Акция ММК, прогноз финансовых результатов на Q4 21 - апсайд от 20% и дивиденды от 20% годовых рекомендуют уже через две недели. Автор: Константин Лебедев Всем привет, попробуем в этот раз учесть все нюансы и построить более точный прогноз, так как предыдущий был слишком оптимистичный и не только у меня, так как я полагал, что желание вернуться в индекс MSCI Russia приоритетнее, чем желания Белоусова урезать дивиденды от сверхдоходов в первую очередь за счет нарушения своих же обязательств платить компенсацию за превышения CAPEXа сверх нормативного в $700 млн. по итогом 2021 года. А в новой редакции презентации для инвесторов вовсе с себя сняли обязательства по компенсации сверх капекса с увеличением плана на среднегодовой CAPEX c $950 до $1250 млн. в 2022-2025 годах (см. картинку) Само по себе увеличения CAPEXа это очень позитивно, так как компания для себя видит точки роста и в состоянии увеличить EBITDA, но при при увеличении CAPEX на 25% мы имеем снижение IRR с 25% до 20% и выглядит, как вынужденная мера по освоению сверх доходов. Так же основная часть программы развития $2400 млн. (600*4) подпадает под программы поддержки экологических проектов и могла бы быть практически полностью профинансирована из льготных заемных средств с банковской оценкой и экспертизой инвестиционных проектов без влияние на дивиденды(Чистый долг — $2400, EBITDA — 2800 меньше 1), что дополнительно бы внушало доверие инвесторов к IRR показателям. Если кратко, то в случае с ММК которая не имеет достаточных компетенций, практического опыта и даже стремления к инвестированию с синергетическим эффектом и все предыдущие исторические данные говорят о том, что это дивидендная акция стоимости, а не акция роста, как в случае с Северсталью и раскрытие данной темы тянет на отдельную статью. Читать фундаментальный труд целиком: https://smart-lab.ru/blog/756755.php