Февраль 2022 Решил написать пару небольших постов на тему того что “могло бы происходить” на одном из самых крупных байсайд десков в России до и после 24 февраля. Все совпадения совершенно случайны. Возможны опечатки, но слишком лень перепроверять текст🌝 Очевидно, что такого вы не прочитаете ни в одном телеграмм канале доморощенных гуру или маркетинговых инфоциган у которых больше 1 млрд рублей под управлением не было. У нас было около $4 млрд в эквитис на то время. 2021 год был эйфорией на рынках связанных с сырьём, в том числе на российском. Мы делали большой бет на нефть после введения вакцины в ноябре 2020-го и наслаждались поездкой в этом тренде на российском рынке (и на глобальном, но сейчас не о нем) до октября 2021. Заложив наши ожидания на 18 месяцев вперед, мы «слушали» коммодити аналитиков, которые в декабре 2020 года не видели Брент выше $60 на конец 2021 и на откатах докупали нефтегазовые компании. Летом 2021 года рынок был анстапбл. MICEX вырос на 16.6% с середины июля до начала октября. Куча размещений на первичке. Инвесторы находились в такой эйфории, что им (и нам) удавалось впаривать практически все что угодно. Мы не участвовали ни в одном IPO, но одно даже нам удалось впихнуть. Куча размещений на первичке. Это было IPO Циан по оценке ~9.8Х EV/Sales (LOL). Решение на выставление заявки принималось пьяными при обмывке моей новой квартиры. Заявку инфлировали на весь объем размещения (если не ошибаюсь $250 млн). Конечно мы сделали кучу работы перед этим, по рассмотрению этого размещения, но почему-то книга закрывалась стремительно и сейлз попросил нас выставить заявку не в самое удобное время. Было это в начале ноября, и уже залетали первые чёрные лебеди над головой. Мы начали видеть приходящие продажи в объёме, но на рынке по прежнему царила эйфория. Все аналитики, с кем мы делали звонки, сулили продолжения ралли. И тут появляется повестка по стягиванию российских сил к западным границам. Мы, как инвесторы находящиеся в консенсусе (и думающие, что мы больше знаем ибо мы находимся в России), смеялись над американскими банкирам, которые видели в этом какой-то осязаемый риск. В ноябре наш сейлз из GS предлагает поучаствовать в звонке с бывшим офицером ЦРУ специализировавшимся на России и нынешним консультантом GS, на котором будет еще человек 50 управляющих и аналитиков с фокусом на России. Во время звонка, я и Корейко (прозвище, которое я своему шефу за его схожесть с персонажем из Золотого Телёнка) пересматривались и смеялись от того, что там обсуждали. А обсуждали там скорость полета ракет со стороны России, как могут заходить со стороны Белоруссии и прочие теории, которые в то время поражали воображение. Вышли мы со звонка угорая с паникеров. “Какой инвейжн, о чем они базарят” - примерно с такими комментариями я доедал свою Cacio e Pepe запивая ее колой со льдом и лимоном где-то в одном из Московских ресторанов. Но рынок продолжал потихоньку сползать вниз. Неделя за неделей новостной фон ухудшался и наша вера в хорошее будущее начинала таять. По Bloomberg TV на ежедневной основе начали показывать видео железнодорожных составов с техникой. В декабре я шутил на деске, что радуйтесь тому что есть, можем через пару месяцев сидеть с автоматами в окопах. У хед оф деск была каска и я надел ее сидя за треминалом и разгонял всякие шутки. И все ржали. И я ржал. Год все равно был хорошим по перфомансу, а будущее казалось более-менее осязаемым. После нового года настроение начало немного ухудшаться, а звонки по риску конфликта с банками стали все чаще. На одном из таких Тренин (директор Московского центра Карнеги) рассказывал нам о том, что все будет хорошо и будет дружба и жвачка. Но менялись вводные и я полностью изменил своё мнение и видел рисков в наступлении сценария X все больше. Рынок продолжал сползать вниз. Я уже не помню что было в феврале детально, но помню только, что я стал пылесосить все глобальные коммодити стоки, где РФ была основным мировым экспортером (удобрения/энергетика/сельхозка и тп). Соотношение риск/прибыль было одним из лучших на моей памяти.