​​Роллирование позиции в новый фьючерсный контракт
При торговле фьючерсными контрактами часто возникает необходимость «перекладки» (роллирования) открытой позиции в следующий контракт до момента экспирации предыдущего. Есть два способа роллирования открытой позиции:
Первый способ заключается в закрытии позиции по истекающему контракту и открытие аналогичной позиции по новому. Например, если есть открытый лонг по RTS-6.20, то до 18.06.2020 необходимо закрыть лонг по этому контракту и открыть аналогичную позицию по фьючерсу RTS-9.20 Такой способ применяет большинство.
Также есть альтернативный способ роллирования открытой позиции по фьючерсному контракту, а именно, использование таких инструментов Срочного рынка Московской биржи, которые называются календарные спреды (КС). КС позволяет одновременно совершать противоположно направленные сделки (продажа и покупка) с двумя фьючерсами разных дат исполнения на один базовый актив. Чтобы роллировать открытый лонг в новый контракт, нужно открыть лонг по КС. Чтобы роллировать шортовую позицию, открыть шорт по КС.
В качестве цены в заявке указывается величина спреда (разница цен дальнего и ближнего фьючерсов), которая может быть положительной, отрицательной или нулевой.
Рассмотрим пример. У нас есть открытый лонг по RTS-6.20. Чтобы роллировать позицию в контракт RTS-9.20, мы открываем лонг по КС RTS-6.20 – RTS.9.20. На картинке ниже (в стакане котировок) можно увидеть, что котировки КС отрицательные, т.к. фьючерс RTS-9.20 торгуется с бэквордацией к RTS-6.20. Если открыть лонг по КС с котировкой -2790, то будет открыт лонг по RTS-9.20 с «дисконтом» в 2790 пунтов к цене продажи RTS-6.20. Напомним, что при открытии лонга по КС, ближний контракт продается, а дальний покупается.
О гарантийном обеспечении также следует упомянуть. Для расчета гарантийного обеспечения заявку по календарным спредам следует рассматривать, как две фиктивные заявки по инструментам входящим в спред. Иначе говоря, если уже открыта позиция по текущему контракту, и необходимо ее роллировать в следующий контракт, то, при выставлении заявки КС, общее гарантийное обеспечение будет равно гарантийному обеспечению (ГО) следующего фьючерсного контракта, в который роллируется позиция. В случае приведенного выше примера – это ГО RTS-9.20.
В заключении отметим, что с помощью КС можно достаточно просто роллировать открытые позиции в следующий контракт, без лишних действий, НО ликвидность КС невысокая, как видно на картинке ниже.