​Башнефть (BANE, BANEP) - большие дивиденды и бурный рост акций ▫️Капитализация: 340 млрд ₽ / 1580₽ за АП ▫️Выручка 2021: 852 млрд (+60% г/г) ▫️EBITDA 2021: 157 млрд (х5 г/г) ▫️Чистая прибыль 2022: 140 млрд ▫️P/E 2022: 2,4* ▫️fwd P/E 2023: 5 ▫️дивиденд 2022: 12,5% на префы ▫️fwd дивиденд 2023: 6,5% на префы Компания не публикует финансовую и операционную отчётность с конца 2021г, так что во многом текущее состояние бизнеса остаётся неизвестным. Точная чистая прибыль за 2022г также неизвестна, но мы можем её прикинуть исходя из объявленного размера дивидендов в 199 рублей на акцию.Див. политика Башнефти предполагает распределение как минимум 25% от ЧП по МСФО, а значит в лучшем случае компания заработала около 140 млрд рублей (это наиболее вероятный сценарий). Есть вероятность, что могли распределить и более высокий % от прибыли (то есть компания заработала меньше 140 млрд р), но я в этом сомневаюсь т.к. в 2019г и 2021г распределялось именно 25% от ЧП… В пользу высокой чистой прибыли также говорят и отчеты других представителей сектора, особенно отчет близкой по характеру бизнеса Татнефти. Что сейчас происходит с балансом компании точно сказать нельзя. Вполне возможно, что Роснефть с 2022г стала выкачивать ещё больше средств через рост дебиторской задолженности у своих дочек, но пока поводов для беспокойства нет. Главный риск для компании, который уже постепенно реализуется — это сокращение демпферных выплат. За 2022г общий объём таких выплат составил рекордные 2,1 трлн рублей, что и обеспечило гигантские прибыли НПЗ. Сейчас сам коэффициент таких выплат планируют снизить в 2 раза, что само собой снизит и маржу переработчиков. В рамках сокращения добычи ОПЕК+ и добровольного сокращения от РФ, на Роснефть само собой придётся часть из принятых ограничений. Исторически Роснефть сокращает добычи прежде всего за счёт своих дочек, в числе которых и Башнефть (мы уже такую картину наблюдали в 2020м году). Реализация такого сценария более чем вероятна, а значит компания возможно даже будет вынуждена закупать нефть у Роснефти для своих НПЗ. Для понимания: по итогам 2020г, добыча Башнефти после распределения сокращений упала на 30,7% до 13,1 млн тонн. Выводы: Само собой, после сокращение демпфера, финансовые результаты в 2023г будут значительно хуже. К этому добавляется риск принудительного сокращения добычи и неизвестное состояние баланса. В текущих обстоятельствах, я сомневаюсь, что компания сможет по итогам 2023г заработать больше 75 млрд рублей и выплатить дивиденды выше 6,5% +цены на нефть сейчас далеко не как в прошлом году (небольшая надежда есть только на слабый рубль до конца года). Акции Башнефти на текущих момент переоценены. Адекватной ценой для компании я считаю не более 1000₽ за АП. А зачем вообще смотреть в сторону обычки, которая стабильно торгуется с огромной премией — вообще не понимаю. Автор: TAUREN Комментируйте на Смартлабе: https://smart-lab.ru/blog/919029.php #BANE держим? ❤️— конечно! 💔— нет!