​​Интер РАО. Дивиденды. Делистинг. Стоит ли покупать. Автор: i_shuraleva 🔹Коротко о компании Одна из крупнейших в России публичных электроэнергетических компаний. Занимается, в основном, производством и сбытом электроэнергии. Обладает монополией на экспорт электроэнергии. 🔹Интер РАО — компания-копилка Страсть к накопления чем-то напоминает Сургутнефтегаз. Только Сургутнефтегаз копит (копил?) валюту, а Интер РАО — рубли. На начало 2022 года компания накопила 311 млрд. руб. На момент написания данной статьи рыночная капитализация компании составляет примерно 360 млрд. руб. Но данная ситуация не является необычной. У Сургутнефтегаза денежные средства на счетах превышают рыночную капитализацию в 4 раза. 🔹Интер РАО старательно притворяется частной компанией Вероятно, делается это для того, чтобы платить меньше дивидендов (об этом будет ниже). Структура акционеров выглядит следующим образом. 29,56% акций квазиказначейские. Тут очень важно пояснить разницу между казначейскими и квазиказначейскими акциями. • Казначейские акции — это акции самой компании, которыми она же и владеет. • Квазиказначейские акции — это когда акциями компании владеет её дочка. Разница огромная. На казначейские акции дивиденды не начисляются, они не принимают участие в голосовании. Зачем это сделано? Для голосования они не нужны. У Роснефтегаза (принадлежит государству) и ФСК ЕЭС (принадлежит государству) на двоих хватит голосов, чтобы принимать нужные решения, даже если казначейские акции будут погашены. Но их не погашают. Получается, их используют для уменьшения дивидендов. 🔹Интер РАО делает всё, чтобы платить как можно меньше дивидендов. Из-за огромного пакета квазиказначейских акций, почти 30% выплаченных дивидендов возвращаются обратно в компанию. Во-вторых, формально выходит так, что государство владеет менее 50% акций. Значит, компания не государственная. Казначейские акции позволяют платить 25% прибыли на дивиденды вместо 50%, как того требует Минфин от госкомпаний. Минфин ведёт долгую и безуспешную борьбу по увеличению дивидендов Интер РАО. Периодически появляются новости о том, что Интер РАО вот-вот заставят платить 50%. Но каждый раз компания успешно отбивается. 🔹Огромная инвест-программа. Это — одна из причин накопления денег. И это главный аргумент, благодаря которому менеджмент успешно отбивается от наездов Минфина по поводу маленьких дивидендов. Компания планирует к 2030 году инвестировать 1 триллион рублей. При этом в строительство новых генерирующих мощностей и модернизацию существующих компания собирается вложить около 250 миллиардов рублей. А остальные 750 миллиардов, похоже, пойдут на сделки M&A. Продолжение, итоги и выводы статьи читайте на Смартлабе: https://smart-lab.ru/blog/872940.php Держите #IRAO? 🔥 — держим! 🐳 — не держим.