​​ВТБ (#VTBR) - обзор основных финансовых показателей за 2022г • Капитализация:246 млрд ₽ (обычка) + 520 млрд ₽ (преф) • Активы на 2022: 24,4 трлн ₽ (+17,1% г/г) • Собственный капитал на 2022: 780,6 млрд ₽ (-48,3% г/г) • Чистый убыток МСФО за 2022: 613 млрд ₽ • Чистый убыток РСБУ за 2022: 756,8 млрд ₽ • fwd дивиденды 2022-2023: 0% 🔹Даже без учёта консолидации «Открытия» кредитный портфель группы выросна 4% г/г (+18,1% вместе с Открытием). Сейчас общий кредитный портфель до вычета резервов составляет уже 17,4 трлн рублей. 🔹Менеджмент прогнозирует чистую прибыль за 1 квартал 2023г в размереоколо 140 млрд рублей. Само наличие прибыли — позитивный момент, но маловероятно, что соразмерных результатов можно ожидать и в других кварталах. По прогнозам самой компании, общая чистая прибыль за 2023г вряд ли составит более 400 млрд рублей (т.е. если брать верхнюю планку, то fwd P/E 2023 будет около 2). ⚠️ Доля государства в ВТБ (в собственности Росимущества) продолжает расти и сейчас составляет уже 76,4%. Только за счет эмиссии в пользу государства банку и удалось частично компенсировать потери по капиталу. Однако, для акционеров банка такая тенденция ничего хорошего не несёт. ❌ Убыток по процентным расходам за 2022г вырос на 138,6% до 1,3 трлн рублей, что привело к снижению чистых процентных доходов на 50% г/г до 321 млрд. ❌ По РСБУ сумма заблокированных активов компании составляет 685 млрд рублей. Резервы под эти активы сформированы ещё не окончательно, банк пользуется послаблениями от ЦБ РФ. Полностью сформировать резервы ВТБ планирует только к 2024г (это растянет слабый финансовые результаты еще на пару лет). ❌ За 2022г и 2023г дивидендов почти гарантированно не будет. Всю полученную прибыль (если она будет) ВТБ направит на увеличение капитала, который на конец года составил всего 1,5 трлн р (6,3% от размера активов). В лучшем случае, какие-то дивиденды можно будет ждать аж в 2025м году по итогам 2024 года. ⚡️Вывод На мой взгляд, ВТБ закончит 2023г с прибылью около 300 млрд (fwd p/e 2.5), если не придется снова формировать резервы из-за новых обстоятельств, например, из-за ухудшения качества кредитного портфеля и т.д. За 2024г, с учетом дальнейшей потребности в формировании резервов, прибыль можно ожидать в размере около 400 млрд рублей (fwd p/e 2024 = 1.9). Однако, даже за 2024 сомневаюсь, что стоит ждать 50% распределения на дивиденды. 📉 Не вижу никаких причин, по которым инвестиция в акции ВТБ могла бы себя окупить. Ждать 2 года ради потенциального дивиденда в 10-15% — тоже смысла не вижу. Качество кредитного портфеля банка под вопросом, новые формирования резервов не исключены. Между Сбером и ВТБ выбор по-прежнему очевиден, БСП — тоже намного интереснее. За обзор спасибо TAUREN Пишите свои мысли в комментарии: https://smart-lab.ru/blog/892512.php