Кредитный канал на внутреннем финансовом контуре является единственным источником фондирования российского бизнеса. На фоне рекордного роста денежной массой, основной которой в наибольшей степени являются кредиты юрлицам, долговой рынок остается замороженным без признаков восстановления.
С февраля 2022 объем задолженности нефинансовых компаний в облигациях сократился на 150 млрд до 9 трлн по состоянию на 1 октября 2022. С июля 2022 сформировываются осторожные попытки заимствований, которые составили около 300 млрд руб, т.е. фаза сжатия продолжалась с февраля до июня и попытка адаптации к новым финансовым условиям с июля.
Но масштабы несопоставимые с объем предстоящих задач по суверенизации экономики и дефицитом внешних источников финансирования. По сути, у бизнеса остались только внутренние источники фондирования – либо в кредитах, либо в облигациях, но заимствования на открытом рынке балансируют около нуля, несмотря на огромный профицит ликвидности в системе.
Значит проблема не в дефиците денег, а в дефиците доверия. Банки может крыть крупные кредиты госгарантиями, а инвесторы чем будут крыть риски?
Государство было отсечено от рынка ОФЗ до сентября, но с октября проявляет активность. На начало октября задолженность снизилась на 300 млрд в сравнении с февралем 2022.
В октябре 2022 совокупные валовые размещения составили около 230 млрд руб, спрос умеренный, но кто выкупал? Тут все очевидно. Это банки, причем с высокой вероятностью госбанки.
Конъюнктура на рынке облигаций очень плохая, но есть тенденция на улучшение с июля, но темпы стабилизации настолько ничтожно низкие, что абсолютно не соответствуют задачам, которые стоят перед страной. В целом, этот канал финансирования пока остается неработоспособным.
Все, что размещается - выкупают аффилированные с государством структуры, частный спрос ничтожный.
