​​Сравнение покупки опциона колл и стратегии «Бычий колл спрэд».
В зависимости от ожиданий по базовому активу, выбирается соответствующая опционная стратегия. Если ожидается, что базовый актив будет расти, то самым простым способом заработать на его росте, с помощью опционов, является покупка опциона колл. Выбираются, как правило, опционы «вне денег», либо опционы «на деньгах». Альтернативной опционной стратегией получения прибыли на росте цены базового актива является стратегия – бычий колл спрэд и бычий пут спрэд (стратегия строится также, как и колл спрэд, только вместо опционов колл используются опционы пут). В данной публикации, мы сравним основные преимущества и недостатки стратегии покупки опциона колл и стратегии бычьего спрэда, построенного на опционах колл.
Как понятно из названия стратегии, бычий колл спрэд строится с помощью опционов колл, а именно: покупаются опционы колл и одновременно продаются опционы колл более высокого (дальнего) страйка в равных количествах и с одной датой экспирации. Покупаются опционы, как правило «вне денег», либо «на деньгах», а продаются опционы «вне денег» (страйк у проданных опционов дальше (выше) чем у купленных).
Ниже, приведены профили стратегий купленный колл и бычий колл спрэд из конструктора стратегий в QUIK. В стратегиях использовались опционы, базовым активом которых является фьючерс RTS-3.21. На момент формирования стратегий – 05.02.2021, цена фьючерса была в районе 142280 пунктов. Бычий колл спрэд состоит из купленного опциона колл со страйком 142500 и проданного опциона колл со страйком 145000. Дата экспирации опционов – 18.02.2021.
Сравним параметры бычьего колл спрэда и просто купленного опциона колл со страйком 142500 и экспирацией 18.02.2021.
Максимальный риск в бычьем колл спрэде ниже, чем при покупке опциона колл. Это достигается за счет проданного опциона в составе спрэда. Если цена базового актива на момент экспирации не выросла или снизилась, то убыток, который получится по купленному опциону колл со страйком 142500, будет снижен на размер премии (цены) проданного опциона колл со страйком 145000, т.к. проданный опцион будет «вне денег». Т.к. мы считаем, что открытие позиций было по теоретическим ценам, исходя из них, максимальный риск по бычьему колл спрэду составит 2890-1740=1150, против 2890 пунктов максимального размера риска при покупке опциона колл (см. картинку ниже).
Гарантийное обеспечение (ГО) по бычьему колл спрэду будет также ниже, чем при покупке опциона колл. ГО колл спрэда примерно равно максимальному риску, т.е. 1150 пунктов, а по купленному коллу – примерно его цене – 2890 пунктов.
Максимальная же прибыль при покупке опциона колл неограниченна, и, чем динамичнее и стремительнее будет рост цена базового актива, тем больше будет прибыль. А максимальная прибыль по бычьему колл спрэду ограничена. Если цена фьючерса будет расти выше 145000 (выше страйка проданного опциона колл), то прибыль по бычьему колл спрэду после этого расти дальше не будет. Прибыль от роста купленного опциона колл со страйком 142500 будет нивелироваться убытком, полученным от проданного опциона колл со страйком 145000 пунктов при росте цены базового актива свыше 145000 (см. картинку ниже). Но, стоит отметить важный момент, если цена фьючерса к дате экспирации вырастет, но не выше чем страйк проданного опциона колл, т.е. не выше 145000, то финансовый результат по бычьему колл спрэду будет значительно выше, чем по купленному опциону колл. Это происходит за счет проданного опциона колл. Проданный опцион остается «вне денег», и продавец опциона получает прибыль в размере опционной премии (цены продажи опциона), т.е. если держать до даты экспирации, прибыль по спрэду максимизируется.