​​Сравнение характеристик опционной стратегии СТРЭДЛ по датам экспирации. Что оптимальнее?
Сегодня сравним характеристики опционной стратегии «Купленный СТРЭДЛ» в зависимости от даты экспирации опционов.
Для тех, кто не знаком со стратегией «Купленный СТРЭДЛ», чтобы было понимание, о чем идет речь, вкратце опишем эту стратегию. СТРЭДЛ является стратегией покупки волатильности с ограниченным риском и неограниченной потенциальной прибылью. Стратегия заключается в одновременной покупке опционов КОЛЛ и ПУТ одного страйка и одной датой экспирации в равных объемах. Цена базового актива (БА) должна быть равна, либо быть как можно ближе к текущему страйку. Прибыль по стратегии формируется за счет направленного движения цены БА в любую сторону от страйка. Чем динамичнее и сильнее движение цены БА, тем выше прибыль. Иначе говоря, прибыль будет, как при росте, так и при снижении цены БА.
Теперь перейдем к сравнению. Мы выбрали опционы на фьючерс на индекс РТС со страйком 140000, т.к. цена фьючерса RTS-3.21 на момент написания поста была около значения этого страйка, т.е. примерно 140000. На картинке ниже отображены профили стратегии с датой экспирации 21.01.2021 и 18.03.2021. Сравним основные параметры:
1. Первое, что следует отметить, премии опционов с более близкой датой жкспирации (21.01.2021) ниже почти в 2 раза. Единица конструкции с более близкой датой экспирации будет значительнее дешевле.
2. ДЕЛЬТА. Так как стратегия дельта-нейтральная, то при открытии позиции, значение ДЕЛЬТЫ должно быть около нуля, с небольшой погрешностью, в зависимости от кривой волатильности (IV). В данном посте заострять внимание на волатильности не будем, на эту тему поговорим в одном из следующих. ДЕЛЬТА у двух позиций примерно около нуля.
3. ГАММА. Данный коэффициент у короткого стрэдла (21.01.2021) значительно выше, а это значит, что при направленном движении цены БА от страйка, стратегия быстрее покажет прибыль.
4. ТЭТА. Здесь ситуация обратная. ТЭТА у короткого стрэдла (21.01.2021) значительно выше, а это значит, что чем дольше цена будет колебаться возле страйка, тем больше будет убыток от распада временной стоимости опционов у короткого стрэдла.
5. ВЕГА. Данный коэффициент выше у стратегии с экспирацией 18.03.21 – стратегия более чувствительна к изменению подразумеваемой волатильности. В зависимости от ситуации по БА, это может оказывать как положительный, так и отрицательный эффект на результативность.
Подводя итог, можно сделать следующий вывод - в зависимости от ожиданий трейдера по БА, выбирается соответствующая дата экспирации. Если ожидается, что цена БА в ближайшее время значительно изменится, например, ожидается какое-либо важное событие, на котором может быть высокая волатильность, то оптимальней выбирать более ближнюю дату экспирации. Результативность будет выше. Если же, ожидания не в пользу значительного всплеска волатильности в ближайшем будущем, то оптимальней выбрать более дальние по экспирации опционы.