​​Абрау Дюрсо (ABRD) - обзор результатов компании итогам 2022г • Капитализация: 20 млрд (258₽ за акцию) • Выручка: 12,1 млрд (+22,3% г/г) • EBITDA: 3,6 млрд (+23,5% г/г) • Чистая прибыль: 1,7 млрд (+25,6% г/г) • Net debt/EBITDA: 2 • P/E TTM:11,7 • P/E fwd 2023: 9,5 • fwd дивиденд 2022: 1,8% • fwd дивиденд 2023: 2,3% Компания стала бенефициаром ухода иностранных брендов с рынка РФ. Это позволило увеличить поставки на 18,1% до 54,1 млн бутылок, а также поднять средние цены реализации. Надо понимать, что конкуренты ушли только частично, а некоторые уже начинают возвращаться. Абрау-Дюрсо активно развивает туристическое направление бизнеса, которое уже занимает 11,5% в выручке компании (1,4 млрд рублей за 2022г). В 2023г планируется открытие нового отеля, что позволит кратно кратно увеличить номерной фонд. Кроме того, в перспективе это направление получит дополнительный импульс роста после открытия аэропортов на юге РФ, но это зависит от геополитической обстановки. К 2024г туризм скорее всего уже будет приносить около 2-2,5 млрд рублей выручки. Абрау диверсифицирует линейку продуктов. Сейчас уже запущено производство безалкогольных напитков (лимонады, вода), слабоалкогольных напитков (сидр, вино) и крепкого алкоголя (джин, настойки). Бренд видит значительный потенциал дальнейшего развития как уже существующей линейки, так и новых продуктов (ром, водка и т.д.). Компания зарегистрировала выпуск облигаций и собирается использовать его для потенциальной сделки M&A. Скорее всего, это будет новая винодельня с собственной ресурсной базой или какие-то более нишевые приобретения (например компании нужны свои яблоки для производства сидра). Дивидендная доходность в 1,8% даже на фоне роста выплат на 32% г/г (по прогнозам компании) всё ещё очень низкая. Див. политика по распределению 25% чистой прибыли для рынка РФ не представляется привлекательной. Несмотря на инвестиции в собственные виноградники и рост урожая до рекордных 25,5 млн тонн, у компании по-прежнему высокая зависимость от внешних поставщиков сырья (в основном Краснодарский край, Крым и Дагестан). В таких условиях, дальнейший рост производства вина уже будет более ограничен. В перспективе, зависимость можно было бы снизить через посадку новых саженцев, но есть и другая проблема: в РФ саженцев винограда критически не хватает и Абрау вынуждена их импортировать из Франции и Италии. Вывод: Я по-прежнему отношу Абрау-Дюрсо к качественным и интересным представителям 3 эшелона нашего рынка. У компании есть перспективы дальнейшего роста (особенно в сегментах помимо вина), но риски срыва импортных поставок также следует учитывать, так как качественное сырьё и посадочный материал заместить трудно. Сейчас оценка компании достаточно высокая. Даже при распределении прибыли в 50%, дивиденды за 2023й год были бы около 5%, что совсем немного в текущей ситуации. Бизнес растёт не трехзначными темпами, поэтому окупаемость в инвестиций в подобные акции должна быть, на мой взгляд, более быстрой. Учитывая обозначенные риски, текущая адекватная цена акций около210 рублей. Автор: TAUREN Пишите свои мысли в комментарии: https://smart-lab.ru/blog/894592.php Держите #ABRD ? 👍— держим! 👀— не держим!