаем. Интересная растущая история может получиться. И технически красиво бы выглядел выход наверх из 4-летней консолидации. Посмотрим... @marketdumki

​​Доходность по 10-летним ОФЗ впервые почти за 3 месяца опустилась ниже 6% (см. график внизу). Напряжение из-за событий в республике Беларусь сошло на нет. И такое впечатление, что скоро и история с отравлением Навального отойдет на задний план. Аукционы по размещению нового долга проходят неплохо. Правда смущает, что основные покупатели ОФЗ - это российские госбанки (https://t.me/markettwits/101997). Не совсем понятно, откуда у них столько кэша, чтобы выкупать рекордный объем размещения нового госдолга. Такое впечатление, что используется какой-то механизм, по сути аналог QE. Только не ЦБ напрямую скупает гособлигации, а делается это руками госбанков. @marketdumki

​​Уже в который раз диву даюсь, смотря на статистику по заболеваемости ковидом. Если посмотреть на то, что происходит в Москве, сейчас число новых ежедневных случаев заражения почти в два раза меньше чем это было на пике весной. Не совсем понятно, как это может быть, учитывая что и тестов сейчас проводится гораздо больше и нет таких ограничений на передвижение людей. И еще одно чисто житейское наблюдение - весной спрашивая у разных людей, есть ли у них знакомые, кто заболел ковидом, многие отвечали отрицательно. Сейчас же у кого не спросишь, у большинства есть родственники, друзья или знакомые, кто болеет. Выводы напрашиваются сами собой насчет достоверности текущих данных.

Главный вопрос сейчас в том, за счет чего властям удастся сбить нынешнюю волну заражений, которая обещает быть в разы больше первой волны. Весной помогли жесткие меры и пришедшее лето, когда люди традиционно покидают город. Сейчас же наступают холода, люди проводят все больше времени в закрытых помещениях. Введение же повторного режима полной самоизоляции окончательно добьет не только частный бизнес, но и психику очень многих людей. Так что перед властями стоит очень тяжелый выбор. Хорошего решения здесь нет. Много раз уже писал, что осень и зима будут очень тяжелыми. По идее, только к весне наступит какой-то релиф и будет виден свет в конце тоннеля. А пока его не видно... @marketdumki

​​На сегодняшнем заливе рынка весьма неплохо себя чувствовали акции Сбера. Бумага уже торгуется без дивидендов, но пока каких-то сильных продаж там не видно. Очень многие надеются, что дивидендный гэп там быстро закроется. Безусловно, когда-то он будет закрыт. Но не факт, что прям в ближайшие дни или недели. Есть пример 2014 и 2019 года. В первом случае закрытия гэпа пришлось ждать больше года! В прошлом же году на это ушло 6 месяцев. Так что это тоже надо иметь в виду, делая ставку на закрытие гэпа.

Очень важно будет в ближайшие дни следить за тем, чтобы цена не уходила ниже минимума на уровне 206.5 руб, который был установлен в первый день после отсечки. Тогда будут хорошие шансы на то, что хотя бы половину гэпа смогут закрыть в ближайшее время. @marketdumki

​​На первой минуте торгов по рублю был спайк наверх до 79.25 (см. внизу). Это при том, что закрытие вчера по доллару было на уровне 78.10. И произошло это на маленьком объеме, просто за счет низкой ликвидности. Очень некрасиво и несолидно, т.к. речь идет не о какой-то акции из третьего эшелона, а о национальной валюте.

