Русагро конференц-звонок по результатам 2022 года. Русагро выпустил отчет за 4-ый квартал 2022 года и провел конференц-звонок. О чем говорили? 🔹Выручка 4 кв. 58,2 млрд рублей (-11%). Сокращение выручки произошло по всем бизнес-сегментам, кроме мясного, который вырос за счет запуска приморского кластера. 🔹Русагро наконец-то вернулся к раскрытию информации по рентабельности сегментов. 🔹Рентабельность EBITDA 4 квартал снизилась с 27% до 17%. EBITDA составила 17,3 млрд рублей до 9,6 млрд рублей. 🔹За 2022 год достигли рекордной выручки, за счет высоких цен в сахарном и масложировом бизнесе. 🔹Чистая прибыль снизилась до 6,8 млрд рублей, в основном за счет переоценки биологических активов и курсовых разниц по заблокированным средствам в течении года. 🔹Долговая нагрузка выросла до 2,2x EBITDA. 🔹Заблокированные средства помимо того, что дали отрицательные курсовые разницы, еще и никак не размещались, поэтому компания недополучила процентные доходы. 🔹Денежные потоки под давлением из-за оборотного капитала, в основном из-за роста предоплат в сельхоз и масложировых сегментах. 🔹Планы по капексу на 2023 год 12 млрд, на уровне 2022 года. 🔹Сильного профицита по сахару в России нет, есть возможность обеспечить себя и Казахстан. Не ожидают снижения цен. Цена на сахар близка к справедливому уровню. Цены также комфортные и у производителей свеклы. 🔹Выручка примерно на уровне 2021 года, рентабельность выросла из-за снижения цен на семечку и отмены пошлин в октябре. 🔹По году рентабельность немного выросла за счет высоких цен. 🔹В России дефицит семян подсолнечника, поэтому — это рынок производителя. Но в этом сельхозходу у Русагро рекордный урожай, есть запасы с прошлого года, плюс нежелание продавать по низким ценам. 🔹Выручка выросла за счет приморского кластера, но загрузка не полная. Вместе с ростом себестоимости снизилась рентабельность. 🔹Цены внутри страны низкие. В РФ более дешевые корма, плюс в РФ перепроизводство, что давит на цены. Ближайшие 2-3 года перепроизводство будет давить на цены. Дальше ждут, что неэффективные производства закроются и рынок сбалансируется. 🔹Единственный открытый рынок, где есть значимые объемы потребления — Вьетнам. 🔹Приморье выходит на проектную мощность к концу года. Загрузка по году примерно 70-80%. 100% в 2024 году. На уровне EBITDA он уже положительный. Из кластера ничего не экспортировалось из-за того, что компания в процессе получения лицензий. При этом курс не самый выгодный для экспорта, поэтому по году много не будет. 🔹На внутреннем рынке при этом компания не может получить хорошую цену, так как покупатель не видит разницы между замороженным и охлажденным мясом. Спрос также под давлением, так как есть исторически в регионе покупали ограниченный набор отрубов. Как итог с приморского кластера мясо едет на запад в район Сибири. 🔹В 4-ом квартале приняли решение перенести продажи на 2023 год, в ожидании лучших цен. Плюс продлили сроки сборов урожая, из-за плохих погодных условий. За счет этого сократились показатели выручки и EBITDA. Основные консолидированные потери Русагро в этом сегменте. 🔹Пошлины отрезают ценовые колебания в плюс. Не ожидают роста цен. Плюс рекордный сбор. Здесь в текущей конъюнктуры важнее курс. 🔹Большая часть заблокированных средств уже разблокирована. В рублевом эквиваленте осталось около 4,7 млрд рублей. Ожидают, что к концу 1-ого квартала останутся только заблокированные средства в Кредит Свис, но без подробностей по количеству. 🔹Редомициляция и дивиденды • Пытаются получить лицензию от регулятора, чтобы восстановить акционеров в правах. • Если лицензию не получат, рассматривают план редомициляции в Россию (кажется, здесь какие только страны не рассматривали). • Как только продвинутся по вопросу редомициляции, начнут думать про дивиденды. Цель восстановить выплату дивидендов до того как все заблокировалось. 🔹Полный конспект с графиками и иллюстрациями читайте на Смартлабе: smart-lab.ru/company…3816.php Автор: Анатолий Полубояринов Держите #AGRO ? 👍 — держим! 🐳 — нет!