​​Итоги недели: ищем причины падения Автор: Анатолий Полубояринов Прошла неделя эмбарго, индекс чуть подупал, но это все скорее топтание вблизи любимого в этом году уровня 2200. Поговаривают, что дисконт Urals составляет почти 45% и продают за 43 бакса. Но как это высчитывают не очень понятно — это могут быть и штучные сделки. Не Uralsом едины, в Китай поставляют и более маржинальные сорта с гораздо меньшими дисконтами. Пока смотрим. Хитрый Олег, который мониторит заплывающие в порты мальтийские танкеры, говорит, что пока ситуация нормальная. 🔹Русагро (-7,9%) В лидерах падения много расписочных компаний. Русагро одна из таких. Компания показала, что можно перевести бумаги из НРД в Евроклир. В целом неплохо, но в Евроклире Русагро стоит дешевле процентов на 20. А неплохо, потому что будет возможность получать дивиденды. Судя по всему, компания очень хочет начать платить. Не до конца понятно, могут ли они аккумулировать кэш на Кипре. Интуитивно кажется, что гонконгские дочки в этом могут помочь. Но разово заплатить наверняка смогут. В конце февраля Русагро хотел выплатить 137,2 млн долларов дивов, но не смог. На эти деньги в том числе идут конские курсовые разницы в этом году, так как 137,2 млн, судя по всему, были конвертированы по курсу 100+ рублей за доллар. По текущим эти невыплаченные деньги могут дать 9,2% доходности. 🔹 TCSG (-8,5%) Если дисконт Русагро относительно небольшой, то по Тиньку там проходят сделки по 600 рублей (на Мосбирже тогда было 2700). Еще хотят в очередной раз от Свифта отключить, который у него не очень-то и работает. Что любопытно, если прикидывать мультипликаторы по капиталу, то разница со Сбером была такой же год назад, ТКС стоил в 6 раз дороже. 🔹 ДВМП (-9,3%) Лидер падения на прошлой неделе — ДВМП. Государство забрало в свою пользу пакет акций Магомедова уже на позапрошлой неделе, 32,5%. Одна из идей на рынке была, что акции могут стать казначейскими, так как Магомедов брал в долг у ДВМП под эти бумаги. Но гипотеза не сложилась, акции забрало государство. С точки зрения финансов у ДВМП все четко в этом году, спасибо суперциклу и санкциям. Первый дал цену, второй объемы. Но беда в том, что у генпрокуратуры появились вопросы и к текущим собственникам. Что выйдет в итоге не очень понятно. По тексту очевидно, что есть вопросы к конкретным акционерам, а не отжать миноров и уйти в закат. Но вот в СМЗ недавно пакет прошлых акционеров национализировали, а торги прекратились. Что не означает, что их больше не будет. Отмечу, что государство часто в своих активах меняет дивидендную политику. И, например, у ДВМП при текущем уровне прибыли, могут быть сочные дивы с 20+% доходностью. Понятно, что цикл такой, плюс ненулевая вероятность, что это будет внебиржа в итоге. 🔹 Сбер (-1,4%) Сбер выкатывает неплохой отчет, а акции упали. Все логично. Количество клиентов с начала года выросло на 2,6 млн человек, всего 106,4 млн. Где они их находят? Портфель растет и к прошлому месяцу и с начала года. Заработали 124,7 млрд рублей за месяц. Пока нам намекают, что в 2023 году прибыль может быть выше 2021 года. Никаких послаблений от ЦБ, коэффициент достаточности вырос за ноябрь. Дисконт к собственному капиталу выше 40%, ситуация такая, что возникает вопрос: «а кто продает»? 🔹 Магнит (-2,4%) Магнит продолжает погружение вниз, так и не показав рынку консолидированной отчетности за 3-ий квартал. Промежуточных дивов тоже не дождались, судя по РСБУ. Х5 на удивление крепок, хотя расписочные риски никуда не делись. Едва ли возможно аккумулировать кэш на нидерландской голове, чтобы потом его распределять. Впрочем, объемы у Х5 в 10 раз ниже, чем год назад. Это даже уже похоже на кандидата пошортить, потому что паритет по капитализации с Магнитом близок, Магнит на 8% дороже, а что торгуется на Мосбирже, кажется, не очень понимают и сотрудники компании. Продолжение этого крутого разбора итогов недели читайте на Смартлабе! smart-lab.ru/company…2036.php