Что же нас ждет, когда Мосбиржа будет начинать торги на валютном рынке в 7 утра (https://t.me/markettwits/92674)? Ликвидности же будет еще меньше. Нужна будет более четкая работа маркетмейкеров, иначе у нас каждое утро рубль будет летать на 1-2% за считанные минуты. Будем надеяться, что Мосбиржа справится с этой задачей и не будет таких спайков на мизерном объеме как сегодня. @marketdumki

​​Сегодня идет сильный рост доходностей по американским гособлигациям. Последние месяцы доходность по 10-леткам была зажата в диапазоне 0.55% - 0.75% (негласный контроль над кривой???). Сейчас идет тестирование верхней границы. Пробой этой уровня может отправить доходности по 10 - летним UST к 1%. По идее, в условиях рекордно низких ставок в развивающихся странах, рост доходностей по американским гособлигациям не сулит ничего хорошего местным валютам, включая российский рубль. @marketdumki

​​Доллар VS Евро

Как всегда очень много прогнозов о том, что доллар продолжит свое падение к евро. Один из главных аргументов - это растущий в небо баланс ФРС. Да, действительно, с марта американский ЦБ нарастил баланс почти на 3 трлн $. ЕЦБ же действует поскромнее. Всего лишь 2 трлн евро было напечатано за это же время. Но есть одна важная деталь - баланс ФРС уже не растет 4 месяца (см. внизу). Продолжающаяся скупка активов компенсируется возвратом долларов, которые были выданы по своп линиям другим центробанкам развитых стран. И получается так, что новых долларов в систему не поступает. А вот баланс ЕЦБ показывает другую динамику. Изначально он вырос гораздо меньше, зато он и сейчас продолжает расти (см. внизу).

Чем-то мне это напоминает историю после кризиса 2008 года. Тогда ФРС первой запустила QE и доллар какое-то время снижался. Но потом и ЕЦБ пришлось резко наращивать свой баланс, сначала через программу LTRO, а потом и с помощью QE. Очевидно, что ФРС всегда быстрее реагирует на возникающие проблемы в экономике и на финансовых рынках. ЕЦБ же более консервативен (скорее всего из-за Германии). И плюс надо не забывать, что это центробанк не одной страны, а девятнадцати, и у каждой из них есть свои интересы. Соответственно гораздо больше времени уходит на разные согласования. Но в итоге ЕЦБ печатает ни чуть не меньше чем ФРС. А если сравнивать относительно размера ВВП, то даже больше. Так что не совсем правильно говорить о долларе как о последней путане, а о евро как о непорочной девице. Непонятно еще до конца кто из них более грешен.

Последние месяцы основные мейнстримовские СМИ больше внимания уделяют проблемам в США. Долговые проблемы отдельных членов Еврозоны сейчас не в моде. Но рано или поздно эта тема обязательно всплывет. А пикантность это теме будет добавлять уход г-жи Меркель с поста канцлера Германии в сентябре 2021 года. Новый немецкий лидер вряд ли сможет так уверенно сдерживать центробежные тенденции в этом валютном союзе. И опять начнутся разговоры о возможном распаде зоны евро. Так что мне кажется, доллар еще своего последнего слова не сказал. Проблем в США хоть отбавляй, но Европа как-то уж совсем не внушает доверия в долгосрочной перспективе. @marketdumki

​​Последние дни даже акции Saudi Aramco начали падать (см. внизу). С верхов падение составляет пока что всего 6%. По сути ни о чем конечно, учитывая динамику основных мировых нефтяных мейджеров, которые упали до уровней, на которых они торговались в 90-х годах прошлого века (https://t.me/MarketDumki/2061).

Вообще очень интересная ситуация сложилась, что капитализация Aramco превышает в несколько раз капитализацию всех нефтяных компаний в мире вместе взятых. Никакого логического объяснения этому нет, кроме того, что очень мало акций саудовского гиганта в свободном обращении. И видимо, очень хочется молодому и амбициозному принцу КСА, чтобы они торговались выше уровней IPO, которое прошло в ноябре 2019 года по 32 риала за одну акцию. Сейчас цена выше при том, что и нефть стоит почти на 40% дешевле чем год назад и саудиты еще были вынуждены сократить добычу (https://t.me/markettwits/101149). Так что все вводные сейчас гораздо хуже чем были перед IPO. Посмотрим, что они нарисуют 3 ноября в своей отчетности за третий квартал. Вдруг там будут какие-то чудеса. Все-таки восток - дело тонкое)))

До сих пор непонятно, почему акции нефтяных компаний падают по всему миру опережающими темпами на фоне того, что цены на нефть пока особо не снижаются. Может ли это быть ставкой на то, что в какой-то момент нефтяные котировки опять обвалятся ниже 30$? Посмотрим... @marketdumki

