​​Банк России опубликовал майские замеры инфляционных ожиданий населения (на предстоящие 12 месяцев) и инфляционных ожиданий бизнеса (в данном случае – на ближайшие 3 месяца).

Ожидания остаются на высоком уровне и, в первом случае, составляют 9,3% год к году – примерно в 2,5 раза выше долгосрочного таргета ЦБ РФ в 4%. При этом уровень инфляции по итогам мая 2019 составил чуть более 5,1% год к году, что также значительно – почти вдвое – ниже текущих инфляционных ожиданий населения.

Инфляционные ожидания высоки, но важны нюансы. Оценка ожидаемой через 12 месяцев инфляции впервые с начала 2018 года оказалась значительно (на 1,1 п.п.) ниже, чем наблюдаемой на текущий момент. По всей видимости, несмотря на весенний всплеск цен на продовольствие, свою роль сыграли стабилизация цен на топливо и курса рубля, а также слабый эффект повышения НДС и, само собой, охлаждающая деловую активность высокая (7,75% годовых) ставка ЦБ РФ.

На мой взгляд, учитывая все перечисленное, Банк России на заседании от 14 июня практически со 100% вероятностью пойдет на снижение ключевой ставки на 0,25 процентного пункта. Вероятно, аналогичное решение будет принято и на последнем в этом году декабрьском заседании. По крайней мере сейчас не осталось никаких разумных причин для чрезмерно жесткой монетарной политики.

С инвестиционной точки зрения снижение ставки ЦБ может привести к укреплению рубля из-за притока средств нерезидентов в дорожающие на фоне снижения рыночных ставок ОФЗ. По всей видимости, по аналогии с 2017 годом рубль вновь станет наиболее привлекательной для Cary Trade валютой среди крупных экономик. Не удивлюсь, если при отсутствии геополитического негатива даже вопреки сезонности в моменте доллар будет стоить менее 60 руб.

Банк России: Инфляционные ожидания, май 2019