Несмотря на позитивную сезонность, характерную для рынка акций в конце года, а также на сохраняющийся аптренд S&P500, появляются первые признаки того, что риск-аппетит, возможно, снижается. Аналогичный аптренд в ETF на «мусорные» облигации HYG, похоже, выдыхается. Впервые с июля 2020 его цена ушла ниже 200-дневной средней и, кроме того, обновился предыдущий локальный минимум. А до этого HYG, в отличие от SPY, не смог в ноябре обновить сентябрьский максимум цены. Такое расхождение не может не вызывать тревоги. Спрос на бонды низкого качества является важнейшим индикатором риск-аппетита, без которого рынку акций будет крайне тяжело продолжить свой рост без коррекции. О каком-то глобальном развороте SPY говорить преждевременно, но повышается риск вместо новогоднего ралли увидеть, например, его откат также в район 200-дн средней, а это 8% с текущих уровней. С одной стороны, это поможет создать базу для роста на следующий год. Но с другой, такой сценарий способен заметно испортить новогоднее настроение быкам.