​​Fix Price продолжает поступательный рост быстрее рынка В этом году эмитенты редко нас балуют отчетами по МСФО, но есть исключение — компании из сектора “Ритейл”. Fix Price вчера опубликовал пресс релиз за 1 полугодие, быстренько посмотрим, что там внутри. - Темп прироста магазинов не сбавляют, в этом году запланировано 750 чистых открытий, т.е. до конца года компания собирается открыть еще 350+ магазинов - Выручка растет опережающими темпами год к году. Заслуга не только в инфляции, но и в грамотном управлении/позиционировании, LFL растет на 15,4% г/г (LFL — показатель продаж без учета открытия новых магазинов) - Доналоговая прибыль продолжает расти год к году - Долг и EBITDA в порядке (ND/EBITDA IAS17 = 0,5x). Деньги на дивиденды есть (ранее платили 5-10 млрд рублей), как и на вероятный байбек - Свободный денежный поток (без учета аренды) вырос (если сравнивать г/г к 1 полугодию), несмотря на трудности в экономике На мой взгляд, ключевое в ритейле — “держать маржу” по операционной прибыли. У Fix Price это пока получается — основное увеличение прибыли исторически в 2 полугодии по понятным причинам. Маржа по операционной прибыли максимальна и приближается к 15% — такого нет ни у одного представителя из сектора отечественного ритейла. Что собственно инвестору нужно от ритейл бизнеса? 👉Чтобы выручка росла быстрее инфляции, да и LFL желательно (чтоб не только за счет количества магазинов) - с этим Fix Price справляется 👉 Чтобы маржа не снижалась из-за эффекта масштаба, а желательно наоборот увеличивалась — здесь тоже пока всё ок 👉 Чтобы вероятные конкуренты не дышали в спину — тут как мне кажется начинается активное давление со стороны Х5, Магнита и других со своими дискаунтерами, но они пока больше по питанию, а в сегменте низких фиксированных цен Fix Price является №1. Важно понимать, что любая компания роста рано или поздно переходит в компанию стоимости, в которой потенциальные инвесторы рассчитывают на адекватные мультипликаторы (по прибыли) и нэтбэк (байбек и дивиденды). Fix Price сейчас в смежной фазе — есть куда расти, дивиденды были в прошлом (но из-за инфраструктурных рисков сейчас невозможны), возможен байбек. Магазин низких цен в условиях массового обеднения населения, кажется, в текущих условиях будет явно жизнеспособен. Продолжаю активно наблюдать за компанией и считаю ее самой интересной из сектора ритейл по текущим ценам. Почему? 👉 Х5 — лондонская регистрация и фактическая невозможность редомициляции 👉 Магнит — не выглядит дешевым, капитализация на максимуме за год, расти особо некуда — еле обгоняют инфляцию 👉 Лента — не выглядит дешевой, капитализация на максимуме за год, бонусом идут ненужные гипермаркеты, которые теряют трафик и прибыль 👉 Детский Мир — немного другая специализация + расчет на прирост населения, разве это будет в текущих условиях? Вывод: компания растет быстрее рынка и реализует планы, намеченные на IPO. Сильный рост операционных и финансовых успехов может помочь котировкам вернуться на “справедливые” уровни, а дивиденды с байбеком могли бы ускорить данный процесс. Читать полный обзор и посмотреть все графики на Смартлабе: https://smart-lab.ru/blog/838980.php