Все чаще и чаще становится известно о таких историях по всей России 👉 https://bloknot-taganrog.ru/news/gorod-ne-gotov-k-situatsii-realnye-sluchai-taganro. Ситуация с ковидом во многих маленьких городах просто критическая. Но большинство людей ведут себя таким образом, как будто вообще ничего не происходит и нет никакой опасности. Просто удивительно... @marketdumki

Тревожные думки

Итак, ситуация с коронавирусом в РФ стремительно ухудшается. Честно говоря, немного изумляет реакция властей, которые искренне удивлены такому развитию событий. Ведь еще три недели назад и московское руководство, и федеральные чиновники рассказывали, что нет никаких предпосылок для начала второй волны заражений ковидом. И представитель ВОЗ в РФ активно поддерживал эти разговоры. Прошло две недели и ситуация уже близка к критической. Именно так ее охарактеризовал мэр Москвы. Невольно мне вспомнилось, как в июле мэр Москвы заявил о том, что в Москве у 60% населения сформировался иммунитет от коронавируса и худшее уже позади. Меня тогда просто шокировало данное утверждение (ранее об этом https://t.me/MarketDumki/1917). Было же абсолютно понятно, что это какая-то нереальная цифра.

Объективно говоря, нынешний всплеск заболеваемости ковидом в РФ абсолютно закономерен. Наступила осень, дети и студенты вышли на учебу. В принципе, этого уже достаточно для того, чтобы эпидемия очень быстро нарастала (еще в мае об этом писал https://t.me/MarketDumki/1787). Мало того, не раз обращал внимание, что люди ведут себя таким образом, как будто эпидемия уже закончилась. Никто не носит маски и не соблюдает социальную дистанцию. Даже те, кто весной действительно соблюдал все меры предосторожности и опасался ковида, вдруг почему-то перестали его бояться. Но самое ужасное, что большинство людей до сих пор не верит, что коронавирус существует и полагают, что это какие-то политические игры.

Всё это время у меня возникал один вопрос - как в таких условиях удастся избежать второй волны, во время которой количество заболевших будет намного больше чем это было весной? Как мы видим, чудес не бывает в таких вопросах. Эпидемия шпарит по полной и если правительство не начнет вводить очень жесткие ограничения, то боюсь ситуация выйдет из под контроля. До этого момента уже рукой подать. И самое главное, что правительство здесь не лукавит, говоря, что все зависит от людей. Если никто не будет соблюдать меры предосторожности, не будет носить маску, то больницы будут переполнены уже в ближайшие дни. Ни одна система здравоохранения в мире не сможет выдержать такого наплыва больных. И не надо думать, что если вы молодой, то вас это не коснется. Ведь что такое, когда в больницах нет свободных коек и врачи перегружены работой? Не дай Бог у вас случился аппендицит или еще что-то, вам нужно будет срочно вызвать скорую, но она не приедет или приедет только через двое суток. И может быть уже поздно. И это действительно страшно! Задумайтесь над этим. Это может коснуться каждого из нас.

Наступает очень тяжелое время. Не надо искать никаких теорий заговоров, рассказывать про Била Гейтса и чипирование, распыление чего-то в атмосферу и т.д. и т.п. Давайте отделять мух от котлет! Не раз в истории человечества бывали эпидемии. В этом году пришел коронавирус. Слава Богу, что он не такой опасный как чума, Эбола и другие вирусы. Но тем не менее ковид тоже очень опасен, особенно для пожилых людей. Неужели ни у кого из вас нет родителей и бабушек с дедушками? Если вы с ними видитесь, а сами не соблюдаете никакие меры предосторожности, то вы их подвергаете смертельной опасности. Да, смертность от коронавируса сейчас не такая как это было весной. Но мало кто обращает внимание на долгосрочные последствия у определенного процента переболевших ковидом. Кому-то понадобится очень серьезная и долгая реабилитация. И не факт еще, что произойдет полное восстановление.

