​​Месяц назад был пост о том, что управляющим сбалансированными стратегиями (где нужно работать с долями акций и облигаций в портфеле) на российском рынке, возможно, стоит обратить внимание на тот факт, что индекс корпоративных облигаций Мосбиржи выглядит слишком дешево относительно индекса акций Мосбиржи.

Пока слишком рано подводить серьезные итоги, но этот месяц динамика рынка развивалась в соответствии с гипотезой: индекс облигаций теряет 0,1%, а индекс акций- 1,3%. Разница в абсолюте небольшая, но, как минимум, очевидно, что держать в портфеле российских активов экстра-риск рынка акций в течение этого периода не имело смысла.

К чему это предисловие? Дело в том, что сейчас что-то похожее развивается на рынке США. На графике (в нижней половине) показано отклонение от 200-дневной средней соотношения TLT/SPY (Трежерис против Акций). Сейчас это отклонение достигло -18%. За последние 20 лет аналогичные ситуации можно пересчитать по пальцам.

В верхней половине графика- цена собственно TLT. Я отметил стрелками те моменты, когда перепроданность Трежерис относительно рынка акций достигала экстремальных значений. Как видно, во всех случаях вскоре после этого TLT начинал расти и в абсолюте тоже.

Означает ли это повторение истории и сейчас? Естественно, никаких гарантий этого нет. Но на мой взгляд, данная ситуация повышает вероятность того, что локальное дно в цене TLT (или, выражаясь иначе, локальный максимум в тренде роста доходностей Трежерис) где-то рядом по времени (о конкретных уровнях цен этого сказать, к сожалению, нельзя).

Кстати, если эта гипотеза окажется верна, то она может иметь и более серьезные последствия. Например, для рынка драгметаллов, для которых рост ставок является своеобразным "встречным ветром", а их снижение, наоборот, "ветром попутным". Возможно, именно локальный разворот в Трежерис мог бы стать поводом к окончанию коррекции в золоте и серебре, которая продолжается с августа.