​​Краткосрочные факторы, влияющие на курс рубля автор: Сергей Пирогов Есть долгосрочное равновесие, а есть краткосрочные колебания, и мы уже в ситуации, когда колебания внутри года около рекордных. Последний раз такая высокая волатильность курса наблюдалась в 2014 году, однако там движение было только в одну сторону, а внутри 2022 курс уже успел укрепиться в полтора раза и ослабнуть вдвое. Чтобы понимать, чего ждать дальше от курса рубля, разберемся, какие факторы на него существенно влияют. Обязательная продажа валютной выручки экспортеров давит на рубль из-за требования продавать валюту за 3 дня Экспорт в нормальной ситуации около 500$ млрд в год, а импорт около 300$ млрд в год, то есть в нормальной ситуации валюты в страну поступает больше, чем необходимо для импорта. Обычно эта разница компенсировалась банками, инвестфондами, населением и ЦБ. При этом экспортеры могли не продавать валюту, если курс был для них невыгоден (более-менее обязательными продажи были только в рамках налогового периода). Теперь же 80% валютной выручки сырьевые экспортеры обязаны продать в течение трех дней после поступления — это приводит именно к срочной продаже валюты на рынке. Те, кто могли бы покупать валюту, пока что этого не делают. Покупать разницу между экспортом и импортом могут в первую очередь банки, фонды и физлица. Банки покупают валюту в зависимости от спроса со стороны компаний и населения, т.е. они отражают спрос импортеров, населения, и компаний, кредитующихся в валюте. Собственные открытые валютные позиции банков (разница между чистыми активами и обязательствами в валюте) ограничены нормативами ЦБ РФ. Исходя из изменения курса доллара получается, что в феврале были рекордные продажи долларов населением (чистые продажи валюты населением в феврале по нашим расчетам 1,6 трлн руб.). Скорее всего это был эффект снятия наличных долларов. В марте изменений почти не было, а данных по изменениям депозитов за апрель пока что нет. Можно лишь констатировать, что население в феврале-марте не покупало валюту, а наоборот продавало. Сейчас нет ограничений на покупку неналичных долларов для населения: можно купить его на бирже без каких-либо дополнительных комиссий. Думаем, что может появиться серьезный спрос на валюту со стороны настроения, когда изменятся настроения относительно доллара (сейчас многие просто боятся совершать какие-либо действия, т.к. боятся потерять те сбережения, что остались). Потенциальные покупки валюты на уровне 0,5-1 трлн руб. за месяц это в 3-6 раз больше, чем дисбаланс между экспортом и импортом. Фактор срочной продажи уходит в прошлое — подсанкционные банки избавлялись от валюты. Банки, на которые наложили санкции (SDN лист), не смогут распоряжаться валютой по привычным платежным каналом, а потому клиенты банков срочно продают валюту до дат, когда санкции вступают в силу. Продолжение читайте на смартлаб: https://smart-lab.ru/blog/802503.php