P.S. Я вовсе не призываю к тому, что надо зарыть голову в песок и перестать жить. Но снижение скорости и количества заражений ковидом зависит от каждого из нас. Если никто не будет соблюдать масочный режим и по возможности ограничивать свои контакты, то правительству опять придется вводить повторный карантин (Израиль наглядный тому пример). Просто не будет иного выбора. В противном же случае система здравоохранения просто рухнет со всеми вытекающими последствиями. Задумайтесь, пожалуйста, на эту тему! Берегите себя и своих близких! @marketdumki

#крик_души

​​Тем временем Exxon Mobil и BP продолжают тонуть. Акции нефтяных мейджеров уже на мартовских минимумах (см. графики внизу). В таких условиях абсолютно неудивительно, что и российская нефтянка находится под давлением. Невозможно себе представить такую ситуацию, что инвесторы будут продавать акции основных международных нефтяных мейджеров и покупать бумаги российских нефтяников. Такое впечатление, что у крупных фондов идет тотальная ликвидация позиций в этом секторе. Не покидает чувство, что они готовятся к тому, что нефть в какой-то момент опять провалится ниже 30$ за баррель. Поживем - увидим... @marketdumki

​​Цены на медь сегодня падают на 5%. Последний раз такое дневное снижение было в марте во время обвала на всех рынках. В принципе, логично, что медь начала падать. Много раз писал о том, что ковид никуда быстро не уйдет, и соответственно ни о каком быстром восстановлении экономической активности по всему миру говорить просто не приходится. @marketdumki

Много сейчас разговоров об аномальной слабости рубля. Если же посмотреть долгосрочные графики соотношения рубля к другим похожим валютам, а именно к бразильскому реалу или южноафриканскому ренду, то ничего необычного вообще не происходит. Наоборот, российская валюта до последнего момента выглядела посильнее своих "одноклассников". Сейчас же курс рубля к ренду вернулся к средним значениям за последние 5 лет (см. здесь). А бразильский реал к рублю по-прежнему недалеко от минимумов за много лет (см. здесь).

Таким образом рубль ничем не выделяется на фоне похожих валют развивающихся стран, чьи экономики зависят от экспорта сырья. Можно, конечно, рубль сравнивать с турецкой лирой, но считаю это сравнение абсолютно некорректным. Турецкая экономика зависит не от экспорта сырья, а наоборот от импорта сырья. Почувствуйте разницу! Если же просто сравнивать курс лиры к рублю, то лира торгуется на исторических минимумах по отношению к российской валюте (ранее писал уже об этом https://t.me/MarketDumki/1979). Лира находится в длительном даунтренде по отношению к рублю, поэтому ни о какой корреляции здесь говорить просто не приходится. Вот с реалом и рендом другая история. И как мы видим, рубль выглядит ничуть не хуже и не лучше своих "коллег".

Говоря же про рубль по отношению к евро и доллару, то и здесь ничего удивительного не происходит. Много раз писал до этого, что все факторы за ослабление рубля. Заново перечислять их нет смысла. Достаточно просто ответить себе на один вопрос - а какой должен быть курс при нефти по 40$ за баррель (плюс добровольное сокращение добычи на 20%), большом дефиците бюджета и процентной ставке 4.25%? Неужели при таких вводных курс доллара должен быть 70 руб? Но позвольте, примерно такой курс был в 2018 году при профицитном бюджете, ставке выше 7%, нефти дороже 60$ за баррель. Так что в нынешних условиях не было ни одного фактора, играющего за рубль. С текущих уровней около 80 руб за доллар, конечно может быть какая-то попытка укрепления российской валюты. Но вряд ли история с ослаблением рубля уже закончена. Пока все указывает на то, что доллар рано ли поздно пойдет тестировать исторический максимум на уровне 86 руб, который был установлен в январе 2016 года. Непонятно правда, произойдет это в текущем году или же этот вопрос будет отложен на 2021 год. @marketdumki

Рубль по отношению к южноафриканcкому ренду и бразильскому реалу с 2006 года по настоящее время. @marketdumki