Почему на американском рынке такая динамика? Автор: ITI Capital Всего три причины. Главная – снижение фактических финансовых показателей крупнейших компаний роста (Facebook и Paypal) по сравнению с ожиданиями аналитиков ввиду замедления экономической активности в четвертом квартале из-за пандемии, снижения потребительского спроса из-за удорожания сырья и товаров, задержек с поставками и карантина. Кроме того, главы компаний и аналитики снижают прогнозы на будущее ввиду сохраняющихся ограничительных мер и задержек с поставками на фоне повышения заболеваемости коронавирусом. Потребители стали более осторожными и менее активными, хотя мировой объем их сбережений достиг рекордных $5,5 трлн, из которых $3,5 трлн приходятся на США. Вторая причина – естественное удорожание денег, которое начнется с новым циклом повышения ставок в марте 2022 г. и продлится как минимум до 2024 г. Ключевая ставка в США вырастет с 0,25% до как минимум 2%, согласно текущим официальным ожиданиям ФРС. Помимо роста ставок ожидается начало стерилизации валютной ликвидности на балансе американского Центробанка, вероятно с июля 2022 г. В этих условиях мультипликаторы компаний роста, особенно IT-сектора, интерактивных медиа (Facebook, Google, Twitter) и онлайн-ретейлеров (Amazon, Ebay, Etsy и т.д.) кажутся неоправданно завышенными. Третий фактор, о котором говорилось ранее – это высокая маржинальность и опционные стратегии, которые в США активно используют молодые и неопытные инвесторы, вкладывающие средства в компании роста, акции-мемы и упавшие сектора. Рост маржинальной торговли в 2021 г. превысил 47% г/г, объем наличных средств у индивидуальных инвесторов упал до 46% от маржинального баланса, минимума с 1997 г., когда начался сбор подобных данных. Давление на определенные компании роста может сохраниться ввиду обозначенных выше второго и третьего факторов. Важный индикатор — это снижение маржинальности с декабря 2021 г., которая упала с 2,5% от рынка S&P 500 до текущих 2,2%. Снижение данного индикатора предшествовало масштабным продажам во время пузыря доткомов в 2000 г. и ипотечного кризиса 2008 г. Мы считаем, что в краткосрочной перспективе привлекательно выглядят наиболее перепроданные акции, в частности Farfetch, Sunrun, ViacomCBS, Discovery, PayPal, Twitter, в среднесрочной – нужно сохранять позиции в секторах, защищающих от роста ставок и инфляции, в частности в нефтегазовом, банковском, промышленном, транспортном и металлургическом секторах. В целом волатильность будет повышаться и ее источником будет IT-сектор, особенно компании, которым еще есть что терять по капитализации, исходя из справедливой стоимости это прежде всего FAANMG. Пост целиком: smart-lab.ru/company…4955.php