#TSCG
Любителям порассуждать о дороговизне Тинькофф
Автор: deep stack

Вчера Тинькофф представил результаты за 4кв и за 2020 год — 44.2 млрд чистая прибыль или +22% г/г. Результаты более чем отличные, и дело даже не в темпе роста за 20й год, а в ускорении роста по всем направлениям — кредиты, страхование, инвестиции, малый и средний бизнес, эквайринг и тп.

➡️ Основные тезисы:
— Рост кредитного портфеля на 2020й год 30%+
— Рост клиентов на 3.1м в 2020 году. Достижение цели в 20млн клиентов ожидается значительно раньше 2023 года — вероятно, что уже в этом году. Среднее количество новых клиентов в день = 25к, за 40 дней = 1млн. Оцените масштаб и скорость. Вы еще не клиент?
— Космический рост инвестиционного бизнеса в 8 раз за год. Доля рынка активных клинетов более 60% (вы еще не клиент?). Рост ускоряется в 2021 году.
— 37% прибыли от не кредитного бизнеса с увеличением до 40%+ в 2021 году — этот показатель напрямую влияет на рост мультипликатора p/e, тк не кредитный бизнес менее рисковый.
— Прибыль в 4кв составила «всего» 12.3 млрд из-за роста издержек на 60% — Тинькофф «нажал на газ» и начал тратить значительно больше денег на привлечение клиентов, при этом сохраняя качество выручки
— Чем больше клиентов в экосистеме, тем проще и дешевле кросс-продавать продукты — инвестиции, тинькофф мобайл, страховку (каско, осаго, дом, путешествия), кредиты и т.п.
— Отмена дивидендов, чтобы иметь большую гибкость для инвестирования в рост и потенциальный M&A (поглощение компаний). Предсказуемое и не имеющее никакого значения для инвестора решение. Тинькофф — это не дивидендная акция, а акция роста.

➡️ Риски:
— Олег Тиньков находится под следствием по делу о неуплате налогов в США. Следующее заседание в марте. Это не влияет напрямую на банк, но, учитывая, что Олег — это «талисман» банка, акции могут негативно отреагировать в моменте или на промежутке времени.
— Болезнь Олега Тинькова
— Системные риски России — девальвация, санкции, нефть, и тп.