​​Сравнение опционов по сроку их обращения. Что выгодней?
Те, кто недавно начал изучать тему опционов на Московской бирже, часто задают вопрос, в чем разница, например, между недельными и месячными опционами, кроме сроков до экспирации.
Разберем различия на примере опционов CALL (колл) на фьючерс на индекс РТС со страйком 140 000 и датами экспирации 24.12.2020 и 21.01.2021.
Самое бросающееся в глаза отличие – это цена опциона. Опционы с более ближней датой экспирации (24.12.20) дешевле опционов с более дальней (21.01.21). Это обусловлено временной стоимостью опциона, чем ближе к дате экспирации, тем меньше временная стоимость опциона, отсюда он дешевле.
Отсюда сразу рассмотрим коэффициент ТЭТА, отражающий распад временной стоимости опциона. Чем ближе к дате экспирации, тем выше распад временной стоимости опциона. Поэтому данный коэффициент у опционов с более близкой датой экспирации выше. Если цена фьючерса RTS-3.21 в течение нескольких дней будет болтаться в районе 140 000 (+-200), то цена опционов с экспирацией 24.12.20 уменьшится намного значительнее, чем цена опционов с экспирацией 21.01.21.
Теперь рассмотрим еще 3 коэффициента – ДЕЛЬТА, ГАММА и ВЕГА.
ДЕЛЬТА отражает, на сколько изменится цена опциона при изменении цены фьючерса на 1 пункт. В нашем случае у обоих опционов значение ДЕЛЬТЫ примерно одинаковое, т.к. опционы на момент написания поста находятся «на деньгах», цена фьючерса примерно равна страйку опциона.
Однако, значение ГАММЫ у более дальнего по экспирации опциона ниже в 2 раза, чем у опциона с экспирацией 24.12.20. А ГАММА отражает изменение ДЕЛЬТЫ по отношению к изменению цены фьючерса. Чем выше значение ГАММЫ, тем тем быстрее меняется цена опциона. Иначе говоря, при росте цены фьючерса, цена опционов колл с экспирацией 24.12.2020 будет расти значительно быстрее, чем цена опционов с экспирацией 21.01.2021.
Ну, и, наконец, ВЕГА. Данный коэффициент отражает изменение цены опциона, при изменении волатильности на 1%. Чем выше значние ВЕГИ, тем сильнее цена опциона зависит от волатильности. С одной стороны это хорошо, а с другой не очень. Если у нас растущий тренд во фьючерсе, а на откате покупается опцион колл с целью того, что фьючерс будет дальше расти, то высокое значение ВЕГИ нам будет на руку, т.к. и волатильность будет расти. Но, если ситуация обратная, и куплены путы на растущем тренде, то при снижении цены фьючерса волатильность будет снижаться., а значит опционы с высокой ВЕГОЙ будут дешеветь быстрее, чем опционы с более низким значением этого коэффициента.
Вывод. Выбор опционов с более дальней или близкой датой экспирации зависит от ожиданий трейдера и от риск-менеджмента, если говорить о спекулятивном подходе. К примеру, если ожидается импульсное движение, которое будет развиваться достаточно быстро, то покупаются более короткие опционы. Если же ожиданий на быстрое импульсное движение нет, но есть ожидания, что будет направленное движение в определенную сторону, то выбираются более длинные опционы.