​​Банк России представил оценки инфляционных ожиданий населением за сентябрь 2018 года: текущая инфляция воспринимается как 10,2% год к году, а прогноз значения через 12 месяцев достиг 10,1%. Для сравнения: сейчас Росстат оценивает уровень потребительской инфляции в 3,1% год к году, а долгосрочный таргет ЦБ РФ 4%.

Как видно, инфляционные ожидания стабилизировались вблизи максимумов начала 2018 года, несмотря на то, что последние опросы проводились с 3 по 10 сентября, то есть на самом пике ослабления рубля (10 сентября доллар в моменте доллар подорожал до максимумов с марта 2016 до 75,5 руб.). Свою роль сыграло небольшое снижение цен на бензин (-0,3% за август) и традиционная осенняя продовольственная дефляция (-0,4% за август). Помимо этого, за 4 года перманентного кризиса доля потребления импорта домохозяйствами и бизнесом снизилась. Важный фактор - таргетирование инфляции ЦБ РФ. Если раньше стабильный рост курса доллара на 10% вел к ускорению инфляции на 1,5 процентного пункта, то теперь – не более 1 процентного пункта.

Скорее всего, на горизонте 2-3 кварталов инфляция продолжит ускоряться из-за повышения ставки НДС. Однако укрепление рубля на 13,2% до 65,5 руб. с пика сентябрьского ослабления после приостановки «бюджетного правила», быстрое затухание валютного кризиса на развивающихся рынках (Аргентина, Турция, Бразилия) и переоценка рисков связанных с санкциями Сената США в сторону снижения позволяет предположить, что ЦБ РФ не будет более повышать ключевую ставку. Более того, на горизонте 2019 года есть вероятность ее снижения на 0,5-0,75 процентного пункта до 6,75-7% годовых. Если подобный понижательный тренд по ключевой ставке сформируется, то в 2019 году, несмотря на ожидаемое возобновление «бюджетного правила», рубль существенно не ослабнет из-за поддержки со стороны возобновления кэри трейд в ОФЗ.

Economicsguru: прогноз по курсу рубля до конца 2018 года
Economicsguru: осенние санкции США против РФ
ЦБ РФ: Инфляционные ожидания и потребительские настроения
Росстат: цены на топливо