У рынка нет потенциала роста, считает автор статьи Сергей Пирогов. ⚡️Читайте и участвуйте в голосовании, согласны ли вы с этим мнением! За месяц рынок акций показал мощнейший рост: около 25% от дна. Я считаю, этим ростом можно пользоваться для фиксации прибыли. Впереди негативный с точки зрения прибылей период, и этому способствует ряд факторов: 1. Пока рубль не ослабнет до 70-80 руб., экспортеры будут работать с низкой рентабельностью. 2. С декабря и февраля вступают в силу санкции на экспорт нефти и нефтепродуктов, в том числе потолок цен на нефть. Будет понятно, насколько большую долю поставок берет на себя теневой флот (на этой неделе мы разберем эту тему поподробнее). А от доходов нефтяного сектора зависит значительная часть как бюджета, так и индекса Мосбиржи. 3. Дефицитный бюджет уже стал причиной появления предложений о повышении налогов в разных отраслях (нефть и газ, удобрения). Чем больше и дольше будет дефицит, тем выше риск сокращения налоговых льгот или введения новых налогов, что может ударить по прибылям публичных компаний. В условиях ожидаемого нами постепенного ослабления рубля до 80 в течение двух кварталов, а также внедрения всех предложенных инициатив по повышению налогов у большинства публичных компаний денежный поток к текущим ценам (FCF yield) будет ниже 7% по итогам 2023 года. В таких условиях они не смогут платить большие дивиденды / совершать сделки по обратному выкупу акций и не привлекательны для покупки по текущим ценам. P.S. Отдельно отмечу, что все-таки есть компании, которые, по нашим расчетам, заработают двузначную доходность FCF к текущим ценам: таких по крайней мере 10 в нашем покрытии. Эти акции, вероятно, будут сильнее рынка, и именно в них разумно накапливать позиции, когда будет хороший момент для ставки на рынок акций. Обсудить пост на Смартлабе 👉https://smart-lab.ru/re/topic/852390/